2021年有色金属行情(解读2022年有色金属价格——2021年度有色工业经济运行情况新闻发布会答记者问)
解读2022年有色金属价格——2021年度有色工业经济运行情况新闻发布会答记者问
消息来源：有色新闻
往期推荐
【通知】关于开展有色金属行业科学技术成果评价工作的通知
行业深度|有色金属行业2021年年报&2022年一季报总结【华西环保低碳-晏溶团队】
报告摘要
► 工业金属营收同比大增，盈利能力改善。
2021年，工业金属板块（共57家公司）实现营业收入18315.92亿元，同比增长39.35%。实现归母净利润600.02亿元，同比增长157.99%。归母净利增速明显的主要原因有铜板块需求旺盛。随着“碳达峰、碳中和”、城镇化以及消费升级推进，铜消费领域不断扩张，消费强度不断提高。新基建领域、充电桩市场持续发展，***电网投资力度不断增加，特高压、配电网等项目开支提升，利好下游铜材需求。我国大力推动新能源汽车、光伏等新能源产业发展，利好新能源产业用电磁线等铜产品发展。2022年Q1板块营业收入和归母净利润均同比上升，实现营业收入4952.55亿元，同比上涨25.17%。实现归母净利润199.55亿元，同比上涨78.81%。2021年，工业金属三个子板块中，铜、铝、铅锌的营收均大幅增长，营收增速分别39.65%、38.27%、40.96%，增速较2020年分别增加16.08pct、28.3pct、32.08pct，铅锌电板块营收增速增幅最为明显。利润增速方面，铜、铝、铅锌的归母净利润增速分别132.57%、158.97%、878.04%，增速较2020年分别增加119.39pct、136.29pct、956.86pct。铅锌板块利润增速同比去年增幅最大。2022年一季度，铜、铝、铅锌单季度分别实现营业收入3032.36、1512.92、407.27亿元，同比增长18.13%、38.66%、36.42%，实现归母净利润98.27、87.85、13.43亿元，同比增长102.04%、73.29%、9.47%。
► 贵金属2021年表现一般，2022Q1表现亮眼。
2021年，贵金属板块（共9家公司）实现营业收入2425.17亿元，同比减少0.35%，实现归母净利润43.48亿元，同比减少36.08%，主要系山东黄金归母净利润大幅下滑，由2020年的22.57亿元转为亏***（-1.94亿元），且其他8家公司没有明显增长。2022Q1贵金属板块明显回暖，板块营业收入和归母净利润均同比大幅回升，实现营业收入697.19亿元，同比增长39.65%；实现归母净利润14.5亿元，同比增长90.05%。贵金属板块一季度大幅改善的主要原因系俄乌战争带来的地缘***风险，导致市场避险情绪升高，价格出现回升。
► 小金属2021盈利水平强劲，但盈利能力差异明显。
2021年，小金属板块（共24家公司）实现营业收入4093.78亿元，同比增长41.66%；实现归母净利润203.74亿元，同比增长179.11%。归母净利增速较快的主要原因系2021年稀土价格一路走高，在2022年3月氧化镨钕价格突破了100万元/吨，达到了109.5万元/吨的高位。2022年Q1受稀土量价齐升影响，板块营业收入和归母净利润均同比上升，实现营业收入1138.45亿元，同比上涨22.98%；实现归母净利润76.45亿元，同比上涨94.20%。2021年，小金属4个子板块中，稀土、钨、钼及其他小金属的营收均有所增长，营收增速分别45.71%、49.93%、51.16%、24.42%，增速较2020年分别增加13.54pct、38.41pct、-1.1pct、10.67pct，钨、稀土板块营收增速的增幅最为显著。利润增速方面，稀土、钨、钼、其他小金属的归母净利润增速分别340.23%、107.65%、149.88%、138.24%，增速较2020年分别增加264.99pct、-355.84pct、147.71pct、148.1pct。稀土板块利润增速同比去年增幅最大。2022年一季度，稀土、钨、钼及其他小金属单季度分别实现营业收入202.25/148.55/474.87/312.78亿元，同比增长66.14%/49.67%/12.29%/10.97%；实现归母净利润25.2/5.64/20.69/24.92亿元，同比增长105.28%/39.28%/90.76%/104.34%。
► 能源金属盈利能力强劲，锂板块尤为突出。
2021年能源金属板块（共21家公司）实现营业收入2091.72亿元，同比增长43.96%；实现归母净利润298.10亿元，同比增长390.75%。2022Q1板块表现继续维持高增长，实现营业收入695.71亿元，同比增长61.90%；实现归母净利润216.04亿元，同比增长390.74%。细分板块来看，2021年锂板块（17家公司）实现营业收入1201.09亿元，同比增长48.58%；实现归母净利润230.68亿元，同比增长476.29%，2022Q1实现营业收入469.77亿元，同比增长102.97%，实现归母净利润193.93亿元，同比增长560.65%，受益于新能源汽车的高景气度，锂盐价格同比高增，业绩表现较好。
投资建议
目前Q2海外锂精矿长协签约价为5000-5500美元/吨，Pilbara最近拍卖价格折标后高达6250美元/吨，同时锂精矿评估价已经突破6000美元大关，在供需紧张的背景下，我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。在2022Q2-3锂精矿长协价大幅上涨，且锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】；正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】；锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
风险提示
报告正文
1.有色金属行业2021年年报及2022年一季报总结
1.1.主要金属价格变动：普遍上涨，锂盐价格同比大增
2021年，伴随着全球经济复苏以及疫情冲击导致供给端生产受挫，叠加宽松货币政策下的通胀预期等因素，部分金属品种保持增长态势；同时受益于新能源汽车需求量的爆发，镍钴锂等能源金属价格涨幅可观。
2021年全年，价格涨幅排名靠前的品种有碳酸锂（+418.87%）、氢氧化锂（+345.00%）、四氧化三钴（+79.06%）、锡（+88.43%）、铝（+39.36%）、电解镍（+39.01%）、镍铁（+31.50%），铜、铅、锌、氧化镝、氧化铽等也有一定涨幅。2022Q1以来，上述金属保持上涨态势，且碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、四氧化三钴等能源金属涨幅进一步扩大。
2021年全年，氧化镨钕、氧化镧、氧化铈等轻稀土价格回落，同时黄金、白银等贵金属价格轻微回落。2022Q1，由于俄乌战争带来的地缘***风险导致市场避险情绪升高，黄金、白银等贵金属价格出现反弹，其中黄金较去年同期上涨4.62%。
1.2.2021年行业业绩概览：盈利能力大幅提升
2021年有色金属行业营收增速扩大，在SW31个行业中排名中上游。受益于新能源赛道的高景气度以及全球宽经济政策，有色行业营收增速较2020年上升了19.1pct，远高于全部A股（22.37%）的增速，在所有SW31个行业里排名第9位。
2021年申万有色金属行业业绩规模有所提升，盈利能力大幅改善。2021年全年，申万有色金属行业实现营业收入27155亿元，同比增长37.01%；实现归母净利润1067.92亿元，同比增长163.92%，增幅极为可观；实现扣非归母净利润1004.67亿元，同比增长274.73%，销售毛利率、净利率分别达10.77%、4.57%，分别增加1.83、2.20pct，主要系新能源车赛道的爆发带动铜、铝、镍、钴、锂等金属行情向好。
1.3.2022Q1行业业绩概览：延续2021年向好态势
2022Q1单季业绩规模及盈利能力进一步提升。2022年一季度申万有色金属行业实现营业收入7514.81亿元，同比增长28.73%；实现归母净利润427.70亿元，同比增长130.74%，增幅极为可观；实现扣非归母净利润411.51亿元，同比增长129.26%，销售毛利率、净利率分别达12.17%、6.53%，分别增加2.05、2.67pct，延续2021年向好态势。
2.子板块业绩概览：各板块业绩普涨，能源金属业绩弹性大
注：考虑到未来发展方向，我们将永兴材料、藏格矿业、科达制造、盐湖股份、中矿资源、川能动力、雅化集团、江特电机、天华超净、***珠峰、***城投、西部矿业均划分到能源金属-锂板块，同时将其从所在的SW板块剔除。
子板块营业收入：2021年营收同比增幅较大的子板块主要有铜（+38.65%）、铝（+38.27%）、铅锌（+40.96%）、稀土（+45.71%）、磁性材料（+56.98%）、钨（+49.93%）、钼（+51.16%）、锂（+48.58%）、镍钴（+38.16%）。黄金板块营收增幅小幅下滑。
单季度来看，2022Q1较2021Q1各子板块营收普遍增长，增幅较高的子板块有锂、黄金、白银、稀土、磁性材料，其中锂、稀土、磁性材料等维持2021年增长态势，黄金、白银等贵金属由于2022Q1俄乌战争导致市场避险情绪升高，改变2021年回落态势。
子板块归母净利润：2021年同比增长幅度较大的子板块有铜（+132.57%）、铝（+158.97%）、铅锌（+878.04%）、稀土（+340.23%）、磁性材料（+57.93%）、钨（+107.65%）、钼（+149.88%）、锂（+476.29%）、镍钴（225.46%），其中铅锌板块的大幅增长主要是因为宏达股份归母净利润由2020年-22.46亿元的亏***转为+3.06亿元盈利。
单季度来看，2022Q1较2021Q1各子板块均呈现增长态势，其中增幅较高的子板块有铜（+102.04%）、铝（+73.29%）、黄金（+73.12%）、白银（+157.46%）、稀土（+105.28%）、磁性材料（+62.05%）、锂（+560.65%）、镍钴（+50.77%），基本维持2021年增长态势，黄金白银由于避险情绪升高转为正增长。
2.1.工业金属：2021盈利增速超预期，子版块盈利能力强劲
工业金属板块盈利能力大幅提升。2021年，工业金属板块（共57家公司）实现营业收入18315.92亿元，同比增长39.35%。实现归母净利润600.02亿元，同比增长157.99%。归母净利增速较快的主要原因系铜需求较为旺盛，铜板块企业业绩表现优秀。随着“碳达峰、碳中和”、城镇化以及消费升级推进，铜消费领域不断扩张，消费强度不断提高。新基建领域、充电桩市场持续发展，***电网投资力度不断增加，特高压、配电网等项目开支提升，利好下游铜材需求。我国大力推动新能源汽车、光伏等新能源产业发展，利好新能源产业用电磁线等铜产品发展。2022年Q1板块营业收入和归母净利润均同比上升，实现营业收入4952.55亿元，同比上涨25.17%；实现归母净利润199.55亿元，同比上涨78.81%。2021年，工业金属三个子板块中，铜、铝、铅锌的营收均大幅增长，营收增速分别为39.65%、38.27%、40.96%，增速较2020年分别上涨16.08pct、28.3pct、32.08pct，铅锌电板块营收增速上升最为明显。利润增速方面，铜、铝、铅锌的归母净利润增速分别132.57%、158.97%、878.04%，增速较2020年分别增加119.39pct、136.29pct、956.86pct。铅锌板块利润增速同比去年增幅最大。2022年一季度，铜、铝、铅锌单季度分别实现营业收入3032.36/1512.92/407.27亿元，同比增长18.13%/38.66%/36.42%，实现归母净利润98.27/87.85/13.43亿元，同比增长102.04%/73.29%/9.47%。
2.2.贵金属：2021年板块表现低于行业平均，2022Q1增幅明显
标的选择：我们选取SW贵金属中9只标的，并根据其业务类型划分为黄金和白银两大板块。
2021年贵金属板块表现低于有色金属行业平均水平，2022Q1板块业绩回升，表现亮眼。2021年，贵金属板块（共9家公司）实现营业收入2425.17亿元，同比减少0.35%，实现归母净利润43.48亿元，同比减少36.08%，主要系山东黄金归母净利润大幅下滑，由2020年的22.57亿元转为亏***（-1.94亿元），且其他8家公司没有明显增长。2022Q1贵金属板块明显回暖，板块营业收入和归母净利润均出现大幅回升，实现营业收入697.19亿元，同比增长39.65%，实现归母净利润14.5亿元，同比增长90.05%。贵金属板块一季度大幅改善的主要原因系俄乌战争带来的地缘***风险，导致市场避险情绪升高，价格回升。
2021年黄金、白银板块表现较差，2022Q1改善明显。2021年黄金板块（7家公司）实现营业收入1682.47亿元，同比减少6.91%，实现归母净利润42.52亿元，同比减少34.66%；2021Q1黄金板块实现营业收入482.15亿元，同比增长31.33%，实现归母净利润14.18亿元，同比增长73.12%亿元。2021年白银板块（2家公司）实现营业收入742.69亿元，同比增长18.59%，实现归母净利润0.97亿元，同比减少67.26%，主要系金贵银业归母净利润的大幅下滑，由2020年的2.25亿元下降至2021年的0.15亿元。
2.3.小金属：2021盈利水平强劲，但盈利能力差异明显
小金属板块盈利能力差异明显。2021年，小金属板块（共24家公司）实现营业收入4093.78亿元，同比增长41.66%。实现归母净利润203.74亿元，同比增长179.11%。归母净利增速明显加快的主要原因系2021年稀土价格一路走高，在2022年3月氧化镨钕价格突破了100万元/吨达到了109.5万元/吨的高位。2022年Q1受稀土量价齐升影响，板块营业收入和归母净利润均同比上升，实现营业收入1138.45亿元，同比上涨22.98%。实现归母净利润76.45亿元，同比上涨94.20%。2021年，小金属四个子板块，稀土、钨、钼及其他小金属的营收均有所增长，营收增速分别45.71%、49.93%、51.16%、24.42%，增速较2020年分别上涨13.54pct、38.41pct、-1.1pct、10.67pct，钨、稀土板块营收增速的增幅最为显著。利润增速方面，稀土、钨、钼、其他小金属的归母净利润增速分别340.23%、107.65%、149.88%、138.24%，增速较2020年分别增加264.99pct、-355.84pct、147.71pct、148.1pct。稀土板块利润增速同比去年增幅最大，同时也保持了营业收入的稳定增长。2022年一季度，稀土、钨、钼及其他小金属单季度分别实现营业收入202.25/148.55/474.87/312.78亿元，同比增长66.14%/49.67%/12.29%/10.97%，实现归母净利润25.2/5.67/20.69/24.92亿元，同比增长105.28%/39.28%/90.76%/104.34%。
2021年小金属板块营收增速前五的公司分别为：浩通科技（107.90%）、五矿稀土（79.50%）、吉翔股份（68.58%）、厦门钨业（67.96%）、东方锆业（67.53%）。归母净利润增速排名前五的公司分别为：北方稀土（516.13%）、章源钨业（343.84%）、锡业股份（308.03%）、盛和资源（232.82%）、广晟有色（173.84%），其中归母净利润增速为负的有五家公司，分别为五矿稀土、云南锗业、翔鹭钨业、华阳新材、宜安科技。
2.4.能源金属：2022Q1延续2021年优异表现，业绩弹性巨大
标的选择：我们选取了SW能源金属板块的9只标的，并根据公司发展规划加入了来自钢铁、基础化工、机械设备、小金属、公用事业、电力设备、电子、工业金属、房地产板块的12只标的，共计21只标的，其中镍钴板块有4只，锂板块有17只。
2021年能源金属板块业绩亮眼，2022Q1业绩继续表现斐然。2021年能源金属板块（共21家公司）实现营业收入2091.72亿元，同比增长43.96%，实现归母净利润298.10亿元，同比增长390.75%。2022Q1板块表现持续向好，实现营业收入695.71亿元，同比增长61.90%，实现归母净利润216.04亿元，同比增长390.74%。该板块中，天齐锂业、永兴材料、融捷股份营收增幅位居前列，分别达137%、102%、136%；从归母净利润来看，天齐锂业、***矿业由亏转盈，同比改善显著；永兴材料、藏格矿业、江特电机、盛新锂能、***珠峰、华友钴业涨幅较高，分别达410%、524%、2593%、3030%、2256%、235%。
细分板块来看，2021年锂板块（17家公司）实现营业收入1201.09亿元，同比增长48.58%，实现归母净利润230.68亿元，同比增长476.29%，2022Q1实现营业收入469.77亿元，同比增长102.97%，实现归母净利润193.93亿元，同比增长560.65%；2021年镍钴板块（4家公司）实现营业收入890.63亿元，同比增长38.16%，实现归母净利润67.42亿元，同比增长225.46%，2022Q1实现营业收入225.94亿元，同比增长13.96%，实现归母净利润22.12亿元，同比增长50.77%。
毛利率整体呈大幅上涨趋势，锂板块表现更加突出。2019年以来，能源金属板块整体毛利率呈上涨趋势，主要原因是供需错配导致锂盐价格回升，营收大幅增长。能源金属板块2021年整体毛利率为26.07%，较去年同期上涨了9.84pct。细分来看，锂、镍钴分别增加11.68pct、6.80pct。2022Q1毛利率进一步优化，整体毛利率较去年同期增长23.36pct，锂、镍钴分别提升30.15pct、4.86pct。细分来看，各子板块毛利率均呈现上涨态势，但锂板块毛利率上涨态势更为强劲。
2021年生产经营情况向好，现金流改善明显。2021年能源金属板块经营活动现金流净额为274.71亿元，较去年同期增加157.65亿元，2022Q1能源金属板块经营活动现金流净额为177.09亿元，较去年同期增长121.99亿元，经营活动现金流改善明显，反映了能源金属板块2021年生产经营情况较去年同期改善明显。
推荐标的：
1、川能动力
核心逻辑：
1）收购多个锂盐资产股权，增厚锂盐板块利润
2022年4月26日，公司公告称，拟以支付现金方式购买鼎盛锂业46.5%股权，收购完成后，公司鼎盛锂业股权比例将提升至72%。同时，公司计划现金收购国理锂业43.74%股权，进一步增加公司锂盐业务权益产能。根据公司公告，鼎盛锂业于2018年底建成投运年产1万吨锂盐生产线，5,000吨碳酸锂技改扩建项目已于2022年4月24日一次性开车成功。2021年，鼎盛锂业实现净利润1,042.21万元。根据公司公告，2021年国锂锂业实现营业收入47,776.33万元，净利润10,361.58万元（经审计）。除上述收购外，2022年2月24日，鼎盛锂业与德阿产业园区签订3万吨基础锂盐项目投资协议。四川能投鼎盛锂业3万吨基础锂盐项目总投资15亿元，建设年产3万吨基础锂盐生产线。公司加速锂盐产能布局，有望进一步增厚锂盐板块利润。
2）积极推进李家沟项目建设，有望成为2022年唯一投产的绿地项目
截至年报期，公司加快李家沟项目建设进度，根据年报披露：1）井巷工程方面：累计掘进7,308米，完成掘进量的43%，已掘进至矿区中心Ⅰ号矿体中心位置。目前井巷工程已具备基建带矿条件。2）采选工程、尾矿库工程，已完成采矿工业场地土方外运和碎磨工业场地土方挖运，正开展磨矿基础打桩、浮选工业场地钻孔等工作；尾矿库排洪隧洞累计掘进1,480米。3）生产辅助设施和生活设施工程，矿山外部道路（总长14公里）建设及扩宽加固工程已基本完工，基本满足矿山建设需要；新进场道路（总长5,336米，其中隧道1,120米）全线贯通；采场办公生活区综合楼、住宿楼主体完成，装修接近尾声。此外，在项目投产前，公司还将积极探索多种方式，有效利用井巷基建矿，争取提前实现锂矿收入。李家沟建设原矿产能105万吨/年，折锂精矿18万吨，有望成为2022年唯一投产的绿地项目。在锂精矿价格上涨持续上涨的背景下，有望形成积极利润贡献。
3）大股东公告增持，彰显未来发展信心
4月26日，公司公告称，控股股东四川能投计划自2022年4月26日起6个月内，以自有资金择机增持公司股份，拟增持股份数量不低于2,213.89万股（占公司总股本的1.5%）且不超过2,951.85万股（占公司总股本的2%）。本次增持计划不设价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，逐步实施增持计划。截至目前，四川能投及其一致行动人合计持有公司45.98%股权；四川能投直接持有公司34.68%。在此时点，大股东计划利用自有资金，表明了大股东对公司未来持续稳定发展的坚定信心和对公司价值的认可。大股东四川能投在2021年下半年，相继与蜀道集团、蜂巢能源和宁德时代签署战略合作协议，与亿纬锂能开展工作座谈。并于2021年10月20日，与比亚迪同时战略入股四川路桥。在10月28日，四川路桥公告了川能动力和四川路桥合资开发建设马边磷矿项目。川能动力和四川路桥，分别作为四川省能源投资集团和四川省蜀道集团旗下的上市公司，是具体合作项目的实施平台，马边磷矿项目则是双方合作迈出的第一步。川能动力作为四川能投新能源板块资本运作平台，一直以来都被视为重中之重，未来有望依托大股东的前瞻性布局和国企间的联合优势，争取更多的矿产资源，也有望加速整合开发川西锂资源。
盈利预测：
我们维持之前盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入为47.27亿元、127.13亿元、152.87亿元，分别同比增长7.2%、168.9%、20.3%；2022-2024年归母净利润分别为9.45亿元、25.05亿元、33.95亿元，分别同比增长177.9%、165.1%、35.5%。2022-2024年EPS分别为0.64、1.70、2.30元，对应2022年5月13日收盘价17.99元，PE分别为28/11/8X（暂未考虑收购完成后利润贡献），维持“买入”评级。
2、融捷股份
核心逻辑：
1）134号脉竞争优势明显，充分享受本轮价格上涨周期。
根据公司公告，甲基卡锂辉石矿134号脉矿山保有矿石资源储量2,899.50万吨，平均品位超过1.42%，矿脉集中，开采条件优越，部分矿体呈正地形裸露地表，适宜于采用露天开采。融达锂业目前具有105万吨/年露天开采能力及45万吨/年矿石处理的选矿能力。自2010年建成投产以来，经过几年生产与运作经验的积累，已经形成了较为成熟的高寒条件下锂矿采选技术，从而保证锂精矿的品位保持稳定。其中原矿品位常年位于1.3-1.4之间；锂精矿品位一直维持在5.5%以上，尾矿品位一直维持在0.5%左右，并努力降低至0.5%以下。2019年6月10日矿山正式复工投产，2019-2021年锂精矿产销量分别为2.78/0.65万吨、5.84/7.07万吨、4.4/4.8万吨,预计2022年可实现满产。随着锂精矿价格维持上行趋势，公司充分受益，有望快速释放锂矿业务业绩。
2）鸳鸯坝选厂建设积极推进中，134号脉将成为国内硬岩矿增产的主要贡献方。
融达锂业目前具有105万吨/年露天开采能力及45万吨/年矿石处理的选矿能力，根据公司公告，二期康定融捷锂业锂矿精选项目规划为250万吨/年，选址在康定市姑咱镇鸳鸯坝地块，建成投产后可形成47万吨锂精矿产能，考虑到目前公司105万吨采矿产能，预计每年可以产出约20万吨锂精矿，届时甲基卡134号脉将成为国内锂精矿年产能最大的矿山。2021年项目主要是开展建设前的要件办理相关工作及组织部分辅助工程施工。我国目前硬岩锂精矿主要依赖进口，2021年川西业隆沟+134号脉共生产锂精矿8.58万吨，业隆沟矿山暂无扩产计划，一期产能为7万吨/年，我们预计2022年能够满产，134号脉待鸳鸯坝选厂投产后精矿年产能即由当前的7万吨/年扩大至20万吨/年，此外还有李家沟锂辉石矿目前仍在建设中，达产以后年产18万吨锂精矿，由此可见公司134号脉将是国内近2年内非常重要的硬岩矿增量来源。
3）成都融捷锂业进入试生产，2022Q1投资收益贡献明显。
成都融捷锂业首期锂盐产能2万吨/年，包括1.2万吨/年碳酸锂和0.8万吨/年氢氧化锂，根据公司公告披露，已经在2021年底开始带料联动调试工作，并在年内成功产出高品质电池级碳酸锂和氢氧化锂约1,100吨，公司目前持有成都融捷锂业40%股份。2022Q1，成都融捷锂业共生产锂盐产品3100吨，销售锂盐产品2400多吨，产能爬坡情况可观。成都融捷锂业当期贡献的权益利润计入长期股权投资收益，2022Q1为1.83亿元，持股比例40%，折回成都融捷100%权益的净利润为4.57亿元，单吨净利润19.02万元/吨，盈利可观，投产即为公司贡献大额利润。
盈利预测：
我们维持之前盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为38.74亿元、49.93亿元、55.50亿元，分别同比增长320.8%、28.9%、11.2%，归母净利润分别为17.20亿元、26.93亿元、31.34亿元，分别同比增长2418.7%、56.6%、16.4%，对应EPS分别为6.62元、10.37元、12.07元，对应2022年5月13日收盘价118.96元，PE为18/11/10X，维持“买入”评级。
3、江特电机
核心逻辑：
1）锂云母+锂辉石齐头并进，规避单一原料紧缺风险。
公司锂盐加工产能合计3万吨/年，其中锂辉石生产线1.5万吨，锂云母生产线1.5万吨。在建1.5万吨锂辉石产线，规划建设2万吨锂盐产线，合计锂盐规划总产能6.5万吨/年。公司多元化产线，避免了公司因为单一原料紧张导致锂盐开工率不足的问题。
2）锂云母资源储备丰富，后续规划有序开发。
目前公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2处采矿权和5处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，资源储量较大。根据公司公告，公司现有锂云母采矿产能约180万吨/年，其中狮子岭约120万吨/年，新坊钽铌矿约60万吨/年。相配套的锂云母选矿规模为120万吨/年，其中宜丰狮子岭矿区60万吨/年选矿能力，泰昌矿业60万吨/年选矿能力。根据公司公告规划，（1）短期：要加快茜坑“探转采”进度并且形成规划采矿能力；扩大狮子岭产量；不断提升从原矿石到锂盐全过程的锂提取率。（2）中期：加快推进除茜坑外的4处探矿权“探转采”工作（宜丰县牌楼含锂瓷石矿、宜丰县梅家含锂瓷石矿、宜丰县白水洞-奉新县野尾岭和奉新县坪头岭钽铌矿）。公司充分利用自有锂矿资源的优势，通过对锂矿采选的综合应用以及对锂云母的深加工，能有效地保障公司制备碳酸锂主要原材料的供应，同时公司通过规模化生产，能有效地降低生产成本，提高公司碳酸锂产品的市场竞争力。
3）正在积极推进茜坑探转采工作，加速配套下游锂盐产能释放。
公司目前正在积极推进茜坑探转采工作，我们预计将在2022Q3完成，并开始建设。2022年4月8日，公司公告称，为对“茜坑探转采”项目的发展和规划进行承接和配套，拟与全资子公司江特矿业投资新建年300万吨锂矿采选及年产2万吨锂盐项目，该项目总投资约20亿元人民币。考虑1年建设周期，投产时间与公司新建锂盐厂投产时间相同步，确保公司原料自我供应。在上游资源锂精矿价格快速上行的背景，公司原料自有率高，确保自身充分享受高价锂盐带来的充沛利润。
盈利预测：
我们维持之前盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68亿元，同比增长150.9%/42.8%/14.8%；归母净利润分别为34.16/50.23/54.70亿元，分别增长785.4%/47.0%/8.9%；EPS分别为2.00/2.94/3.21元每股，对应2022年5月13日收盘价20.69元，PE分别为10/7/6倍。维持“买入”评级。
2.5.金属新材料：2021营收涨幅超预期，盈利能力优异
金属新材料板块营收增速提升，盈利能力同比向好。2021年，金属新材料板块（共24家公司）实现营业收入709.15亿元，同比增长46.13%。实现归母净利润51.08亿元，同比增长43.59%。归母净利同比大增的主要原因系2021年高性能钕铁硼永磁材料行业受到***产业政策大力支持，且下游新能源领域消费旺盛，刺激金属新材料需求高速增长。2022年Q1受高性能钕铁硼永磁材料价格及需求高涨影响，板块营业收入和归母净利润均出现同比上升，实现营业收入217.54亿元，同比上涨52.72%。实现归母净利润16.2亿元，同比上涨53.32%。
3.主要品种趋势展望
3.1.双碳背景下，稀土景气度提升
双碳背景下，稀土景气度提升。目前行业内主要应用的第三代稀土永磁材料-钕铁硼，广泛应用于汽车工业、工业电机和高端消费类电子等节能环保和智能制造领域，如汽车EPS、新能源汽车、风力发电、节能电机、节能家电、工业机器人、5G、3C产品等领域。就国内需求端来看。2022年新能源汽车销量持续迅速攀升，前四个月国内新能源汽车销量154.82万辆，同比大幅提升114.78%。风电方面，截至2022年3月，国内风电风电装机容量累计33,652万千瓦，累计同比增长17.40%，增速较去年同期呈下降趋势。虽然今年年初增速较去年有所放缓，但仍处于稳定增长趋势。
新能源汽车需求快速增长，对拉动钕铁硼磁材需求增长有积极作用。在我国大力推进双碳政策的背景下，风、光作为清洁能源，加快建设是必然趋势。我国作为全球稀土的主要贡献方，2021年的稀土产量约为16.8万吨（折氧化镨钕3.4万吨），约占全球稀土产量的65.14%，占比同比增加6.1pct。我们判断，在“双碳”目标下，高性能钕铁硼的下游需求发生了明显改变，以新能源车为主的低碳经济代替了传统的消费电子，成为主要的高性能钕铁硼消费领域。短期内，虽然疫情影响下游需求，导致价格出现下滑，但随着疫情影响减弱，下游逐步复产复工，行业需求将逐步恢复增长，价格也有望企稳回升，稀土行业将维持高景气周期。
镍：2021年全球供给端受疫情干扰下的印尼新投产项目延后以及俄镍及淡水河谷的意外减产影响产量不及预期，需求端得益于电动车电池用镍量上升以及来自不锈钢持续的强劲需求，全球原生镍消费量达276万吨，同比增长15.9%。据世界金属统计局的报告数据显示，2021年全球镍市场的供应短缺达14.43万吨，而在2020年供应过剩8.4万吨。今年一季度，镍价格因为事件性因素催化曾一路呈上升趋势，目前伦镍价格回落至2.74万美元/吨左右，已经快要回到伦镍事件前的价格。2022年终端需求预计随着疫情影响减弱而逐步恢复，但增速预计较2021年有所放缓，尤其是不锈钢对镍的需求将明显放缓，但全球新能源汽车消费仍将维持强劲。供给方面，2022年印尼NPI项目、***法冶炼以及高冰镍项目加速投产，2022年全球原生镍供应增量显著。需求方面，2022年全球原生镍需求预计将延续强劲增势，但增速预计较2021年有所放缓，尤其是不锈钢对镍的需求将明显放缓。但全球新能源汽车消费仍将维持强劲。整体来看，全球镍供需将转宽松，镍价重心或逐渐下移。
钴：在下游新能源汽车快速发展的背景下，前驱体和正极材料产量保持高速增长，新能源汽车用钴量持续提升。同时消费电子行业及其他传统行业每年保持较为稳定需求量。供给端钴矿较为集中，且产能释放速度较慢，难以匹配下游需求释放速度。但考虑到嘉能可正在推动Mutanda复产，2019年停产前产量约占全球总产量的17%。Mutanda的复产，成为2022年供给最大干扰变量，随着供应的进一步增加，预计2022年市场将比2021年更加平衡。电池原材料成本压力之下，海内外电池无钴化趋势愈发明显，***国内一季度持续占优的磷酸铁锂电池，在4月份进一步压缩了三元锂电池的产量和装机量的占比空间。4月磷酸铁锂电池的产量占比高达64.3%，装机量占比高达67%，下一步国内三元锂电池的产量和装机量占比或将跌破30%大关。4月25日根据特斯拉工程高级副总裁DrewBaglino的说法，特斯拉有一半的车辆现在出厂时都配备了磷酸铁锂（LFP）电池。特斯拉CEO马斯克在2021年7月份财报发布会中表示，特斯拉未来将会逐步转向采用磷酸锂铁电池的方案，从电池构成上来看，未来三分之二的特斯拉汽车将使用磷酸铁锂，三分之一可能采用高镍电池。整体来看，2022年钴供给更加平衡，下游动力电池鉴于成本压力转向磷酸铁锂电池方案明显，钴价重心或逐渐下移。
锂：近期，澳洲锂精矿供应商相继发布2022年一季度报告，澳洲有MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes、MtPilgangoora、MtNgungaju（原Altura）5座矿山处于在产状态，合计生产了47.6万吨锂精矿，环比减少0.65%；销量合计46.31万吨，环比下降6.09%，此处假设Greenbushes季度产量等于季度销售量。从澳洲锂精矿企业一季度生产经营情况来看，2022Q1澳洲每座矿山的产量都处于低于计划指引或者位于指引下限的情况，我们在此将2022年全球锂资源中性情境下的供给量下调至18万吨（下调2万吨）。2022Q1/Q2/Q3/Q4供给量为15.23/18.48/21.09/22.26万吨，依然认为Q2为全年碳酸锂价格供给最宽松和价格最低的一个季度，进入下半年后碳酸锂价格大概率随着下游需求的回暖而价格回升。4月27日，PLS第四次锂精矿竞拍成交价为5650美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），按照折SC6.0计算，加上每吨86美元/吨运费，折6250美元/吨***到岸价。按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳酸锂成本39.22万元/吨（含增值税）。目前Q2海外锂精矿长协签约价为5000-5500美元/吨，我们判断Q3澳洲锂精矿长协价将以PLS的拍卖及以上基准报价为指引继续上涨，锂盐价格难以下跌，继续看好2022年锂行业维持高景气度。
4.投资建议：继续看好锂
目前Q2海外锂精矿长协签约价为5000-5500美元/吨，Pilbara最近拍卖价格折标后高达6250美元/吨，同时锂精矿评估价已经突破6000美元大关，在供需紧张的背景下，我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。在2022Q2-3锂精矿长协价大幅上涨，且锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】；正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】；锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
5.风险提示
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晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
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2012下半世如振算实绿年有色金属价格行情走势铜铝铅锌锡镍锰
金属市场价格行情走势：有色金属行情金属价格行情废金属价格行情■铜：2012年10月节前最后一个交易日，国内外期铜迎来反弹行情，伦铜最高反弹至8244美元，沪铜亦反弹至59500元左右，这主要得益于消息面的利好。西班牙最新公布的预算草案，承诺将减支400亿欧元，令市场对欧债危机的担忧有所缓解。在期铜反弹的带动下，今日现货铜价也小幅上涨，交易较日前略有好转。虽然近年国庆节假期中，外盘都是独领涨势居多，但鉴于当前疲弱的制造业和前景不明的欧债危机，业者对于本次小长假行情仍有忧虑，对短期市势未敢过份乐观，也不敢过于悲观，在操作上保持谨慎态度，静观其变。现时大部分的用铜厂家及回收商都是维持轻仓操作为主，仅小量补货维持节中生产贸易所需，因为现时订单情况仍未有明显改善，不急于大批量补货。当然也有小部分回收商及炒家仍在市场上积极购货，他们对节后行情较为看好，勇于博市。至于持货商方面，基于货源供应渐趋紧缺，他们要价也十分坚持，若买家需要节后付款，则不太愿意出货，宁愿自己持货博市。今年节前交易最为谨慎，至于国庆假期外盘能否上演大涨好戏，我们拭目待。市场寄望欧美各国能释放利好信号。■铝：节前铝价小涨，交易稳中略有好转。虽然总体上看，铝市需求未有明显的改观，尤其是门窗铝材，不过工业铝材订单平稳趋好，部分大型铝型材企业表示9月需求有所好转。不过由于预计假期铝锭到货会增大，购货仍是单定购为主。■锌：节前锌价小幅反弹，交易略有好转。9月锌市需求并未出现明显好转，用锌厂家大多维持按需采购，即是临近长假，仍无意大手备料。据了解，长期来，本地市场锌锭供应较为充足，业者普遍预计假期锌锭到货量会有所增加，不急于购货。■不锈钢：镍价止跌反弹带动国内废不锈钢价格小幅回升，不过节前交易仍显谨慎，商家暂无意大手备料，大多维持轻仓过节。当然，因应镍价上涨，部分商家对后市走势较为看好，他们仍有在市场上小幅追高购货。■废钢铁：废钢市场普遍稳中小涨，成交略显好转，然下游需求仍然难有消化，预计节前废钢还将持续高位但上行空间亦有限。上资讯仅供参考，建议随买随卖，降低库存，有利于减少压货带来的风险...东北废旧物资网更多行情资讯
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2021世界消费前四的有色金属？
第一、领峰贵金属
领峰贵金属持有金银业贸易所最高级别AA类牌照，受***法规法律严格管制，资质合规。在该平台交易金银，不仅送高达10000美元赠金，更可享每手最高26美元点差回赠，以超低门槛进行交易。 此外，领峰贵金属直播间，10+讲师每天16小时解盘，免费提供策略，力助投资者把握盈利。十年诚信运营，领峰连续五年斩获「AAA级信用企业」荣誉称号，更获得「非凡贵金属交易平台」等权威奖项，赢得社会各界高度赞誉。
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金荣***于2010年成立，是***金银业贸易场AA类行员，受到该机构严格监管。同时，金荣***严格遵循***金银业贸易场制定的规章制度，严格审查内部团队成员，保证交易环境的公平、透明。
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2021年有色金属每日价格行情
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