汇率为什么会下跌(卢布汇率下降的原因？)

卢布汇率下降的原因？

主要是受到多种因素的影响。其中，国际油价下跌、俄罗斯经济制裁和贸易摩擦等因素是卢布汇率下降的重要原因。另外，俄罗斯经济的结构性问题和**不稳定也是导致卢布汇率下降的因素之一。值得注意的是，卢布汇率下降会对俄罗斯国内市场造成很大影响，尤其是对外贸方面。卢布贬值将导致俄罗斯企业的成本上升以及国内通胀压力增加，俄罗斯的出口也将面临更大的压力。因此，为了稳定卢布汇率，俄罗斯**需要采取一些行动，包括控制通货膨胀、改革经济结构、提高国际竞争力等措施。

人民币汇率怎么又跌了？

这一次会怎么走？

2023年，人民币汇率头一次“破7”。

5月17日外汇市场，离岸人民币、在岸人民币对美元即期汇率先后跌破7，截至当天18时，前者最低触及7.0225，后者一度跌至7.0030，这是2022年12月以来人民币对美元即期汇率首次击穿7这一整数关口。

2019年、2020年、2022年，人民币都出现过跌“破7”的情况，也都在当年重返6区间。

这一次会怎么走？

近期贬值原因何在？

从今年年内的走势来看，人民币对美元汇率先涨后跌再企稳，1月收复6.70关口后震荡回落，随后保持在6.8、6.9区间徘徊前行，但从5月5日至今出现了一波明显跌势，也使得人民币汇率再次落入7区间，同期美元指数震荡上行，从101区间一度突破103。

***央行最新发布的《2023年第一季度***货币政策执行报告》显示，2023年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。主要发达经济体货币政策继续调整，国际金融市场受风险事件影响出现波动。人民币汇率双向波动，弹性增强，市场在人民币汇率形成中起决定性作用。

对于此次人民币“破7”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要受多方面因素影响。

一是在5月议息会议上，美联储表示年内降息的可能性很小，这一表态带动近期美元指数有所反弹；比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。

二是年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。

三是近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程出现一定波折，也可能对汇市情绪有一定影响。

王青直言：“我们判断，短期内以上因素还有可能发酵，人民币‘破7’态势或将持续一段时间。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，今年来我国外汇顺差比较大，但美元利率维持高位，对外贸企业结汇行为构成一定影响，导致外贸顺差与银行结汇有所分化，影响短期市场供需。“目前美元存款利率很高，不排除部分外汇企业没有选择结汇，而是变成了外汇存款。”

人民币后市怎么走？

***央行行长易纲在今年3月曾表示，近年来汇率市场化形成机制的弹性越来越强，较好地起到了自动稳定器的作用。“7”不再是心理障碍，整体经济是稳定的，老百姓预期是稳定的。

这次破7后，人民币对美元汇率会怎么走？周茂华认为，目前汇率与今年3月初相比，贬值幅度较小。整体来看，人民币汇率保持稳定，呈双向波动。“从趋势看，人民币面临的内外环境更为有利，有望在合理均衡水平附近双向波动。”

从美元的角度来看，中金公司研报认为，避险情绪的上升可能会在短期影响美元下行的节奏。风险偏好的改善需要美联储更明确的货币政策转向，或是***和欧洲经济预期的改善。随着时间推移，上述两个条件都倾向于逐步满足。因此，尽管短期美元可能会出现一定的反弹，仍维持长线看空美元的观点。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，对人民币来讲，去年美联储紧缩的溢出影响相对比较大，但今年影响人民币汇率的主要因素不是外围环境，而是疫后***经济恢复的状况。

“今年大概率是世界经济往下，***经济往上。也就是说，今年***经济反弹是大概率事情，但是反弹高度有多少、质量有多好，这是真正决定人民币汇率强弱的关键。”管涛称，美联储的政策、美元汇率的波动，可能短期内对人民币汇率有一定扰动。但把时间稍微拉长一点，从一年左右来看，应该说今年***经济的疫后重启是决定人民币走势的一个关键变量。

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编辑：陈昊星

一审：夏  宾

责编：魏  晞

为什么美元汇率一直跌

近期已经触地反弹了

美元汇率为什么一直跌

***受到疫情的严重影响，美元推行低费率以及比较宽松的现行政策，这是影响美元汇率下跌的主要因素。第二个是因为长期的**经济贸易赤字造成了大量的债务，以及*****大张旗鼓的印制美元，发行美元，导致美元汇率持续下跌了。

日元汇率为何下跌？

可能是跟***的经济情况来看的吧，也不一定非要汇率，像一些宝星环球伦敦金都可以的，看看这些适不适合自己

汇率下跌意味什么？

汇率下跌意味着本币对美元的贬值。一般情况下，本币贬值，有利于出口，不利于进口。本币升值，有利于进口，不利于出口。至于汇率下跌对***经济和社会的影响有多大，需具体情况具体分析，更需进行全*分析评估。

汇率涨跌由什么决定？

1．一国的经济增长速度。

这是影响汇率波动的最基本的因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。但如果考虑到货币保值的作用，汇兑心理学有另一种解释。即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。

2．国际收支平衡的情况。

这是影响汇率的最直接的一个因素。关于国际收支对汇率的作用早在19世纪60年代，***人葛逊就作出了详细的阐述，之后，资产组合说也有所提及。

所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。

反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。

3．物价水平和通货膨胀水平的差异。

在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。反之，就趋于升值。

4．利率水平的差异。

所有货币学派的理论对利率在汇率波动中的作用都有论及。但是阐述的最为明确的是70年代后兴起的利率评价说。该理论从中短期的角度很好的解释了汇率的变动。利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。

5．人们的心理预期。

这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出。汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。

人民币对美元汇率创两年新低,导致汇率下跌的原因是什么?

需要从以下四方面来阐述分析人民币对美元汇率创两年新低，导致汇率下跌的原因。一、因为***面临着通货膨胀的影响首先就是石油方面的资源显得更加重要了所以美元的购买力也在提升，对于***而言面临着通货膨胀的问题也是深入...

人民币汇率为什么会下跌？除了美元升值外，还有什么原因导致？

我们一般说的人民币汇率，主要说的是人民币与美元的汇率。在过去的一段时间里，人民币与美元的汇率波动是比较大的，不过总体来看是以下跌为主。

那么，人民币汇率为什么会下跌呢？

能够引起人民币汇率下跌的原因有很多种，不过最根本的原因只有一个，那就是供大于求。

至于具体的原因，可能有以下几个。

首先，就是美元升值。

汇率是用一方货币的价格来衡量另一种货币的价值。比如美元兑人民币的汇率为7，那就是1美元值7元人民币。

当其中的一种货币走向升值时，另一种货币如果不能同步升值，那么用同样的货币能兑换的对方的货币数据就会减少，即汇率出现下跌。

所以，在美元升值时，人民币对美元的汇率就会下跌。

而美元之所以会升值，主要还是因为美联储大幅加息造成的。当前***的基准利率都已经达到了5%以上，利率高，就代表持有一些美元的资产的收益率高，因此投资者对美元的需求就会增加，从而推动美元升值。

其次，就是我国的货币政策相对宽松。

与***不断加息相反的是，我国的利率水平是在不断下跌的，不管是存款利率、贷款利率，还是其他利率，都是在下降。除了利率下降外，存款准备金率也在不断下降，给市场注入了大量资金。

在宽松的货币政策下，央行对市场提供的基础货币就会相对更多，就容易引起货币贬值。

从过去一段时间人民币对美元的汇率跌幅来看，是明显要大于美元本身的升值幅度的。

也就是说，人民币对美元汇率的下跌，除了受美元升值的影响外，也可能存在人民币本身出现贬值的因素影响，而这可能就是宽松货币政策带来的结果。

至于为什么我国要执行低利率、降低存款准备金率的宽松货币政策，主要是因为有现实的基础。

一方面，我国的通胀水平不高，甚至可以说是比较低。根据最新数据显示，我国的居民消费价格指数已跌至0.1%，再跌一点就要变成负数了。

通胀水平的高低可以说是决定货币政策的重要因素，推行宽松货币政策的前提之一，就是需要通胀水平较低。

***之所以不断加息，就是因为其通胀水平较高，需要靠加息来遏制通胀。而对我国来说，通胀水平这么低，不但没必要加息，反而需要通过降息来稳住通胀，防止陷入通缩。

另一方面，就是为了扩大内需。虽然我国的经济恢复情况还算可以，但面对复杂的国际环境，经济的增长也存在很多不确定性因素。

为此，想要保持经济稳定持续发展，最好的办法就是扩大内需，增加内需在经济发展中的作用。

通过降息、降准等宽松的货币政策，不仅可以刺激大家少存钱多消费和投资，而且还能增加整个社会的收入，对于扩大内需显然是有利的。

当然，除了以上两个原因外，导致人民币汇率下跌的原因可能还有其他。总之，人民币汇率的下跌，是多种因素共同作用的结果。

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张明：人民币汇率为何跌跌不休？

2015年8月10日，人民币兑美元汇率中间价为6.1162。2015年1月13日，人民币兑美元汇率中间价下跌至6.5630。这5个月时间内，人民币兑美元汇率中间价贬值了7.3%。目前市场普遍预测到2016年年底，人民币兑美元中间价可能跌至7.0左右，这意味着在目前的水平上人民币兑美元还要贬6.7%。为什么从811汇改以来，人民币兑美元一跌如斯？为什么在5个月汇率已经贬值超过7%，市场却预测人民币汇率还要显著下跌？***经济的基本面究竟出了什么问题呢？

汇率是外汇市场上两种货币的相对价格。因此，决定汇率的依然是市场上对人民币与美元的相对供求。影响外汇市场货币供给与需求的，可能是国际收支的经常账户，也可能是国际收支的资本账户。

从经常账户来看，人民币并不具备贬值的基础。2015年1至12月，***的累计货物贸易顺差达到6024亿美元。2015年前三季度，***的累计经常账户顺差达到2120亿美元，全年有望接近3000亿美元。这意味着，就经常账户而言，***的外汇收入远大于外汇支出，这理论上应该推动人民币升值。

从金融账户来看，2015年前三季度，***的累计金融账户逆差达到3498亿美元，这显著地超过了同期内的累计经常账户顺差。更为重要的是，从2014年第二季度至2015年第三季度，***已经连续六个季度面临金融账户逆差。这意味着，就金融账户而言，***的外汇支出远大于外汇收入，这理论山更应该推动人民币贬值。

更重要的是，金融账户逆差超过了经常账户顺差，这会在外汇市场上造成总体上外汇支出大于外汇收入，从而是人民币贬值的重要原因。2015年前三季度，从国际收支表来看，***的外汇储备流量累计减少了2272亿美元，要比同期内经常账户顺差与金融账户逆差之和（-1378亿美元）多出894亿美元，这主要可以归结于通过“错误与遗漏项”发生的资本外流。

2015年1至9月，从央行公布的外汇储备数据来看，外汇储备存量缩水了3289亿美元，要比国际收支表的外汇储备缩水规模高出1017亿美元，这1017亿美元可以归结于2015年前三季度美元兑欧元、日元等货币升值而对***央行造成的估值***失。

而根据央行公布的外汇储备数据，2015年全年，***的外汇储备总共下降了5126亿美元。这意味着仅2015年第四季度，央行的外汇储备就缩水了1837亿美元，这意味着，2015年第四季度***继续出现了金融账户逆差，而且规模很可能高于第三季度的历史记录。

迄今为止，我们发现导致人民币兑美元贬值的主要因素是金融账户逆差，那么该逆差是由什么类型的资本外流造成的呢？2015年前三季度，***金融账户中的直接投资项目出现了944亿美元的顺差。2015年前两季度，***金融账户中的证券投资与其他投资项目分别出现了241亿美元与1931亿美元的逆差。不难看出，其他投资项目的净流出是***金融账户逆差的主要来源。

在2015年前两季度，***其他投资项目的资产方出现了632亿美元的净流出，而负债方出现了1299亿美元的净流出。我们可以大致把资产方的变动视为***居民的资金流动，把负债方的变动视为外国居民的资金流动。这就不难看出，内资外流与外资外撤，是其他投资项目出现净流出的原因，而外资外撤的规模是内资外流的一倍。

仔细检视其他投资项目负债方变动的细项，我们发现，2015年上半年，贷款子项外流了759亿美元，贸易信贷子项外流了357亿美元，这两项主导了外资外撤。再仔细检视其他投资项目资产方变动的细项，同期内，贷款子项外流了541亿美元，货币与存款子项外流了152亿美元，这两项主导了内资外流。

迄今为止，本文的分析表明，从外汇市场的资金供求来看，导致人民币兑美元贬值的主要原因，是其他投资项的大量资金净流出，外资外撤与内资外流同时扮演了重要作用，且外资外撤的作用更为显著。那为什么外资会外撤呢？根据方方面面的证据，我们认为，是过去几年内流入***进行套利与套汇的信贷资金，在利差收缩与人民币升值预期逆转后的平仓所致。为什么内资会外流呢？我们认为，主要原因是随着长期人民币升值预期的逆转，***居民开始大量进行“资产美元化、负债本币化”的财务操作。目前大量居民在银行换取美元的行为就是明证。

进一步的问题就变成了，为什么从2015年起，外资外撤与内资外流会集中发生呢？从上面的分析可以看出，人民币升值预期的逆转是最重要的原因之一。事实上，我们的经验研究表明（张明与谭小芬，2013），人民币升贬值预期的确是***短期资本流动最重要的驱动因素，没有之一。

到现在，我们似乎陷入了重复论证的*面。首先，人民币贬值压力来自短期资本外流；其次，短期资本外流的原因是人民币贬值压力。走出重复论证的关键，在于强调“预期”两个字。事实上，人民币贬值预期的产生才是这一切的源头。换言之，是人民币贬值预期的形成导致了最初的资本外流，但资本外流加大了外汇市场上人民币的贬值压力，从而进一步强化了人民币贬值预期。人民币贬值预期的加剧驱动了更大规模的资本外流，如此循环往复。

因此，问题的最后一步在于，这个贬值预期是如何形成的？

笔者认为，首先，人民币汇率最初的贬值预期，在于过去两年，人民币跟随美元兑其他***货币过快升值，造成强劲人民币有效汇率背离了***经济脆弱的基本面。从人民币中间价与市场价的背离来看，市场上最初的贬值预期形成于2014年第二季度。

其次，811汇改以来，央行的汇率维稳行为，反过来继续加强了市场的贬值预期。所谓汇率维稳，是指央行通过持续的离岸与在岸市场干预，来阻止人民币兑美元的过快贬值，从而形**民币兑美元汇率持续走贬的格*。如果地球人都知道，未来人民币兑美元汇率将会逐渐走贬，那么谁都会主动把人民币资产转换为美元资产，这无疑会加剧市场上的贬值压力。相反，如果汇率经过一次性大幅调整贬值到位，市场上对人民币汇率的预期就会产生分化，大规模的资产转换就很难持续。

因此，本文的最终结论是，要打破人民币汇率跌跌不休的格*，关键是纠正人民币兑美元汇率持续贬值预期。一旦这一预期得以纠正，短期资本大举外流的*面就可能缓解，经常账户顺差对***外汇储备的支撑就有望强化，人民币兑美元汇率就可能出现真正的双向波动。而如何纠正人民币兑美元贬值预期呢？最好的做法，就是尽快一次性释放人民币贬值压力，但同时通过给予市场强大可置信承诺的方式来兜底，防止汇率出现雪崩式下跌。例如，***央行可以对市场承诺，2016年央行的底线，是人民币兑美元汇率中间价在2015年1月1日（6.50）的基础上跌至10%。只要中间价没有跌破10%，央行不进行任何干预。一旦中间价跌破10%，央行会入市强力干预，不会容忍汇率跌破这一底线。其实如前所述，只要市场相信央行会强势兜底，人民币兑美元汇率中间价，极有可能跌不到10%，就会彻底稳定下来。

当然，一篇短文解释不了未来的汇率制度选择问题。感兴趣的读者，可以关注近期余永定、张斌两位研究员与笔者合作的关于下一阶段***央行汇率制度选择的长篇报告。

作者简介：

张明，经济学博士，研究员，盘古智库学术***、***社会科学院世界经济与**研究所国际投资研究室主任，一带一路百人论坛专家***会***，***社会科学院国际金融研究中心副主任。入选***万人计划首批青年拔尖人才（2012年）、***金融博物馆第二届“***青年金融学者”（2013年）、新京报“***青年经济学人”（2014年）。

曾任AssetManagersGroup***区基金经理，负责私募股权投资业务。曾任KPMG审计师，参与若干***企业的股份制改造、海外上市及财务报表审计。曾在哈佛大学肯尼迪**学院与***金融管理*作访问学者。

研究领域为国际金融与***宏观经济。近年来，在跨境资本流动、外汇储备投资、人民币汇率与人民币国际化、***货币政策等领域的研究引起了各方面较多关注、产生了一定的社会影响。

出版《全球危机下的***变*》、《全球金融危机与***国际金融新战略》、《***的高储蓄：特征事实与部门分析》等学术著作，完成省部级课题30余项，在TheWorldEconomy、ReviewofInternationalPoliticalEconomy、China&WorldEconomy、《世界经济》、《金融研究》、《世界经济与**》等国内外核心期刊上发表学术论文数十篇，在《人民日报》、《财经》、《彭博商业周刊》、FT中文网等财经媒体上发表财经评论600余篇。

多次参加***研究室、全国人大财经委、财政部、人民银行、外管*、发改委、商务部、外交部等部委组织的专家研讨会，多次为中办、国办等机构撰写决策咨询报告。

主要社会兼职包括：财政部国际经济关系司高级顾问（负责参加二十国集团增长与稳定框架工作组会议）、***世界经济学会中青年***会主任；***社科院研究生院、中央财经大学金融学院与对外经济贸易大学金融学院教授；西安交通大学管理学院、***科技大学管理学院、上海交通大学海外教育学院与新华都商学院客座教授；盘古智库与凤凰国际智库学术***会***；***金融40人论坛、上海交通大学现代金融研究中心、中山大学***转型与开放经济研究所与上海金融与法律研究院特约研究员；《***社会科学》、《世界经济》、《金融研究》等多家核心期刊匿名审稿人；《国际经济评论》、《国际石油经济》与《环球财经》编委；陕西省青联***；中央电视台、北京电视台、凤凰卫视与第一财经电视台特约评论员等。

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