积成电子重组失败原因(植物的根尖细胞为什么不能发生基因重组)
植物的根尖细胞为什么不能发生基因重组
植物的根尖细胞为什么不能发生基因重组植物组织培养过程中，组织细胞必须经过脱分化才能形成愈伤组织。这个过程中没有细胞分化，因为细胞分化是形成其他种类细胞的过程。由于在这个过程中细胞要分裂，所以有可能发生基因突变、染色体变异，但不能发生基因重组，因为基因重组是真核。a、基因重组是指在生物体进行有性生殖的过程中，控制不同性状的非等位基因重新组合，a正确；b、减数分裂四分体时期，同源染色体的非姐妹染色单体之间的*部交换可导致基因重组，b错误；c、减数第一次分裂后期，非同源染色体上的非等位基因自由组合可导致基因重组，c正确；d、一般情况下，基因重组只发生在减数分裂形成配子的过程中，水稻花*内精原细胞减数分裂形成配子的过程中可发生基因重组，但根尖细胞只能进行有丝分裂，不会发生基因重组，d正确．
【东北销售团队】复盘笔记161010：网络安全
(本产品由东北证券研究所机构销售部）
周度策略
外围长假期间表现稳健，A股成交回暖可期
本周观点概述：对于市场后期走势，我们认为短期可适度乐观，主要原因如下：第一，地产限购政策扩围，资产荒问题进一步加剧，部分资金可能回流股市，形成一定支撑；第二，博弈资金/存量资金等技术指标显示市场交易活跃度跌至低点，继续下行空间有限，结合国庆假期影响，节后回暖概率较大；第三，长假期间，美股微跌，欧洲、***等股市表现较好，港股涨幅较大，因而，外围对A股影响也偏正面。投资机会方面，我们继续推荐国企改革、PPP和一带一路等主题，“全面二孩”政策推进将近一年，政策效果较好，特别是北京、上海、珠三角等发达地区新生儿数量超预期，推荐关注医*、教育和玩具等相关标的。
经济基本面：菜篮子产品批发价格指数上周呈现下跌趋势，周跌幅0.16%；国内重要生产资料价格指数有所上涨，上周涨幅为1.39%；十年期信用利差扩大了0.005%；十大城市商品房移动平均成交面积上周呈现下跌趋势，上周跌幅67.02%；日均耗煤量上周呈现下跌趋势，上周跌幅2.07%。
政策面跟踪：北京、深圳、福州、成都等相继出台地产调控政策，从限购到打击首付贷的金融监管政策均已成为调控地产的工具。我们认为楼市是否引发系统性风险的核心问题在于能否在稳定总量货币政策层面的同时加强金融监管，通过总量货币政策平稳防范系统性风险，通过金融监管政策挤压资产泡沫。我们预期对楼市的调控将从地方**层面推进到金融监管层面，而总量政策的调整仍会较为慎重。
资本市场跟踪：上周市场走势有小幅度下跌，日均融资买入额从335.47亿元下跌至300.13亿元，下降了10.53%；融资买入额占A股成交额比例有所下降，最近5个交易日全部A股平均换手率呈现上升趋势。
国际财经及资本市场跟踪：海外市场上周全部呈平稳趋势，其中，恒生国企指数、日经225、恒生国企指数、上周表现较好，分别上涨了3.57%、2.49%、2.38%；***债收益率上周上涨了8.12%；波罗的海干散货指数呈现上涨趋势。
未来一周展望：10月14日美联储**耶伦(JanetYellen)在波士顿联储举行的一场会议中发表讲话，波士顿联储**罗森格伦为会议致欢迎词与发表开幕演说。
（东北证券研究所策略---陈亚龙、陈殷）
今日点评
今日，两市小幅高开后震荡整理。10:42过后，两市拉升。盘面上，题材股表现强势，地产、黄金概念股走势疲软。午后，两市高位震荡。截至收盘时，沪指涨1.45%，报3048.14点，成交1755亿元；深成指涨1.65%，报10741.7点，成交2789亿元；创业板指上涨2.72%。板块方面，两市各板块大面积飘红，信息安全、国产软件、次新股涨幅居前；仅房地产板块、黄金概念股等少数板块飘绿。
2016/10/10
收盘价
涨跌幅(%)
上证
3048.14
1.45
深成指
10,741.69
1.65
中小板指
6,910.22
1.87
创业板指
2,208.47
2.72
沪深300
3,293.87
1.25
成交额
4543.89
板块排名
排名
涨幅居前
％
1
航母概念
5.18
2
电信运营
4.95
3
彩票概念
4.42
4
国产软件
4.29
5
网络安全
3.97
排名
跌幅居前
％
1
房地产
-1.52
2
贵金属
-1.37
3
京津冀
-0.20
4
黄金概念
-0.11
5
北京冬奥
-0.04
排名
热门概念
％
1
航母概念
5.18
2
彩票概念
4.42
3
国产软件
4.29
4
网络安全
3.97
5
金融机具
3.84
热门个股
概念
个股简称
%
航母概念
武钢股份
10.14
彩票概念
君正集团
10.04
4.99
金亚科技
3.65
国产软件
华胜天成
10.03
创业软件
10.01
绿盟软件
10.01
网络安全
华胜天成
10.03
绿盟科技
10.01
金融机具
信雅达
10.02
创业软件
10.01
聚龙股份
10.00
科达洁能（600499）
引进战略投资者的股权比例与第一大股东接近，且明确承诺将进一步增持；公司海外巿场提速确保业绩、管理层今年大幅增持（增持股价基本持平）也夯实股价安全边际。继续“推荐”。
1、本次定增12亿，定增价格7.32元/股，锁定三年，离目前差距13%。募集资金主要为扩大陶瓷机械的规模以及新能源产业。
2、发行对象：为二个机构，一个为新华联控股，资产总额700亿，是一个综合性的民营企业，增发10亿，股本大致为8.67%；另一个为芜湖基石，是深圳基石投资的子公司，管理规模大致300亿，主要从事股权投资，本次认购2亿。
解读：
a)本次定增引进二个投资者，一个为产业投资者、一个为PE投资者，且新华联成为第二大股东，与第一大股东差距较小，只相差约2.3%股权，应该能够给上市公司带来一定资源。
b)新华联且承诺自《简式权益报告书》公告起十二个月继续增持上市公司的股票，增持股份在100万-2500万股的幅度范围，意味着再增加0.06-1.59%股权，意味着与第一大股东的股权非常接近。
同时，公司还有三个方面的逻辑：
1、公司有业绩。今年利润超5亿，估值大致在21倍，今年股价底部波动不大。
2、海外陶瓷机械有成长性。海外市场除***外有300-400亿市场，公司今年预计10亿，有提升的空间，且公司海外战略实施后，海外增速至少30%，今年上半年超100%，未来几年海外应还能带动主业有增速。
3、公司领导层今年通过管理层增持、员工持股、股权转让变相增持9758万股，占总股本约7%，涉及金额近8亿，价格与目前股价接近，近一步夯实安全边际。
(东北证券研究所机械&军工---刘军、高鹏、张晗、经纬）
众合科技（000925）轨交信号有望后期发力
2016年中报：公司实现营业收入5.07亿元，比上年同期减少34.58%；归属于上市公司股东的净利润为-1118.29亿元，比上年同期减少199.32%。公司中报不及预期，未能扭转亏***。但是报告认为长期业绩：拐点有望确立，基于以下因素：1、所收购水处理资产（苏州科环环保）并表带来的EPS改善；2、不良业务的持续剥离；3、轨交行业建设高潮带来的轨交业绩放量。
轨交核心技术领先。公司在轨交领域的技术与产品分为地铁信号技术、有轨电车信号技术与AFC/ACC系统。地铁领域，具有完全自主知识产权的BiTRACON型CBTC系统通过了TUV莱茵和业界专家的安全测试，具备上线载客试运营条件；有轨电车领域，公司通过引进、消化、吸收以达到再创新；地铁AFC领域，市占率已位列全国前列。 轨交订单预计后期将发力，国产化促利润率提升。报告期内轨道交通业务中标额为28，698万元，合同额为38，403.06万元：其中地铁信号业务签订合同收入3.13亿元，有轨电车信号业务合同收入2704万元，AFC合同金额4398万元。轨交行业的建设放量确定性高，预计公司下半年轨交业务合同收入将显著增长。此外，国产化信号系统商运不断临近，届时毛利率与净利率将有大幅提升。
盈利预测：预计2016和2017年公司营业收入分别为20.06亿元和：
27.17亿元；归母净利润分别为1.30亿元和3.43亿元，每股收益为0.33元和0.86元，对应P/E分别为56倍和22倍。维持“买入”评级。
(东北证券研究所交运---瞿永忠、傅畅畅）
广联达（002410）
【双新业务崛起】公司计价算量新产品、材价信息、项目管理软件、施工软件、国际化业务等新产品新业务保持高速增长。2015年在主营收入下滑12.7%情况下，双新业务营收规模达到7.83亿元，增速高达17.2%，营收占比Q1提高至近60%。双新业务目前已经成为公司主要收入来源。
【业绩高速增长】公司管理体系进行改善，管理成本有效控制。上半年实现营收7.86亿元，同比增长50.33%；利润总额1.34亿元，同比增长113.46%；实现归母净利润1.07亿元，同比增速高达92.11%，利润涨幅接近预期上限。公司业绩拐点到来，反转趋势已经形成。
【高管增持】公司高管共计增持公司1,105.86万股，占总股本近1%。管理层斥资近1.6亿元。
【布*电商业务】2015年已经完成电商业务团队搭建和三大区的组建，战略采购额已经超过10亿元，电商业务将引来较大的爆发；公司在2016年Q1金融业务收入环比增速高达33.9%。
(东北证券研究所计算机---闻学臣、郁琦）
【军品参与战机预研】公司参与四代战机预研，军工钛材实现从无到有。钛材产品以前主要用于展品，目前拓展至军机（三代战机未使用公司钛材产品，目前参与四代战机预研）、船舶、装甲车等领域。预计市场空间135亿元。【民品化确定性提速】同时随着钛材价格的下降，民品化开始确定性提速，多个市场高达百亿以上空间。a）核电：国内控制棒唯一供应商，100%进口替代（市场空间4亿元），控制棒包裹材料和中子吸收材料进一步国产化（确定性较高）、浮动式核电站放量，带动公司核电业务倍数级增长。b）环保：研发出性价比更高的金属纤维过滤网除尘产品，已于主流企业进行合作，替代空间400-500亿元（五年寿命周期）c）玻璃液晶基板：牵手彩虹集团，新材料工艺大幅降低下游企业成本d）汽车尾气处理：应用公司产品金属纤维毡的颗粒捕捉器是国六排放达标的主流解决方案，公司已于主流厂家深度合作。【二级子公司员工持股】公司背靠“西北院”，是有技术和研发实力的复合材料强者，但市场化程度不够，公司治理结构中二级子公司已实现员工或管理层持股。人均薪酬高达15万元，远高于同行业竞争对手9.5万元水平。【盈利预测】预计公司16-18年净利润为0.56亿元、1.53亿元、2.71亿元，EPS为0.27元、0.72元、1.28元，PE为121、45、25，给予“买入”评级。
(东北证券研究所机械&军工---刘军、高鹏、张晗、经纬）
双杰电气（300444）
配网设备稳增长，高端隔膜助腾飞，微网系统始布*
公司配网设备稳健增长、扩张高端***法隔膜和新能源微电网领域，业务规模和盈利水平开始迈向新台阶。
(1)配网一次设备方面，公司是我国电力装备重点企业，近年来在配农网一次设备领域地位始终位列前三，十三五期间***配农网升级改造规划将使公司显著受益。公司主打产品固体绝缘环网柜具有增量替代潜力。今年增资无锡变压器，完善配网一次设备行业，与公司固有相关产品协同效果显著，可有效带动柱上开关和JP柜销售。
(2)增资高端***法隔膜，公司两次增资持股天津东皋膜31%，大力提升公司盈利能力和估值水平。新能源汽车的产销量逐年上升，动力电池的需求井喷，预计2017年隔膜市场需求达到20亿平方米，各大厂商扩产后市场仍供不应求，量升价稳。东皋膜双面陶瓷涂覆隔膜技术及产线搭建领先市场，现有产能2000万平米，新产线搭建中。预计明年产能达到2亿平米，净利率近30%，东皋膜并表后对公司业绩增厚显著。大客户已经要求稳定供货或试供应，市场口碑优秀。
考虑到二股东“深圳产学研创投”为财务投资人，我们认为后续新产线建成后公司仍有进一步增资的可能。
(3)设立北京分公司，负责公司电动汽车充换电设施，电能质量、光伏设施等的研发、生产与销售，以配合公司对新能源行业、充电桩等新的市场领域进行拓展。光伏、电能质量和充电桩均是微电网的重要组成部分，我们认为公司具有向新能源微电网领域进一步布*的潜力，未来发展值得持续关注。
业绩预测：考虑无锡变压器和天津东皋膜并表，暂不考虑东皋膜继续增资，保守预计2016-2018年归属于母公司的净利润为1.26、1.95、2.38亿元，EPS0.45、0.69、0.84元/股，复合增长率38%。对应当前股价PE为61.37、39.77、32.51。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升，东皋膜并表增厚显著，维持“买入”评级。
(东北证券研究所电力设备&新能源---龚斯闻）
十月金股组合
联系人：朱登科
zhudengke@nesc.cn
鸣谢实习生：邹仁博
（朱登科执业证书编号：S0550513110001）
对于银行业金融机构重组失败，***绿场六地即春致香示倍太银行业监督管理机构可以决定终结重组，由()按照法律规定程序依法宣布破产。
A
国君电新洪荣华/王浩团队【对新能源研究和投资的一些思考】
人生际遇的好坏，关键在于生命里碰到什么样的人，只要对我们有所启发，都是明灯。想起四年多前，国君一个偶然的实习机会改变了我的职业方向，进入了证券领域，也许是感谢这个平台，我刚毕业时不顾众人反对，放弃了某大买方的机会，留在了国君。四年多的时间，得到了黄老师、天涯、同行大牛基金经理的指点，收获颇多，这些对我成长有所启发的人对我来说都是明灯，使我不断地接近目标，也让我懂得了追寻投资之道的核心在于修心，投研之路没有捷径，辟如行远必自迩，辟如登高必自卑。希望通过我从业几年来的一些思考，对投资者有一些启发。
对新能源研究框架的一些思考
一、风口来自需求增速最快的地方
大家做研究和投资时，很喜欢找风口。在我的理解，在非牛市中，市场风险偏好很低，期望通过讲故事来提升股价非常困难，选股的最佳策略应该是关注DDM分子端的业绩成长性，因此风口在需求增速最快的地方，因为那里公司业绩成长性最高，即使在熊市中，股价也具有巨大的爆发性。我在春节写了一篇随笔《6年300倍，我眼中的天涯》，3天内阅读量接近6000，讲的是一个发生我在我身边真实的故事，6年实现300倍收益，前5年每年allin1~2个业绩暴增的股票，在熊市里取得了非常显著超额收益。
从行业生命周期看新能源投资逻辑，爆发式成长阶段的行业是诞生牛股的最佳沃土。2013年的光伏、2014~2016年的新能源汽车，都是风口所在，这个自上而下做研究策划时最关键的方向。在需求爆发阶段，制造环节最强，首选量价齐升的细分板块，当需求增速放缓时，制造环节的产能释放对价格形成压制，此时运营逻辑更优。
去年11月我和王浩接手团队后，面对电力设备新能源近200个股票，如何寻找能贴上独家标签的牛股？首先可明确的是2016年不再是牛市，摒弃一切的故事，摒弃一切需要很长时间才能兑现业绩、证明自己的公司。基于上述对风口的理解，我们最终决定把覆盖的子行业中增速最高的环节找出来，重点研究。抽丝剥茧后，我们重点兵力布*在几大方向：充电桩（制造门槛低，但这几年都是几倍的增长，不妨碍制造环节出牛股），三元电池（整车预期60%增长，但三元或翻倍以上增长），电动物流车（年初时预期10万辆，100%增长），光伏单晶（隆基股份业绩爆发力远高于光伏新增装机增速）。
二、一名优秀的新能源分析师，首先需要周期的探究性思维
新能源股票普遍呈现螺旋式上涨，站在10年以上的维度看是成长股，但是由于供给和需求端的增速变化实在太快，中短期内（3~5年）会有非常明显的周期性，再优秀的公司无法脱离行业周期，择时错误会让你遇到巨大的回撤。新能源的成长性和市场空间决定了可以给多高的估值中枢，而把握住周期买点和卖点才是决胜的关键。从分析框架来看，供需关系分析和五力模型往往是最基础，也是最实用的。投资机会往往来自需求弹性比市场预期的更大，或供给产能释放比市场预期更慢，导致价格弹性和销量出现超预期。
对于供给端，关键看供给产能是否具有弹性，扩产壁垒和扩产周期决定了景气周期持续的时间。六氟磷酸锂是典型的扩产周期长带来的投资机会，虽然明年产能释放后又会重演产能过剩、价格下降的格*，但是并不妨碍六氟磷酸锂价格从去年的10万/吨左右上涨到40万/吨，带来5~10倍的股价机会。扩产壁垒影响供给产能弹性的典型例子是锂电隔膜，由于隔膜精细化工产品的特殊性，新产线产品良率往往不达预期，需要长时间调试，同时国内多数企业从***购置设备，***制钢所设备年产能约10条线，采购设备需要排队，实际设备交付周期可能延长。
需求预测是重中之重。不同于传统行业，新能源的需求弹性非常大，而这个弹性往往来自一系列政策出台，加上基础小，在爆发初期往往是100%、甚至是300%以上的增长。在需求预测端，需要把研究做细一些，分析清楚需求基于什么样的假设，这些因素是否可持续，例如光伏的需求预测，除了FIT电价及下调时点、度电成本等，如果限电不出现显著的边际改善，我们对行业的中期需求预测不会转向乐观。另一个例子是2016年的电动物流车，我们很看好四通一大和邮政快递对物流车的需求，但限制物流车放量的瓶颈不是物流车，而是三元电池产能，因为政策不明朗，三季度三元电池厂尚未完全满产，库存量不大（大厂普遍只有1000~2000万颗），预计四季度可用于抢装行情的三元电池仅3~4GWh。总体原则是把大的预测拆分成几个可跟踪的关键变量，时刻关注各个变量的变化，以及对应的市场预期变化。
三、价格弹性决定了股价的高度
供给弹性和需求爆发力共同决定了价格是否有弹性，如果量价皆有弹性，一般是5~10倍牛股，例如碳酸锂中的天齐锂业，六氟磷酸锂中的多氟多；如果量有弹性，价无弹性，一般是3~5倍股，例如2013年的阳光电源，2015~2016年的国轩高科；如果量有弹性，价格只有阶段性弹性，或*部弹性，当市场出现价格上涨的乐观预期时，一定是卖出股票的机会，例如2016年7月初市场乐观投资者预期三元电池在四季度抢装时会出现价格上涨，当我们认为主流大厂的提价意愿不是很强，因为今年出货量不大，产能也被锁定了，多抢占优质大客户是上策，同时以中期角度看三元电池行业，随着产能的快速扩张，只有量的弹性，价格很难有向上的弹性，大概率是要向下的，因此一旦市场对三元电池出现价格上涨的乐观预期，一定是卖出的机会。
纵观新能源行业，原材料和关键材料环节是爆发成长阶段“皇冠上的明珠”。价格弹性最大的股票是皇冠上的明珠，价格弹性取决于公司的议价能力，而哪个环节是瓶颈就拥有最强的议价能力。当下游需求爆发，向中上游传导时，由于上游的供给弹性不如中游大，因此上游A有价格弹性，中游B只有量的弹性，运营提升估值但短期业绩弹性有限。因此投资逻辑演绎顺序，往往是先炒上游后炒中游，先炒制造后炒运营，设备环节成为中游制造的领先指标。从研究角度，上游紧盯价格变化，中游紧盯行业需求增速变化，设备紧盯订单变化，运营关注资源禀赋和资金杠杆。
价格什么时候涨，能涨多高，必须跟踪主流大厂的产能扩张进度、产能利用率、库存、定价策略，再结合需求来分析。当产能利用率达到一定的高度时，例如80%以上，产能利用率的边际提升可能带来巨大的产品价格弹性。当价格一旦出现弹性，不轻易言顶，因为有定价能力的龙头公司的定价策略和库存控制，对价格的影响可能非常大。对投资者来说，应该重点跟踪价格上涨的可持续周期，并淡化对估值的执着。
一倍的价格弹性，可能产能五倍的利润弹性，产生10倍的股价弹性。同样的价格弹性，发生在不同的行业，不同的公司，结*是不同的。对于之前利润率越低的行业，一旦有价格弹性，利润弹性越大。例如10万价格和9万成本，10%毛利率，当价格从10万上涨到20万时，利润弹性是550%；而同样的10万价格和5万成本，当价格翻倍时，利润弹性仅150%。这个逻辑同样适用于公司高毛利率的新产品渗透率提升时，对业绩带来的利润弹性。例如消费类正极材料毛利率仅5%，而523和622毛利率可达到10~20%，甚至更高，当523、622产能释放，对公司业绩弹性的拉动是非常大的。
对投资的一些思考
我们认为，选股的核心是对行业前景和成长阶段理解透彻，企业数据能从多维度证实，紧密跟踪，不断修正原有预期，并对比市场预期是否还有未反映的空间。
一、投资最重要的是选对方向，先行业后公司；抓住核心要素，去繁从简
投资最重要的是选对方向，这句话是我交了很多学费后，深刻领悟到。首选行业趋势向上的公司，在我的理解中，风口上的鹰>风口上的猪>非风口上的鹰>非风口上的猪。部分投资者纠结于为什么有些公司管理团队如此优秀，业绩增速相当不错，但股价却难以上涨。事实上，再优秀的公司无法脱离行业周期，业绩反映的是过去，股价反映的是未来，景气周期如果不是向上，对估值的压制可能远超过业绩带来的弹性。因此，选对了行业，已经成功了一半，至于是否能选到行业中涨幅靠前的龙头，需要的是更深厚的行业理解和细致的产业链调研。我刚入行的时候研究的是光伏和风电产业链，正是意识到“投资最重要的是选对方向”这句话，2016年我果断放弃最擅长、资源积累最多的光伏和风电，把全部精力集中在新能源汽车，这是我们团队今年能挖出许多牛股的最重要原因。
重要是发现阶段内影响行业和公司盈利的关键因素，持续跟踪变化。刚入行的时候，由于对行业的理解不够深刻，我总是尝试去跟踪所有影响行业景气和公司股价的变量因素，却发现这样做往往适得其反。随着经验的积累，在研究中不断抽丝剥茧，当你对行业和公司理解很深刻后，你能很清楚哪些因素对股价起到决定性的影响，并持续跟踪。写证券研究报告也是同样的道理，好的研究报告应该具有很强的投资指导意义，不是产业研究报告，必须开门见山，直击投资者的痛点，重点分析几大关键问题，不需要面面俱到（并非招股书），这也是为什么我刚入行的时候对动辄几十页上百页的报告报以崇敬之心，但现在却不以为然的原因。
二、投资高景气行业的企业最高速成长的阶段
复盘很多牛股的走势，股价爆发力最强的阶段往往是业绩增速最快的几个季度，这是最好的投资窗口期。抓住公司业绩最高速成长的那一段（某一季度的业绩暴增，并在未来几个季度可持续），通过持续跟踪关键指标决定买点，以合适的价格介入。这类股票从哪里找？首选高景气的行业，必须重视一季报和半年报，因为这基本奠定了全年业绩增长的基调。对于前期处于盈亏平衡的小市值公司，弹性尤其大，如果发现有价格上涨、或者高毛利率产品放量的潜力，往往造就大牛股，必须重点关注。
什么时候卖？一旦逻辑发生重大变化后就果断退出，未必需要等到业绩增速放缓，更重要的是关注预期的变化，当预期兑现了、甚至透支了公司的高增长，就必须退出。国外能找出思科、亚马逊等上涨数百倍的长牛股，反观国内的成长股投资，真正具有强悍核心竞争力和创新能力，产品壁垒很高的公司凤毛麟角，多数公司的高增长难以持续很长时间，原因是缺乏足够的技术和创新能力。部分公司管理层通过敏锐的嗅觉或者较强的执行能力和商业模式，在某个阶段取得了先发优势，如果刚好行业又处于爆发期，往往带来业绩的暴增，例如2014年的光伏电站运营，2015年的六氟磷酸锂，2016年的三元电池。但对于多数的制造行业，除非具有特别高的壁垒，否则经过充分竞争后，最终的价格大概率就是成本和一定的利润加成，因此达到某个阶段后，当量的弹性继续放大，但价的弹性往下走，由于价格对利润的敏感度更高，带来的是利润增速的急剧放缓，甚至是掉头向下，这是投资中必须回避的风险。
基于这个投资理念，我们团队年初筛选了五六个股票，并提前写好了深度报告，耐心等待风来。今年3月当我们发现板块出现大机会了，我们果断出击，重点推荐的和顺电气、亿纬锂能、当升科技都成为细分板块涨幅最大的品种。
三、估值既重要也不重要，因时而动，因势而变
当行业面临重大拐点时，，上涨不言顶，下跌不言底。对于新能源行业来说，这个拐点往往来自政策的变化。对于很多老的新能源分析师，2010~2014年的美股光伏行情是刻苦铭心的记忆，CSIQ先下跌93%再上涨20倍，下跌的时候可以杀到PB0.2倍以下，相当于美股投资者认为公司的净资产有很大的风险，存货和应收账款等有很大的减值风险，已当做破产清算来处理，此时如果贸然左侧抄底，很容易死在半山腰。而当国内开启光伏需求后，整个行业景气反转，美股光伏从极为悲观的预期回到正常的估值中枢，带来的是9个月20倍的股价上涨。
趋势是估值的基础，股价最高点是最乐观的投资者买出来的。印象非常深刻的一个股票，我们3月路演开始推荐的时候不到50亿元，上涨到100亿元以后，我开始有些看不懂了，但最终上涨到150亿元。这个股票给我最大的收获就是，一个逻辑一旦被市场认可并形成趋势后，大概率要演绎到极致。研究员往往偏理性，不要幻想市场的预期和你的心处于同个水平线，不要轻易下定论，而应该聆听市场的声音，必须搞清楚市场上最乐观和最悲观的人对这个股票的看法和逻辑。而且，这类成为板块龙头的牛股，往往逻辑简单清晰，易于理解和传播，能贴上某种标签，当对应的风起来后，短时间内得到资金的青睐。所以，研究员喜欢什么并不是重要，市场认可什么才重要。股价到底多高算高，不可知。估值本身就是一门艺术，研究员做好基本面研究，并揣摩众人的心，搞清楚筹码结构分布，或许才是致胜之道。
四、首选可预测性强的标的
投资就是从不确定性中寻找相对确定的机会。因此内生性高增长是首选，次选外延并购增长，重大重组由于信息不对称建议别重仓赌。今年我们推荐的标的中，长高集团虽然在3月推荐后上涨了40%多，但由于证监会对跨界并购重组方案监管加严，郑州金惠的并购最后没做成，年初至今收益率仅6%，未跑赢新能源汽车指数。这条总结也是我们经历过这个标的推荐后的一个思考，基于我们上述选股的逻辑，首选高景气行业的业绩暴增标的，但你敢下多大仓位，取决于你对标的多大的信心，还取决于你如何应对投资中的风险问题，从这个角度来讲，做内生性的高增长肯定是首选。
五、重视市场预期的变化
这是我在国泰君安工作，黄老师教给我最重要的东西。投资是深入理解客观世界基本面的基础上，在第二层思维的维度上与市场进行的一场博弈。很多研究员在第一层思维上已做到非常极致，但第二层思维才是投资的临门一脚，也是最难的一步。在我研究新能源汽车时，我时时关注三条曲线的关系：客观世界的新能源车（产销量数据如何，政策如何?），市场心中的新能源车（投资者怎么看，哪些东西还没充分反映?），分析师笔下的新能源车（研究员给市场传达的预期是什么?）
正是对市场预期的理解，解释了为什么3月中旬，当市场一直担忧查骗补，我们坚定看多新能源汽车？【详见《新能源车：聆听市场声音&我们深度分析》（2016-3-20），旗帜鲜明推荐新能源汽车，提出新能源汽车大行情可持续，即使二季度调整也是布*绝佳机会】
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其实原因很简单，因为板块年初至3月初下跌40%，已反映利空预期，担忧查骗补利空的投资者已提前减仓了，难有更差预期，或者说利空预期对股价的影响已经钝化，但往后看有政策和销量数据的积极变化，同时有新能源汽车一季报和半年报预告的高增长（正是我们上文提到的选业绩暴增股票的逻辑，很重要的催化剂），当时看亿纬锂能等标的对应未来两三年有80%以上复合增速，但估值已回到30X左右，配置价值突出，此时看多并没有太大的风险，所以我们当时重点阐述了为什么重拳出击时点是现在，而不是下半年。
通过今年推荐新能源汽车的典型案例，和大家分享我理解的最佳买点和卖点。最佳买点是基于对行业的深入理解，比市场早一步看到行业爆发；市场反应了悲观预期，难有更差的预期。最佳卖点是市场参与者兑现了原有预期，分歧消除，此前的空头和滑头用现金买入股票，市场微观结构***化，一旦不达预期就会导致大跌。
研究和投资是一项没有终点的修行，今日的成功可能会成为明日失败的根源，唯有聆听市场、尊重市场，搭建自己的投资研究框架并不断修正，才能走得更远。通过以上不成熟的一些思考，希望对您有一些帮助。今年第一年带团队，对我来说是漫长人生道路上的一个修行，但求无愧于心。依稀记得去年11月时，本来计划离职的我被黄老师劝住了，他希望我再拼一把，“无论买方卖方，都是修行，本质一样，最终达到内心的圆满”。一开始我并没有十足的把我，但记得领导说“我看中的人，肯定可以做出来的”，我想，这句话给我了很大的激励。的确，证券这个行业，不需要你有深厚的背景，只要会思考，够勤奋，市场会给予公正的回报，这是最吸引我们的地方。对于过往一年的工作，相信紧密跟踪我们观点的投资者会给予公正的评价：）衷心希望各位机构投资者新财富能支持国泰君安电力设备与新能源团队第一。
2016年主要研究成果：
我们不是全市场报告写得最多的，也不是推荐股票数量最多的，但我们一定是最客观，最勤奋，对新能源汽车行情节奏把握最好的卖方。
②最客观：3月至6月一路坚定推荐新能源汽车不动摇。7月全市场卖方几乎一致看第二波冲锋行情，我们转向谨慎。
③最彪悍：专注挖掘小市值冷门股，观点鲜明，不做一揽子股票推荐。
④最勤奋：团队6人自2015年11月后全年无休，产业链调研18站、近200家公司，产业链上下游多方验证。
⑤最权威：邀请能源*专家/政策制定者，解读十三五能源规划/电改/充电桩的政策与发展路线
3月，当市场因查骗补对新能源汽车悲观时，我们在《新能源车：聆听市场声音&我们深度分析》（2016-3-20），旗帜鲜明推荐新能源汽车，提出新能源汽车大行情可持续，即使二季度调整也是布*绝佳机会，建议已上车的“抓好扶手，不要轻易下车”，重点推荐的亿纬锂能、当升科技、和顺电气都成为细分板块的龙头，最高涨幅分别达160%、185%、110%。3月率先看多充电桩板块并撰写和顺电气和众业达深度报告，向市场推出两匹充电桩独家黑马。
4月，我们连发两篇公司深度报告强烈推荐独家黑马金杯电工，最高涨幅80%，持续推荐的充电桩Alpha系列报告、沙龙和草根调研得到市场好评。撰写《新联电子002546推荐心路历程》，深入剖析股票推荐全过程，并提出能源互联网的三个阶段投资方法，建议关注新联电子后期转化率，底部坚定推荐智光电气（第三阶段）与北京科锐（第一阶段）投资机会。第一时间制作“充电桩一张图系列点评报告”，持续推荐独家黑马和顺电气，公司股价2个月内创历史新高。
5月，我们紧密跟踪电池目录进展，首推三元电池主线，针对市场发生分歧撰写《聚焦电池规范目录：三种假设情景分析》，坚定提出“风还在，不要怕，继续干，行情至少持续至目录落地”。三元主题重点推荐了亿纬锂能、智慧能源、国轩高科，并挖掘独家黑马双杰电气。
6月，我们主推电动物流车，撰写深度报告《电动物流车风已起，爆发大势不可挡》，向市场推荐金杯电工和科泰电源两大物流车黑马，科泰电源6月最高涨幅82%。撰写深度报告《短期牌照为王，长期看好能源综合服务商》、《艾泽拉斯传送门打开,电力物联网建设加速》，梳理售电板块与电力物联网投资机会，以及短期与中长期投资逻辑，坚定提出售电服务与物联网技术将加快能源互联网商业模式落地，板块投资将迎来“用户为王”的时代，重点推荐北京科锐、新联电子、积成电子。
7月，当市场卖方几乎一致看多新能源汽车，看第二波冲锋行情，我们观点转向谨慎，认为市场预期过满，但政策仍不确定性，短期无超额收益。7~8月新能源汽车调整25%以上。
8月，维持新能源汽车的下一波行情来自政策明朗后的基本面兑现的观点，建议继续等待进攻的机会。
其他特色研究：新能源汽车运营深度研究《共享经济大时代，新能源车运营乘风而起》（2015-12-25），业内首篇BMS+PACK环节深度报告《新能源车BMS和PACK价值凸显》（2016-4-27），光热黑马杭锅股份。
电力设备与新能源团队介绍:
企业重组中***害资产完整性的因素有哪些
1、标的资产是否已经取得相应权证并详细披露，对于未取得权证的，是否披露了相关资产的详细情况以及权证办理的进展情况，预计办毕期限、相关费用承担方式以及对本次交易和上市公司的具体影响。 2、标的资产的权属是否存在争议或限制，如抵押、质押等担保权利限制或相关权利人未放弃优先购买权等情形，申请人是否逐项披露消除争议和限制的措施和期限，以及不能按期消除的风险和影响，并作出风险提示。 3、如果标的资产作为担保物对应的债务金额较大，是否已经充分分析债务人的偿债能力，证明其具有较强的偿债能力和良好的债务履行记录，不会导致上市公司重组后的资产权属存在重大不确定性。 4、标的资产的资产评估及作价是否已充分考虑标的资产的权属瑕疵，如未考虑，是否已提出切实可行的价值保障措施。 5、上市公司拟购买的资产涉及完整经营实体的，相关资产是否整体注入上市公司，包括生产经营所需的商标权、专利权、非专利技术、特许经营权等无形资产。如包括，是否详细披露权属变动的具体安排和风险；如未包括，是否需要向关联方支付或收取使用费，如何确定金额和支付方式。 6、拟注入上市公司的标的资产涉及立项、环保、用地、规划、施工建设、行业准入、外资管理、反垄断等有关报批事项的，关注是否办理了许可证书或相关主管部门的批复文件。 7、标的资产业务涉及特许经营的，关注特许经营授权具有的排他性、不可撤销性等特殊属性。8、律师和***财务顾问是否对前述问题进行核查并明确发表专业意见，包括但不限于该等情形是否对本次交易作价产生重大影响，是否对交易进展构成障碍，申请人提出的解决措施是否有效可行等。
深南电重组失败原因
交易条款无法达成一致。根据查询搜狐新闻网显示，***燃气副总裁表示，失败的原因是双方无法在收购股权价格上达成一致意见，加上收购目标深南电的多层股权结果、补偿条款及审批程序等原因，导致双方未能在规定期限内完成重组。深南...
安泰几次重组未成功原因
2次，诚信度低。安泰两次重组失败，因为已经丧失诚信导致没有足够的股票筹码，股价也不够高，从而重组不成功。
关于济南积成电子
扣完各种费用大概是2000多些，公司还是很正规的，毕竟是个中型企业，大部分加班是没有补贴的，不过特殊岗位除外，你要是做系统集成工程师其实就是去事业部，电网的话一年得250+天都在外面，厂站一般200+天在外面，当然出差有差补什么的所以工资是净胜的，想挣的多就多出差，一年存个五六万是没问题的。00合同一般是签三年，不过可以随时离职，公司不会阻拦，涨工资这东西就别想了，民企，涨点比和他血还难，如果想晋升的话还是得熬年头，而且还得看你的能力机遇等等。至于工作三年的个人能力我觉得各有见解吧，工作的空闲时间很多，主要的是你自己会不会主动学习，混日子拿工资也是过，每天看书学习也是过，所以全在自己。00总结一下：00积成电子在山东还是不错的（其实主要是山东没什么好的it企业），工作生活相对平稳，只要你没有野心，想安安稳稳的过日子那这公司是你的不二选择。因为很多人能力提高后希望有个好的待遇，但是济南比不上北京深圳什么的，工资上涨幅度不大，所以会有很多人离职。如果你想以后工资5000+的话还是不要来了，因为即使工作五六年也不会涨到5000+（但是算上出差的差补也差不多4000了）。在电力行业来说属于二流吧，不上不下的位置，所以刚参加工作过来锻炼锻炼挺好。00如再有疑问可补充提问，我语言不行，量力解答。
积成电子是外包公司吗
不是。积成电子是一家从事电力自动化、工业自动化、新能源等领域的公司，虽然也提供外包服务，但并不是以外包为主营业务，不能将其归类为外包公司。
积成电子有前途吗？
积成电子有前途的。现在***已成为全球最大的电气自控设备消费市场，此后电气自控设备也将随着***电网的建设与改造迎来广阔的市场需求。
同时在***电网公司推进的“三型两网”建规划中，主张初步建成泛电力物联网。因而通过物联网电气自控设备整合电力系统基础设施和通信设施资源，电气自控设备将面对极大的市场需求。