天山股份什么时候宣布重组成功(如何买ST股)

如何买ST股

玩ST股票是个刀口舔血的活，有人却乐此不疲。　　2010年8月13日，*ST阿继公告，控股股东哈尔滨电气集团公司仍在筹划公司与有关方面进行重大资产重组事项。　　下一个热点板块已被曝光！这些股很可能快速翻番！本周可能是最后建仓良机？千亿资金进场疯抢股名单自2010年4月19日停牌之前14个交易日，*ST阿继成交量持续放大，平均换手率在5%左右，股价也从7.35元/股升至9.10元/股。　　记者查阅*ST阿继十大股东和流通股东的历史名录，发现一名为“郑旭”之流通股东二次进出*ST阿继。　　而经记者查询，名为“郑旭”的自然人账户还多次出现在*ST东泰、ST星美、*ST申龙、*ST天纺、*ST宝龙、ST雄震等披星戴帽的上市公司，而其在重组前的入股时机，令人叹为观止。　　二度入股阿继　　2008年三季度，郑旭首次出现在*ST阿继，以74万股列居流通股东的第三位，占总股本的0.249%。其之后一路增仓，截至2009年三季度共持有*ST阿继160万股流通股，升至第二位。　　郑旭“力挺”*ST阿继5个季度后，于2009年四季度消失在十大流通股榜单。　　在这期间，以季度为单位，郑旭持仓成本价为877万元，减持价为1062万元，获利185万元。　　时隔一季度，2010年一季度郑旭又卷土重来，以106万股列流通股东第三位。　　郑旭二次入股时机可谓精准。4月19日，*ST阿继即开始连续停牌。　　根据万德资讯，此次郑旭建仓平均成本约在7.29元，共计773万元。　　而重组停盘前14交易日，*ST阿继的股价已从2010年3月26日的7.31元，一路摸高至4月16日9.68元，涨幅达32%。　　突击星美擒获申龙　　2007年二季度，郑旭以37万股出现在ST星美十大流通股东榜单上。三季度，郑旭突击增仓至102万股，列居流通股东第二位。　　7月18日，ST星美停牌，8月宣布引入重组方丰盛地产发展公司。　　让人惊奇的是，在2007年三季度，ST星美仅在7月份有12个交易日，其中4个为涨停日。而郑旭正是利用短短几天交易日突击增仓。　　根据万德资讯，其平均持仓成本在4.52元，相对于2007年5月ST星美的9.37元，折价了近半。　　2009年4月8日，ST星美恢复上市交易首日，一度摸高9.91元，报收8.56元，涨幅达70.52%。　　2009年二季度，郑旭将102万股抛售殆尽，淡出流通榜单。　　根据万德资讯，2009年二季度ST星美均价10.35元，相较其4.52元的成本，郑旭获益129%。　　2009年一季度，“郑旭”再次出现在*ST申龙十大流通股东之列，持股90万股，列居流通股东第6位。　　而到了2010年7月9日，*ST申龙控股股东江苏申龙创业集团有限公司与海润光伏科技股份有限公司签订了《资产重组之意向协议》。　　潜伏1年多后，若*ST申龙成功重组并恢复上市，专注于ST股的“郑旭”王牌账户的资产又将爆增几何？　　快进快出　　除了在重组前夕潜入，“郑旭”还擅长快进快出。　　2007年四季度，郑旭以19万股闪现在*ST宝龙第7大流通股东，并于2008年一季度消失。　　而2008年一季度，郑旭在ST雄震十大流通榜单中出现，持有24万股，并于2008年二季度退隐。　　“郑旭”也出现在天山纺织。郑旭于2005年三季度进入*ST天纺，以486万股高居流通股榜首。　　而与此同时，*ST天纺2005年三季度股价从历史最低谷1.35元/股，一路暴涨至2.76元/股。2005年四季度，郑旭从*ST天纺获利而退。

震荡之后又是圆弧顶？注意这里

②iPhone12系列开始，加入对北斗导航的支持国内市场对苹果非常重要，苹果公布的2020财年第三季度（2020年第二自然季度）业绩报告显示，期内iPhone的净营收为264.18亿美元，按地区划分，苹果第三季度大中华区净营收为93.29亿美元（占比35%）。现在老M搞事情也伤害了太多***企业的利益，最后还是看谁熬过谁。其他没什么消息。2、技术面：技术面上没什么能说的，维持整整一周的时间横盘在上影线区间3330-3400，成交量有些跟不上，北上资金也是观望多日，至于金融券商着实不清楚什么套路，行情像我们周四说的不确定性太高，也如上周日文章说的如履薄冰，涨跌基本就是看市场资金的拿捏，否则也不会持续震荡横盘5个交易日。如今唯一可以确定的就是下方的支撑多次回踩，K线高点也确实在逐渐走低，有朋友说这里有着第二次的圆弧顶，确实如此，而是否顶部确认同样3330是否大阴线下破是关键。1）如果下破 重复之前走势，下方大胆低吸博反弹的位置是3190，也就是说破位了可能继续回归下方的箱体继续震荡。2）不破，放量突破3400上摸前高。这个符合我们月初对8月的预期，这个需要放量，北上资金，金融券商，三个条件满足2个。目前来看没戏，问题在于老美搞事情，谁也不知道他还能搞出什么花招。行情走到这一步，老实说我也不清楚方向如何，太难了，真的太难了。下周先看继续震荡吧，谨慎为主，周末没什么利好消息，没好消息这个节骨眼就是坏消息。

板块方面：1、军工/疫苗医*①军工这个方向我们已经说了2周，总龙头光启技术断板之后周五继续封板，我们说了该股会像君正集团一样反复，而如今北斗星通已经卡位成功，目前连扳最高市场高标的，如果连扳的话最多还有3个板的机会，5板之后基本就没什么稳健买点了，后续如果还要进场那就抱着博弈的心态，要么输要么赢，不要再问我能不能买的问题。2只股周五都上了龙虎榜，都有着游资入场，后续只要换手充足，依旧上车的按趋势持股即可，什么时候破位了什么时候走，仓位重的减仓就行。

对于军工的这个方向依旧关注，龙头不倒板块还会延续，只是如我们所说的逐渐向生物疫苗一样开始走回落，走分化，所以走弱的军工股，破位的军工股注意随时离场，换到较强的为主。②生物疫苗除了妖股君正集团跟利好的康泰生物，该板块没什么涨停，复星医*也破位离了场。这个方向我觉得我上篇文章说的足够清楚。市场空间大，炒作还会继续，但是波段看待。群内很多朋友比较在意：国*股份。这个我们在之前的文章内详细的分析了国*的基本面，隶属国*集团的*物生产运输，销售等。 近期该股再度走强，算是比较强的下游疫苗医*。至于买点，稳健买点缺口位置或者图中支撑，上方是压力位置，高开压力位置低走那就要小心回撤。疫苗医*的方向现在是：上游  研发/材料  我们做过智飞生物，复星医*，达安基因，***业，全部获利。                    中游  冷链储存，医用玻璃瓶，注射器  正川股份，康德莱，海荣冷链，全部获利。                    下游  生产，销售，运输。  国*股份大家也看得出来的炒作顺序，我们基本都做过除了国*股份，不要总是去追着跑，低吸为主。2、科技股这个方向从7月底老大发话大力发展科技创新，走了一小波行情，到本周三GWY发布高质量发展若干政策的通知，次日只是高开后续全部是回落。科技方向我的态度与观点是坚持看好，如今是不管老M怎么闹腾，握手言和也好还是继续打压制裁也好，这是我国历史以来刻不容缓的发展方向，能攻破北斗导航，终有一天科技股也会赶上，时间问题。我们士兰微赚了一波分，现在没什么比较好的形态科技股，我还在观察。已经做了低吸的继续做T，不要随便加仓就行。1）消息：海思安防芯片供应短缺安防监控摄像机现涨价目前海思应用于安防视频监控的芯片出现供货紧张情况，部分分销商/代理商开始囤货，甚至有炒货现象，致使下游应用市场中一些摄像机也开始涨价。业内某知名视频监控企业表示，近期行业内摄像机价格确实略涨，主要是市场需求和供应链产生的价格波动，这其中不乏有炒作意图。短期来看，摄像机价格或许因为上游芯片供应短缺等问题存在涨价风波，但随着视频监控企业选择其他芯片企业供货，芯片厂家开始放量，中期来看摄像机价格将趋于稳定。超短线看看这个方向是否有炒作。浩云科技，有主营中有安防监控这方面且也有华为海思概念，先做观察。 2）消息：露笑科技：签署建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园战略合作框架协议项目投资总规模预计100亿元这消息4月份就有，当时说的是募集10亿，这总投资100亿，有点超预期。看看市场怎么看待露笑科技，高开太多是不考虑，而且到达7月高点。3、水泥8月7日晚间，停牌多日的天山股份发布重组公告，公司拟向***建材等多发行股份购买中联水泥100%股权，南方水泥99.93%股权，西南水泥95.72%股权，中材水泥100.00%股权，并将于8月10日复牌。不过，目前资产估值和发行定价仍在评估中，未定。受今年内需提振利好刺激，今年水泥价格一直维持在高位。此次加上天山的重组成功，如果强势涨停，可能给水泥板块带上一波。持股机构前三都是大头，该股老实说重组消息早就有了，也是走过了一波上涨行情，中期位置不算低，这里重组成功偏利好，但是是否一定强势大涨7成概率，也不排除3成的利好出货的可能性。所以如果高开太多也别追了，当然你是个激进投资者，自然可以博弈，稳健的朋友关注后排的的水泥公司，比如：

 万年青：以所持南方水泥股权参与天山股份重大资产重组

我们点了老乡好了，技术面上近期持续缩量回踩去实现先支撑附近，要买也是趋势线附近低吸为主，破位直接止***。4、广电消息：***广电网络股份有限公司已经向***市场监督管理总*申报登记广电5G建设一体化，早在2月就已经“全国一网”整合由***广播电视网络有限公司主导，一直没怎么炒作。相关个股就这些，自行关注吧，5、海南不得不承认，这个板块的地域指数涨得是目前除了国防军最好的，指数持续单边上涨，周末又有消息，但是我是不会再参与了，大家自己去关注相关的消息：海南印发***（三亚）跨境电子商务综合试验区实施方案6、妖股/龙头/强势个股汇总①君正集团 当之无愧的人气第一，5连扳断板之后，还能每天换手3连扳，观察下近期龙虎榜8月3日之前：溧阳路走的干干净净，大多数游资跟机构席位出货周二8月4日溧阳路走的干干净净周三之后北上资金的马甲出货，而古北路接获，周四周五没上龙虎榜，但是3日的龙虎榜汇总中溧阳路重新接入5亿9出货1.87亿，而古北路还在加了点。该股我只能告诉大家，不要去思考什么背后的价值，我说过无数遍该股没有什么上涨基本面与逻辑了，涨仅仅因为游资在炒作，所以该股涨不涨，只要这些游资还在倒腾击鼓传花就不会停，而什么时候停，我也不知道，我又不是这些游资，没人会告诉我，大家自己注意。买不买，自己博弈，风险自己掂量。其次周末的公告再次强调解释了一些内容，除了蚂蚁金服的上市确实存在炒作逻辑，疫苗医*方面呢是一点不占，至于蚂蚁的炒作早就过了。②光启技术光启技术我们强调了近2周，市场最强龙头，上车的早已大肉。该股能够开板，说明已经有着出货，不然上方筹码怎么买的进，不要想着什么洗盘了，哪个庄家3倍之后还洗盘，所以自己注意，该股要买MA5低吸，已经给了2次低吸机会，破位就是该离场的时候。剩下的激进的朋友那就是赌，没什么理由。③北斗星通不多解释，看上2篇文章④新日恒力二元酸品种制*的炒作，预计还会有板，估计还是一字板。⑤莫高股份“新版限塑令”，FGW《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，降解塑料题材直接炒作，公司周末披露降解业务一直亏***，占比不足10%，不过估计市场不这么想，3日内没什么游资进场，后续资金分歧就会有游资接入，所以该股会有反复的机会，不过接入只有类似光启技术这也的深度下探回踩均线的时候低吸为主。⑥精准信息很简单，区块链数字货币的龙头了，不过我们的飞天诚信，数字认证也错，该股估计不给机会⑦海汽集团该股估计是下一个***中免。稳健的朋友去关注低吸机会，激进的自己随时进场，破位止***。

明日重点关注：高送转  长源东谷消息：长源东谷半年报：上半年净利润同比增长70.49%拟每10派12元上一个高送转我们文章内推荐的是新诺维，3月份的时候，后面一波大涨。技术面上：长源东谷(截止6月30日)股东人数为32968户环比减少40.25%，筹码非常集中，底部做了双底突破，成交量近期的量堆简直是爱了，明日重点关注，有回踩的机会可以考虑先低吸一点埋伏，观点仅供参考。其他看明早早盘资讯文档。

操作上：行情现在不明了，掺和的事情太多了，老美太能搞了，仓位控制好，套的尽量做T，赚钱效益集中在妖股身上，要做博弈的做好止***准备就行，别满仓重仓即可，剩下的看吧。好了更多的我们明日实盘群内再聊，我近期推荐的股票也不怎么样，美盛文化吃了大面，继续看看吧。

上市公司重组成功是不是股票都会翻倍？宣布重组成功之后是不是要停牌几个月然后再一路涨停？

你好！公告成功之后，分不同的市场氛围会有不同的走法，采纳后我会详细分解，因为一般匿名用户很多人回答完了就不给采纳的记得给问豆啊！

周期类股票有哪些

2012年,宁波拜特与万向电动汽车等联合申请成功***863锂离子电池全产业链项目,并承担能量回馈型的动力电池化成生产设备项目;风帆股份(600482)燃料电池2013年8月31日公告,公司大股东***船舶重工集团公司决定通过资产并购、重组、托管或其他...

请问如何看待天山股份重组推迟这一现象的?

而在中央发表相关文件的时候，这只股份其实已经面临着一波上涨，天山股份已经从12块钱到达了18块钱。但是现在天山股份的股价却一直在进行下跌，也让股票市场的股民望而却步，不敢再进行买入。二、天山股份关于资产重组延期的...

历史上的乌兹别克人是什么人的后代？

首先反驳一下，“乌兹别克”不是蒙古语，是铁别地道的维吾尔语（乌兹别克语），乌兹别克人被叫乌兹别克确实跟一个蒙古人―昔班有关。昔班入住中亚建立蓝帐汗国后改名为乌兹别克，蓝帐汗国的处于统治地位的钦察游牧部落（没有蒙古人）也以首领的名字命名，被称为乌兹别克部。（详细解答请看我另一个回答）

乌兹别克人是中亚诸族里影响力最大，规模最为庞大的民族，并占据中亚最适合发展城镇地区的民族。当下乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦是中亚最有潜力的***，一个人口众多人力资源丰富，另一个领土辽阔资源及其丰富。

众所周知，乌兹别克人和维吾尔人的语言、文化和生活习俗等相似度极高，尤其是费尔干纳乌兹别克人跟**维吾尔人是完全一样。

乌兹别克人的主要来源是西喀喇汗人，也就是回鹘人和被回鹘人统治的西突厥各部。除此之外，还有大量被回鹘统治者同化的粟特人等东伊朗诸族。东伊朗族群跟波斯人是完全两码事，二者不是同族，所以乌兹别克人和波斯人没有直接血缘关系。

由于乌兹别克汗国的原因，河中地区的西喀喇汗后裔被称做乌兹别克，苏联初期又把居住在费尔干纳地区的大量维吾尔人被强行纳入乌兹别克人里。

乌兹别克人总体上分四个分支，七河乌兹别克、费尔干纳乌兹别克、河中乌兹别克和花剌子模乌兹别克。

七河和费尔干纳乌兹别克人是以九姓乌古斯―回鹘诸部为主，历史上被周围其他族群叫做“萨尔塔人”，其文化语言和生活习俗等以及血统来源跟维吾尔人基本相似。

七河乌兹别克人就是外伊犁维吾尔人，准噶尔汗国和清代同内伊犁维吾尔人一同称做“塔兰奇人”（种地的农民），清末外伊犁被沙俄占领时外伊犁的14万维吾尔人归沙俄。19世纪70年代沙俄占领内伊犁时，又从伊犁塔城等地强行迁移走了10万余维吾尔人，并按把他们安置在七河地区。

河中乌兹别克人是乌兹别克人主体部分，占总人口的五成，内部分塔什干分支和撒马尔罕分支两部。

塔什干分支以回鹘-葛罗禄人和乌兹别克汗国时期南下的钦察乌兹别克部的融合，所以塔什干北部的一些乌兹别克人至今还保留了很多钦察部落传统，跟哈萨克人有较高的相似点。

撒马尔罕分支是被喀喇汗王朝统治者回鹘人同化的西突厥和东伊朗族群和塔吉克祖先人为主，后来又大量塔吉克人被同化，所以跟塔吉克人相似之处较高。

花剌子模乌兹别克人主要是西突厥各部为主，跟土库曼人同源，同来源于西乌古斯人。同时同化了大量东伊朗语支族群，跟土库曼人文化相似度较高。

2022并购市场盘点：前十大交易，超七成由国资主导；龙头整合产业链成主流…***企业竞争环境正发生巨变

专业化整合和产业转型升级，是2022年并购市场的主题。专业化整合主要发生在国有资本之间，央企、国企涌现了诸多大型交易，为低迷的并购市场打了一针“强心剂”。产业转型升级主要体现为龙头企业通过并购打通产业链上下游，或跨界进入新能源、硬科技等赛道，上市公司表现尤为突出。

此外，债务重组、破产重整等被动性重组也有增长，这些交易的主体以民营资本为主。私募股权并购退出、跨境并购的交易数量与金额则同比下滑。

所有这些现象，都揭示出***当前的产业结构、企业竞争环境发生了巨大改变，这无疑将对未来的并购市场产生深刻而久远的影响。

来源：新财富（ID：newfortune）

作者：符胜斌

原标题：《专业化整合潮起：2022年并购市场盘点》

2022年，***并购市场交易金额为3.89万亿元，较2021年的4.9万亿元下降20.6%，仅相当于2015年的水平，创下近7年新低。从财务顾问的业务开展情况看，2021年有6家财务顾问承做的项目交易额在1000亿元以上，2022年仅有两家。其中，排名首位的财务顾问承做项目交易额，2022年较2021年骤降约55%。

并购市场的变化，是2022年宏观经济环境在并购领域的折射。

这一年，世界和***，都发生了很多对经济活动产生重大影响的事件，能源安全、全球供应链和产业链重构、疫情冲击以及美联储连续7次加息等，都增加了并购的成本，放大了并购的不确定性。2022年并购市场的总量和活跃度，也随之下降到一个更低的水平。

这一年，并购市场整体趋冷，但从交易主体、交易逻辑来看，不同性质的资本，有不同的表现，国有资本重组整合激流涌动，民营资本则更多自我救赎。

01

国资：专业化整合是主流

国有资本无疑是这轮产业转型升级的主力军。2022年前10大并购交易中，国有资本主导的有7起，交易金额4009.15亿元，占前10大交易金额的78.42%。

国有资本参与产业转型升级的路径，主要有三种。

一是专业化整合。这也是国资体系近些年重点开展的工作。上述7起交易中，有6起属于这一范畴。

从整合范围看，既包括了国企内部的专业化整合，如陕煤股份收购神南矿业、***电建股份与***电建集团之间的资产置换、中航电子换股吸收合并中航机电、徐工机械吸收合并母公司徐工有限等，也包括了国企之间的专业化整合，如河南省国资委主导推动的河南交通投资集团增资、***三峡集团与蒙能集团合作成立新能源专业公司等。

2022年7月、10月，***国资委先后组织了两次央企专业化整合项目集中签约仪式，涉及45家央企，24个项目，将国企的专业化整合推向了一个新起点。45家央企，占现有98家央企的45.9%。

国资的专业化整合，着眼点都是盘活已有的存量资产，通过整合后的专业化管理，提升资产价值。

二是向战略性新兴行业发展。新能源、硬科技等产业，是***经济结构调整、产业链重塑、供应链强本的主要方向。国有资本也在这些领域持续发力，纷纷投资发展增量业务。

比如国投集团旗下总规模近2000亿元的42只基金，聚焦高端装备、新材料、新能源、医*健康等领域，累计投资了670多个项目。截至2022年8月底，***国新累计投资战略性新兴产业领域项目244个，投资金额2745亿元。

三是整合民营资本。国有资本内部重组如火如荼之外，抓住“纾困”等时机，参与民营企业重组，也是国有资本运作的一个主要方面，其中最引人关注的，是作为花呗、借呗运营主体的重庆蚂蚁消费金融公司（简称“蚂蚁消费金融”）增资。

2022年11月，蚂蚁消费金融引入6名新股东，增资105亿元。其中，杭金数科、农信集团两家国有股东合计增资20.7亿元，持股分别达到10%、1.19%，分列第二、第七大股东。蚂蚁集团持股不变，仍为50%。2023年1月7日，蚂蚁集团公告，其主要股东投票权发生变化，从马云、蚂蚁集团管理层、员工代表等作为一致行动人共同行使53.46％的股份表决权，变更为各自***行使，即马云拥有6.208％的投票权，蚂蚁集团不再有实控人。

2023年新年伊始，厦门国资建发股份就筹划以现金方式收购红星美凯龙（01528.HK）不超过30%的股份，成为后者的实际控制人。按红星美凯龙当前市值计算，建发股份的收购成本预计约60亿元。

经初步统计，2022年大约有22家民营上市公司被国资收购。山东、广州等地的国有资本，出镜频率都比较高。

实际上，从2019年开始，国有资本便逐渐成为***并购市场的主力军。从国企混改、到国企纾困，再到现在的专业化整合，国有资本交易量在并购市场中所占的份额越来越大。这既是国企自身改革发展的需要，也是金融环境影响企业活动的一个侧面。

02

上市公司重组呈现新特点：

龙头企业整合产业成主流

上市公司是***并购市场的重要力量。

截至2022年底，京沪深三大交易所已有5079家上市公司，集中了***大部分优秀公司。在并购重组上，这些公司也发挥了重要作用。在前10大并购交易中，与上市公司相关的就有9起。

2022年，国内上市公司实施了超过200起重大资产重组项目。如果加上一般性并购重组、上市公司收购等项目，上市公司发起的并购重组项目数预计超过1500起。

这些项目除国有上市公司仍担当主力外，还呈现鲜明的特点。

一是“A收A”风起云涌。2020-2022年分别发生5起、11起、16起，合计32起“A收A”交易。2022年的项目数为近3年最高，且是前两年之和（表2）。

16起交易，剔除宁夏建材吸收合并中建信息、中航电子吸收合并中航机电、***铝业协议收购云铝股份等3起内部重组项目，其余13起交易有如下特征。

就交易逻辑而言，这些收购都有明显的产业协同动机。比如紫金矿业收购ST龙净，主要目的是补足自身在装备制造方面的不足，以及在冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化综合利用等方面开展合作。被收购后，ST龙净以4726.71万元价格收购紫金环保持有的3家公司控股权。紫金矿业将ST龙净打造为环保节能产业平台的意图已很明显。

就收购主体而言，大部分是行业或者细分行业的龙头，其中市值超过1000亿元的有3家，500-1000亿元的有4家。就收购标的市值而言，市值超过50亿元的有7家，低于50亿元的有6家，数量相当。

从这些数据可以看出，上市公司“A收A”时，实施主体主要是行业龙头，其选择标的公司的关键指标不是市值，而是业务是否符合自身发展需要。这也从另一个方面证明了其产业协同的交易逻辑。

就交易方式而言，有11起交易采取了协议转让方式。就收购比例而言，12起交易的收购比例或拥有控制权的股份比例在30%以下。此举既有规避全面要约收购的原因，也有出于相关商业安排控制并购风险的考虑。

二是要约收购方兴未艾。与“A收A”类似，2022年的要约收购项目数也创下近3年的新高。2022年A股上市公司发生了14起要约收购，高于2020年的10起和2021年的11起（表3）。

14起交易中，部分要约有8起，基本是控股股东为了巩固控制权而主动发起；全面要约有6起，基本是因实际控制人变更，且新实控人控制上市公司股份超过30%而被动发起。

这里面比较特殊的项目，是蒙牛乳业要约收购妙可蓝多5%股份。

蒙牛乳业收购的目的是提升投资者信心。通俗地说，是为了提高妙可蓝多的市值。但从妙可蓝多的股价表现来看，这一目的似乎并未达到。要约收购发起时，妙可蓝多的股价约为30元/股；收购结束时，却下跌至约27元/股。要约收购对上市公司市值管理所起的作用，似乎并不大。

三是借壳上市边缘化。随着注册制实施、监管力度加强，并购市场原本火热的借壳上市，在2022年明显边缘化。全年仅发生一起借壳交易，即***交建集团分拆工程设计板块，借壳祁连山（600720）。而在2020-2021年，并购市场分别发生了6起和9起借壳上市交易。

能IPO的项目，就不借壳，似已成为市场共识。

从2022年发生的唯一一起交易来看，***交建集团和***建材集团同属国资委监管的企业，***交建集团工程设计板块借壳祁连山，也体现出央企专业化整合的另一个方向，即盘活或整合上市公司资源。在这个交易中，祁连山剥离现有的水泥业务，并注入***交建集团旗下工程设计服务业务，得以保持上市公司地位。

祁连山是***建材集团旗下众多以生产水泥业务为主的公司之一。从2020年开始，***建材集团就开始逐步将水泥业务资产注入天山股份（000877）。2020年7月，***建材集团向天山股份注入的水泥资产规模981亿元；2022年2月，天山股份托管北方水泥；2022年4月，***建材另一家上市公司宁夏建材（600449）向天山股份出售水泥业务资产。

如果天山股份采取吸收合并祁连山的方式归集水泥业务，有可能浪费一家上市公司资源，并且会增加操作的难度和成本。按照现在的“卖壳”方式处理，对***建材集团而言，不失为一种合理选择。

可以预见的是，祁连山剥离的水泥业务，将有可能被装入天山股份。

借壳的逻辑虽然发生变化，但规避监管的“花式”借壳，依然存在，ST三盛(300282)重组就是典型代表。

在这起重组中，一家未营业的公司（深圳市太力科新能源科技有限公司），在另一家未营业公司的资助下，出资13亿元收购亏***的ST三盛。ST三盛接着又出资5亿元，收购一家亏***且盈利能力存疑的公司（麻栗坡天雄新材料有限公司），试图曲线借壳上市。

在ST三盛及其实际控制人被证监会立案调查后，交易各方不惜增加交易成本和难度，迅速调整方案。由于现金收购已不在监管部门的审批范围，各方快速地完成了交易。经过一番抽丝剥茧，这起交易的幕后关键先生，也呼之欲出。但这起“花式”借壳，留给市场的，唯有担忧。

从2022年并购交易呈现的新特点看，上市公司的并购生态环境发生了巨大变化，以“套利”为目的并购、高杠杆收购等已很少出现。龙头企业发力产业整合，助力企业版图扩张的并购，越来越占据主流。并购交易，越来越回归本源。

03

债务重组和破产重整：以时间换空间

债务重组和破产重整项目，在2022年的并购市场也占据了一定分量。

不少大企业，尤其是房地产企业，如***恒大（03333.HK）、融创***（01918.HK）等，在2022年备受煎熬，面临债务危机。

以信用债市场为例，2022年违约数量及金额创下新高（图1），截至年底，共有98家发行人违约（含展期），涉及308只债券，违约日的债券余额约4230亿元。98家违约人中，2022年新增的有59家，其中50家为房地产企业。

图1：2014年至今信用债违约情况

数据来源：《国盛证券-2022年信用债违约复盘：今年的违约有何不同》

发生债务危机，就要进行债务重组。从年初恒大地产集团有限公司对境内债券“20恒大01”实施展期，拉开房地产企业债务重组的帷幕开始，到年底融创完成债务重组，房地产企业渡过了“漫长的一年”。

就债务重组方式来看，基本还是通常的招数。以融创***为例，其实控人孙宏斌采用的债务重组方式有三种：一是展期，150亿元境内债券展期3-4年、50-60亿美元债务置换为期限2-8年的新票据；二是债转股，30-40亿美元债务转为股权；三是出售资产偿还债务，融创先后转让了上海、深圳、重庆、武汉等地的物业项目权益，这些项目的投资方大部分是国有资本，如***华融、信达地产、珠海华发、北京首创、武汉城建、厦门国贸等。

融创债务重组之路走得很艰难，其力度和效果似乎比不上遵义道桥的债务重组。

遵义道桥是遵义市的国有城投发债主体。2022年底，遵义道桥也进行了债务重组，将155.94亿元银行贷款期限调整为20年，利率调整为3%-4.5%/年，前10年仅付息，后10年才分期还本。其以时间换空间、以通货膨胀消化债务的思路，相当明确。

债务重组成功的企业，是幸运的。重组不成功的企业，则基本进入了破产程序。

2021年，全国法院共审结破产案件1.3万件，涉及债权2.3万亿元。审结破产重整案件732件，盘活资产1.5万亿元。经济形势更为严峻的2022年，企业破产情况预计不会有比较好的改变。

以上市公司为例，2022年实施破产重整的有21家，与2021年的23家基本持平。21家企业主要分布在制造、建筑、信息通讯等行业，相对分散。

上市公司的重整方式已日趋成熟，基本形成了一套常规范式，比如债务金额按大小分类清偿、以上市公司资本公积金转股偿还大额债务、重整投资人增资以及相关锁定期安排等。

值得一提的是，2022年3月底，上交所和深交所都发布了一份自律监管指引，规范上市公司如何开展破产重整，补上了监管工作的重要一环。其中，最为关键的安排是，对上市公司资本公积转增股份的定价原则做了相应规定：重整投资人受让上市公司资本公积转增股份时，受让股份价格低于上市公司股票在投资协议签署当日（遇到非交易日的，则以签署日前一个交易日为基准日）收盘价80%时，上市公司或者管理人应当聘请财务顾问出具专项意见并予以披露。

在指引出台前，上市公司资本公积转增股份的定价，主要依赖于企业基本面、管理人谈判能力，如何确定合理的价格，没有统一的标准。比如ST众泰（000980）重整时的转股价为0.99元/股，较重整受理日5.37元/股的收盘价折价率18.44%。海航控股（600221）重整时，44亿股以2.8元/股的价格转让给重整投资人方大集团（000055），120亿股以3.18元/股的价格转让给债权人，用于抵偿债务。同样的股份，对于不同的债权人，转让价格却不一样。

两家交易所出台的指引，将会在一定程度上遏制重整中股份定价的“随意性”。

2022年引人关注的破产重整项目没有发生在上市公司，而是两大巨头对锂矿的争夺。

2020年11月，成都兴能新材料股份有限公司（简称“”兴能新材料””）进入破产清算程序。随后，其持股57.1%的雅江县雅斯诺威矿业发展有限公司（简称“斯诺威”）也进入破产程序。

斯诺威的主要资产是位于四川雅江县的德扯弄巴锂矿。该矿的锂矿石资源量为1814.3万吨，氧化锂储量为24.32万吨，平均品位1.34%，折合锂精矿（6%品位）约405.19万吨，规划矿石采选产能100万吨/年，属于特大型锂矿。

在整个矿山生命周期内，德扯弄巴锂矿有望生产50.65万吨碳酸锂。若碳酸锂价格按40万元/吨计算，该矿预计能实现约2000亿元收入，盈利约800亿元。

兴能新材料和斯诺威的破产，向社会面释放了收购德扯弄巴锂矿的机会，吸引了宁德时代（300750）、协鑫能科（002015）、盛新锂能（002240）、天宜锂业（宁德时代持股25%）等多家企业参与竞购，而主要的竞争发生在宁德时代和协鑫能科之间。

首先是兴能新材料破产管理人启动斯诺威54.29%股权的拍卖。拍卖共进行了两轮12次，第二轮的起拍价更是从335.29万元一路攀升至20亿元。从最后数次的竞拍情况来看，可能是宁德时代和协鑫能科在相互竞价（表4）。

图2：斯诺威54.29%股权第6次的竞拍情况

其次是协鑫能科两面出击，志在必得。2021年4月，斯诺威持股42.86%的股东川商兴能向法院申请斯诺威破产。2022年10月，协鑫能科安排其4家子公司，以斯诺威债权人身份，向法院申请重整斯诺威，并获认可。

此后，协鑫能科收购了斯诺威10.71亿元债权和斯诺威其他两位股东所持的45.71%股权。在斯诺威16.18亿元申报债权中，协鑫能科的债权就有10.71亿元，占比66.19%。也就是说，协鑫能科已成为斯诺威的主要债权人和重要股东。

根据破产重整规则，协鑫能科在斯诺威的破产重整中占据了非常有利的地位。原因在于，斯诺威的重整方案（包括偿债方案和股东权益调整方案等）都必须要获得协鑫能科认可后，方能通过债权人会议和出资人会议的审议。

但地位再有利，也架不住“宁王”的资金实力雄厚。

2021年12月，斯诺威的破产管理人开始招募重整投资人。2022年11月，管理人宣布，宁德时代、协鑫能科分别成为斯诺威第一、第二顺位候选重整投资人。

2023年1月11日，宁德时代首先拿出逾64亿元的重整方案，其中16.4亿元用于清偿斯诺威的全部债务；剩余48亿元用于收购斯诺威全部股权。协鑫能科在做出“短暂挣扎”后，接受了宁德时代的重整方案。

但这并不意味着宁德时代就一定能获得斯诺威的控制权，因为兴能新材料破产管理人还未终止斯诺威54.29%股权的拍卖。

按宁德时代报出的价格计算，斯诺威54.29%股权价值约26.06亿元。虽已高于目前20亿元的竞拍中间结果，但能否确定26亿元就是其“真实”的上限价值，理论上讲还是未知之数。或许兴能新材料破产管理人还需要组织一次竞价，并以这次的竞价结果来说服兴能新材料的债权人同意宁德时代的收购方案。

宁德时代64亿元收购斯诺威是否合算？有一笔相似的交易可以大致做个比较。

2023年伊始，“回血”的天齐锂业，再次开启境外买矿模式。天齐锂业出资1.36亿澳元（折合6.32亿元人民币）私有化澳大利亚上市公司EssentialMetalsLimited（简称“EML”），获得了一个锂矿项目和两个金矿项目。锂矿项目的锂矿石资源量1120万吨，平均氧化锂含量为1.16%。

就锂矿石资源量和品位来看，德扯弄巴锂矿要稍好于EML的锂矿，但宁德时代付出的收购成本却远高于天齐锂业。

处于行业周期高点的新能源行业，总是在不断地给人“惊喜”。而处于行业周期低点的房地产行业，则不断给人“惊讶”。当一个企业面临经营困境时，债务重组和破产重整是挽救其生存的重要方式，也是一种正常的经济活动。

没有夕阳行业，只有夕阳企业。在债务重组成为一个行业普遍性情况的时候，大家就需要思考这种情况是否正常。

04

岁月如潮：那些不容乐观的并购和充满挑战的平衡

2022年跨境并购的情况也不乐观。根据彭博社的数据，2022年***企业跨境并购项目约846起，交易金额约399亿美元，金额较2021年下降66.6%。

从投资区域来看，北美地区的投资占主要地位，交易额为139.3亿美元。从投资行业来看，科技及金融依旧为前两大热门行业，交易额为190亿美元。

跨境并购项目中，值得一提的是紫光联盛及其全资子公司立联信（Linxens）收购瑞典Nile集团。

紫光联盛和立联信主要从事芯片、微连接器的研发和生产。随着智能化、数字化的普及，紫光联盛需要在相关产业布*，生产出满足行业特点和需求的芯片、微连接器。Nile集团的代表产品“智能贴片”是医疗行业使用的一种可穿戴传感器。二者在产业链上，有着较强的互补性。

紫光联盛收购Nile集团后，不仅可以在智能医疗领域落下一子，而且这也是建广资产、智路资本重整紫光集团后，紫光集团实施的第一例跨境并购。

在私募股权并购退出方面，2022年的数据也不乐观。根据投中数据，2021年有825只私募股权投资基金以并购的方式实现退出，退出金额为433.48亿元。而截至2022年11月底，仅有75只基金实现并购退出，退出金额约为200亿元。

根据中基协的统计，截至2022年底，***已有私募股权投资基金34880只，规模为11.18万亿元；创业投资基金24749只，规模为3.03万亿元。二者在投的项目本金合计8.05万亿元。这些项目如何更多地以并购方式退出，将是一项颇具挑战性的事情。

方方面面来看，2022年的并购市场，热度不再。这一年，对所有人都是挑战。

可以预见的是，未来一段时间，***企业需要在增加盈利和加大研发投入、加强国际交流和防范国际竞争风险、商业模式创新和规避政策风险等多个矛盾关系中取得平衡。企业发展的范式也将因此发生改变。

随着时间的流逝，2022年的并购交易，又有多少会被人记住？处于经济与产业结构发生重大改变时代的并购市场，2023年又将如何演化？

- END -

本文所提及的任何资讯和信息，仅为作者个人观点表达或对于具体事件的陈述，不构成推荐及投资建议。投资者应自行承担据此进行投资所产生的风险及后果。

新财富2023年1月号·电子版

《第二十届新财富最佳分析师评选：

***特色估值之路，证券研究行业20年》

（点击海报可直接购买，下单请备注邮箱）

天山股份是什么？

　　天山股份,水泥股；是东西并举的品种。公司目前拥有疆内水泥产能约1200万吨，疆外江苏熟料产能530万吨，占比1/3。根据半年报的公告，2010上半年江苏部分收入占比30%，毛利率仅7.3%。江苏包括宜兴天山(250万吨熟料，两条线)、江苏天山(300万吨，两条线). 　　疆内盈利增长确定，疆外盈利同样提供超预期因素。疆内的高需求增长并无悬念，公司的强劲扩张势头保障其龙头地位，明年开春后疆内需求可能会集中启动。就近期公布的交通建设来说，2011年，**仅交通固定资产建设建议计划投资350亿元，同比增长75%，首府乌鲁木齐东西绕城高速、二环等36个公路项目明年开工；目前均已开展前期工作，大多数项目安排在明年4月开工，个别项目将在年中开工。我们认为明年疆内净利润增长应在40%左右。而占比30%收入的江苏业务此前一直处于亏***微利的状态，如果其能恢复到吨净利25元，则会贡献每股收益0.32元左右。 　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。近期水泥价格的上涨显然是在逐渐认为限电后价格下滑幅度有限的观点。我们认为对限电影响因素尚有疑虑的投资者来说，天山股份是一个很好的选择，其业绩有疆内部分做保障，又有疆外的部分作为超预期因素。我们上调2010-2012年的EPS为1.42(全面摊薄)、2.17、2.93元。目前估值仅为2011年12.5倍，仅与同业相当。以同业目标估值明年15倍为基准，溢价10-20%，给予目标价36-39元

基金000877什么时候开始申购

华泰柏瑞量化优选混合基金（基金代码000877，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）已经于2015年3月6日开放日常申购，赎回，转换，定期定额等业务。

天山铝业与天山股份一家吗？

天山铝业和天山股份不是一家公司一个生产铝的一个生产水泥的。