中欧明睿新起点混合怎么样(现在民生加银策略精选这种偏债的混合基金怎么样？)
现在民生加银策略精选这种偏债的混合基金怎么样？
赎回时回款慢，周一申请赎回，周五钱也没有回到账户。
【基金测评】中欧明睿新起点VS中欧明睿新常态
（全文共3500字，大约阅读7分钟）
因为后台留言的基金真的比较多，我们是兼职写的，又不想为了赶时间降低文章质量，所以要麻烦大家多等一下~如果有遇到重复翻牌的基金，我们会优先安排。
资料来源：choice金融终端
这两个基金一开始的时候都是刘明月管的，业绩比较基准、投资目标和范围都一样。
刘明月在2016年11月被爆在广发基金任职期间涉嫌“老鼠仓”，这两个基金就分别由不同的基金经理接任，从此走上不同的道路。
资料来源：天天基金网
基金经理的更替很奇特：葛兰→刘明月→周晶→葛兰。我们后面整理了基金的《运作分析》，从《运作分析》的叙述风格上猜测，一开始应该是刘明月管的；接下来是周晶——2016年12月-2018年7月；再是现任的葛兰——2018年7月至今。
基金经理的更替比较清楚：2016年11月以前是刘明月；2016年12月开始是周应波~
现任基金经理怎么样我们下期讲~这里只是初步了解一下，因为基金可能会在不同基金经理的管理下表现出不同的风格。
资料来源：choice金融终端
规模趋势上看，比较弱，即使是2017年和2019年市场上涨的阶段，基金的规模也没有明显提升；
相对而言，的规模趋势就好很多，到目前已经阶段性提升到50亿左右了。
资料来源：choice金融终端
红字：期间申购或赎回份额/期初总份额≥50%
规模的阶段性提高主要得益于机构资金的进入。截至2019年末，的机构投资者比例达到了80%+，也就是说50亿的规模里面有40亿是机构的钱。
的投资者还是以个人为主，今年一季度进了10亿应该是机构的钱。
基金渣不渣，业绩来说话~~~
资料来源：choice金融终端
自成立以来，的表现真不怎么样，基本没怎么跑赢【沪深300全收益】：自成立日2015年1月29日到2020年5月底，总回报率29.5%；同期,指数上证23.46%。写这篇文章时，就有球友对现任基金葛兰表达出很大的认可。葛兰管理的2019年，基金确实表现出亮眼的收益——73%，跑赢指数30%+。但是，在2018年7月葛兰上任后的半年，基金还是出现了非常大的回撤——2018年Q3下跌16%，2018年Q4下跌20%。
这是葛兰自身风格使然，还是新老基金经理交接导致的？我们会在下期考察葛兰管理的所有基金，看看其他基金是不是有类似的特征。
新常态>的表现还是很不错的，每年都能跑赢【沪深300全收益】：自成立日2016年3月3日到2020年5月底，总回报率89.23%；同期，指数上涨38.40%。
我们把【沪深300全收益】上涨/下跌的阶段做大概的切割，看看对应期间和的表现：
资料来源：choice金融终端
自2015年1月29日成立日以来，在【沪深300】下跌阶段（②④⑥⑨），表现出更大的回撤——这是他长期业绩一般的主要原因；在【沪深300】上涨阶段（①③⑤⑦⑩）或震荡阶段（⑧），除了2016年（刘明月在2016年11月被爆涉嫌“老鼠仓”），其他时候还是能获得较高超额收益的。
自2016年3月3日成立日以来，能够在【沪深300】上涨阶段（⑤⑦⑩）或震荡阶段（⑧）获得超额收益；在【沪深300】缓慢下跌阶段（⑥），的回撤控制得比较好；在【沪深300】急跌阶段（⑨），一样跌得很猛。
基金行不行，还要看排名~~~
资料来源：choice金融终端
同回报率一样，的排名也很不稳定：2016年94%，2017年22%，2018年96%，2019年5%。
新常态>应该是很多人眼中的优等生：2017年5%，2018年28%，2019年8%——年年排名前1/3。
基金的超额收益主要来源于：仓位管理、行业配置和精选个股这三方面的能力。
仓位管理：是否会基于对市场的判断进行择时，在市场下跌前调低仓位，在市场上涨前调高仓位。
行业配置：是否会基于行业景气度来重仓目前热门的板块，以此获取超越市场整体的收益。
精选个股：是否能够选出超越行业整体表现的个股。
关于“精选个股”这个能力，我们还在摸索考察方法。下面主要看看基金的仓位管理和行业配置。
资料来源：choice金融终端
作为混合型基金，和的股票仓位下可以到60%，上可以到95%。
实际上，两只基金的股票仓位大部分时候在80%以上；仓位调整的弹性更大一点，2018年一季度和四季度末的股票仓位在80%以下。
以下是的申万行业分布：
资料来源：choice金融终端（分割线代表前后更换了基金经理）
资料来源：choice金融终端（分割线代表前后更换了基金经理）
第一任刘明月管理期间，的行业集中度非常高——某些行业的权重甚至达到50%+，看好的行业会配置20只甚至30只以上的股票；第二任周晶管理期间，行业分布明显更加分散，当然也是有一定侧重的——比如食品饮料的比例在15%-20%左右。
现任基金经理葛兰管理期间也不是很长，两年左右，但能看出是一个敢于“集中”的人——2019年末，电子行业占比约50%，葛兰配置了18只该行业的股票。
尽管经历了三个基金经理，但这只基金一直以来都是遵循“自上而下”的中观投资逻辑——主要基于“行业景气度”来配置股票。
以下是的申万行业分布：
资料来源：choice金融终端（分割线代表前后更换了基金经理）
资料来源：choice金融终端（分割线代表前后更换了基金经理）
第一任刘明月管理期间，的行业集中度也是比较高的。现任基金经理周应波在行业布*上更均衡一些，单个行业的权重基本很少超过20%。
我们刚刚说了，从的行业分布中，可以明显看到“基于行业轮动进行选股”的痕迹。也有点这样的“行业轮动”逻辑，但没有那么明显。比如，2018年中期末，配置了13只计算机行业股票，权重达20%。当然，基金也有几个长期布*的行业，比如电子、电气设备和医*生物。
以下是葛兰管理以来的运作分析：
资料来源：基金季度报告，建议横屏查看
红字：仓位管理；粉字：投资策略
在仓位管理方面，基金表示“较少择时/不做大幅择时，主要保持中等较高仓位”。实际上，基金大部分时候确实都是90%+的股票仓位，但是2018年Q4末，股票仓位是77%。
在投资策略方面，基金确实更多的是“自上而下”的基于“行业景气度”的选股逻辑。在2019年Q4和2020年Q1直言“关于科技创新方向持较高的配置,中长期看好相关方向的景气周期。”
另外，基金多次提到：“中长期来看主要三方向:1)必选消费品,免疫宏观经济和外围冲击扰动,比如医*与医疗服务、部分食品饮料;2)选择消费品和服务业中,行业格*好,有定价能力的龙头公司;3)科技创新领域,寻找具有国际竞争力,能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司。”
三条投资主线，看起来逻辑非常清楚，但是，从历史的行业分布看，基金还是会把行业景气度放在更加重要的位置。
比如，在2019年Q2-Q3中说“短期来看,随着经济筑底,消费品仍然有下探的风险,我们相对更看好中游的表现,其具备更高的向上盈利弹性,相较而言有更大的配置价值。医*同样存在短期估值承压的问题。”而事实上，基金在消费品和医*行业的配置权重确实不算特别高（相对于科技行业）。
以下是周应波管理以来的运作分析：
资料来源：基金季度报告，建议横屏查看
资料来源：基金季度报告，建议横屏查看
红字：仓位管理；蓝字：投资策略
在仓位管理方面，基金表示“在市场估值合理水平上依然没有大规模择时必要，继续保持仓位的稳定。”实际上，基金大多时候确实是90%+的股票仓位，只有在2018年Q1末降到过84%，
在投资策略方面，看周应波的《运作分析》有点像看**工作报告，每个季度都有核心主旋律：
2017年Q1“谨慎乐观，重视周期与改革”；2017年Q2“谨慎乐观、关注周期、适度均衡”；2017年Q3“关注周期、精选成长、防范风险”；2017年Q4“积极选股，聚焦科技，关注中游”；2018年Q1“谨慎乐观，聚焦中游，精选成长”；2018年Q2“观察风险，精选成长，耐心布*”；2018年Q3“精选成长，防范危机，等待变化”；2018年Q4“精选成长、关注资源、等待变化”；2019年Q1“聚焦能源变革，关注地产风险”；2019年Q2-Q4：“淡化宏观，继续关注科技和消费”；2020年Q1“淡化宏观、淡化行业、精选成长”。
虽然每次的叙述都有点不同，但有共同点——“精选成长”。其实我们找了两篇周应波的访谈记录，他把自己的投资策略讲得挺清楚的。所以，我们这里就偷一下懒，不做讨论了。
两只基金的《运作分析》都写得挺认真，尤其是的周应波，能够从叙述中看出他的投资框架在不断的迭代。比如，2019年Q1，基金表示“随着基金总体规模的继续扩大，我们一方面适当控制规模，希望减缓规模对于业绩的冲击；另一方面继续完善投资框架，一是在更大的范围内选择景气行业，二是保持耐心，拉长持股周期，三是继续坚持稳定换手率，在排除基金申购、赎回带来的换手率之后，一季度换手率水平基本与2018Q4相当。”
资料来源：choice金融终端
两只基金的持股集中度差不多，都属于同类基金的中等偏上水平。
资料来源：choice金融终端
基金换手率也可称为周转率，100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。比如，基金经理管理的资产规模是10亿，当期其买入/卖出股票的成本/收入是10亿，那么基金的换手率就是100%。在这种情况下，基金经理可能把手上的股票都换了1遍，或者说一半股票换了两次，一半股票没换。
新起点>的换手率属于同类基金中等偏高的；的换手率比还要高，尤其是2017年达到500%+。
但这高换手率有一半原因是基金规模的增长。比如2017年当年，基金买入股票总成本是80亿，卖出股票总收入是64亿，基金2017年末的规模是20亿，2016年末的规模是1.4亿。相应换手率=MIN（80,64）/[(20+1.4)÷2≈580%。如果剔除规模因素，基金的2017年全年换手率大致可以这么算：MIN（80,64）/20≈320%。当然，剔除规模因素，的换手率还是属于中等偏高的。不过，的换手率倒有逐渐降低的趋势，这一点在《运作分析》中也呼应上了。
下期我们就来了解一下两位基金经理葛兰和周应波。
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顶流也亏钱！都是明星经理掌舵的基金，差别怎么这么大
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知名基金经理大都管理着多只基金，几百亿资产。
不过，数据显示，今年以来，知名基金经理管理的产品业绩分化明显。即便拉长周期至过去一年，他们所管理的多只基金产品的业绩差异也很大。
顶流的“痛”
张坤、刘彦春、葛兰、胡昕炜、刘格菘、谢治宇、杨瑨、王景、周应波、董承非等基金经理，借着公募基金出圈的大潮，成为投资者耳熟能详的“顶流”。他们管理的资金规模，动辄几百亿元，甚至上千亿元。
不过，今年以来，这些大咖中的一些人已走下“神坛”。
以管理规模超过1300亿元的易方达基金经理张坤为例，最新业绩数据显示，其管理的易方达优质企业三年持有期混合，近六个月的收益率为-24.61%，同类排名1800/1842；易方达蓝筹精选混合，近六个月收益率为-27.12%，同类排名为1744/1751；易方达中小盘混合近六个月的收益率为-21.23%，同类排名1638/1751；QDII基金易方达亚洲精选股票近六个月收益率为-34.63%，同类排名295/302。
张坤在管产品的业绩表现图片来源：天天基金
即便是近期靠紧急转向新能源的“医*女神”葛兰，其在管的基金产品，近六个月仅有中欧明睿新起点混合的业绩是红的，其余基金同期的业绩回撤大多在10%左右。
这些知名基金经理，大多同时管理着多只基金产品。这些基金产品中，会不会有的基金能得到了更多的“照顾”呢？
以葛兰为例，其管理的中欧明睿新起点混合近三个月、近六个月、近一年的业绩均为正值，其近一年的业绩回报为42.46%，在同类基金中排名前10%。同样是偏股混合型基金的中欧医疗健康混合A/C，则只有近一年的业绩表现为正值，在同类排名中，基本处于50%的分位。
汇添富基金的知名基金经理胡昕炜管理的基金产品，近三个月、近六个月、近一年业绩表现差距很大。天天基金网数据显示，纳入统计的9只基金产品（不同份额分别计算），在近三个月的收益均为负值，但是期间的业绩差超过10个百分点；近六个月的业绩也均为负值，首尾差超过17个百分点；近一年这些基金产品均取得了正收益，业绩首尾差超过16个百分点。
不要盲目“映射”
同一基金经理管理的产品业绩出现较大差距原因很多。
“产品类型、运作时点、基金规模等因素，都会对基金业绩产生较大影响，单纯从业绩维度比较，并不科学。”基金分析人士提醒道。
此外，基金经理在市场变化之际的调整，也是近期顶流基金经理们在管产品业绩分化的原因。以葛兰为例，中欧明睿新起点混合之所以可以异军突起，在于产品及时在新能源产业的投资布*，而中欧医疗健康混合、中欧医疗创新股票等医*主题基金显然没法去做类似的布*。
中欧明睿新起点今年以来净值走势 图片来源：Wind
“投资者很容易对顶流基金经理辉煌历史业绩做简单的‘映射’，认为之前的投资业绩优秀基本意味着后面也可以取得很好的业绩，这一想法是错误的。很不幸的是，近年来基金的销售宣传，在这样的理念和逻辑上越走越远。另外，在同一基金经理管理的不同产品中，简单的由此及彼的‘映射’更是要不得，产品之间有很多方面的差异，投资者需要看仔细。”上海一家公募基金市场体系副总经理表示。
实际上，监管部门已经出台相关政策，引导基金公司和投资者，构建良好生态。此前出台的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》就明确，禁止短期业绩宣传，基金宣传推介材料展示的任意业绩区间均应当超过6个月。
编辑：徐效鸿
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博时平衡配置混合（0500070)基金怎么样。。
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