多头套期保值实现盈亏相抵(什么是利率期货的多头套期保值)
什么是利率期货的多头套期保值
利率期货的多头套期保值，是指投资者欲将未来的资金用于购买债券，估计未来利率有下跌可能，也就是债券价格有上升趋势时，为了避免将来支出更多资金购买债券而买进利率期货合约的策略。
什么叫套期保值
套期保值简单说是生产者或贸易商可以用于锁定成本或利润的一种方法，具体如下一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。2、套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。3、套期保值的逻辑原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受***失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。2、经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏***。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。3、加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌*面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。三、套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。四、套期保值策略为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。五、套期保值举例1.买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。例：油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏***0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。2.卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨1.1万元。该公司卖出现货，每吨亏***0.1万元；又按每吨1.15万元价格买进100吨的期货，每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。五、套期保值举例1.买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。例：油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏***0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。2.卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨1.1万元。该公司卖出现货，每吨亏***0.1万元；又按每吨1.15万元价格买进100吨的期货，每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。
套期保值并不是理论上那么简单的！
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本文仅为作者个人观点，不代表扑克风控官立场
套期保值，这方面的讲解我进行过很多次，但每一次的讲解我都能发现有很多新的东西加入，使我不断的套期保值这四个字，这项业务更具有敬畏，期间包含的含义至今我也没有完全的掌握。
为什么会产生这样的想法，或者说这样的认识，是因为我在服务产业客户过程中，特别是国营企业的过程中，发现套期保值并不是书本上所写的，或者理论上那么简单的，其内在的含义书本上应该说的很清楚，但在真正的操作过程中，每一家企业都不一样，每一家企业所从事的的套期保值业务不相同，特别是对套期保值的理解，很多企业至今对套期保值的理解都存在很大的误区，这也使我不断的想探寻套期保值的真谛。
首先，我讲一下自己的理解，套期保值的这种行为存在于我们所从事的各种经济活动中，这是从更广泛的范围内我理解的套期保值，例如：央行购买***国债、日债、欧债等等资产，并且不断的调整这些头寸，其做法就是一种套期保值的行为，而我们听说食用油要涨价，多购买两桶食用油，存在在家里，也是一种套期保值的行为。这种说法是从更宏观的方面去看待套期保值，目的是想说明，套期保值行为的最终目的是保护我们的资产，使我们作用的资产能够保值和升值，我们通过不断的展期和即期交易行为来达到这个目的。
而进行展期或即期交易的前提，或者说使最终套期保值达到我们想要的效果，是必须建立在对市场后期走势的趋势正确判断中，如果趋势判断错误，那么套期保值一样会亏***，这就是为何我们要不断的分析市场，分析我们的交易行为。
微观上对于期货行业，套期保值发展到现在，已单单不是四项原则，已经跟随市场的发展演变出很多的保值方式，单独给客户传达套期保值的四项原则，让客户准守这四项原则，就是死套，这样的结果往往是亏***，或许我说的有些危言耸听，我举一个“栗子”来说明。
依据四项原则，就拿可以交割的螺纹钢卖出保值来说，假设期现基差为200，最后期货和现货价格最终回归为一致，那么就是期货与现货的盈亏相抵，企业没有***失但同时也没有收益，如果期货跌100，现货跌了200，最终是亏***100，假设期货跌了200，现货跌了100，企业盈利100。保值的效果不外乎这三种结果。
我们反过头来看效果，第一种企业打平，但亏了期货的资金利息，手续费等等，相当于企业的现金流是负的，第二种不用说企业是亏***的，第三种企业是盈利的，从比率上来说企业盈利的概率只有三分之一，作为企业的老板你会选择这样的套期保值方式么？所以原则性的套保不可取，是需要我们不断的改进和创新的。
那么反观期货市场，仅期货市场，里面混杂着套期保值头寸、套利头寸和投机头寸，但就期货市场来看，如何看待这些头寸，其实就两种头寸，卖出头寸和买入头寸，你的盈利是否能套保成功，核心是否是你做了套期保值交易么？答案肯定是否定的，仅就期货市场会将所有头寸都视为投机头寸，能不能盈利，就如我前面所说的在对于市场趋势的判断，这一点同样适用于现货市场，如果对趋势判断错误，最终也是亏***。那么套期保值就没有活路了么？答案是否定的，否则我不会选择一个没有活路的话题和大家交流。
套期保值在所有的交易中风险度是最低的，其次是套利交易，风险最大的是单边投机交易，反过来说风险最小的套期保值交易却是最复杂的，套利其次，最简单的是单边投机交易。
为何这样说？因为套期保值交易是期现两个市场算账，最终的账目只要现金流是正向，资产不断增加就是成功的交易，而剩下的两种交易都是在期货市场进行的，只是风险度不同而已。
所以套期保值的第一个核心是：一定要期现两个市场统一核算。由于风险度低，所以必须让渡给市场利润，让套利者和单边投机者赚取风险收益。如果没有期现两个市场统一核算，我可以明确的告诉大家，客户所作的交易就不是套期保值，那么客户有明确的现货对应，也不是套期保值。大家可以想想这个问题，单纯核算期货的盈亏，这是考核的什么能力？单纯考核现货，又是考核的什么能力？
单纯考核期货就是考核投机能力，单纯考核现货是考核经营能力。
现在我在面对客户时，初次面对产业客户，特别是对期货懵懂的产业客户，我首先了解的是他进入期货市场的目的，他们普遍会告诉你他们是要从事套保的，但你要问道期货亏***或期现统一核算么？他们的回答往往是否定的。那么我会明确的告诉客户，他所想从事的不是套期保值业务，是投机业务。
同时我会告诉客户，投机业务不是不能做，也可以从事，这个没有问题，但千万不要和现货扯到一起，加上现货的投机业务是可行的的，那叫期现套利、叫基差交易，千万不能叫套期保值，因为在客户的眼里我只要从事套期保值就是只赚不亏的，我们如果纵容客户有这种想法，是非常危险的。如果给客户说清楚你所从事的是基于现货的期现套利和基差贸易时，那么客户就很容易接受这种业务的风险，预期就自然降低了。
所以今天我要说的套期保值业务一定是期现统一核算，并且这种核算一定是体现在会计账目中，是用套保会计报表来体现盈亏的。在这方面江西铜业是国内做的最好，大家可以看看江西铜业***的上市年报，在年终报表中会有明确的套期保值账目的体现。
这也就说明套期保值业务对企业是一整套的系统，是一种体系和模式的建立，并不是简单的对应一笔货对应一张单子的期货业务，他将完全影响到财务报表。
套期保值对于一个企业，特别是大型企业的财务状况非常重要，越大的企业越应该重视套期保值的作用，上市公司将会影响资本市场的估值，没有上市的将会影响到银行对于企业评估，继而影响到融资。所以企业对于套期保值的正确认识和运用对于企业的稳定经营有着无比重要的作用。
书本的套期保值四项原则：品种相同、时间接近、方向相反、数量相等的原则，但在实际操作中，并不能够完全实现，或者说有很多的无法满足的条件，国内期货多为1、5、9合约，品种的活跃性也不相同，这就造成我们在实际操作中无所适从。
套期保值是为了规避企业在实际经营中不愿意承担的风险，所以在实际撰写套期保值方案，或者是提出套期保值策略时，首先需要明确的知道企业的风险点在哪里，需要对经营风险有明确的辨析能力。
举个栗子：
例如铁矿石进口业务，A公司以全月均价（月底出结算价格，也就是市场经常说的M月订货价）订购了一船货物，当货物发运的途中，第一种情况：A公司以固定价格卖出了这船货，第二种情况货物落地以后，有了结算价格再卖货。
第一种情况，由于没有订货价格，A公司以固定价格卖出了货物，其风险在于后期货物涨价导致月底结算价格上涨，而后期价格下跌，则说明卖了个高价，所以从第一种情况来看，无论对市场趋势的判断，A公司等于在现货市场做了空头，为了规避风险，需要在期货市场买入，以规避后期的上涨风险。
而当货物落地，结算价格有了，货物没卖则客户所面临的是价格下跌风险，等于在现货上客户持有的是个多头，风险在于价格下跌风险，在不考虑市场趋势的情况下，就需要在期货上做出卖出保值来规避风险。
举这个例子就是要说，我们在给客户提供套期保值方案时，必须对客户的风险有明确的辨析能力，能够分辨出来客户经营过程中所面临的风险到底是什么，只有这样才能给客户提供合理的套期保值方案。
那么对于生产企业和贸易企业这两种不同类型的公司，如何来定义客户所应该选择的套期保值宗旨，这就需要对客户的经营特征进行前期的定义，生产企业最主要的是保证生产利润，所以对利润的套保是最合适的套保，而不在于品种或方向的选择，这里我举个例子，近期的黑色行情全面下跌，对于钢厂最重要的是如何在下跌行情中保护生产利润不受***失，这是核心，也就是我们需要审定钢厂实际生产利润与期货盘面利润的利润基差，这就需要判断利润基差的绝对值和利润基差的趋势。
但我给钢厂说，可以卖出远期的螺纹并买入远期的矿石和焦炭，按钢厂实际配比对利润进行保值，某些钢厂的领导就是不同意或想不通，他们的理由就是既然看空为何我还要买入矿石或焦炭。
这里就有一个问题，是钢厂因为成材的销售产生风险，还是钢厂的利润又被侵蚀的风险，这就需要我们对其生产经营状况进一步了解，在没有了解清楚之前，就无法对其所面临的风险进行辨析，所以当我提出对利润在盘面锁定保值时他就提出异议，无论是客户不懂或者不理解保值的意义，也说明了我对客户实际的经营风险并没有明确的辨析。
这个例子就说明我并没有深入到客户的经营中，哪怕提出的方案再专业，客户也不一定能够执行。
那么对于贸易公司的套期保值的大原则是什么？
我个人认为他们与生产企业是截然不同的两类企业，生产企业是通过生产产品来获利，所以生产利润保值应该为核心，而贸易企业却完全不同。
贸易企业其自身的经营就是一种套利行为，他们是通过贸易周转来获取利差为主要经营目的的，所以其经营行为就是一种套利行为，所以对于贸易企业的套期保值是如何实现套利，核心是基差交易，怎么样实现买低卖高。
在对企业提供套期保值方案的过程中，首先处于产业链的那个环节必须有个大体的认识，生产期货的核心需求是什么，贸易企业的核心需求是什么，企业在其经营过程中每一个环节所面临的风险是什么，对风险必须要有明确的辨析能力，这些是前提，也就是说我们有没有能力守住套期保值核心的底线，而不是受客户的需求或欲望，市场的变动轻易改变我们的底线。
因为我们是做套期保值方案而不是其他方案，套期保值的目的是规避企业在经营过程中不能承受的经营风险，防范风险是核心，所以必然会承担防范风险的成本，这里也有一个例子。
我的一个客户在去年年底手里有一批铁矿石，当时预判市场会下跌，所以就在期货上做出了卖出保值，最终市场证明他判断错误了，市场的上涨导致期货出现了亏***，当老总询问此事时，期货部老总是这样说的，当时我们手里有现货，其中的一部分现货是我们正常经营以外的量，我们将这部分量进行了保值，后来市场涨了证明我们判断错了，但如果市场下跌，我们就是保值成功。但最重要的是，我们手里的现货都卖了一个高价，当时市场现货价格是500，我们如果没有进行保值，我们有可能在550就会将货物卖出，但由于我们进行了部分保值，我们手中的货物80%都在600以上卖出的，这50元多产生的现货利润，就是因为我们做了保值所产生的的，你可以问问现货经营部门他们敢持有到600以上再卖出现货么，一定会在550把货全部出清，所以我们在期货上是有部分***失，但现货获取了超额利润。
这就是套期保值，这就是套期保值的核心。以规避经营中不可规避的风险为核心，这是首先的出发点。
我们只有站在这个基础上才能对套期保值进一步优化，否则就是打着套保的名义做投机。
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2018年期货从业资格考试《基础知识》真题精选
第1题单选
中金所国债期货的报价中，报价为“97．335”意味着()。
A．面值为100元的国债期货，收益率为2．665％
B．面值为100元的国债期货价格为97．335元，含有应计利息
C．面值为100元的国债期货，折现率为2．665％
D．面值为100元的国债期货价格为97．335元，不合应计利息
参考答案：D
参考解析：中金所国债期货的报价中，报价为“97．335”意味着面值为100元的国债期货价格为97．335元，为不含持有期利息的交易价格。
第2题单选
关于期货交易与远期交易，描述正确的是()。
A．期货交易所源于远期交易
B．均需进行实物交割
C．信用风险都较小
D．交易对象同为标准化合约
参考答案：A
参考解析：期货交易可以通过在到期前对冲平仓免去交割，和期货交易相比，远期交易的信用风险较大，期货交易的对象为标准化合约，而远期交易为非标准化合约。期货交易所萌芽于远期交易。
第3题单选
某企业利用豆油期货进行卖出套期保值，能够实现净盈利的情形是()。(不计手续费等费用)
A．基差从-300元／吨变为-500元／吨
B．基差从300元／吨变为-100元／吨
C．基差从300元／吨变为200元／吨
D．基差从300元／吨变为500元／吨
参考答案：D
参考解析：卖出套期保值，基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。基差变大称为基差走强，基差变小称为基差走弱。D项基差走强，存在净盈利。
第4题单选
()是指在一定时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。
A．价格
B．消费
C．需求
D．供给
参考答案：D
参考解析：供给是指在一定时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。
第5题单选
期指理论价格()之后的价位，称为无套利区间的上界。
A．加上交易成本
B．减去交易成本
C．加上交易成本的一半
D．减去交易成本的一半
参考答案：A
参考解析：将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”。
第6题单选
下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是()。
A．农作物增产造成的粮食价格下降
B．原油价格上涨引起的制成品价格上涨
C．进口价格上涨导致原材料价格上涨
D．燃料价格下跌使得买方拒绝付款
参考答案：D
参考解析：买方拒绝付款是人为的风险，不能通过套期保值交易规避。
第7题单选
下列关于基差的公式中，正确的是()。
A．基差=期货价格-现货价格
B．基差=现货价格-期货价格
C．基差=期货价格+现货价格
D．基差=期货价格×现货价格
参考答案：B
参考解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。用公式可表示为：基差=现货价格-期货价格。
第8题单选
对商品投资基金进行具体的交易操作、决定投资期货的策略的人员是()。
A．商品基金经理
B．商品交易顾问
C．交易经理
D．期货佣金商
参考答案：B
参考解析：在商品投资基金中，商品交易顾问受聘于商品基金经理，对商品投资基金进行具体的交易操作、决定投资期货的策略。
第9题单选
以下关于期货公司客户保证金的描述中，正确的是()。
A．客户保证金属于客户所有，期货公司可对其进行盈亏结算和手续费划转
B．客户保证金与期货公司自有资产一起存放，共同管理
C．当客户出现交易亏***时，期货公司应以风险准备金和自有资金垫付
D．当客户保证金不足时。期货公司可先用其他客户的保证金垫付
参考答案：A
参考解析：略
第10题单选
当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下跌幅度小于较远期的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为()。
A．买进套利
B．卖出套利
C．牛市套利
D．熊市套利
参考答案：C
参考解析：当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买人较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
第11题单选
()是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
A．开盘价
B．收盘价
C．结算价
D．成交价
参考答案：C
参考解析：结算价是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
第12题单选
若7月1日的小麦现货价格为800美分／蒲式耳，小麦期货合约的价格为810美分／蒲式耳，那么该小麦的当日基差为()美分／蒲式耳。
A．10
B．30
C．-10
D．-30
参考答案：C
参考解析：基差=现货价格-期货价格。小麦的当日基差为：800-810=-10(美分／蒲式耳)。
第13题单选
看涨期权空头的***益平衡点为()。(不计交易费用)
A．标的物的价格+执行价格
B．标的物的价格-执行价格
C．执行价格+权利金
D．执行价格-权利金
参考答案：C
参考解析：看涨期权空头即卖出看涨期权，卖出看涨期权的***益平衡点为执行价格+权利金。
第14题单选
下列关于卖出看跌期权的说法中，正确的是()。
A．交易者预期标的资产价格下跌，可卖出看跌期权
B．卖出看跌期货比买进标的期货合约具有更大的风险
C．如果对手行权，看跌期权卖方可对冲持有的标的资产多头头寸
D．如果对手行权，看跌期权卖方可对冲持有的标的资产空头头寸
参考答案：D
参考解析：看涨期权卖方履约时，按照执行价格将标的资产卖给对手，其持仓转为标的资产空头；看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对手手中买人标的资产，其持仓转为标的资产多头。
第15题单选
1月15日，广西白糖现货价格为3450元／吨，3月份白糖期货价格为3370元／吨，此时白糖的基差为()元／吨。
A．80
B．-80
C．40
D．-40
参考答案：A
参考解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差，公式为：基差=现货价格-期货价格。
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套期保值与对冲的区别？
套期保值的目的：回避价格风险。
期货市场基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险，最常用的手段便是套期保值。期货交易存在的基本目的是将生产者和用户某项商品的风险转移给投机商（期货交易商）。当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时，这个过程就叫套期保值。
套期保值（Hedging）也有译作"对冲交易"。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏***，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
在从生产、加工、贮存到销售的全过程中，商品价格总是不断发生波动，且变动趋势难以预测，因此，在商品生产和流通过程的每一个环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。所以，不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说，套期保值都是一种能够有效地保护其自身经济利益的方法。
套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于：
第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。
第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格通常高于现货价格，在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。
当然，期货市场毕竟是不同于现货市场的***市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏***，从而使他的交易行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是件一劳永逸的事情。
投资者利用股指期货进行多头套期保值的情形是()。
【答案】：B答案：B【解析】多头套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行多头套期保值的情形主要是：投资者在未来计划...
套期保值的基本原理
套期保值的基本原理有两个：期货价格和现货价格基本同步。放弃一个有可能获利的机会，以实现回避风险、锁定利润的目的。下面举两个例子来说明：一：你是纺织厂的老板，接到一个订单，有客户需要在6个月后交付一批布料。你的...
什么叫做套期保值？
套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险。
一、套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
二、套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下），由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏***。
道道全业绩预亏，“甩锅”期货套保亏***？误读是最大风险！
“套保亏***”？误读是最大风险！
文/曲德辉
12日晚间，道道全粮油股份有限公司（下称道道全）披露2020年业绩预告，称“因对原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，导致2020年套期保值产生平仓亏***约2.07亿元”。
道道全将亏***“甩锅”给“套期保值”，引发了市场一片质疑。13日晚间，深交所向道道全发出关注函，要求其结合原材料价格、对原材料进行套期保值的具体情况，说明报告期内产生平仓亏***的原因。
事实上，所谓“套保亏***”，这一概念并不准确。套期保值的目的是实现企业经营业绩稳定，应以是否有效实现企业成本锁定和利润稳定为评价标准，不能简单用盈亏评价。通常所说的“套保亏***”是企业在套期保值操作中的保值头寸亏***。但在实际操作中，保值头寸的亏***，反而是现货头寸盈利的保障。两者之间有极强的对应性、对冲性。
亏与不亏，不能仅看期货账户，要期货现货两个账户一起看。为了对冲价格风险，企业套期保值需遵循“数量相等、方向相反”原则，无论市场如何波动，期货现货两个账户最终会出现一盈一亏，这种盈亏冲抵，正是企业通过套期保值稳定利润曲线的关键；若期货现货头寸方向相同，同盈同亏，企业就是在进行投机交易，单边赌价格走势，并非套期保值，企业的利润曲线反而会大起大落。
值得注意的是，去年12月16日，道道全披露了其修订后的《期货套期保值内部控制制度》，其中第十五条：董事会审议套保保证金额度标准由原“单边持仓保证金金额超过5000万且低于公司最近一年经审计净资产10%”大幅提升至“不超过公司最近一期经审计净资产的50%”；股东大会审议标准由原“单边持仓保证金金额在公司最近一年经审计净资产10%以上”修改为“占公司最近一期经审计净资产的50%以上（含50%）”；第二十三条，套保信披规范也删除了此前明确的金额标准。
据今不足一个月，该公司期货头寸就“实际”产生了超过2亿元的亏***，其修订套保制度的目的，令人费解。
从上市公司信息披露角度而言，也要全面、细致、充分。道道全12日晚公告，并未提及套保头寸数量和现货头寸盈利情况，仅简单将亏***归因于套期保值，有失偏颇，这也是深交所即时发出关注函的直接原因。
该事件也表明风险管理对实体企业的重要性，而对其专业性也有较高要求。对于企业而言，套期保值紧密结合生产经营，商业机密性强，不愿寻求外力，但是在风险管理制度和人才团队尚不成熟的情况下，还是应该与期货公司这类专业金融机构开展合作。期货公司更要积极主动探索多种业务模式，为企业提供更加全面、灵活、精准、高效的风险管理服务。
经过30年的发展，***期货市场凭借特有的风险管理功能，已经成为实体经济运行的“稳定器”和“避风港”，在服务实体经济中发挥着越来越重要的作用。道道全将亏***甩锅给“套期保值”，容易给社会大众造成误解，也不利于我国企业风险管理能力的持续提升。
市场人士：现货企业应严守套保原则
文/杨美
近日，上市公司道道全粮油股份有限公司（下称道道全）发布的一则提及期货套保亏***的2020年度业绩预告引发了市场的关注。公告称，道道全2020年归属于上市公司股东的净利润为-0.40亿元至-0.60亿元，上年同期盈利1.29亿元，亏***的主要原因为进行套期保值操作产生平仓亏***约2.07亿元。
随后，深交所向道道全发出关注函要求道道全结合原材料价格、公司对原材料进行套期保值的具体情况，说明报告期内产生平仓亏***的原因及相关会计处理。截至发稿，道道全还未对其套保的相关情况进行具体披露。
公告显示，道道全在期货端产生亏***是由于公司对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，才导致报告期内套期保值产生平仓亏***约2.07亿元。公司以菜籽油类产品为主，主要原材料为菜籽原油，原料油成本占营业成本80%以上。2020年特别是下半年以来，受国际贸易关系等因素影响，菜籽原油价格单边上行。报告期内，公司虽几次调整产品销售价格，但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响。
业内人士对此纷纷表示，原则上来看，企业若进行严格的套期保值，期现两端盈亏相抵，并不会产生如此大的亏***。
“对于实体企业而言，在锚定现货的基础上进行套期保值，期货端盈亏与现货端盈亏会大致相抵，因此无论企业是做多头还是空头，无论市场涨跌，综合结算现货和期货两个市场，理应不会出现巨额的亏***。”***国际期货首风李金祥对期货日报记者表示。
一位不愿具名的粮油产业资深人士也对记者表示，据道道全披露，若其对菜油期货的行情判断有误，即使在套保中期货端出现亏***，现货方面也能够弥补***失。
期货日报记者了解到，自2020年以来，在大宗商品市场环境复杂多变，价格波动频繁的情况下，我国期货及衍生品市场避险功能不断凸显，利用期货工具套期保值进行风险管理成为企业规避风险、保障经营的重要手段，也越来越被市场所认可。但一直以来，监管层及行业专业人士也提醒企业在参与期货市场一定要切忌将“套保”变为“投机”。
一位期货业内人士也对记者表示，企业进行套保时一定要严格进行风控。要控制套保数量，一旦超过现货经营规模，就会产生较大风险，同时要对现货端的经营模式和期货交易模式应该有透彻的理解。
此外，市场人士也纷纷提示，道道全在期货上的亏***可能是由于其内部风控问题，并不能理解为企业参与期货市场进行套保是有风险的，套保的风控作用不应被抹杀。
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责任编辑：李国雷 主管：赵彬
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股指期货多头套期保值是怎么回事
股指期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：多指持有现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货，锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时，再将期货头寸平仓交易。空头套期保值：是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者，预测股市下跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的交易行为。