广发基金网站上不去怎么办(基金公司|广州"双雄基金"之广发基金来啦~)

基金公司|广州"双雄基金"之广发基金来啦~

本文要点：

1、广发证券“一参一控”的两家基金公司，易方达基金和广发基金，号称是广州"双雄基金"，都是头部公司，其非货规模分别是业内第一和第三。（本文数据截至20220331）

2、2019年刘格菘包揽公募业绩排行榜前三。

3、致力于投研协同建设，“以基本面为基础，研究驱动投资”投研文化。

4、广发基金总共拿了6次金牛基金管理公司奖。时间上并不是连续的，而是断断续续的拿。

5、主动权益强。固收、指数、固收+相对也不弱。

6、非货规模里，广发旗下有31位超百亿基金经理，主动权益类的有14位，规模最高的是2019年包揽业绩前三的刘格菘，规模达到了773.35亿。

正文：

继续研究基金公司，上期说完非货规模第1-2的易方达基金、华夏基金，本期分享的是非货规模第三的广发基金。

一、溯源

广发基金前任总经理林传辉与嘉实基金前任总经理赵学军并列，是***基金业上任职基金公司总经理时间最长的一位，任职时间长达17年。

公开资料显示，广发基金的股权变更相对华夏基金来说，要简单许多。控股一直是广发基金，新增了员工控股（嘉裕/元/祥/禾/泓/富这几个是员工持有，大部分是基金经理）。

广发基金另一位元老级人物易阳方，有超过16年的公募基金管理经验，无疑让他成为了公募基金史上任职时间最久的基金经理之一。与广发基金前任总经理林传辉一样，同样是来自广发证券，目前也同样离开了广发基金，去广发证券分别任职总经理和副总经理。由子公司上任到母公司，这样的情形是极为少见的。

二、现状

（一）规模及排名

1、全部规模和非货规模变动情况及排名

2020年至今发展是比较快的，目前基本稳在了第三的位置，其实非货规模曾一度超过华夏基金的。

2、全部规模变动情况及排名

2009-2013年全部规模排名长期是第六。

3、非货规模变动情况及排名

2008-2012年非货规模排名长期是第六。

（二）获奖情况

广发基金总共拿了6次金牛基金管理公司奖。时间上并不是连续的，而是断断续续的拿。不像华夏基金比较集中的在2006-2013年度七拿金牛基金管理公司奖。（2012年度没拿）

（三）优劣势分析

拆分其非货规模来看，主动权益类产品具有突出的优势，随后是三个过千亿的类别固收、固收+、指数产品，这三个类别呈现均衡发展的特点。而FOF和QDII相对较弱些。

优势一：主动权益，在未包括灵活配置情况下，主动权益规模有2734.37亿，在其公司里有凸出的优势。

优势二：固收，固收产品是超千亿规模，相对来说，在业内头部属于合理范围，并不算特别突出。

优势三：固收+产品，固收+产品（偏债混合和二级债）超千亿，是超过华夏和嘉实的。

整体看是属于：一个突出优势，三个均衡发展的强项。

（四）产品：近三年绩优产品业绩表现

2019年是广发基金的高光时刻，2019年：广发基金公司旗下广发双擎、广发创新升级、广发多元新兴三只基金，在2019年包揽全市场投资业绩前三甲，基金经理均为刘格菘，其中广发双擎基金在2019年的收益率高达121.69%，成为全市场基金冠军。

（2020年是赵诣管理的四只包揽前四名）在公募基金大放异彩的2020年，主动权益基金的平均收益率创下近11年来新高，多达84只主动权益基金收益率超过100%，也是继2007年以后翻倍主动偏股型基金数量最多的一年，广发基金表现也不俗，有4只基金年度收益翻番，其中广发高端制造排全市场第7，同类第二。

2021年前海开源的崔宸龙同样也有2只基金拿下了冠亚军，2021年广发多因子排全市场第5。

整体看，广发基金的产品业绩近三年表现都是挺好的。

三、基金经理

（一）超百亿基金经理

非货规模里，广发旗下有31位超百亿基金经理，主动权益类的有14位基金经理超百亿，以上合计规模7209.41亿。这个超百亿规模的超过非货总规模，显然是有一只产品多人管理的重复现象。可以看出，这31位基金经理基本上有很大的话语权了。

规模最高的是2019年包揽业绩前三的刘格菘，规模达到了773.35亿，这个规模除了葛兰、张坤、刘彦春、谢治宇外，主动管理类的已经能排上号了。可以将1000亿左右的归为顶流，业内总共这么几个。

（二）基金经理

数据显示，广发基金有77位基金经理，基金经理结构上看，

新生代：新生代里包括小于1年、1-3年和3-5年三档，是占比最大的有46人，占比59.74%。

中生代：其次是5-10年的基金经理，也就是中生代有24人，占比31.17%。

老将：10年以上的有7人，占比9.09%。

整体也是梯形人才结构，虽然广发基金脱胎于广发证券，知悉证券市场，但在2002年，广发基金的筹建，也是相当缺人才的，做过投资的也仅有易阳方、陈仕德两人。所以，创业之初，林传辉将投研队伍梯次建设视为首要任务。随着以易阳方为代表的基金经理的成长，广发基金逐步度过了人才的瓶颈期，投研力量也逐渐壮大。

四、其他方面

1、投研方面：致力于投研协同建设，“以基本面为基础，研究驱动投资”：2018年，设立了价值、成长、策略三个部门，建立了“联席组长”制、“投研导师”制。

这投研风格跟嘉实有点像：价值平衡成长三大类+五大赛道，不知道嘉实有没有“联席组长”制、“投研导师”制，不然会很割裂的。没有绝对的价值，风格也没有绝对的成长风格，还是要以业绩为导向，平衡好投资与研究。（而嘉实是从2020年6月进行的投研战略升级成的12个投资战队的，广发是2018年改革的，随后的2019年出现了刘格菘包揽业绩前三的盛况）

2、投教方面：“心桥之旅”投教品牌，通过“基金大讲堂”“走进上市公司”“走进广发”“季度投资策略会”等丰富的交流活动，向投资者传递信号。（投教做的很好，2005年、2008年、2013年A股熊市时，基金销售低迷时做过宣传）

3、ESG方面：相对来说，声量不大，加入负责任投资原则组织，还拿过奖。与嘉实华夏有点距离。

4、公益方面：助力脱贫攻坚战后，公司又树立了“以教育助力乡村振兴”的主要目标，努力为乡村振兴壮美画卷添彩。（截至2021年底，累计投入超5400万元，与嘉实有点距离，当然做公益也是值得称赞的）

每一个头部公司，都非常重视投研，投研说白了目的就是业绩要好看，那怕是负的，也要靠前。因为公募基金太透明了，每位基金经理的努力都能反应到业绩上，每位基金经理的懈怠/失误，也都能反应到业绩上。

本文为个人观点，不作为投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。

过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。以上观点如有不对的欢迎指正。

欢迎大家一起交流理财心得，一起赚钱~

本文完。

广发证券交易系统登录不了怎么办？

关于这个问题，如果您无法登录广发证券交易系统，可以尝试以下解决方法：

1. 检查网络连接：确保您的网络连接正常，可以尝试重新连接或者尝试使用其他网络连接方式。

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请注意，以上方法仅供参考，具体解决方法可能因个人情况和系统设置而有所不同。建议您根据具体情况进行调整和尝试。

广发基金公司的官方网站是什么

1、广发基金公司的官方网站是http://www.gffunds.com.cn/。2、广发基金管理有限公司是由广发证券股份有限公司等机构发起、经***证监会批准设立的专业基金管理公司，总部设在广州，公司注册资本金1.2亿元人民币。公司秉持“...

广发基金科学养老观新知论坛终于来了！丨个人养老金一周年

个人养老金先行试点即将满一周年啦！

在个人养老金落地周岁之际，广发基金特意发起了“科学养老，创造美好”科学养老观新知论坛，希望能够向大家传递更多科学养老知识，提升对个人养老金的认识，提前为自己的养老生活“未雨绸缪”。

有印象的小伙伴应该还记得，在中秋节的时候，我们也举办过一次养老主题线下活动。

当时我们是带着广发基金养老金业务“代言人”——养老鲸来到了广州西坊大院文化创意园，给大家带来了一场别开生面的养老主题游园会活动。（点此回顾）

而这一次，我们换了个场地，来到广州购书中心（番禺店），打算在书香墨韵的书店里，将科学养老的那些事儿与大家一一诉说。

这次活动都有哪些内容，又有哪些精彩在等着大家挖掘呢？

小管家事先给大家透露一点点

而且，我们还精心准备了“跳一跳十年少”“老年生活一手掌握”“抽一抽懂养老”三个趣味互动游戏，等着大家来体验。

在这里，小管家就不放图了，卖个小关子，感兴趣的小伙伴记得来现场打卡呀~

线下活动会持续两天时间（11月25日——11月26日），没错，就是这个周末！

不用请假、不用翘课/翘班，想来随时就能来~

11月25日

周六当天，我们会开展家庭理财科普，现场结合广发基金养老账户和投资服务，向客户介绍个人养老金政策和税收优惠，引导客户树立尽早进行养老投资准备的理念。

温馨提示：对个人养老金不熟悉的小伙伴可以看过来哦，到时候会有工作人员手把手教大家怎么开户、投资、申报税收优惠，妥妥的“一条龙服务”。

同时，针对有孩子的家庭，我们结合广发基金亲子账户财商桌游进行桌游互动演示，引导家长关注儿童财商培养，助力孩子成长。

活动时间是12:00—19:00，大家记得不要跑空哦~

11月26日

周日的时候，会有隆重的新书发布会。

为了帮助大家应对自己或是家中长辈所遇到的养老问题，全方位进行养老准备与规划，广发基金编撰《科学养老那些事儿》这本书。

《科学养老那些事儿》把养老课题分成了五大类：住得好、身体好、心情好、玩得好、投得好，梳理出了24个需要讨论的问题，希望帮助更多人搭建科学的养老规划框架，实现理想的养老生活。

在发布会上，我们邀请了广发基金科学养老官——资产配置部基金经理朱坤，与现场观众一同探究科学养老观，跟老朋友见面一样，跟大家聊聊养老生活、养老理财、个人养老金等这些跟我们每个人密切相关的话题。

小剧透一下，现场我们会与到场客户进行互动，积极回答问题的客户可以获得价值68元的《科学养老那些事儿》新书一本哦~

活动时间是下午3点，对这次新书发布会感兴趣的小伙伴记得定好闹钟啦~

那如果那段时间已经有了其他安排，没空参加怎么办？

不用担心，我们会将基金经理分享的精彩内容录制下来，并于11月28日16:00全网首播，错过了线下活动的小伙伴同样也能够收看啦~

“科学养老，创造美好”科学养老观新知论坛的介绍就到这里啦！

看完之后，不知道小伙伴们心动没有呢？

小管家已经迫不及待想要跟大家见面啦~

记得这周六周日，在广州购书中心（番禺店），有更多精彩的内容等着大家去哦！

我们周末见！

活动名称：广发基金“科学养老，创造美好”科学养老观新知论坛

时间：2023年11月25日——2023年11月26日，其中11月25日工作人员在场时间为12:00—19:00，11月26日新书发布会开始时间为15:00

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出***决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

我下载的广发证券交易为什么上不了呢？

卸载后重新启动计算机，然后安装！

我想在来自网上基金开户在广发网站可以吗？可是好航而洋否远胶次异促达像还要银行卡密码能给吗？

只要是官方网站，点击持卡银行的图标能够顺利衔接，没出现什么错误就可以相信。其实你开通网上银行一样可以购买的。再说广发基金只要买基金的都听说过，比较权威不会欺骗。不行你可以用360进行检测是否是诈骗网站.

广发基金的帐号忘记了怎么办

打95105828问广发基金或services@gffunds.com.cn给广发基金解答，一般报了身份证号码就可以查询。或者去广发基金网站，左上角的账户查询的身份证查询，密码为身份证后六位。

“投资图景大多都是在迷雾中展开！”广发基金林英睿：借AI力量提升投资科学性

    点蓝字关注，不迷路~

来源：券商***

▲广发基金价值投资部基金经理林英睿

编者按：随着***资产管理行业高速发展，A股市场已走进机构领唱的新时代，为此，证券时报·券商***特推出大型系列报道“大家”，对话资管行业领军人物，专访长期业绩表现优异且拥有独特投资理念的财富掌门人，以便帮助投资者更加深入地了解资管机构、理解价值投资，为***资本市场的高质量发展锦上添花。敬请读者多提宝贵意见，并为证券时报·券商***推荐更多您最敬佩的投资精英，我们将会带领大家一起走近“大家”。

近期，人工智能（AI）再度成为热门话题。

“我们看AI，就像在铁路边听火车的声音，若隐若现，似乎要来，当它真来时会飞速过去，将你甩在后面，这就是AI的到来。”2017年5月，AlphaGo与世界围棋冠军柯洁人机大战，解说员的评论言犹在耳。

这场对战触动并启发了广发睿毅领先基金经理林英睿。自此，他投入很多精力研究量化，借助量化工具处理纷繁复杂的市场信息、刻画不同行业的状态。他希望自己能坐上AI的列车，借AI的力量打造出可解释、可复制、有容量的策略，增强主动投资的科学性与系统化。

林英睿本科硕士均毕业于北京大学，有12年证券从业经历、超过7年公募投资经验。现任广发基金价值投资部基金经理，管理广发睿毅领先、广发聚富、广发多策略等产品。在中生代基金经理群体中，林英睿无疑是特别的。他被视为投资圈“孤独的登山者”,当绝大多数同龄基金经理偏好成长投资的时候，他默默地选择了一条“少有人走的路”——深度价值投资。当大众开始讨论“捡烟蒂”的策略是否合时宜时，他将量化工具与主动研究相融合，提升投资的收益率和投资效率。

独特的投资方法论，输出的自然是别有特色的产品。2022年，沪深300指数下跌超过20%，林英睿管理的5只基金年度收益率超过10%，最大回撤不超过13%。拉长时间来看，其任职时间最长的广发睿毅领先，自2017年末至2022年末的累计回报达195.06%，年化回报为23.92%，年化夏普比率1.46，均在94只积极配置-大盘均衡基金中排名1%分位（数据来源：Wind，晨星基金研究）。

日前，券商***记者专访了林英睿，他详解了自己追求绝对收益的投资理念，以及投资体系的形成和进化过程。

证券时报·券商***记者：2022年市场低迷，你管理的多只基金获得了超过10%的正收益，有哪些重要操作？

林英睿：一是前三个季度，组合一直保持70%左右的中性仓位，在市场下跌中获得了一定的超额收益；二是三季度后半段开始到四季度逐渐加到满仓，跟上了市场的反弹。我们持有的资产在去年四季度表现比较好。不过，短期因素不那么重要，从长期来看，我们的Alpha不是源自某个事件驱动，而是来源于更深层次人性导致的群体行为。

证券时报·券商***记者：你在去年三、四季度市场特别悲观时加仓的理由是什么？

林英睿：去年8、9月时，我们通过分析发现，主流宽基指数，尤其是符合我们风格的大盘价值指数已经跌至历史极端值附近，并在两三个标准差的位置震荡了大半年，这种情况下，投资的赔率非常高。虽然当时仍有很多问题看不太清楚，但投资的图景大多数时候都是在迷雾中展开。在这种时点，加仓才符合我们的投资框架和研究成果，这是战略问题。

证券时报·券商***记者：去年四季度你主要加仓了什么资产？

林英睿：我们在结构上的主线是围绕两个“正常化”：经济正常化和生活正常化。

证券时报·券商***记者：从季报看，你在这条主线上坚持了很久，这是否需要很大的耐心？

林英睿：我们坚持了一年多，你看到的结果是我们的持仓没有变化，但其实过程很艰难，因为中间发生了很多事情，会让你产生心理波动和怀疑。

我们能够坚持，首先是有一个体系支撑，能够比较客观地判断某类资产的预期收益率与潜在波动率；二是基于对行业或某一类风格资产的研究深度，深入的研究可以让我们坚定信心。

证券时报·券商***记者：你刚才讲到人性导致的群体行为，就是巴菲特说的贪婪和恐惧？

林英睿：是的，包括贪婪和恐惧。

证券时报·券商***记者：请具体讲讲你的理解。

林英睿：我喜欢读历史，包括金融史，我发现金融市场永远都在极致的贪婪和极致的恐惧之间徘徊，变化的是市场，不变的是人性。在大部分时间，市场的波动可能是随机的，但在某些特定阶段，市场的规律有迹可循，这些特殊日子的决策，可能成为影响收益的重要来源。当人们对一些事件的忧虑升至最高点时，就是我们做买入动作的时机。反之亦然，如果市场或某一类资产过度乐观，就要保持谨慎。这一理念很早就深入我的心底。

证券时报·券商***记者：请讲讲你的投资理念和投资目标。

林英睿：我们致力于从绝对收益角度出发，挖掘低估值领域均值回归的行业和个股机会，构造一条波动低、回撤小、中长期收益率还不错的净值曲线。我们的底层理念是相信均值回归，价格会围绕价值上下波动。

证券时报·券商***记者：公募基金大多追求相对收益，你为什么强调绝对收益？

林英睿：相较于市场上的排名，我觉得给持有人实现绝对收益更重要。从过去的实践看，主动权益基金净值波动较大，可能导致持有人过早离场，赚不到基金净值增长的钱；而较低的波动率、较小的回撤，可以带来较好的持有体验，让更多持有人真正获得基金经理提供的Alpha。这一底层认知，决定了我的投资目标不是追求短期很高的收益率，而是更关注预期收益率需要承担的回撤和波动风险，追求风险调整后较好的收益率。

证券时报·券商***记者：从历史持仓来看，择时为你贡献了超额收益，请讲讲你历史上比较大的几次择时。

林英睿：我们第一次比较大的择时是在2015年4月，当时市场情绪高涨，估值也很贵，按照我们的投资框架，选不出值得投资的公司，所以那时仓位一直很低。当时，市场还处于趋势性上涨之中，选择轻仓的压力特别大，但我还是坚持自己的判断。等到8月份，市场经历深度回调，很多公司的估值重回合理位置，我们才提升股票仓位。

第二次择时是在2018年初，当时主要是从流动性因素考虑，2017年金融去杠杆，一旦落地，势必对流动性产生冲击；另外，蓝筹股在2017年大涨后，也有调整的需求，因此决定降低仓位，这也使得我的组合在后来的下跌中回撤较小。

第三次是在2021年一季度，我们认为过去两年核心资产、景气赛道的投资拥挤，市场存在结构性风险，就降低了仓位，一直到2022年三季度，我们基本都维持在70%左右的中性仓位。

证券时报·券商***记者：事后来看，你的几次择时操作都有不错的效果，在择时方面有什么经验?

林英睿：我们有一套体系去监控宏观环境、流动性、交易结构的状态，可以告诉我市场处于什么状态。而主观研究方面，我要去判断什么是当下市场的主要矛盾。

我们很少做这种大的择时，可能一年半才有一次这样的机会，能够做对也有一些运气的成份。理解市场，特别是预测市场，很多时候靠勤奋和禀赋是远远不够的，需要对市场变化保持持续的关注度，对市场保持敬畏。

证券时报·券商***记者：你为什么会坚持择时？

林英睿：其实择时本质上只是我们做资产配置在某一类资产里的投影。A股市场的波动较大，正确的择时不仅可以带来较高的超额收益，更能平滑基金净值的波动，不做择时，很难做出较好的夏普比率。正是因为择时，在过去几年市场的几次大跌中，让我们的回撤远低于市场平均水平。

证券时报·券商***记者：与市场大幅偏离需要较强的定力，你怎么保持心态的稳定？

林英睿：我们平常看的书、学的知识，平时好像没什么用，但会在一些关键的时间点起作用。比如在2015年5月，我当时完全搞不懂市场是怎么回事，又重温了《经济学原理》，回归到本质去研究价格到底是怎么形成的。过去看的一些金融史的书，也让我看到，这种情况在历史上已经出现过太多次，我并不孤独，跟我类似的投资者，曾经也很焦虑和彷徨。

证券时报·券商***记者：在构建投资组合时，你如何挑选行业？

林英睿：我们会从中观入手，选择基本面和估值均在底部、下跌空间小、波动小，基本面有明显变化的行业作为备选池，通过对行业未来基本面演绎的判断，对各细分行业的胜率和赔率做出分析，在备选池里进一步择优。

证券时报·券商***记者：从公开资料看，你在行业配置上曾与市场风格有过几次较大的偏离。

林英睿：我们在历史上做过三次大的行业偏离，一是2018年大幅加仓养殖股；二是2020年大幅加仓煤炭股；三是2021年下半年加仓航空股。在当时，我们对这些行业测算出的胜率、赔率与风险收益比都非常高，因此敢于给出较大的风险暴露。

证券时报·券商***记者：2018年，你们是怎么发现养殖股的投资机会？

林英睿：一开始，我们发现春节前鸡苗价格比历史春节前鸡苗价格贵了很多，这是一个明显的异常点，顺着这个点研究下去，进一步发现供给出现了变化。白羽鸡的上游供给在过去两三年持续猛烈下滑，而未来需求基本平稳，这意味着产量大概率跟不上。我们跟产业内的人聊，他们都很悲观，相关公司的估值已跌至非常低的区间。我们配置了较大仓位，后来叠加非洲猪瘟的影响，这次投资获得了很好的超额收益。

证券时报·券商***记者：2020年下半年，核心资产倍受追捧时，你为什么买煤碳？

林英睿：当时的分析是，上半年受疫情影响的经济，会在下半年逐步恢复，而中上游供给可能会严重不足，并由此驱动全球性大宗商品价格的上涨。其中焦煤的情况尤为突出，经过供给侧改革、金融去杠杆之后，大量焦煤产能被淘汰，而且企业没有做资本开支，没有新增产能，那么，未来一旦需求重起，肯定是供不应求，且持续性会比较强。另外，当时焦炭价格已连续上涨了十轮，很多企业的盈利快速提升，但很少投资者关注周期股，股价非常便宜，特别是在港股市场，交易着一两倍PE预期的煤炭股，潜在股息率高达10%-20%，投资价值非常高。

证券时报·券商***记者：疫情放开后，航空股是否利好出尽？

林英睿：我们对航空股的认知跟市场有很大差别。我们关注航空的逻辑，不仅仅是因为疫后复苏带来的运力恢复，更重要是的行业在中长期的供需格*变化。

证券时报·券商***记者：请具体讲讲你对航空股的看法。

林英睿：2019年之前的十多年里，国内航空公司曾大量买飞机，年供给双位数增长，绝大部分时间是供过于求，与之对应的是愈演愈烈的价格战。2017年供给侧改革、2018年金融去杠杆之后，行业内增速最快的公司受到了限制，给行业格*带来了很大变化。与此同时，各航空公司开始深刻认识到机队规模已经很大，大家不应再盲目追求规模扩张，而必须更重视安全和效益。从民航总*的“十四五”规划和各航司的机队规划可以看到，供给增速已从过去的两位数下调到5个点甚至更低，但生活和经济活动正常化后，我们的需求增速大概率超过5个点，这意味着航空行业将从供过于求切换到供不应求。

证券时报·券商***记者：新兴赛道估值天然较高，很难进入你的伏击圈，是否意味着你会放弃新兴行业的机会？

林英睿：市场上永远充满着各种各样的机会，任何策略如果做得很好，都能获得不错的业绩，但没有人能把所有钱都赚到。市场机会并不只是存在于大家关注的10%或20%的资产里，市场有5000家公司，大部分公司没受到关注和研究，不代表这些公司不具备投资价值。

证券时报·券商***记者：你的投资风格如何形成？

林英睿：性格决定，我天性不喜欢凑热闹，不太从众，更愿意***思考。另外，也跟我的早期投资经历有关，我在刚做基金经理时，学会了从行业中观入手的研究方法，这成为我投资策略的核心。行业是大部分公司的加总，可以平滑、弱化个体差异，胜率更高。从那时起，我逐步形成了偏低估值、偏逆向的投资风格。后来不断进化和迭代，我逐渐把偏均值回归、困境反转的风格系统化。

证券时报·券商***记者：困境反转策略跟格雷厄姆式的“捡烟蒂”有什么区别？

林英睿：刚开始做投资时，很容易“捡烟蒂”，总想从一些处于困境、下跌很多、很便宜的资产中沙里淘金。

证券时报·券商***记者：“捡烟蒂”式的投资有什么问题？

林英睿：所有策略都是有成本的，困境反转策略的成本之一是可能遭遇价值陷阱。

证券时报·券商***记者：请讲一个价值陷阱的案例。

林英睿：一家账面价值比市值高很多的公司，只有10倍PE，每年15%-20%增速，净现金流入比利润还要高，怎么看都便宜。进一步研究后，我们发现类似这样的公司大多不愿意通过分红或回购与小股东分享公司账上的价值，这使公司的价值就像镜花水月，看得到，摸不着。

证券时报·券商***记者：你怎么规避价值陷阱？

林英睿：我们加入很多条件规避价值陷阱，比如尝试引入ESG信息，ESG可以从公司三张报表之外提供关于可持续经营的刻画，在一定程度上规避尾部风险。另外，不能把太多权重放到一家公司上，因为决定中短期股价的因素太多，为规避个体性风险，我们开始对细分行业采取分散配置。

证券时报·券商***记者：困境反转的公司也可能很久没被市场发现，你们怎么办？

林英睿：早期，我主要在左侧完成建仓，可能成本较低，但等待时间相对较长，现在我们会在左侧建一部分仓，等公司和行业在市场有一定认知度、认可度，股价从底部上涨20%-30%后，再提升仓位，这样效率会比较高。

证券时报·券商***记者：你的风格是在熊市抗跌，但在牛市会不会相对落后？当市场风格不适合你时，怎么办？

林英睿：这的确是一个我们未来可能面临的问题，改进的思路大概是两个方向：一是把价值风格的阿尔法做得更高更稳定；二是保持一定的灵活仓位，以高弹性去做一定程度的对冲。

从2018年开始，我的主要工作是不断运用新理念、新方法、新技术丰富进化投资框架，突破单一策略的*限。到现在，我们已经积累了很多定量工具，增加了一些子策略以适应复杂的市场环境，可以在市场风格不利于主策略时，降低相对收益偏差。

证券时报·券商***记者：定量工具就是量化？

林英睿：我们成立了基本面量化研究小组，工作方向就是定量、系统地挖掘阿尔法。团队成员除了我，其他成员都有数学专业背景，用纯量化的方法做宏观和中观的研究。此外，量化也有很多策略方向，我们会围绕偏价值领域开发新策略，目的是提高价值投资的收益弹性，同时又能降低波动率。

证券时报·券商***记者：量化是你投资体系进化的一部分？

林英睿：我们的主策略（困境反转策略）已经比较成体系，也比较成熟。我们现在做另外一套东西，可能跟主策略完全不一样，最后把主观研究和量化投资融合起来，构建更科学、更系统的主动投资体系。

证券时报·券商***记者：为什么希望子策略与主策略完全不一样？

林英睿：长期来看，投资者会越来越需要不同的Alpha策略，做分散化的资产配置。而分散化的核心不是数量多，而是低相关性。为什么有些投资者愿意把我的基金当底仓配置？因为我们的产品跟市场的相关性、跟主流投资策略的相关性比较低，同理，我也希望产品中有一些低相关的策略，在一定程度上可以提升夏普值。

证券时报·券商***记者：低相关策略可以应对市场风格的不断变化？

林英睿：低相关策略的核心在于时间价值，只有通过时间才能体现低相关的效应，只有持有时间足够长，才能真正体会低相关策略的好处。当投资者经历市场的种种变化后，就会发现不同的策略都配一点，持有体验会更好一些。

证券时报·券商***记者：你们最终想获得什么效果？

林英睿：我们是从净值曲线出发，希望获得波动低、回撤小、拉长来看收益不错的净值曲线，同时，我们更希望这条净值曲线尽可能把运气成份剥离出去，希望建立可解释、可复制、有容量的投资体系。

证券时报·券商***记者：你很重视AI？

林英睿：量化对市场已经产生了很大冲击，2017年以来，量化私募的体量从1000亿左右发展到1万亿，因为机器能更系统、更客观地挖掘出一些规律。在大部分时候，量化多头比主观多头超额业绩更稳定。

证券时报·券商***记者：你有很强的危机感？

林英睿：最近很多人都感受到了AI的挑战，不过，AI只是工具，真正赚Alpha的不是这个工具本身，而是你给它的主观输入。所以，我们在未来不会被AI替代掉，但可能会被使用AI的人替代掉。我希望自己是使用AI的人，这是为什么我会在原有的体系之外，搭建一套新的体系，因为要拥抱新技术、新工具。

证券时报·券商***记者：你什么时候开始接触证券市场？

林英睿：我大二开始尝试炒股，主要受同学、老师影响。2006年，我去新加坡国立大学交流了大半年，绝大部分时间都泡在图书馆，读了很多金融书籍，对我帮助很大。从那时起，我就下定决心今后要做投资。

证券时报·券商***记者：你喜欢孤独？

林英睿：我平时几乎不参加应酬，有点“社恐”，也比较宅。我喜欢通过数据和资料做研究，但不太关注需要交流才能获知的信息。

证券时报·券商***记者：如何应对短期业绩的压力？

林英睿：刚做基金经理时，压力比较大，因为很多人还是会更关注短期业绩，阶段性表现不好，需要大心***去承受。但经过市场牛熊转换，经历多了，就习以为常，不会有太多情绪上的波动了。

从全球机构投资者的长期表现来看，能赚15-20个点的年化回报就非常牛，如果还能以更小的波动、更小的回撤获得，可以说非常优秀。我们的目标不是一年涨100%、半年涨50%，不是每年跑前1%、前10%，而是如何在长期获得更好的年化收益。想明白这一点，会从容很多。

证券时报·券商***记者：你会不会控制规模？

林英睿：我们对规模有严格的控制，2021年业绩较好，规模增长比较明显，我管的基金都限购了。在一定阶段内，一定容量下的Alpha是有限的，我希望把Alpha给认可我、相信我、长期持有我的人。

证券时报·券商***记者：为什么希望逐渐积累跟你理念匹配的客户？

林英睿：财富管理的市场很大，不同的资金属性都可以找到适合的产品，我希望资金想要的风险收益特性与我的投资能力相匹配。我们是偏低估值投资策略，在熊市表现会比较好，但牛市有可能相对落后。如果在我相对落后时出现大量赎回，会迫使我卖出非常看好的资产，对投资非常不利，对持有的投资者也是很大的***害。

证券时报·券商***记者：投资者的行为会影响到投资结果，比如在高点有很多资金进来，在低点大家又不愿意进来。

林英睿：这是一个规律，我们会利用规律，这也是我们的一个Alpha来源。

证券时报·券商***记者：你对投资者有什么寄语？

林英睿：理财和暴富是两码事。财富管理市场非常大，各种各样的方法和策略都能赚钱，每种方法都有自己的优势和需要支付的成本，大家要综合考虑自己的理财目标、风险承受能力，来选择产品。我的风格是熊市比较抗跌，但牛市时跑得不一定很快，为符合自己风险偏好的投资者提供理财配置的一个选择。

责编：叶舒筠

校对：陶谦

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