顺丰股票可以抄底了吗(顺丰股价反弹企稳，能否抄底买回？)

顺丰股价反弹企稳，能否抄底买回？

喜欢做龙头股的小伙伴应该都对顺丰有所关注吧？毕竟快递一哥的市场地位摆在那里，也是很多人寄件（特别是重要物品）的首选。

去年疫情之中，只有顺丰京东等几家快递/物流公司能正常接单营业，使得顺丰前两个季度业绩爆棚，股价也自然是节节攀升，被机构和散户一起抱上了124元高位，直到年后业绩不及预期走上腰斩之路，也就是这样：

高位124最低跌到60，腰斩之后随着资金的再度介入又反弹到75，就有心急的朋友会问，“之前大跌我跑了，现在应该企稳了吧，可以抄底买回来了吧？”

这个问题咱们不急直接回答，先思考几个问题：

1、快递行业是一个竞争比较充分的行业，顺丰跟其他快递公司的核心竞争力差异在哪里？

2、快递行业是否符合价值投资者不断追寻的“长坡厚雪、慢慢变富”？

快递行业不能一概而论，根据快递件的种类，可以大致分为两类，一类叫时效快递，一类叫电商快递。

从电商快递来看，它就不太符合厚雪的特征，也不看好电商快递，竞争太激烈毛利也太低，不算好的生意，以后也不会去买（去年买过韵达）。

但是，时效快件这个业务，个人认为是比较好的，顺丰作为这方面的绝对龙头，如果要投这方面自然顺丰是首选。

电商快递和时效快递，有些小伙伴傻傻分不清楚，其实它们业务的属性区别比较大，生意的门道和本质都发生了巨大变化。

电商件快递，顾名思义，就是我们到淘宝京东买东西时那种包邮的快递，从行业增速上来看它的发展速度很快的，因为这几年大家不断地把线下购物的份额都挪到线上了，但不好的一点是电商快递之间很难产生差异，同质化就非常严重。

无论是用三通一达哪家，基本都没法保证送货到达的时间，只能说是一个大概的时间。然后再看破***率、丢失率、上门揽件的服务态度，这些好像都没有很显著的差别，至少我没觉察出来，所以对于用户而言，选择哪一家无非就是看谁会更便宜。

既然在产品服务上不能体现出差异，那么要经营好能怎么做？起码要控制成本吧，这样跟同行竞争起来，也有点底气。

三通一达怎么做的？就是保持规模性，无论是揽件、派件，还是分拣站或者干线物流，各个环节只要规模上去了，都能有效的降成本，如果快递件的量上升，成本还能继续降。

比如，快递员跑一趟揽件的速度是差不多的，时间也是差不多。大家在物流分拣的过程中也都是进行机械化操作，物流运输车也越来越一致了，既有小车也有大车，都能不断地下降快递的单件成本。大家干的都是同一回事，然后大家也都不断把这些下降成本，让利出去给消费者抢占市场份额。

最终大家就会发现，电商件快递行业也是高度内卷的，大家拼着降成本抢市场，钱是赚到了一些，但也着实有些困难了。

与之相反，时效件快递这个业务就非常好，虽然可能大家觉得电商件和时效件不都是快递么，业务是差不多的但是实际差别很大，关键就在于“时效”二字，快递公司为了保证时效，会使得前面的快递物流环节出现很大的变化。

由于快递公司需要保证时效性，揽收的快递必须尽快发出，因此快递小哥揽件送件的时候就不能等到收满了再发，必须定点发送，无论这车装满还是装不满，一个小时内快递小哥就要动起来。（以前有同事干过顺丰，这方面确实卡的很严）

同样，在分拣中心也是一样，由于快递公司需要保证这个快递件的时效性，即使没有满足规模效应（比如多少件发一车），运输的成本较高，都必须要按时发送，不能等，客户选你就是要快，只要等，就不符合时效了，超时就会被投诉甚至要赔客户钱。

所以我们就会发现，时效与规模，它是鱼与熊掌，二者很难兼得，为了保证时效性就不得不舍弃规模效应，成本高了也得发。

为了保证成本足够低，那就很难保证时效性，只能等到快递件足够多了，快递公司一次运走的平均成本才能足够低。

这就是电商件快递和时效件快递的显著区别。

那么，为什么三通一达只能做电商快递领域而没有把时效性快递做出来呢，是不会还是不能？

主要是因为顺丰的护城河随着物流网络的建设而越来越深、越来越宽，后来者难以超越。

假设，顺丰快递员一个小时只能收取100件时效件，车子能装500件，但因为要保证时效性，顺丰小哥到点就要走了，不能继续等车装满了再走。而这时候进来一个竞争对手也是做时效性快递的，那么无论是品牌口碑还是物流网络都不如顺丰，它可能一个小时就只能收取10件时效件，车更加装不满。这怎么破？再者，要攻打抢占顺丰的市场，还需要作出额外的让利，比如比顺丰的费用便宜几块钱，不然人家为什么用你？

到最后，我们就会发现，顺丰在时效件领域的护城河非常宽，竞争对手要进入必须先亏很多很多钱，才能有机会去抢生意。

而且，后来者在短时间里面的服务质量不一定能提高到顺丰的水平，不够快不够好，有什么用。

寄送时效件的人就是对时效非常重视的，多数都会寄比较贵重或者紧急的东西，自然也不会为了那么便宜那么几块钱而去承担一些不必要的闪失。

而在电商件领域，由于大家送货的速度都是非常慢，三四天到货大家都能接受，大家主要对比的是价格而不是时间，造成结果的就是价格竞争激烈，内卷横行。

反观顺丰，目前还是在砸钱加强自己的物流输运网络，比如最关键的鄂州机场据说年底可以竣工，还有跟高铁公司的合资子公司。

我们***跟其他***快递物流上有个很大的不同，就是我们拥有非常高效的高铁网络，机场+高铁，顺丰在物流网络上搭建出铜墙铁壁，其他快递公司很难与之竞争。

然后顺丰在保持优势的基础上再不断完善这个网格，最终它的护城河越来越宽，越来越深。

此外，顺丰在海外也建立起物流网络基础设施建设，不止是国内快递件，它还承接全球供应链业务的，是全球的快递龙头之一，相信不远的将来有机会成为世界绝对龙头。

总的来说，顺丰的投资逻辑其实非常好，至少个人认为比三通一达要好很多，但是再好的行业和企业，入手的时候也要讲究性价比，那么估值怎么看？

我这就简单粗暴一点，以刚上市的京东物流参照，目前差不多是4倍PS（外资定价如此），放到顺丰身上起码也是对应6000亿市值，那么咱们保守点打个8折就对应4800亿，再胆小点6折就对应的3600亿，目前顺丰市值3450亿，相较京东物流来说怎么都不算贵，而且京东还比不上顺丰。

至于为什么60元的时候不提醒，当然是要看单月业绩去验证了，单月没有增速保证，也会是徒劳。

所以，如果非要问能不能抄底，我认为目前的顺丰是具备一定安全边际的，而且王卫说二季度业绩会很好，兑现也不太远了，小仓位先上车，后面留几档后手，还是有一定赔率的。

原创不易，点赞、转发、赞赏是对写作最大的鼓励，谢谢！

顺来自丰股票可以长期持有吗山依低电样未哪段

顺丰股票可以长期持有吗1、买股票的心态不要急，不要只想买到最低价，这是不现实的。真正拉升的股票你就是高点价买入也是不错的，所以买股票宁可错过，不可过错，不能盲目买卖股票，最好买对个股盘面熟悉的股票。2、你若不熟悉，可先模拟买卖，熟悉股性，最好是先跟一两天，熟悉操作手法，你才能掌握好的买入点。3、重视必要的技术分析，关注成交量的变化及盘面语言(盘面买卖单的情况)。4、尽量选择热点及合适的买入点，做到当天买入后股价能上涨脱离成本区。三人和：买入的多，人气旺，股价涨，反之就跌。这时需要的是个人的看盘能力了，能否及时的发现热点。这是短线成败的关键。股市里操作短线要的是心狠手快，心态要稳，最好能正确的买入后股价上涨脱离成本，但一旦判断错误，碰到调整下跌就要及时的卖出止***，可参考前贴：胜在止***，这里就不重复了。四卖股票的技巧：股票不可能是一直上涨的，涨到一定程度就会有调整，那短线操作就要及时卖出了，一般说来股票赚钱时，随时卖都是对的。也不要想卖到最高价，但为了利益最大话，在股票卖出上还是有技巧的，我就本人的经验介绍一下(不一定是最好的)：1、已有一定大的涨幅，而股票又是放量在快速拉升到涨停板而没有封死涨停的股票可考虑卖出，特别是留有长上影线的。2、60分钟或日线中放巨量滞涨或带长上影线的股票，一般第二天没继续放量上冲，很容易形成短期顶部，可考虑卖出了。3、可看分时图的15或30分钟图，如5均线交叉10日均线向下，走势感觉较弱时要及时卖出，这种走势往往就是股票调整的开始，很有参考价值。4、对于买错的股票一定要及时止***，止***位越高越好，这是一个长期实战演练累积的过程，看错了就要买单，没什么可等的。

如何买到受倒种顺丰的股票怎么能买到顺丰股票

顺丰快递借壳鼎泰新材，代码为002352

顺吧收握丰股票代码

顺丰快递借壳鼎泰新材，代码为002352，暂时未更名，如果有用请采纳。

股票账户突然出现顺丰配债,持仓及可用数量3,成本价100,啥意思,我要...

因为持有顺丰控股股票，优先配售给3份顺丰可转债，需要自已在券商炒股软件购买下，否则认为放弃配售。在申购日那天，只需要帐户里有现金，输入委托代码，就可以得到这个转债，同时帐户里的现金就变成“某某转债”。如果没有操作...

顺丰控股，可以抄底了吗？——5折仍不便宜

本文仅为个人投资见解，不作为投资建议，据此操作风险自担。

上周四晚间，顺丰控股预告2021年一季度亏***9-11亿，而去年同期是盈利9.07亿，令市场大跌眼镜，股价上周五一字板跌停，周一开板后继续暴跌9.38%，两天跌去了18.44%，自2月高位跌去了47.15%。

这份预告出乎所有人的意料，要知道顺丰每个月都有披露经营简报，公司2021年1-2月合计收入275.95亿元，同比增长33.72%；1-2月业务量合计16.02亿票，同比增长53.89%。可以看到1-2月公司的业务还是在高速增长，即便单票收入在1-2月分别同比下滑12.39%、16.93%，市场还是普遍预期净利润只是赚多赚少的问题。

当然，不能只因一个季度的表现便看衰顺丰。从长远来看，国内快递行业的业务量持续增长，顺丰作为龙头老大，未来多年业绩增长的确定性很高，并且2020年国际业务增长110.40%，让人看到顺丰走向全球，打开10倍以上成长空间的可能性。

所以在菜头看来，顺丰不是要不要抄底，而是何时能够重新买入。去年初菜头在40多块钱买入顺丰，此后在下半年及今年上半年以70-90元减仓了大部分股票，如今只剩零星仓位。

5折仍不便宜

去年初40多块钱的股价已经不便宜，如今股价打了5折，感觉是跳楼价大甩卖，让人有忍不住抄底的冲动，但仔细一盘算便会发现，这只是曾经过热的股价，让人锚定股价高位产生的错觉，眼下的顺丰估值依旧高企。

2020年公司净利润73.26亿，对应当前股价41倍PE。

若剔除**补助、投资收益等非经常性***益，2020年扣非净利润61.32亿，对应49倍PE。

2020年有12.10亿的研发投入资本化处理（虚增利润，但符合会计规则），剔除后49.22亿利润，对应61倍PE。

业绩预告出来后王卫在业绩说明会上道歉，并积极与机构沟通，其中透露2021年的利润无法达到2020年的水平。那么2021年的业绩天花板就是2020年的净利润，按此计算，今年2-4季度净利增速的天花板为30%。

最高30%的业绩增速，对应40-60倍PE，1.3-2倍PEG，在快递行业真的好贵。王卫说三年后大家不能再以物流公司来看待顺丰，实际上市场给顺丰的估值早已是当做科技股厚待了。

买入时机

所以在菜头看来，顺丰现在的股价还不值得大幅买入。顺丰去年股价启动前，是在35-50元区间，今年的业绩还不如去年，那股价回落到50元以下才符合个人的心理价位。

在整个快递板块早已跌成狗的情况下，顺丰一季度业绩崩盘；中通（港股）去年四季度营收增长20.59%，净利却同比下滑44.63%；百世（美股）第四季度亏***6.25亿，2020全年亏***20.26亿。如果A股另外几家四季度、一季度业绩也崩盘，那届时整个快递板块会更加悲观。

德邦4月27号披露年报、一季报；

圆通4月28号披露年报、一季报；

申通4月29号披露年报、一季报；

韵达4月30号披露年报、一季报。

4月底看顺丰及整个快递板块能不能进一步下跌。

价格战何时结束

至于整个快递板块什么时候能回暖，关键还是要看价格战什么时候能告一段落。

快递行业的单价连续多年下滑，自去年陷入激烈的价格战，顺丰要往下吃掉四通一达的经济件，而极兔这个东南亚的外来者又不计成本地以血亏价杀入，导致整个快递行业的单票收入惨烈下滑。

互联网企业烧钱有了流量，股价节节攀升，快递公司烧钱做大了业务，股价却一跌再跌。

其中行业里最惨烈的要数百世，百世2020年亏***20亿，资产负债率攀升至91.3%，经营净现金流为负2.31亿，已经失去造血能力。百世的老板或许自己可以抗住亏***，但若没钱了想要向市场再融资，投资人可抗不住你这样的***式价格战。个人判断百世撑得过2020年，2021年也不敢再大搞价格战。

另一方面，极兔正在计划赴美IPO，IPO之前把数据做大可以理解，等今年圈完钱就没必要这么烧钱了吧？毕竟亏钱的生意不可持续。

此外近日有一个值得关注的消息，4月9日，极兔、百世因低价倾销被义乌邮政*处罚。如果后面监管加大对于快递行业***性竞争的干预，这种杀敌一千自***千二的行业乱*有望早日结束。

如果快递价格能够回升，利润回到2019年的水平，整个行业股价有望反转。作为外行想要知道快递价格什么时候回暖并不难，各家公司每月都有披露月度经营情况，看单票收入便可知晓行业冷暖。

周期股的反转往往是烂公司翻身快，因为此前它们业绩、股价都是最惨，所以更容易戴维斯双击，届时除了顺丰，四通一达的股价可能反转得更好。

后面继续跟踪快递行业。

顺丰控股可以抄底了吗？

导语：本文全长7500字，花了两周时间写完，建议先点“在看”、收藏，闲暇时泡上一杯好茶慢品。

正文：

今天跟大家聊聊顺丰控股。

这家公司现在争议非常大，主要有两派声音：

第一类，认为顺丰是绝对龙头，强者恒强，下跌是绝佳买入时机；

第二类，认为顺丰不是一笔好投资，下跌是对商业逻辑不强的证明，负面观点包括：

1）顺丰是重资产投入类型，折旧高，长期会影响ROE表现；

2）顺丰主营对公业务，随着电子**、电子合同的普及，顺丰的对公业务将受到极大影响；

3）顺丰面临着竞争对手的冲击，极兔现在势头很猛，领导人是段永平的弟子，颇有拼多多冲击淘宝之势。

写文章之前，我对顺丰的了解也仅仅是皮毛，但是作为消费者，顺丰的安全、时效已经深入我心，但是从投资的角度看，快递业、快递龙头是否是一个好的选择，我现在也没有结论。

这也是我们撰写此文的原因，我们希望通过我们的分析找到答案。

闲话不多说，开始我们的研究。

01业务&行业分析

顺丰控股是国内最大的综合物流服务商，致力于成为***第三方行业解决方案的数据科技服务公司，为客户提供涵盖多行业、多场景、智能化、一体化的供应链解决方案。

公司的主要产品和服务包含：时效快递、经济快递、同城即时物流、仓储服务、国际快递等多种快递服务，以零担为核心的快运服务，为生鲜、食品和医*领域的客户提供冷链运输服务，以及保价、代收货款、包装服务、保鲜服务等增值服务。

从全网营收口径来看，顺丰是绝对的快递龙头。

但是，从单量来看，顺丰的市占率仅为10%左右，韵达和圆通均高于顺丰，和申通是一个level。

这也就说明，顺丰的单价更高，近年来顺丰的单价维持在15-20元的水平，韵达申通圆通仅为2-3元/件的水平，差距非常明显。

之所以会出现这样的差异，主要原因顺丰和四通一达的客户对象不同。

顺丰占据了商务件、电商件、个人件的高端领域（时效件），四通一达集中于电商件和个人件的中低端（经济件）。

用户对快递的需求主要集中于两个方面：时效和价格。（时效和价格二者不可兼得）

从时效和价格两个方面分化出了快递的高低端市场。

高端市场通过提升运营频次提升运输效率，低端市场通过集货运营模式提高产能利用率。

高端市场（时效件）：主要划分为商务件、高价电商件、高端散客件、电商退件；

低端市场（经济件）：主要划分为低价电商件、散客件。

从2013-2019年，顺丰的时效件（高端市场）占比在稳步提升。

在时效件（高端）市场，顺丰龙头地位显著，基本已经形成顺丰的单寡头市场，占据75%的规模。

从整体营收来看，顺丰的时效件业务占到将近一半的规模，是绝对的主营业务。

龙头地位

是什么支撑了顺丰成为快递行业的龙头以及时效件（高端市场）的寡头呢？

第一，持续的物流网络能力构筑，顺丰称之为“三网体系”：包括：天网+地网+信息网。

天网：

顺丰航空是国内全货机数量最多的航空公司，货机数量、航线数量及运输能力均保持国内领先，目前快递行业仅有EMS及圆通拥有自有机队。

地网：

公司继续在各地积极布*枢纽及片区中转场，新建18个片区中转场，共计147个，并且中转场的自动化程度逐步提升；运输路线及运输车辆也呈现稳步增长态势。

仓储网络：顺丰辐射全国的仓储服务网络逐渐形成，能够提供电商、食品冷运、医*冷运等多行业、全场景的仓配一体化服务。目前拥有电商仓库154座，食品冷库62座，医*冷库12座。同时子公司双捷供应链拥有146座加盟仓，占地面积约208万平方米。

物流园区：基于“信息网”、“交通物流网”等数字化基础设施产业链建设，构建“智慧物流型”园区和“科技创新型”园区，服务超过1500家客户，为客户提供全方位的仓储、物流、商流、信息流、资金流综合配套服务，助力行业客户供应链优化升级，赋能客户业务发展。

信息网：

顺丰通过利用运筹优化、机器学习等技术不断优化信息网络，实现精简运输线路、通过件量预测进行前置仓配送等，从而降低运输端成本，同时提升收派时效性。

2020年“双11”顺丰件量预测成功率达到102.27%，预测值与实际运送量仅差2个百分点；同时“双11”首日顺丰派送成功率达到96.4%，而2019年该数字仅为60%左右。

第二，全自营网络搭建。

根据对终端收入确认权及相应的揽、派两端组织模式，可以划分为直营制、加盟制。目前除顺丰、德邦、EMS、宅急送等为直营制快递外，其他快递公司均为加盟制。

直营路线也能较好地规避加盟模式中暗藏病灶，暴力分拣、夹带私货、爆仓、信息泄露等常有的问题，形成更好的用户口碑以及更优质的品牌形象。

正是基于长期持续的基础设施和信息网络建设，让顺丰具备更迅捷有力的“四肢”，以及更智慧的“大脑”，从时效性上提升了公司的护城河。

另一方面，公司依托自营网点扩张，保障了服务的统一以及上乘的品质，让顺丰牢牢占据高端市场，并从中获得溢价。

所以，总结起来就是，顺丰通过不断打磨时效件，让自己物流网络的“四肢”和“大脑”均足够发达，通过高度自营提高标服务质量和标准化水平，在口碑和品牌双轮驱动下，溢价水平能够远高于同行。

新增长点

公司时效件的占比在2020年已经出现了下降，新的增长点包括：

1）电商件，顺丰开始进入低端市场，成立了“丰网”采用加盟制，和四通一达展开正面竞争；

2）以时效件为基础，赋能快运、冷运、国际物流、同城等细分物流。

总结一下：

1）持续的“三网体系”打造以及自营模式，成就了顺丰的快递龙头地位，以及经济件寡头地位；

2）新增长点：

①公司加大电商件领域投入现在开始与四通一达正面竞争，成立低端物流品牌，开启加盟模式；

②公司依托时效件物流基础，赋能快运、冷运、国际物流、同城等细分物流领域，培育新的增长点。

了解了顺丰的整个业务模式，我们再来看看财务数据。

02财务分析

毛利净利水平

顺丰2017年上市，上市以来毛利和净利水平持续走低，这不是一个太好的现象，说明整个行业竞争还是比较激烈的。

目前，整个行业的快递业务平均单价是在持续走低的，从而对毛利产生了挤压。

但是我们看***的快递业现状，我们发现快递单价基本是趋于稳定甚至是上升的。***的航空快递单价格波动是相对平稳的，而陆运快递单的价格是能够持续走高的。

为什么会出现这样的差异，我们认为是阶段性问题，现状我国快递业还处于群雄割据年代，还没有真正进入到寡头市场，那么在竞争的过程中，价格手段是常用到的竞争方式。

而当我们的快递行业进入类似***的寡头格*之后，整个竞争环境就又会好很多，从而毛利也将出现回升。

三费

公司管理、研发、财务费率相对稳定，管理费率持续下降，这是一个比较好的现象，但是由于公司毛利持续下降，使得净利率也跟着走低，如果公司的毛利能够更稳定的话，那么公司净利率稳步提升是可以期待的，这也说明公司的运营管理能力是相对优秀的。

现金流

公司的现金流水平表面上看非常优秀，均能覆盖当期净利润。

但是，我们知道，顺丰是一家固定资产高投入的公司，这样的公司折旧会非常高，从而在净利润调节为现金流的时候会拉大两者的差距，也就是上面看到的现金流大幅超越同期净利润。

那么如何评价公司现金流的质量呢？我认为可以引入一个指标，即“现金流折旧占比”，来衡量现金流中折旧的占比高低.

我们看到，近三年，固定资产折旧是在逐步提升的，但是现金流折旧占比是在下降的，说明更少的折旧创造了更多的现金流，也就是规模效应在显现，说明现金流的质量在提升。

当然，这个指标比较适合固定资产投入已经进入平稳期的公司，如果是在高投入阶段，不能简单地认为现金流折旧占比低就是好事，因为固定资产投入下降，很可能会让公司的竞争力减弱。

三大周转

公司存货周转天数相对平稳，应收账款天数相对稳定，应付账款天数走高，说明公司对上游的话语权在加强，有利于现金流提升。

资本开支

对于快递行业，我们需要考察一下资本开支指标，因为快递行业的优势就是靠不断地基础设施投入，不断地降低单位成本，提高整体能效获得的。

近四年，顺丰的累计资本开支大幅超越同行。

而且我们发现，资本开支高的快递公司，市占率确实获得了相应的提升，资本投入投入相对较低的申通和百世，市占率都是下降的。

成长性

公司营收基本保持在20-30%左右的增速，公司的ROE保持在15%左右的水平，近三年在逐步走高，总的来说成长性尚可，ROE相对偏低，我们之前分析的相对优秀的公司，ROE基本能够保持在20%，这就是重资产投入公司的一个“弊端”。

以上，我们对顺丰的财务做了一个比较全面的分析，下面做一个总结：

1）毛利。整个行业的竞争相对还是激烈的，快递单价在持续下行，理论上来说，这样的行业我们应该是极力规避的，和白酒、中*不是一个level。

另外，当前的快递价格持续走低是阶段性的，***目前快递行业的洗牌还远未结束，还未进入到寡头阶段，这大概需要几十年的过程。

2）三费。顺丰各项费率控制良好，管理费率持续走低，可以看出顺丰的规模化效应是在逐步体现的。

3）现金流。公司的现金流能够较好覆盖净利润，且每年增速与净利润同步，折旧占比逐年下滑，说明现金流质量也在逐步提升，从三大周转我们看到，依托于应收账款天数的提升，公司对上游话语权加强，从而提升了现金流水平。

4）资本开支。公司长年保持大幅高于行业的资本支出水平，这是快递行业必须下的硬功夫，来不得半点投机取巧，你的基础设施越健全，智能化水平越高，那么你的服务质量自然就越好，这是快递行业非常重要的一个指标，基本维持大投入的公司，业务上都会获得更好的回报。

5）成长性。公司的成长性保持在20-30%的增速，ROE偏低，这和公司的商业模式有关，需要重资产投入，但是近年来ROE呈现稳步提升态势，属于良性。

以上看完了财务分析，下面我们针对顺丰一些关键点进行探讨。

03关键点探讨

一季度业绩

今天一季度顺丰利润直接打到负值，这是近几年从没出现过的，为此王卫向股东道歉，并且让财务总监走人了。

对于顺丰一季报的亏***原因，王卫已经总结的非常好了：

第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏***的一部分原因；

第二，春节期间的运力保障成本较高，而时效产品业务量的不足，这一差额导致了较高的成本投入；

第三，今年响应**原地过年的政策，给员工春节加班补贴接近10个亿，比原来的预期多了3-4个亿，这是我们预期之外的；

第四，去年积极发展新业务，为了持续获得市场份额，每个事业部都在建立全套的管理底盘和资源底盘，最后也换来了不错的增长。

总的来说就是，高毛利产品增速下滑，低毛利产品增长，叠加费用增加，从而导致了亏***。

其实费用的这个东西是可以灵活处理的，但是顺丰的财务非常“耿直”地都放到了一季度，这个从市值管理上来说是有问题的，我之前就调侃说，这个财务总监可能不想干了。

虽然利润为负，但是我们看营收增速，一季度还有27%，其实还是一个非常优秀的水平。

文件资料电子化

这是近期顺丰备受争议的问题之一。

针对这个问题我的看法是会有一定影响，但不会太大，而且是循序渐进的，不会出现业务量断崖式下跌。

当前顺丰时效件中文件类产品占比32%，占整体营收的大概14%左右，实话实说，这个整体占比不算特别高。

另外，我们看国外电商的发展趋势，工业品、零售、科技产品将占据大头，而这从这几个方向来看，我们是制造业大国、互联网零售大国，人居可支配收入持续增长将带动科技类产品、奢侈品（高净值产品）物流增加，文件类的下滑将被其他需求填补，所以对业绩的影响不会特别大。

极兔的竞争

这是近期顺丰备受争议的第二个问题。

顺丰面对极兔的竞争，让我想到分众面对新潮的竞争，极兔现在搭上了拼多多的快车，又有段永平光环加持，评价很容易就失去了客观性。

与新潮一样，极兔也采用了低价策略跑马圈地，从短期来看，对顺丰构成了威胁。

回顾新潮与分众的案例，新潮之所以败下阵来，主要原因在于分众对于核心商圈的把控，只要分众的基本盘不丢，那么新潮就很难威胁到分众的生存，持续的价格战，顺丰只要不失位，消耗的只是新潮自身。

而极兔之于顺丰，我认为是异曲同工，顺丰的基本盘是长期累积的、持续投入的基础设施，这是重资产的护城河，极兔短时间想要复制几乎是不可能的。

和分众一样，顺丰有资金、有实力陪打价格战，最后被拖死的大概率是极兔而不是顺丰，就像2019年的新潮，在经济下滑的趋势下，资金链已经无法保证继续扩张。

另外我们看到，***也开始打击破坏性的“低价倾销行为”：

根据报道，4月份浙江义乌邮政管理*开始整治百世与极兔的“低价倾销行为”，主要措施为停运部分分拨中心。

2021年4月22日，浙江省**第70次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例（草案）》，后续将以法规案形式提请省人大***会审议。草案规定，快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务；电子商务平台经营者不得利用技术等手段阻断快递经营者正常服务；平台型快递经营者不得禁止或者附加不合理条件限制其他快递经营者进入。

所以，总的来说，我对于顺丰与极兔的竞争抱以乐观态度，极兔的出现其实还是快递单价下行周期中的一个插曲，后续进入到寡头竞争，整个行业环境还会改善。

快递是否是好生意

要回答这个这问题其实很简单，我们看看全球前三物流公司的股价表现就能知道。

DHL，年化收益15%。

UPS，年化收益6%。

FeDEX，年化收益12%。

我们发现，三家快递巨头股价均在近期创出历史新高，当然这也和疫情爆发有关，快递运输需求旺盛，快递单价上涨，加上流动性推高所致。

总体来说，快递行业龙头的股价基本能够呈现慢牛趋势，说明这个行业还是比较养公司的，能够实现寡头多赢格*，从年化收益率来看也不算特别低，可口可乐的年化收益率也才11%。

但是要跟茅台、格力比还是逊色不少，茅台的年化收益率是32%，格力是24%，某种程度上这是ROE对长期资本回报影响的体现，当然这也有产品生命周期的问题，今天不过多展开探讨。

04综合评估&投资建议

以上我们对顺丰有了一个比较全面的分析和评估，下面做一个总结：

行业层面：

1）从整个快递行业来说，属于重资产投入，这也决定了快递行业的ROE是相对偏低的，这将决定长期的投资回报率偏低；

2）但是重资产投入从另一个角度来说也构成了快递龙头企业的护城河，这是需要时间积累去一步步实现的基础设施建设，短时间要追赶或者颠覆是非常困难的，这带来了行业龙头的确定性；

3）从全球快递龙头的股价表现来看，这个行业还是一个相对优质的赛道，几家龙头公司能够共同瓜分这个市场，且活的相对都还比较滋润；

4）目前***快递市场还处于群雄混战阶段，惨烈程度从快递单价走势就能看出，但是我们应该很容易判断出谁是最后的胜出者，当市场进入寡头阶段，整个行业的毛利水平就会回升，从而进入到一个更好经营的阶段。

5）快递属于劳动密集型产业，未来的一个大趋势是人力成本会逐步增加，这对快递业来说也会对毛利产生挤压，但是，顺丰也在努力提升自动化水平，降低对人的依赖，这又会推升固定资产投入，提高折旧，所以资本支出这件事，基本可以说是贯穿企业发展初始的。

公司层面：

1）顺丰在快递整体营收规模上处于龙头地位，在时效件、高端快递领域具备明显优势，已经初步形成寡头格*，除了京东和***邮政，高端市场的玩家不多。

而随着我们经济的持续发展，人均可支配收入的提升，高端市场应该是一个增量市场，而低端市场已经进入存量阶段，所以“价格战”在所难免。

所以，我们以长远的眼光去看，未来的一个市场发展方向应该对顺丰是更有利的。

2）财务状况：

整个行业目前毛利水平都是在走低的，但是我们看公司的三费基本体现了规模化带来的降本增效，所以，一旦整个行业过度到寡头*面，那么公司的毛利和净利水平都会有比较大的改观。

公司现金流水平良好，现金流折旧占比呈下降趋势，说明现金流质量在提高，公司的对上游的话语权加强，也对现金流水平构成利好。

公司资本支出大幅领先于行业水平，这是快递行业的护城河所在，当然这也降低了公司的ROE水平，所以这是一个比较矛盾的地方，但如果你想投资这个行业，你只能接受这个事实，并且从中选择最优的。

我们看到近几年顺丰的ROE还是在持续走高的，说公司确实在一个艰难的行业非常努力地让自己更卓越了一些。

成长性，公司营收维持在25-30%左右的增长水平，今年一季度也落在这个区间，成长性相对良好。

3）面对极兔的价格战，我个人认为顺丰是无需惧怕的，长期的基础设施投入让顺丰具备了极高的护城河，这是极兔在短时间无法追赶的。

4）未来增长点：

一方面，公司开始注重电商件市场，成立新的低端品牌“丰网”，开启加盟模式，和四通一达正面竞争；

一方面，公司依托时效件的物流网络基础，不断赋能快运、冷运、国际物流、同城等新增长点。

总体来说，从确定性和成长性的角度看，顺丰具备较高的确定性，成长性也相对不错，唯一的不足就是顺丰需要长期的固定资产投入，这是一把双刃剑，一方面持续投入能够让顺丰的龙头地位更牢固，但是也会长期压制ROE水平，导致股价长期回报偏低。

这里我们谈谈另外一个例子，就是上一次我们分析的东方雨虹，东方雨虹的问题是现金流偏低，这也是行业带来的弊端，但是现金流偏低对资本长期回报的影响相对是较小，且现在东方雨虹基本已经把短板补上来了。

而顺丰所处行业恰好是ROE需要被压制才能获得护城河的，这不是一个太好现象，当然长期能够获得年化12%的收益预期也是不错的，但横向对比的话，我们可能还有更好的选择。

另外，我们观察到快递行业股价虽然整体表现为慢牛走势，但是期间波动还是非常高的，呈现一定的周期性，我们发现，当ROE走低的时候，同期股价也会呈现调整态势，而当ROE重回提升态势，公司股价也将逐步走强。

所以，投资顺丰，我们应该选择ROE回调的年份，今年大概率就是这个情况。

下面我们通过估值预测来进一步把握顺丰的投资策略。

从历史PE水平来看，顺丰的平均PE在40倍，最低在30倍附近，我们以40倍作为合理估值水平，以40±10作为乐观、保守估值区间。

我们以营收作为估值的基准，前两年以25%的增速，后三年20%的增速。

净利率水平2022-23年较2020年出现下滑，主要是考虑到快递单价持续走低的趋势，以及顺丰经济件占比的提升，后续随着规模化的进一步提升，净利率逐步回升。

从而，我们得到如下估值表：

顺丰目前的市值为2865亿，我们以保守估值水平预计，大概在2025年将出现翻倍机会。

现在的问题是，我们知道顺丰的长期逻辑没问题，但是今年由于业绩出现滑坡，股价目前也出现了较大程度调整，而现在调整是否已经到位呢？

这里我们引入市销率来做考量，回顾过去4年，顺丰的市销率的波动区间在1.5-3倍之间，以今年的营收预估来看，目前的市销率已经到了1.48的水平，接近波动下沿，所以，我们基本可以判断，当前这个位置是可以击球的。

但是，由于今年整个业绩环比不会太好看，所以不排除股价整体走的会比较低迷，要布*的话做好半年以上持久战的准备，遵循逢低、慢买原则。

而我们如果我们和上海机场对比的话，我们发现当前顺丰的确定性以及中期业绩弹性比上机要更好，即等待筑底时间更短，未来2-3年业绩弹性更好，上机的营收上限已经被封死了。

以上就是我们对顺丰做的一个相对深入的探讨，希望能够对您的投资有帮助。

Ps：本文仅作日常逻辑训练分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家***思考，股市有风险，入市需谨慎！

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！更多投资干货分享欢迎加入圈子！（点击加入）

如何分析顺丰控股股票

1.小幅度波动，潜伏期，见底了。2.看时间，当前是凌晨。本日开盘应下跌，应持续2-3天；3.成本均价上升，但力度欠缺，走不高，调整期；4.至少一个月的吸筹期，当前是低位；5.死了很久了，要活动了。可以持有。驿鲤股票指标的数据，供参考。

顺丰控股再度跌停,将会产生哪些影响?

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顺丰背离了坚决不上市的初衷，现在负债300亿的它以及王卫该何去何从？

感谢诚邀！

一向声称不缺钱的顺丰创始人王卫，在2017年突然出手将顺丰推向国内的资本市场，最主要的原因是为了对标阿里的菜鸟网络和京东物流，顺丰需要借用资本才能与此一战。

而回顾当时坚决不上市的企业不仅有顺丰，还有娃哈哈，老干妈和华为，如今也只有顺丰背离了当初的初衷。

而现今，顺丰推到风口浪尖是因为负债300亿，我的第一感觉是有点奇怪。首先顺丰控股的负债300亿，早在去年10月27日顺丰控股发布三季报的时候就已经清楚呈现在大家眼前了，如下截图所示，截至三季度末，顺丰控股的资产总计是660.08亿元，负债是308.74亿元，折合资产负债率为53.23%。

相比第三季报披露的申通快递负债率20%左右、圆通速递负债率30%左右，顺丰控股负债率相对较高，但是这和顺丰借壳上市后的发展战略有关。

从2018年开始，顺丰开始了“买买买”，从2018年3月份，顺丰就用17亿元的价格收购了广东新邦71%的股份。在之后的时间，有投资了1亿美元到***物流服务平台Flexport。

2018年的10月底左右，顺丰又花费了55亿元购买了敦豪在***和北京两家公司的股权。

在购买布*之后，顺丰想要扩大规模的野心非常的明显。

如今面对外界阿里菜鸟网络，和京东物流强大对手，顺丰要想发展，要想取得成功，只能不断的拓展自己的物流线，改革自己的物流体系，在空运方面，顺丰的货运机队的规模已经突破了50架，而京东在2018年11月6日，才宣布第一架全货机正式起飞。

虽然在航空领域顺丰的优势随着其他快递公司的布*有所削弱，但是从最近顺丰的融资看，顺丰还在完善自己的物流体系，所以短暂的负债并不可怕，相信在不久的将来，王卫的顺丰会度过难关，再次涅槃重生的。