掉期与远期的区别(请举一个最简单明了的例子，解释一下货币掉期是什么意思)

请举一个最简单明了的例子，解释一下货币掉期是什么意思

不同期限货币的交换。比如一个企业一个月收到货款美元，三个月后又支出进口原材料款欧元，为了防止美元贬值和欧元升值，该公司则进行货币的掉期。

请问远期掉期点到底是什么意思?

远期掉期点是指现在以即期汇率买（卖）的一种货币，到期时以约定汇率再卖出（买回）这个货币，约定价格和即期价格的差就是掉期点。如即期价格美元兑人民币=6.5，远期价格6.6，即掉期点就是6.6-6.5=0.1=1000bp。掉...

掉期是什么意思呢？

同学你好，很高兴为您解答！您所说的这个词语，是属于期货从业词汇的一个，掌握好期货从业词汇可以让您在期货从业的学习中如鱼得水，这个词的翻译及意义如下：传统上指以一种证券交换另一种证券，以改变期限（债券）、发行质量（股票或债券），或因为投资目标有所改变。近年来，掉期包含货币掉期及利率掉期的情况日益普遍希望高顿网校的回答能帮助您解决问题，更多期货从业问题欢迎提交给高顿企业知道。高顿祝您生活愉快！

掉期的概述

其中，即期对远期的掉期交易是指在买进或卖出某种即期外汇的同时卖出或买进同种货币的远期外汇，其是掉期交易中最常见的交易方式，该交易根据不同参加者又分为纯粹的掉期交和分散的掉期交易；一天掉期可划分为今日掉明日、...

掉期是什么意思？

掉期是指订约双方就交换彼此与负债和资产组合中的财务责任和从赚取的收入而定的的协议。通过交换彼此的责任或者收入来源，交易双方可以调节所面对的财务风险，从而更能配合他们的预期。

利率掉期可以用来改变公司的固定或者浮动利率风险，一般机构还可以运用利率掉期获得比直接借贷更为优惠的利率。每间公司有不同的信贷评级，有关评级会通过公司所支付的借款的价格反映出来，信贷评级良好的公司借款所需支付的利率会比平均比较差的公司需支付的借款价格低。公司的信贷频率高，需要就基准借款利率上加的息差会越低。反之亦然。

违约掉期，CDS。是一个常见的衍生工具类别。DNF市场于2004年到2007年期间迅速增长，其未平仓名义金额于2004年的六万四千亿美元，增加到2007年的五十七万九千亿美元，然后到金融海啸的2008年底爆发，未平仓的CDS名义金额已经降到41万九千亿美元。

掉期交易

什么是掉期交易

掉期交易（SwapTransaction）是一种金融衍生品（也称为金融衍生工具），最早发生在八十年代的早期，指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式。更为准确的说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow）的交易。掉期交易中买与卖是有意识地同时进行的，交割期限不相同，买与卖的货币种类相同，金额相等，较为常见的是外汇掉期交易和利率掉期交易，多被用作避险和投机。掉期交易可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险，有利于进出口商进行套期保值，更有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。

什么是外汇掉期交易

外汇掉期又称汇率掉期，指交易双方约定在前后不同的计息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换。

掉期交易的特点

1)买与卖是有意识地同时进行的

(2)买与卖的货币种类相同，金额相等

(3)买卖交割期限不相同

掉期交易与前面讲到的即期交易和远期交易有所不同。即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖，主要用于银行与客户的外汇交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖，主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。

掉期交易的目的包括两个方面，一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异，通过***买贵卖，牟取利润。

掉期交易的类型

即期对远期的掉期交易，指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。

这种交易形式按参加者不同又可分为两种：

①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间。

②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利。

例如，***一家银行某日向客户按US$1=DMl．68的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时，又买进3个月的远期马克，其汇率为US$1=DMl．78。这样，虽然卖出了即期马克，但又补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。虽然在这笔远期买卖中该行要***失若干马克的贴水，但这笔***失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补偿。

在掉期交易中，决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率(swaprateorswappoint)。该率就是换汇率。掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。掉期率有买价掉期率与卖价掉期率之分。

一天掉期又可分为今日掉明日(today/tomorrow)、明日掉后日(tomorrow/next)和即期掉次日(spot/next)。今日掉明日掉期的第一个到期日在今天，第二个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期日是将来的某一天(如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天)。

远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万90天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。

例如，***某银行在3个月后应向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。设某天外汇市场汇率为：

即期汇率：￡l=US$1．5960/1．5970

1个月远期汇率：￡1=US$1．5868/1．5880

3个月远期汇率：￡1=US$1．5729/1．574

(1)进行两次“即期对远期”的掉期交易。即将3个月后应支付的英镑，先在远期市场上买入(期限3个月，汇率为1．5742美元)，再在即期市场上将其卖出(汇率为1．5960美元)。这样，每英镑可得益0．0218美元。同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市场上卖出(期限1个月，汇率为1．5868美元)，并在即期市场上买入(汇率为1．5970美元)。这样，每英镑须贴出0．0102美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益0．0116美元。

(2)直接进行远期对远期的掉期交易。即买入3个月的远期英镑(汇率为1．5742美元)，再卖出1个月期的远期英镑(汇率为1．5868美元)，每英镑可获净收益0．0126美元。可见，这种交易比上一种交易较为有利。

外汇隔夜掉期交易，包括O/N、T/N和S/N三种形式。O/N的掉期形式是买进或卖出当天外汇的同时，卖出或买进下一个交易日的外汇。T/N的掉期形式是指买进（卖出）下一个交易日到期的外汇，同时卖出（买进）第三个交易日到期的外汇。S/N的掉期形式是指买进（卖出）第二个交易日到期的外汇同时，卖出（买进）第三个交易日到期的外汇。

具体作用

由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。具体表现在：

1．有利于进出口商进行套期保值。

例如，***出口商与***进口商签定合同，规定4个月后以美元付款。它意味着***出口商在4个月以后将收入一笔即期美元。在这期间，如果美元汇率下跌，该出口商要承担风险。为了使这笔贷款保值，该出口商可以在成交后马上卖出等量的4个月远期美元，以保证4个月后该出口商用本币计值的出口收入不因汇率变动而遭受***失。除进出口商外，跨国公司也经常利用套期保值，使公司资产负债表上外币资产和债券的国内价值保持不变。

在实质上，套期保值与掉期交易并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限不同，而这正是掉期交易的确切含义所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期保值的利益。但在操作上，掉期交易与套期保值仍有所区别，即在套期保值中，两笔交易的时间和金额可以不同。

2．有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。

掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所需要的货币，并得以运用，从中获取利益。现实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用这项新的投资工具，进行短期的对外投资，在进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑换为另一国的货币，然后调往投资国或地区，但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使投资者蒙受***失的情况，为此，就得利用掉期交易避开这种风险。

3．有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险。

掉期交易可使银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。

例如，某银行在买进客户6个月期的100万远期美元后，为避免风险，轧平头寸，必须再卖出等量及交割日期相同的远期美元。但在银行同业市场上，直接出售单独的远期外汇比较困难。因此，银行就采用这样一种做法：先在即期市场上出售100万即期美元，然后再做一笔相反的掉期买卖，即买进100万即期美元，并卖出100万远期美元，期限也为6个月。结果，即期美元一买一卖相互抵消，银行实际上只卖出了一笔6个月期的远期美元，轧平了与客户交易出现的美元超买。

外汇掉期的汇率报价和计算

每笔外汇掉期交易涉及两个汇率，第一次交换货币适用的叫近端汇率，第二次交换货币使用的叫远端汇率。

一般掉期交易中汇率的报价方式为做市商模式，即以“做市商买价/做市商卖价”方式报价。近端掉期汇率和远端掉期汇率的计算方式如下∶

一笔1个月/3个月的美元兑人民币远期对远期掉期交易成交时，做市商报出的即期汇率为6.6/6.7，近端掉期点为100/150bp，远端掉期点为200/250bp。

发起方近端买入远端卖出，

近端掉期汇率为6.7+150bp=6.7150，

远端掉期汇率为6.7+200bp=6.7200。

发起方近端卖出远端买入，

近端掉期汇率为6.6+100bp=6.6100，

远端掉期汇率为6.6+250bp=6.6250。

基于掉期合约的汇率套期保值实证研究|套期保值

来源 | 《金融与保险》

编辑 | 扑克风控官，转载请注明出处

本文仅为作者个人观点，不代表扑克风控官立场

在浮动汇率制度中，规避汇率风险的需求始终旺盛。在经济全球化的今天，汇率对一国内外经济的平衡发挥着至关重要的作用，是当前经济环境下最核心的经济变量之一。①***外汇管理*2016年年报统计数字显示，截至2016年末，我国外汇储备余额为3.01万亿美元。远期外汇市场累计成交3783亿美元，较2015年下降23.6%。外汇和货币掉期市场累计成交10.1万亿美元，较2015年增长17.7%。②因此，在策略上有必要利用外汇远期和掉期来对冲汇率风险。

事实上，即使在资本项目未完全放开的条件下，国内市场与离岸市场之间仍可能存在一定的套利机会。新加坡、******的人民币远期离岸市场和芝加哥商品交易所(CME)都推出了人民币兑美元、人民币兑欧元、人民币兑日元的期货合约。新加坡的人民币期货和******、***内地境内可交割的人民币远期市场之间就存在套利机会。如果新加坡市场对人民币升值速度的预期比***境内的更快，则前者的人民币期货相对***境内相同期限的人民币远期价值被高估，而套利者可以通过在新加坡卖出人民币期货，同时在国内买入人民币远期，实现套利。

Albuquerque(2007)研究了存在破产成本的公司、有凸性税收计划并完全股权化的公司和经理人害怕***失的公司的最优货币套保问题。结果显示，在对冲下跌风险时远期总优于期权，这与人们传统的认识相反。Zilcha(1999)在汇率自由波动的条件下探讨了风险厌***型出口企业的多期套期保值问题，发现在某些条件下，企业倾向于过度套保。

Fung&Leung(1991)在一般均衡的框架中推导了规避货币风险的最优准则，结果显示，天然套保的效果与远期套保的表现近似，暗示了在远期市场上对冲外汇风险最好采用一对一的策略。Varela&Naka(1997)研究了使用外汇远期合约规避***在德国和法国股票市场上投资的外汇风险问题。通过滚动OLS模型和SUR回归，发现在套保和不套保的效果之间并没有明显差异，言外之意就是没必要做远期套保。但是，也许对不同的市场、不同的合约，情况可能会发生很大的变化。因此，对市场的选择，对合约的选择，是套期保值过程中首先应当面对的问题，这将对后期的套保效果产生影响。

最广泛使用的套期保值策略是最小化对冲组合的方差。这种策略的最优套期保值比率被称为最小方差(MV)套保比。尽管MV套保比完全忽略了对冲组合的预期收益，但它容易理解和易于估计。Ederington(1979)提出的最小二乘法(OLS)、ARCH或GARCH模型、随机参数、协整和误差修正模型等方法都可以用来估计MV套保比。③通过OLS模型估计的套保比是静态的，即套保比不随时间发生变化。但在实践中，随着市场情况的变化，最优套保比在不同时期是不同的。Choudhry(2004)等人提出的ARCH族模型很适合在随时间变化的方差/协方差框架下估计动态的套保比。④Smithson(1998)曾指出，在流动性不足的市场，套保的交易成本会增加，因为在这样的市场中如果有一个大买单，资产价格会剧烈波动。所以，套保者会转而使用流动性高但与现货价格相关性低的合约。Ozerturk(2003)的研究也发现，实现最优套保，有赖于市场的流动性。⑤

比较某些套保策略的套保效果，可以使用套保合约和对冲资产之间相关系数的平方，也可以看在样本内和样本外该策略降低了多少风险。Myers(1991)在研究***小麦期货合约套保时，使用了OLS模型和多变量GARCH模型分别估计了最优套保比，评价静态和动态套保策略在样本内和样本外的效果。他发现，如果不考虑交易成本和GARCH模型的复杂性，动态套保只是略微优于静态套保。Choudhry(2004)比较分析了澳大利亚、******和***的股票期货市场在样本外的动态与静态的套保效果。结果发现，随时间变化的GARCH套保比在大多数时候的表现优于静态套保比。但是，动态套保策略也肯定会比静态套保策略产生更多的交易成本，从而可能部分抵消前者降低更多风险的优势。Meneu(2003)的研究发现，不论是在样本内还是样本外，动态套保比静态套保能降低更多的风险。但是，如果考虑交易成本，它们削减风险的差异非常小。如果考虑模型的复杂性和交易成本，静态策略也许会比动态策略削减更多的先验波动。⑥

(一)外汇掉期和远期合约的静态套保理论模型

套期保值比率是指为抵消标的资产的风险暴露，需要持有多少衍生合约的头寸。对此，可以运用OLS模型(模型(1))将即期汇率的变化对远期(或掉期)汇率的变化做回归，估计出针对每个衍生品合约的最优套保率，这就是MV套保率。

其中，i表示使用远期或掉期合约做套保的第i个策略，是常数项；这里的估计系数是静态最优套保率，不随时间变化。

为了比较每个套保组合的套保效果，我们使用两种指标：一个是套保合约与标的资产之间相关系数的平方，另一个是样本期内的风险降低度。第i个套保策略的风险降低度描述为：

 (二)外汇掉期的静态套保和动态套保理论模型

由于套保比率的计算模型不同，套保策略可以分为天然套保、静态套保和动态套保。天然套保是一对一的套保，即资产有多少风险暴露，就持有等额头寸的衍生产品覆盖风险，套保比率恒为1。静态套保是套保率一旦确定则在套保期限内保持不变，常用OLS模型估计，也可使用OLS-单变量GARCH模型估计以提高套保率估计的精确度。动态套保是在套保期限内随时根据需要动态调整套保率，可以使用移动OLS、移动OLS-单变量GARCH和双变量GARCH模型估计。本文拟对比静态OLS套保、静态OLS-EGARCH套保、移动OLS套保和移动OLS-EGARCH模型计算的套保比率及其降低风险的程度。

 1.静态OLS套保。使用回归模型(模型(3))计算静态套保率：

其中，SR为美元/人民币即期汇率的收益率，FR为美元/人民币掉期合约隐含远期汇率的收益率。静态套保率为系数β。这个模型计算的套保率实际上是用即期和远期的协方差除以远期的方差，没有完全利用相关的条件信息。

2.静态OLS-EGARCH套保。可使用OLS-单变量EGARCH模型(模型(4))计算静态套保率：

这个模型计算的套保率利用了相关的条件信息，估计精度较OLS模型更高。但是，受到市场众多因素和经济周期的影响，套保率也会发生变化。如果原先计算的套保率与市场实际的最佳套保率有较大幅度的偏离，则套保效果将大打折扣。因此，可以考虑设定一个时间窗口随着时间移动，基于移动样本来估计随时间变化的最优套保率。

3.移动OLS模型和移动OLS-EGARCH模型。通过这两个模型得出的套期保值属于动态套保，分别相对于前面的OLS和OLS-EGARCH静态套保而言。移动回归模型能充分利用相关的条件信息，根据市场情况及时调整最佳套保率，适合市场突然发生变化的情况。设定一个时间窗口随着时间移动，基于移动样本来估计随时间变化的最优套保率。移动OLS模型和移动OLS-EGARCH模型是分别基于移动样本每次重新估计模型(3)和(4)，从而获得最新的最佳套保比率。

(一)汇率掉期和远期合约的套期保值效果比较

本文所使用的数据为2016年3月1日至2017年3月10日的美元/人民币即期、远期和掉期的日收盘中间价，数据来源于Wind资讯。研究期限从10天至1年的同期限的美元/人民币掉期和远期合约。在样本期间，由于每个掉期合约的观察值个数多于远期合约，表明掉期市场具有较高的流动性，而远期市场的流动性较低。因此，使用掉期合约套保，可能会比远期合约套保需要更少的交易成本。表1给出了对冲美元/人民币汇率风险的各项指标。

表1第3列，给出了每个外汇衍生合约样本内的最小风险降低度。如果以此来比较套保效果，可以发现：就6个月期而言，远期套保组合的风险仅为美元/人民币即期汇率风险的117.09%，而掉期组合则将风险降低到即期汇率风险的90.63%，也就是掉期套保比远期套保多削减26.46%的即期风险。对1年期的合约，掉期套保比远期套保多降低6.76%的即期风险。但是，如果应用1个月期或3个月期的远期合约做套保，套保组合反而比即期汇率的风险还要大。与此同时，所有掉期合约都能有效地降低即期汇率风险。总体而言，掉期套保比远期套保能大大降低样本内的组合风险。比较MV套保和天然套保的风险降低度(表1第3列、第4列)，可以发现，天然套保的效果不如MV套保。如果采用天然套保策略，大多数远期或掉期合约的套保效果都不如没有套保的情形。况且，在我国金融市场对冲美元人民币汇率存在贬值风险，天然套保缺乏经济可行性。

采用相关系数的平方衡量套保效果，所有远期汇率与即期汇率的相关度低于掉期汇率与即期汇率的相关度(表1第5列)，说明同种情况下掉期合约的套保效果通常优于远期合约。

通过分析表1第6列的套保率可以发现，对于远期，7个合约中有3个合约的套保率在5%水平下统计显著，即只有6个月、9个月和1年期的远期合约的套保率统计显著，表明只有这三个合约能被用来做套保。对于其它期限的几个远期合约，它们的套保系数都统计不显著，这是由于它们与即期汇率之间的相关性非常低，说明这些远期合约不适合做套保。从得到的数据看出远期市场是缺乏流动性的，6个月、9个月和1年期远期合约观察值的一阶差分样本个数分别为19、16和54。在流动性低的市场，由于资产价格特别敏感，套期保值者难以找到交易对手，套保交易成本会迅速增加。对于掉期合约，除了2个月期外，其它所有合约的套保系数都在5%水平下统计显著，且为正数，这意味着所有掉期合约都可用来做套保，而且为对冲人民币汇率风险应该持有掉期合约的空头头寸，即即期买入美元卖出人民币，并且持有一个即期卖出-远期买入美元的美元/人民币掉期合约。这样的套保组合能规避未来人民币相对美元升值的风险。比如，6个月期掉期合约估计的套保系数是0.2567，说明如果使用6个月期掉期合约来规避500万美元的风险暴露，最好在即期买入128.35万美元，卖出相应的人民币，并同时持有一个本金额为128.35万美元的近端卖远端买美元的人民币外汇掉期合约。掉期合约期限越长，最优套保比越小。对于同期限的静态套保率均统计显著的外汇掉期和远期合约，前者的套保率通常小于后者。

(二)外汇掉期的静态套期保值和动态套期保值效果比较

比较外汇掉期的静态套保和动态套保策略的效果，可以使用样本内和样本外的风险降低度指标，其定义如模型(2)所示。具体做法如下：

第一步，将总样本分为两个子样本：样本内和样本外；样本内的数据必须充足，保证模型对套保率的估计准确。第二步，对静态OLS和OLS-EGARCH模型，先使用样本内数据估计模型的参数，获得估计的套保比率；然后，将样本外的数据代入模型中，计算按此比率套保的套保组合的风险降低度。第三步，对移动OLS和移动OLS-EGARCH模型，先使用样本内数据估计模型的参数；再将样本外的数据逐个加入移动时间窗口内，同时去掉原时间窗口第一个值；然后，在新的时间窗口内重新估计模型参数，获得当前最新的套保比率，计算按此比率套保的套保组合的风险降低度。

本文按照合约期限的长短选取了6个月、9个月和1年期美元/人民币掉期合约，运用上述模型估计最小方差套保策略的最佳套保比率，并比较无套保、天然套保、静态OLS套保、移动OLS套保和移动OLS-EGARCH模型的套保效果(见表2)。

表2显示，最小方差套保策略大大优于天然套保，天然套保的效果通常比不上不套保。最小方差套保策略中，6个月、9个月和1年期掉期合约的样本内OLS套保组合风险能分别降低即期风险的17.63%、48.19%和73.51%，明显表现出短期套保比长期套保效果更优的特征。在样本外，静态OLS套保组合也能有效降低风险。

对6个月期掉期合约，移动OLS模型估计的套保率能使套保组合的风险降到最低，为即期汇率风险的21.73%，对9个月期和1年期掉期合约，使用移动OLS-EGARCH模型估计的套保率，能使套保组合的风险降到最低，分别为即期汇率风险的78.61%和81.17%，但与使用移动OLS套保的风险降低度差别很小。

为规避美元/人民币即期汇率风险，考虑到市场的交易成本和套期保值组合风险降低度等因素，使用人民币外汇掉期套保比远期套保的效果更好，最好是建立即期和“近卖远买”外汇掉期的套保组合。特别的，对于同期限的静态套保率均统计显著的外汇掉期和远期合约，持有较少头寸的掉期合约比远期合约能降低更多的风险。相比其它期限，6个月期掉期合约能最大限度地降低即期汇率风险。但随着掉期合约期限的延长，合约套保降低风险的能力会有所下降。因此，短期套保的效果优于长期套保。使用静态套保将导致套保组合风险超过即期汇率的风险，因此适宜使用移动OLS或移动OLS-EGARCH模型套保。但是，移动OLS-EGARCH模型的估计比移动OLS更复杂，考虑到效果和效率因子，建议使用移动OLS模型估计动态套保率。另外，动态套保策略在市场环境变化较大时比静态套保策略来得更有效。

参考文献

①顾海峰、张亚楠：《汇率对价格的不完全传递：机理、特征及政策——文献梳理及观点解析》，《经济与管理评论》2018年第3期。

②***外汇管理*2016年年报。

③EderingtonLH.Thehedgingperformanceofthenewfuturesmarkets.JournalofFinance,1979,34:157-170.

④ChoudhryTaufiq.Thehedgingeffectivenessofconstantandtime-varyinghedgeratiosusingthreePacificBasinstockfutures.InternationalReviewofEconomicsandFinance,2004,13:371-385.

⑤OzerturkSaltuk.Managerialriskreduction,incentivesandfirmvalue.WorkingPaper,DepartmentofEconomics,SouthernMethodistUniversity,July26,2003.

⑥MeneuVicente,HipòlitTorró.Asymmetriccovarianceinspot-futuresmarkets.TheJournalofFuturesMarkets,2003,23(11):1019-1046.

⑦说明：6个月期样本总数为185，被分为两个子样本，前140个数据为样本内，后45个数据为样本外。9个月期样本总数为147，被分为两个子样本，前100个数据为样本内，后47个数据为样本外。1年期样本总数为246，被分为两个子样本，前180个数据为样本内，后66个数据为样本外。

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大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野，相反是在动荡的环境中，大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空，追逐新经济的“诗和远方”时，几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼，如巨鲸一样抖动起庞大的身躯，将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断，迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船，使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺，且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中，今年表现最好的21只股票，竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”；而与此同时，纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅，让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间，人类似乎可能发现，自己并没有如所乐观料想的那样，比之先古已经走出了很远。

本次学习营的主讲老师赵钢是北京金诚同达（上海）律师事务所合伙人 ，拥有大宗商品贸易领域19年工作经验，专注于铁矿石、金属、煤炭、钢材、化工品等大宗商品贸易业务的风险管理及法律事务管理及咨询；曾在央企国企任职多年，负责大宗商品贸易业务法律事务及全面风险管理；担任众多大型贸易企业风控及法律顾问，并持续为行业大型企业、知名专业院校提供国际贸易专题及系列讲座。

反复思量，我们觉得这是一次饱含诚意的邀请。准备良久的课程也希望能让你眼前一亮，并给到你到实实在在的业务帮助。相较大宗商品贸易行业持续热点的交易投研端知识体系研究，此次课程体系注重大宗商品贸易期现业务本身的综合生态结构、贸易运营管理及交易执行的全流程专业规范，以及贸易生态的底层法律规范，与大宗商品行业投研端知识体系形成有机互补。

课程共陆续更新包括大宗商品贸易知识体系框架、风险管理、法律合规管理、买卖交易、贸易融资结算、贸易物流、衍生品合规、交易纠纷解决、贸易数字化，共9个专业模块，合计46讲的系列视频课程。

远期掉期是什么含义?

同学你好，很高兴为您解答！您所说的这个词语，是属于期货从业词汇的一个，掌握好期货从业词汇可以让您在期货从业的学习中如鱼得水，这个词的翻译及意义如下：为满足投资者特殊投资期要求，而结合两项期限不同掉期的掉期协议...

外汇远期和掉期的来自区别

远期是非标准化得合约，期货是标准化的合约，掉期也就是互换，期权就是购买一个未来的选择权。

什么是掉期？

掉期

掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。 也称互换（Swap），是交易双方依据预先约定的协议，在未来确定期限内，相互交换的交易。外汇掉期（Foreign Exchange Swap）又称为时间套汇（Time Arbitrage）是指在同一个外汇市场上同时进行买卖期限不同而金额相等的外汇。