经营性现金净流量为负说明什么(经营现金流量为负说明什么?)
经营现金流量为负说明什么?
投资活动产生的现金流量净额负数，企业固定资产投资大或股权投资初期，尚在扩张投入阶段，无投资回报或投资投入大于投资回报；筹资活动产生的现金流量金额负数，说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或...
经营现金流量为负说明什么？
经营现金流量为负说明企业有破产倒闭的危险。企业的经营现金流量必须是正数，而且数字必须能够满足企业的日常运营的资金，诸如职工工资、购买原料的花费，经营管理费用等日常费用支出。一旦企业的经营现金流量为负，任何其它指标及比率都没有相关依据，这样的企业是不正常的。
连续四年净利润为正,但经营性现金来自流为负说明什么？
1、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动 2、产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充 3、市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。另外，负值并不代表就一定是坏消息，这需要分行业，分实际情况，一般如果企业处于快速发展阶段，公司需要把赚来的钱继续投入到生产经营中去，而且仅仅这个还不够，还需融资来加大规模，这样出现负现金流就是正常的。
刚刚！IPO审3过2：背靠“中科院”仍被否——资产负债率在80%，三年经营性现金流量为负……
证监会发审委今天共审核3家IPO申请，2家过会，1家被否：
今天被否的国科恒泰的实际控制人为***科学院下属的国科控股。虽然有着“中科院”的“背书”，打着“科技”公司的旗号，但更多资本市场分析人士还是将之视为批发贸易类企业。这类企业在市场中一般不具备核心优势，不仅易存在业绩波动，且一旦行业出现政策调整，这类企业是最先直接受到市场不利因素的。这样企业的生死、发展，多数与大小、优劣无关，而是直接和经营性现金流有关，而国科恒泰经营现金流一直处于流出状态。因此在8月14日的发审会上，国科恒泰的IPO申请遭遇暂缓表决。时隔三月再次上会，原有问题依然存在，即使背靠“中科院”，依然被否。
发审委会议提出询问的主要问题
（一）上海瀚讯信息技术股份有限公司
1、请发行人代表进一步说明：（1）卜智勇在微系统所任职期间参与设立发行人、持有发行人股份并担任发行人董事长，是否合法合规；（2）部分研发人员至今仍在微系统所任职的原因及合理性；（3）发行人核心技术的来源及形成、发展过程；发行人相关技术权利中是否涉及微系统所、中科院南研等单位拥有的技术成果，发行人是否存在对微系统所的技术依赖；（4）微系统所目前在军方是否仍作为与发行人现有产品或未来研发产品的总体技术单位或定型单位，发行人是否作为微系统所的产业化主体而存在，发行人在业务运营上是否仍会继续和微系统所发生联系，结合人员、核心技术研发、业务的获取等方面进一步论证说明发行人是否真实***于微系统所。请保荐代表人说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
2、报告期内，发行人主要收入来源于军品业务。请发行人代表进一步说明：（1）按暂估价确认收入是否符合企业会计准则的规定，暂估价的确定依据和标准，项目验收的过程和凭证，对应的回款、开票情况，是否存在利用暂估价或验收时点进行调节期间收入的情形；（2）报告期内已经审价的项目最终军审价与暂估价的差异情况，相关会计处理及是否符合会计准则规定，对发行人报告期业绩的影响情况；（3）定型是否系签订正式合同获取订单并进行相关收入确认的必要条件，报告期各期未完成定型但已确认收入的情况，相关收入确认是否谨慎；（4）2018年9月底集中进行验收并确认收入是否符合惯例，是否存在期末调节收入情形。请保荐代表人说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
3、请发行人代表进一步说明：（1）2018年盈利预测报告中未签订销售合同项目，客户下达备产通知书及相关交货条件约定的效力，年内确认收入是否可行，对应盈利预测的依据是否充分；（2）结合在手订单情况、军品业务比重的变化情况、军改的进展情况、2018年1-9月的业绩波动变化等说明发行人与军方的业务是否具有稳定性和可持续性，是否存在替代风险，是否存在对少数军方客户的重大依赖，是否对发行人的持续经营造成不利影响；（3）针对客户集中度较高的情况，说明发行人已经和将要采取的应对措施。请保荐代表人说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
4、报告期内，发行人营业收入增幅变化较大，各期经营性现金流量净额持续为负，发行人综合毛利率水平变动较大，显著高于同行业可比公司平均水平。请发行人代表：（1）说明上述现象的原因及合理性，是否符合行业发展特性，是否与同行业可比公司业绩变化趋势一致；（2）结合主要客户的信用政策、审批付款进程、验收周期等说明应收账款余额及其占收入比重逐年上升，尤其是1年以上应收账款余额快速增长的原因及其合理性，应收账款周转率持续下降且低于同行业可比公司平均水平的原因和合理性；（3）结合逾期应收账款的收回情况、现有客户结构、同行业可比公司计提情况说明应收款项坏账准备计提是否谨慎、充分，仅按账龄而未按组合风险计提是否合理；（4）说明研发支出会计处理政策及依据。请保荐代表人说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
5、关于发行人2016年民用产品及贸易业务，请发行人代表说明：（1）在2016年新增的贸易收入中，南京普天通信与南京艾尔特光电不直接向供应商华讯方舟采购而通过公司采购的原因及合理性，是否存在利益输送的情形；（2）子公司瀚所信息成立不久即获得保通数据技术有限公司“有轨电车S1示范线工程总集成规划技术服务业务”技术开发服务订单，但却是通过委托给通号万全信号设备有限公司、上海付费通企业服务有限公司实施的原因及合理性，是否存在利益输送的情形；相关业务是否可持续；保通数据未能按还款计划回款的原因，相关应收款项的回收是否存在风险，减值准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
（二）深圳市华阳国际工程设计股份有限公司
1、发行人以居住建筑产品设计业务为主，报告期内，发行人收入结构发生了一定程度的变化。请发行人代表：（1）说明房地产行业长期调控对公司业务、经营模式及持续盈利能力的影响，公司的应对措施；（2）说明报告期内业务收入结构变化，特别是剔除造价咨询、工程总承包业务，原有常规建筑设计收入下滑的主要原因及影响，是否对持续盈利能力构成重大不利影响；（3）结合目前以规划设计业务为主的态势，分析发行人的竞争优势和核心竞争力。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
2、发行人报告期非公开业务招标收入金额占比分别为85.03%、75.92%、60.42%和76.48%。请发行人代表说明：（1）上述业务中是否存在应履行公开招投标程序而未履行的情形，如存在请说明相关金额和占比情况，以及应履行而未履行相关程序的原因；（2）未履行招投标程序签订的合同是否有被认定为无效的法律风险，是否存在合同被撤销风险，是否存在法律纠纷或潜在纠纷。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
3、报告期发行人设计人员人均设计业务收入与同行业可比公司存在差异，发行人毛利率高于行业平均水平。请发行人代表：（1）进一步分析人均设计业务收入与同行业可比公司存在差异的原因以及合理性；（2）结合员工结构和人数变化，说明人均创收和人均薪酬的波动变化趋势是否一致，人数变化和收入波动变化不一致的原因及其合理性；（3）结合同行业可比公司、市场竞争状况、行业地位等说明建筑设计业务毛利率差异的原因及合理性；（4）说明是否存在跨期项目，跨期项目毛利率是否一致，如不一致请说明其原因以及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
4、2017年8月17日，发行人通过了《关于会计估计变更的议案》，后又作为会计差错更正。请发行人代表说明:（1）该项会计差错更正的原因与性质，据此对报告期会计报表进行追溯调整的依据及合理性，该等调整是否符合会计准则的相关规定，是否履行了相关的批准程序；（2）现有建筑设计业务收入等会计处理方式是否稳健合理，是否符合行业惯例，是否存在调节利润的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
5、报告期内发行人存在多次股权转让和增资，曾存在股权代持情形。请发行人代表说明：（1）股权代持产生的具体原因，是否已清理完毕，徐华芳所持有的剩余股份是否属于代持情形；（2）储倩出于何种原因转让股权，是否存在其他利益安排；（3）实际控制人最近三年是否发生重大变化，是否对本次发行造成实质性障碍。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
（三）国科恒泰（北京）医疗设计股份有限公司
1、报告期内发行人主要采用经销模式进行产品销售，部分经销商还存在分销行为。在*品“两票制”政策逐步推进的背景下，部分省市率先开始推行高值医用耗材“两票制”。请发行人代表说明：（1）发行人认为公司作为全国总代理或者境外原厂全国物流平台进行销售，其对经销商的销售行为属于两票制中的第一票，是否符合“两票制”的政策要求，是否属于行业通行理解；（2）发行人对经销商销售的主要产品被认可为属于“第一票”的销售收入、毛利的占比；（3）高值医用耗材“两票制”的逐步实施对发行人销售模式变化等方面的影响，对销售费用率、毛利率的影响，是否属于《首发办法》有关“公司的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对公司的持续盈利能力构成重大不利影响”的情形，是否构成本次发行上市的实质性障碍；（4）直销模式下部分业务直接向医院开票销售但仍向原二级经销商支付服务费的原因及合理性，是否存在涉嫌商业贿赂或不正当竞争等情形，发行人是否建立了防范商业贿赂及不正当竞争的内控制度。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
2、报告期各期末发行人存货账面价值金额较大，且呈逐年上升趋势，存货跌价准备计提金额较小。账龄在6个月以内的应收账款和账龄一年以内的其他应收款不计提坏账准备。请发行人代表：（1）说明骨科植入材料库存余额较大且库龄较长的原因；（2）说明报告期骨科植入材料的销售单价、采购单价变动情况，单价大幅下降的主要原因及其合理性；（3）结合各类主要产品的库龄、价格变动情况说明存货跌价准备计提的依据，是否充分，是否符合企业会计准则的相关规定；（4）说明报告期存货周转率逐年降低，且低于同行业可比公司，资产负债率高于同行业可比公司，经营活动现金流净额为负数的原因及合理性；（5）说明对应收款项的坏账准备计提政策的合理性，是否符合行业惯例，是否符合企业会计准则的相关规定。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
3、发行人的销售以经销为主，经销商数量增长较快。请发行人代表说明：（1）经销商的选取标准，报告期内经销商的增减变化是否合理，是否存在大量个人等非法人实体；（2）经销商是否专门销售发行人产品，经销商的终端销售及期末存货情况；（3）主要经销商、主要的终端客户与发行人是否存在关联关系以及利益安排；经销商和发行人是否存在实质和潜在关联关系；（4）发行人同行业可比上市公司采用经销商模式的情况，发行人通过经销商模式实现的销售比例和毛利是否与同行业可比上市公司存在差异；（5）寄售模式下收入的确认是否符合行业惯例，2017年底因升级信息系统，在2017年年末集中上报系统切换期间的销量并确认收入是否合理。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
4、发行人的商业模式是一站式分销+服务，主要竞争优势依赖于主要供应商的分销授权，报告期内发行人向前五大供应商采购占比较高。请发行人代表说明：（1）供应商高度集中是否属于行业惯例，发行人是否对波士顿科学和美敦力等个别供应商存在重大依赖；（2）能够长期取得主要供应商分销授权的主要优势，目前的商业模式是否符合行业发展的趋势，加速推进的国产化对发行人的持续盈利能力是否会造成重大不利影响；（3）主要供应商授予发行人为非独家国内授权分销平台、发行人与部分供应商的分销协议为每年签署而非长期协议的原因，对到期或即将到期的协议是否存在无法续约的风险，如果无法续约对发行人生产经营的具体影响。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
5、发行人控股股东和实际控制人控制的北京中科科仪股份有限公司等7家企业的经营范围包含“医疗器械”内容，且部分企业实际从事医疗器械经营。请发行人代表：（1）结合上述企业的历史沿革、资产、人员和主营业务等方面与发行人的关系，说明相关企业与发行人是否构成同业竞争，是否影响发行人的***性；（2）说明上述企业与发行人业务是否具有替代性和竞争性，是否有利益冲突；（3）说明发行人与关联方之间的资金拆借行为的合理性，利息费用计算的依据及合理性，是否建立有效的措施保护发行人的资金安全；（4）说明发行人及控股股东和实际控制人是否有切实可行的措施防止同业竞争或利益冲突。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
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关于净利润为正而经营活动现金流量净额为负的情形分析
此前与某国有大行风控部的一位领导讨论项目时涉及到一些具体的案例。其中一种常见的情形是，某些企业的净利润为正数而其经营活动现金流量净额却是负数，如何辨别这是一个正常的状况或者是财务操纵的信号？应领导的要求写成一篇小文如下。
首先，我们简单回顾一下现金流量表的概念：
现金流量表，是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。从编制原则上看，现金流量表按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用者了解企业净利润的质量。从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分。
更进一步地说明三种活动：
其中，经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，投资活动是指企业长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动，筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，此处债务仅指对外举债（银行借款、发行债券及偿还债务等），应付账款、应付票据等商业应付款等属于经营活动而不属于筹资活动。
企业同时采用直接法和间接法反映经营活动产生的现金流量。间接法编制过程列示于“现金流量表补充资料”。
采用间接法列报经营活动产生的现金流量时，需要对四大类项目进行调整：（1）实际没有支付现金的费用；（2）实际没有收到现金的收益；（3）不属于经营活动的***益；（4）存货变动及经营性应收应付项目的增减变动。
可见，具体分析净利润数据与经营活动现金流量净额的背离时，以间接法披露数据出发为易。
若企业经营情况不佳，使得其收支不能相抵，盈利不理想，从而导致报表数据中净利润持续为负，同时经营活动现金流量净额也持续为负值。这种情况，符合一般的商业直觉，无需做特殊考虑。
但是如果所调查的企业，其净利润为正数，显示其根据权责发生制是盈利的，但是经营活动现金流净额持续为负值、正负交替或者规模与净利润严重不匹配（比如单个年度或若干年度平均的经营活动现金流净额大幅小于对应会计期间的净利润）。则这种情况，可能预示着，企业存在财务舞弊从而报表质量不高，或者是存在其他特殊因素导致两者背离，这需要尽调人员根据企业具体情况谨慎分析，从而判断此种情形是否为不良信号。
间接法下，净利润与经营活动现金流量净额可能产生的差异调整项目总结如下：
图片来源：《间接法下经营活动现金流量的逻辑结构》辛林
下面我们逐项拆解哪些项目可能导致净利润与经营活动现金流量净额的背离，以及如何分析其是否属于异常。
（1）实际没有支付现金的费用：
主要是：1、资产减值准备的计提；2、折旧与摊销；3、公允价值变动净***失；4、递延所得税资产减少和递延所得税负债的增加。
这些项目的发生带来净利润的减少，但是却不影响经营活动现金流量。所以这些项目不会导致“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”的情形出现。
（2）实际没有收到现金的收益：
主要有：1、前期计提的资产减值准备的转回；2、公允价值变动的净收益；3、递延所得税资产的增加和递延所得税负债的减少。
这些项目的发生带来净利润的增加，但是不影响经营活动现金流量。所以这些项目的发生，有可能导致“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”的情形出现。
三种情况分别解读如下：
1、资产减值准备的转回，是较为少见的情形，尽调人员应根据会计准则仔细核实转回的理由是否充分，以及前期计提时的依据是否合理，是否符合企业内部一贯的会计政策。结合计提及转回时点的基础假设及其变化情形、管理层说明，判断是否存在跨期的利润操纵。
2、公允价值变动净收益，可能存在于“交易性金融资产”（可供出售金融资产的公允价值变动对应于“其他综合收益”）、公允价值模式下的“投资性房地产”。尽调人员应判断资产持有的商业理由的合理性及分类的适当性，并根据《企业会计准则第39号——公允价值计量》结合企业报送的市场数据，判断其公允价值的变动是否存在被操纵的可能性。
3、递延所得税资产及负债造成的差异，主要是由于会计准则及税法规定的差异造成，只要企业纳税申报合规性没有重大问题，此种差异一般不存在异常情况。如果是由于这种情况造成“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”，说明企业的纳税筹划较为失败（因为税法优惠的目的通常是为企业减轻负担实现延迟纳税，而企业没有很好的利用，反而造成付现税费高过当期的会计确认税费）。
（3）不属于经营活动的***益：
主要是：1、处置固定资产、无形资产的净***益；2、固定资产报废的净***益；3、投资净***益；4、财务费用。
其中，处置固定资产、无形资产的净收益及固定资产报废净收益、投资净收益的发生会导致净利润的增加而不影响经营活动现金流量净额，所以可能导致“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”的情形出现。
1&2、处置长期资产的净收益，通常并不会太大。只有个别种类的优质高价值实物资产的处置才可能带来大额的收益，比如办公大楼、二手飞机、轮船，但是由于此类长期资产往往是企业经营的核心资产，其处置将是年度的重点交易事项，尽调人员应判断企业处置该等资产的合理性以及对未来盈利能力的影响，比如考虑是否是由于经营活动持续***化现金流吃紧而被动处置，还是出于对产业政策的前瞻性预期而主动调整资产结构和商业模式。
3、投资净收益。如果企业是在投资活动取得了大额收益，但是日常经营活动的现金流量净额为负，这表明企业的主营业务盈利能力弱，其净利润的偶然性较高，一般企业并非专业投资机构，投资收益占比过高不是正常的商业表现。尽调人员应评价目标企业投资活动获利的持续性，审慎评估主营业务不振投资活动却表现靓丽的这种商业模式是否符合本行的风险管理政策。
（4）存货变动及经营性应收应付项目的增减变动。
1、存货的增加，会带来经营活动现金流出，但不影响净利润，只有存货实现销售时，才会通过确认收入影响利润。
所以如果期末存货远高于期初存货，将可能导致，“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”的情形出现。
针对这种情况，尽调人员应分析存货上升的原因是滞销，还是企业由于扩大销售规模主动选择的结果，并据此提供审贷建议。如果是由于企业处于高速增长的阶段，产品供不应求，所以逐年大幅度地提高仓储能力并扩大进货规模从而造成存货上升，这种情况下导致的经营活动现金流净额为负反而是一个异常积极的信号。
反之，如果是滞销造成存货上升，则表明企业对市场行情的前瞻性较差，已有存货的出清也面临较大的压力。如果是女装等时效性高的产品，甚至会面临大额减值的风险。
2、经营性应收应付项目。经营性应收应付项目的增减，与企业对其上下游客户的账期变化（表征为：应收及应付项目的周转天数以及企业披露的赊销政策）和产业内相对地位变动相关。而企业的账期取决于企业自身的商业信用资质、行业商业惯例等，如果不是行业或企业自身发生巨大的变化，在一定时期内信用政策大体是保持稳定的。
如果某一会计期间，企业净的效果是对上游的应付占用被持续收紧，对下游的应收回款却持续宽松（这种收紧和宽松是相对的效果，即也包含着“上游回款宽松，而下游回款更加宽松”这种情况），则可能导致“净利润为正，但经营活动现金流净额为负”的情形出现。
针对这种情况，尽调人员应具体判断（结合对企业业务人员的访谈进行印证），企业对下游的信用政策放宽原因是哪一种：
A、扩大销售、增强竞争力，如通过延长信用期间、降低信用标准等手段以增加赊销量；B、由于行业内竞争加剧或者替代产品出现使得企业被动放宽回款以维持市场份额；C、下游行业整体不争气，下游客户付款能力下降。
若是A，则长远来看，放宽信用政策有利于企业提升市场份额，是一个积极信号。若是B，则意味着企业在产业内的竞争力面临着持续削弱。若是C，应结合企业自身的坏账计提的变化趋势，以及下游企业所在行业的景气度来考虑目标企业应收款的真实质量。如果下游企业出险破产潮，则目标企业的盈利也将化为乌有。
如果你觉得这篇文章对你有帮助的话，麻烦点个“在看”哟，抱拳感谢！
现金流量表补充资料将净利润调整成经营活动中的现金流量什么意思
对于将净利润调节为经营活动现金净流量的这一过程，是有其内在的理论科学基础的。说得直白一些，其实就是数学等式左右移项的结果。现金净流量=经营活动现金净流量+投资活动现金净流量+筹资活动现金净流量按照现金净流量分类构成的这一思路，净利利润也可如此分类，即：净利润=经营活动净利润+投资活动净利润+筹资活动净利润（当然，筹资活动净利润一般情况下较小，甚至为零）由于现金净流量是以收付实现制为基础，而净利润是以权责发生制为基础，因此：经营活动现金净流量=经营活动净利润+本期未确认收入而本期已收到的现金-本期已确认收入而本期未收到的现金+本期已确认费用而本期未支付的现金-本期未确认费用而本期已支付的现金（这一等式中右边的后四项的调节过程，类似于银行存款余额调节的过程）由此：经营活动现金净流量=净利润-投资活动净利润-筹资活动净利润+本期未确认收入而本期已收到的现金-本期已确认收入而本期未收到的现金+本期已确认费用而本期未支付的现金-本期未确认费用而本期已支付的现金将上述公式按照报表项目进行适当的分类，也就得到了现金流量表中将净利润调节为经营活动现金净流量的这一附表附注表式。经营性应收项目的减少项目反映企业本期经营性应付项目（包括应收帐款、应收票据和其他应收款中与经营活动有关的部分及应收的增值税销项税额等）的减少经营性应收项目的减少（减：增加）＝应收账款（期初数－期末数）＋应收票据（期初数－期末数）＋预付账款（期初数－期末数）＋其他应收款（期初数－期末数）＋待摊费用（期初数－期末数）－坏账准备期末余额
净现金流为负经营性现金流为正有什么含义？
净现金流为负经营性现金流为正，意味着公司的投资活动和筹资活动所使用的现金流量大于来自经营活动的现金流量，但是公司的经营活动本身产生了足够的现金流量来支撑日常经营，因此，公司在短期内不会面临现金流问题。
具体来看，净现金流为负表示公司运营所耗费的现金流量比来自经营活动的现金流量少，而经营活动为正表示公司的经营情况良好，能够在日常经营中产生稳定的现金流量。如果公司的经营性现金流量为负，说明公司的经营状况不稳定，经营效益不佳，可能会导致公司出现流动性问题或其他财务风险。
然而，即使净现金流为负经营性现金流为正，也需要仔细分析公司财务状况，了解其背后的原因，确定该公司是否是值得投资的对象。例如，公司的投资活动是否具有战略意义，会否为公司未来带来更为可观的现金流量或者是长期增长潜力，这些都是需要投资者综合考虑的因素。如果公司的投资活动是无法产生更大价值或带来更大风险的，则这种情况可能需要警惕。
现金流量表的流量净额是负数，如何调成正数呀？
现金及现金等价物净增加额是资产负债表中货币资金期末减期初的差额，这个没法调整，除非变动资产负债表中的数据。如果你是对银行提供报表，一般银行关注的是你经营性现金流量是否为正数，也就是企业是否有造血功能，而不是全部的净现金流，所以你可以对经营性现金流进行调整，将这个项目调整为正数，然后对筹资性或投资性现金流调整为负数，保证你整体的现金流与资产负债表一致就行了。
发行人三年一期经营活动现金净流量均为负数！主要为非“6+9”信用等级一般的商业票据贴现收入列示为筹资活动现金流入导致。
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申请文件显示：
请发行人：
（ 1 ）量化说明经营性净现金流量持续为负的原因，发行人销售、采购结算方式及账期的整体差异情况，未来经营活动现金净流量是否仍可能持续为负。
（ 2 ）说明报告期内取得借款收到的现金情况、类型、借款方，报告期内变动原因。
（ 3 ）结合人员变化、平均薪资及变化情况，说明应付职工薪酬 2021 年变动较大的原因。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。
回复：
一、量化说明经营性净现金流量持续为负的原因，发行人销售、采购结算方式及账期的整体差异情况，未来经营活动现金净流量是否仍可能持续为负
（一）量化说明说明经营性净现金流量持续为负的原因
发行人销售货款主要通过商业票据进行结算，根据企业会计准则，发行人将信用等级一般的商业票据贴现收入作为筹资活动现金流入列示，导致经营性净现金流量持续为负。模拟将信用等级一般的商业票据贴现收入作为经营活动现金流入情况如下：
单位：万元
项目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
经营活动产生的现金流量净额A
-1,449.43
-5,651.33
-5,193.51
-1,761.68
信用等级一般的商业票据贴现收入B
8,816.95
10,336.56
7,600.09
4,110.87
模拟调整后经营活动产生的现金流量净额C=A+B
7,367.52
4,685.23
2,406.58
2,349.19
净利润D
9,961.01
13,526.90
3,998.72
1,682.02
经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例E=C/D
73.96%
34.64%
60.18%
139.66%
报告期内发行人模拟调整后的经营活动产生的现金流量净额均为正，分别为2,349.19万元、2,406.58万元、4,685.23万元和7,367.52万元，模拟调整后的经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为139.66%、60.18%、34.64%和73.96%，差异具体原因如下：
2019年度，发行人支付购建固定资产支付的现金为3,042.72万元，大于净利润，因此应收票据/应收款项融资贴现金额较多，导致模拟计算的2019年度经营活动产生的现金流量净额高于当年实现的净利润。
2020年度，发行人支付购建固定资产支付的现金为2,944.63万元，小于净利润，因此公司减少了贴现金额，增加了期末在手应收票据/应收款项融资2,587.75万元，占当期实现净利润的比例64.71%，导致模拟计算的2020年度经营活动产生的现金流量净额大幅低于当年实现的净利润。
2021年度，随着发行人业绩大幅增长，发行人应收款项、应付款项相应的增加，其中应收账款增加15,092.71万元（正常赊销期），占当期实现净利润的比例111.58%，导致模拟计算的2021年度经营活动产生的现金流量净额大幅低于当年实现的净利润。
2022年1-6月，发行人陆续收回2021年应收账款，期末在手应收票据/应收款项融资增加5,794.85万元，占当期实现净利润的比例58.18%，导致模拟计算的2022年1-6月经营活动产生的现金流量净额大幅低于当年实现的净利润。
（二）发行人销售、采购结算方式及账期的整体差异情况，未来经营活动现金净流量是否仍可能持续为负
报告期各期，发行人销售、采购结算方式及账期存在差异，具体情况如下：
项目
类型
账期
结算方式
销售
主要客户
月结30-90天
6个月的银行承兑汇票或银行存款结算，以银行承兑汇票结算为主
零星客户或贸易商
款到发货
银行存款结算
采购
四溴双酚A等主要原材料
款到发货或月结30天
6个月的银行承兑汇票或银行存款结算，以银行存款结算为主
其他
月结30天
6个月的银行承兑汇票或银行存款结算，以银行存款结算为主
公司主要客户为知名覆铜板厂商，采取赊销方式，账期1-3个月，以6个月银行承兑汇票结算结算为主，而采购根据原材料市场供给情况采取款到发货或赊购方式，账期1个月，以银行存款结算为主，销售回款和采购付款不匹配。
报告期各期末，销售尚未回款余额和采购尚未支付余额对比如下：
单位：万元
项目
科目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
销售尚未回款
应收票据/应收款项融资
9,267.64
3,472.79
3,625.63
1,037.89
应收账款
26,916.75
27,045.54
11,952.84
11,636.94
小计
36,184.39
30,518.34
15,578.47
12,674.83
项目
科目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
采购尚未支付
应付票据
12,921.69
8,370.14
8,960.95
6,242.70
应付账款
6,852.96
7,797.16
3,746.69
5,023.52
小计
19,774.65
16,167.30
12,707.64
11,266.22
差额
期末余额
16,409.75
14,351.04
2,870.83
1,408.61
本期新增
2,058.71
11,480.20
1,462.22
-
注：1、应收票据余额仅包含期末在手票据金额，剔除已背书或贴现尚未终止票据金额；2、应付账款仅包含采购货款。
如上，2021年度，发行人销售收入大幅增长，因发行人提供客户的赊销期为1-3个月，期末应收款项大幅增长，导致发行人短期的经营活动现金净流量低于净利润。随着产能完全释放后，发行人销售增长幅度放缓，销售尚未回款余额与采购尚未支付余额差异缩小，经营活动现金净流量逐步增长，截至2022年4月，发行人2021年末的应收账款已全部回款。
综上，模拟将信用等级一般的商业票据贴现收入作为经营活动现金流入，发行人经营活动现金净流量为正，并随着发行人销售收入增幅放缓后，代垫营运资金将减少，经营活动现金净流量逐步增长，不存在影响发行人持续经营能力的情形。
二、说明报告期内取得借款收到的现金情况、类型、借款方，报告期内变动原因
报告期内发行人取得借款收到的现金包含银行借款取得收到的借款和信用等级一般的商业票据贴现（以下简称“非6+9票据贴现”）取得收到的借款，其中银行借款取得收到的借款分别为3,364.97万元、4,155.03万元、4,000.00万元和2,250.00万元，非6+9票据贴现取得收到的借款分别为4,110.87万元、7,600.09万元、10,336.56万元和8,816.95万元，取得借款到的现金情况、类型、借款方如下：
单位：万元
年度
借款方
类型
金额
2022年1-6月
银行借款
招商银行股份有限公司佛山三水支行
保证及抵押借款
1,000.00
广东四会农村商业银行股份有限公司
保证借款
750.00
年度
借款方
类型
金额
***银行股份有限公司肇庆四会支行
信用借款
500.00
小计
2,250.00
非6+9票据贴现借款（不满足终止条件）
招商银行股份有限公司佛山三水支行
票据贴现借款
5,976.49
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
票据贴现借款
2,610.76
中信银行股份有限公司肇庆四会支行
票据贴现借款
229.70
小计
8,816.95
合计
11,066.95
2021年度
银行借款
广东四会农村商业银行股份有限公司
保证借款
1,780.00
招商银行股份有限公司佛山三水支行
保证及抵押借款
1,000.00
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
保证及抵押借款
720.00
***银行股份有限公司肇庆四会支行
信用借款
500.00
小计
4,000.00
非6+9票据贴现借款（不满足终止条件）
广东四会农村商业银行股份有限公司
票据贴现借款
7,736.47
招商银行股份有限公司佛山三水支行
票据贴现借款
1,765.89
广发银行股份有限公司四会盈峰支行
票据贴现借款
528.31
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
票据贴现借款
305.90
小计
10,336.56
合计
14,336.56
2020年度
银行借款
招商银行股份有限公司佛山三水支行
保证及抵押借款
2,400.00
广东四会农村商业银行股份有限公司
保证借款
780.00
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
保证及抵押借款
720.00
***银行股份有限公司肇庆四会支行
保证借款
255.03
小计
4,155.03
非6+9票据贴现借款（不满足终止条件）
广东四会农村商业银行股份有限公司
票据贴现借款
5,338.34
广发银行股份有限公司四会盈峰支行
票据贴现借款
1,056.12
招商银行股份有限公司佛山三水支行
票据贴现借款
974.56
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
票据贴现借款
178.66
年度
借款方
类型
金额
***银行股份有限公司肇庆四会支行
票据贴现借款
49.41
浙江网商银行股份有限公司
票据贴现借款
3.00
小计
7,600.09
合计
11,755.12
2019年度
银行借款
招商银行股份有限公司佛山三水支行
保证及抵押借款
1,600.00
***银行股份有限公司肇庆四会支行
保证借款
800.00
上海浦东发展银行股份有限公司肇庆分行
保证及抵押借款
720.00
***银行股份有限公司肇庆四会支行
保证借款
244.97
小计
3,364.97
非6+9票据贴现借款（不满足终止条件）
广东四会农村商业银行股份有限公司
票据贴现借款
2,684.75
招商银行股份有限公司佛山三水支行
票据贴现借款
1,426.12
小计
4,110.87
合计
7,475.84
如上，发行人银行借款取得借款收到的现金较稳定，随着发行人经营业绩逐步增长；因票据回款增多，非6+9票据贴现相应增加，导致发行人取得借款收到的现金变动。
三、结合人员变化、平均薪资及变化情况，说明应付职工薪酬2021年变动较大的原因
报告期各期，发行人应付职工薪酬情况如下：
单位：万元
项目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
期初余额
942.00
358.88
300.51
509.37
本期增加
2,262.77
3,554.13
2,173.42
1,589.43
其中：工资、奖金
2,015.44
3,178.70
2,004.21
1,427.01
职工福利费
111.79
175.17
115.99
87.05
社会保险费
95.19
145.21
30.84
66.64
住房公积金
19.92
17.69
-
-
工会经费和职工教育经费
20.42
37.36
22.38
8.73
项目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
本期减少
2,010.76
2,971.02
2,115.05
1,798.29
期末余额
1,194.00
942.00
358.88
300.51
其中：奖金
1,006.33
786.24
237.48
217.27
（一）报告期各期末，发行人人员变化情况
报告期各期末，发行人人员情况如下：
单位：人
项目
2022年6月末
2021年末
2020年末
2019年末
人数
变动
人数
变动
人数
变动
人数
生产人员
139
7.75%
129
35.79%
95
86.27%
51
销售人员
9
28.57%
7
16.67%
6
-
6
管理人员
40
33.33%
30
20.00%
25
25.00%
20
研发人员
22
-4.35%
23
-
23
15.00%
20
合计
210
11.11%
189
26.85%
149
53.61%
97
（二）报告期各期，发行人薪资情况
报告期各期，发行人薪资情况如下：
单位：万元
项目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
金额
金额
变动
金额
变动
金额
生产人员
781.44
1,175.79
71.31%
686.33
67.24%
410.40
销售人员
244.29
332.62
10.60%
300.73
43.96%
208.90
管理人员
617.68
1,102.56
90.56%
578.59
31.90%
438.65
研发人员
372.04
567.74
29.46%
438.56
18.83%
369.07
合计
2,015.44
3,178.70
58.60%
2,004.21
40.45%
1,427.01
注：薪资统计口径为工资及奖金，不含职工福利费、社会保险费、住房公积金和工会经费和职工教育经费，下同。
（三）报告期各期，发行人平均薪资及变化情况
报告期各期，发行人平均薪资及变化情况如下：
单位：万元
项目
2022年1-6月
2021年度
2020年度
2019年度
金额
金额
变动
金额
变动
金额
生产人员
5.62
9.11
26.16%
7.22
-10.22%
8.05
销售人员
27.14
47.52
-5.20%
50.12
43.96%
34.82
管理人员
15.44
36.75
58.80%
23.14
5.52%
21.93
研发人员
16.91
24.68
29.46%
19.07
3.33%
18.45
全部人员
9.60
16.82
25.03%
13.45
-8.57%
14.71
报告期各期末，应付职工薪酬余额分别为300.51万元、358.88万元、942.00万元和1,194.00万元，逐年增长，主要系发行人经营业绩逐年增长，平均人员及其薪酬均有所增长。应付职工薪酬期末余额主要为尚未支付的员工奖金，分别为217.27万元、237.48万元、786.24万元和1,006.33万元。2021年较2020年，应付职工薪酬增加583.12万元，其中奖金增加548.75万元，主要系2021年发行人经营业绩大幅增长，员工奖金计提金额较多所致。
四、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
1、访谈发行人财务总监，了解报告期内经营性净现金流量持续为负的原因；获取报告期各期发行人现金流量表并了解其编制方法，检查发行人现金流量表的编制基础和编制过程，复核其编制的准确性；检查发行人销售合同、采购合同，分析经营性净现金流量合理性；了解发行人报告期期后经营活动产生的现金流量，分析发行人未来经营性净现金流量情况。
2、访谈发行人财务总监，了解报告期内取得借款收到的现金变动原因；获取报告期各期发行人取得借款收到的现金编制过程，复核其编制的准确性；检查借款合同、非6+9银行票据贴现明细，分析取得借款收到的现金变动合理性。
3、访谈发行人财务总监，了解报告期内应付职工薪酬变动原因；获取并检查员工工资表，分析应付职工薪酬变动合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和申报会计师认为：
1、发行人销售货款主要通过商业票据进行结算，根据企业会计准则，发行人将信用等级一般的商业票据贴现收入作为筹资活动现金流入列示，导致经营性净现金流量持续为负，若模拟将上述票据贴现收入作为经营活动现金流入，经营性净现金为正；发行人销售、采购结算方式及账期保持稳定，未对经营活动现金净流量产生重大影响。
2、发行人将信用等级一般的商业票据贴现收入作为取得借款收到的现金列示，因报告期内发行人上述票据贴现金额变化，导致发行人取得借款收到的现金变动。
3、发行人2021年应付职工薪酬变动较大主要系2021年业绩大幅增长，员工奖金计提金额较多所致。
经营活动产生的现金流量净额为负数说明什么？
现金流量表中的数据都是本期发生额，而资产负债表中的数据都是期末余额。交易性金融资产和现金等价物是两码事。现金及现金等价物的净增加额出现负数，是很正常的事，其金额等于资产负债表的货币资产项目的期末余额减去期初余额。