民生银行为什么这么低估(为什么民生银行市净率那么低没人买？)

为什么民生银行市净率那么低没人买？

有一句话说的比较好，对于一个企业资产是软的，负债是硬的，如果市净率如此之低只可能是市场认为民生银行的资产不值这么多钱。

从现在2021年的上帝视角来说，其市净率低有如下原因：

1）民生银行的雷其实并没有全部挖完，主要的任务是加强合规建设，避免其成为股东套取资金的工具（泛海、巨人、安邦都已经暴雷了）。

2）在2020年从恒大披露的在民生银行200+亿的表内授信来看，恒大的问题颇为敏感，如果一旦暴雷，可能会带来一系列连锁反应（表外的授信可能会超过500+亿）。而且刨除恒大地产的问题，原来民生银行对于国内矿业，钢铁行业、零售、物流等投资较多而且涉及较多的大型国企，从2021年的视角来看这部分资产也存在较多隐患。此外民生银行可能是目前上市的全国性商业银行中负债成本最高的银行。

民生银行股票有潜力吗

你问问自己敢做吗？走出同样斜率来的股票，不过早不用了。假设你选出股票来，以前我做过上升斜率好做，类似斜率数不胜数。能走成它这样的有几个，有时刚发现就要开始调头了。你的思路我以前走过，不对的。你多翻看一下

我季农整目风号答解律持有600016民别报那肉切呀固水孙生银行3个多月,一毛钱没赚到,这只股还能看好吗,还有哪些蓝筹股比较好,请说说

LZ别急!600016自成立以来，公司一直保持较快发展，近年来其资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持40%以上，充裕的资本金为其未来综合经营、打造金融控股集团奠定了良好基础。公司发起成立基金管理公司，参股海通证券，战略投资陕国投、参股***联合银行、成立金融租赁公司等一系列资本运作表明公司志在成为综合性的金融服务商。在传统业务保持快速发展的同时，公司积极开拓中间业务领域，未来还将积极加强理财、信用卡、电子银行、票据、贸易融资、托管、年金等产品创新，改善业务及收入结构，促进中间业务增长。考虑到公司资产质量较高，中间业务收入快速增长等因素，该股应给予较高估值。目前该股是沪深300指数权重股，在股指期货推出的预期下，机构投资者会增加配置该股。二级市场上看，限售股解禁当天该股市场承接盘活跃，并一路推升，显然有资金增持，随后受大盘连续下跌影响出现缩量回落，在近四个月箱体震荡的箱底区域获得支撑，在其他银行股连续反弹的背景下，该股在银行板块中价值明显低估，后市有望补涨。

民生银行|民生一分红，上帝就发笑

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今天的主角是民生银行。

民生银行近期的表现可谓是相当差劲，2018年至今民生银行下跌了4.27%，同期中证银行指数仅下跌了0.81%。

市净率更是一路下跌，截至今日民生银行A股市净率为0.79，H股PB更是低至0.62。俨然一副“春季大清仓，民生银行6折甩卖”的态势。

但是很多价值投资者很喜欢寻找这种价值挖地，比如F大的银行轮动模型中就会被动轮至民生银行。

其实对于可以长期布*的价值投资资金而言，买入价值低估的银行股，凭借其稳定且较高的分红长期持有下去，就可以成为时间的朋友，这种策略是很多价值投资者津津乐道的。

民生银行用实际行动让价值投资者寒了心。价值投资在***存不存在不一定，但是在民生银行上是不存在的。

怎么说？

2018年3月30日，民生银行在发布年报的同时，也公布了其分红方案：

“每10股派发现金股利人民币0.30元（含税），并每10股派送股票股利2股。”

通俗点说就是10送2派0.3元。

这个分红方案乍一看没什么特别大的毛病，除了分红比率特别低好像也没什么。但是如果仔细研究你会发现，在这个分红方案下，投资者获得的现金可能还覆盖不了所得税，简单点说就是：

经过民生银行的分红，你不仅不会得到现金，还得贴钱。

民生银行本次分红方案：10送2派0.3，除了股民获得的0.3元现金需要征税外，其送的2股也要按照面值1元进行征税。

也就是说本次征税的税基为2×1+0.3=2.3元。按照目前我国实行的差别税率，持有民生银行A股投资者面对的税率如下：

而通过港股通购买估值更低的民生银行H股的投资者本次分红将会被稳稳的收上20%的税。做一个表简单计算下：

可以看到，对于持有时间不足1个月，或是企图以港股通的方式买更加便宜的民生银行H股的投资者，本方案的分红率是负的。

换句话说，这些投资者不仅拿不到钱，还得倒贴税费。

Amazing！

这里各位要注意，转增股和送股之间的区别，也就是“10转2”和“10送2”之间的区别：转增股票是不需要缴税的，而送股需要。

这是由于转增股影响的是“资本公积”这个科目，是由股票溢价发行形成的。而送股来自于“未分配利润”，是由企业盈利产生。

国税发[1997]198号文件规定：

1）股份制企业在分配股息、红利时，以股票形式向股东个人支付应得的股息、红利，应以派发红股的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。

2）股份制企业用股票溢价发行所形成的资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配，对个人取得的转增股本数额，不作为个人所得，不征收个人所得税。用其他资本公积金（包括盈余公积金）派发红股、转增股本的均属于股息、红利性质的分配，对个人取得的红股数额，应作为个人所得征税。

画个图解释下：

民生银行为什么要采取这种方式分红呢？

1）大股东不会被征收该部分税；首先大股东持有民生银行时间较久，更重要的是红利税本身是个人所得税，而刘永好、史玉柱这些大佬是通过新希望六和投资有限公司、上海健特生命科技有限公司持有民生银行股票的，对于民生银行的此次送股派息，作为法人股股东的刘永好、史玉柱根本无须缴纳红利税。

2）纳税态度很重要；民生银行总股本365亿，在“10送2”下会产生73亿待征税股票，仅假设其中20%掌握在散户手中，散户平均税率为10%的话，本次分红可以为当地**带来73×20%×10%=1.46亿税收。

可能也是实在不知道怎么跟投资者解释，原定于明日的“2017年度现金分红投资者说明会”宣布延期至12号。

如果有人问什么叫割韭菜，小司机认为民生银行本次分红就是最标准的割韭菜。

另外，孟山都（Monsanto）昨日上涨6.19%，收于125.15美元，如此短的时间内接近收购价格128美元，实际上是超出小司机预期的，已经布*的投资者不必纠结于最后的2%的空间，可以直接获利离场，本次策略结束。

@今日话题

#分红#

以上内容仅供参考，均不作为投资建议！

股市有风险，入市需谨慎！

为什么连大型银行都陷入理财骗*？民生银行最新进展：***失在可控范围内

■ 文| 叶檀 ☞***舌善心的财经女侠（ID：tancaijing）

近日，民生银行爆出30亿元“假理财”事件，民生银行北京分行航天桥支行行长张颖涉嫌伪造产品，并以产品“让利”转让的方式吸引该行私人银行高净值客户，致使逾150名投资者被套，涉案金额或高达30亿元。

当前金融风险的源头可以追溯到2009年以来的金融自由化，大加杠杆，缺乏信用监管能力发展民间金融市场。这导致影子银行规模急剧扩大，资金在金融领域空转，资产泡沫迅速膨胀。

清明节后，银监会十几天内连续发了七份监管文件。4月25日，银监会**郭树清更是直接表态，“如果银行业搞得一塌糊涂，我作为银监会**，我就要辞职。这就是领导责任。”由此可见，监管机构“下猛*”整治金融乱象的决心十分坚决。

郭树清去杠杆的底线是不发生整体风险。4月25日，中共中央***会议分析研究当前经济形势跟经济工作，提出了三个确保：确保经济平稳健康发展，确保供给侧结构性改革得到深化，确保不发生系统性金融风险。***会去杠杆，但去杠杆的过程中经济得发展、供给侧得改革，个别泡沫崩溃可以，全面崩溃绝对不行。

以民生银行为例，在去杠杆、清理影子银行的过程中，银行会有多受伤？

据瑞银估算，2016年底***影子银行信贷规模大概在60-70万亿左右，占整体信贷的比重从2006年的10%左右大幅提高至33%。有业内人士认为，***影子银行的真实规模可能会更高。

随着整治金融乱象的推进，***影子银行的规模也一定会下降，银行同业业务、票据贴现、委外业务将受到重点清理，民生银行将受到更为严重的冲击。

数据显示，民生银行近两年来同业和票据贴现业务剧增。2015年和2016年，民生银行同业往来资产分别增长34.41%和85.76%；票据贴现贷款分别增长193.67%和109.65%。同期，工商银行同业往来资产增速分别为-30.47%、27.65%，票据贴现贷款分别增长49.04%、37.92%，远低于民生银行这两项业务的增长，资产质量相对较高。

假设***影子银行规模回到2006年的水平，即影子银行信贷规模占整体信贷规模的比重下降至10%，那么银行业信贷规模将下降23%，民生银行和整个银行业的利润将受到严重***失。

具体数值是多少呢？2016年，民生银行利息净收入为946.84亿元，净利润为487.78亿元。若影子银行业务回归2006年水平，信贷总体下降23%，最后民生银行利息净收入将***失217亿元，净利润接近“腰斩”。如果风险清理工作三年内完成，民生银行接下来每年将***失约70亿。

从资产端看，银监会清理票据、非标等影子银行业务的确对银行业利润产生非常大的影响。从负债端看，银行业业绩也会受到不小的负面影响。

随着金融去杠杆的推进、货币政策的收紧，资金面短缺、利率走高将成为常态。面临“负债荒”，银行成本也将随之增加。但是宏观投资环境***化，“资产荒”现象仍未改善，银行业资产端的收益率难以提升，这就会导致银行的息差收紧，银行利润将受到挤压。

这种趋势从上市银行的财务报告中就已经体现出来了。在20多家上市公司中，2016年利息净收入占利息总收入比重下滑的银行近半，只有极少数在负债端有超强竞争力的大银行没有受到太大影响。

民生银行是受影响较大的一批银行之一。一季度至四季度利息净收入占利息收入的比重一路下滑，分别为48.74%、48.38%、47.44%和46.43%。按照这个趋势，民生银行今年和明年净息差将下降至42%-44%左右，这将对利润将产生显著的负面影响。

具体数值又是多少呢？根据民生银行2016年的财务数据，负债端因素对民生银行未来两年净利润的影响大概为41亿-90亿元左右。

除民生银行外，兴业银行、光大银行、南京银行、宁波银行、上海银行等业绩也将受到较大影响。

对银行业利润有负面影响的还有银行坏账。随着房地产市场的冷却，以及对经济新周期预期的降温，银行业的坏账将进一步走高。目前官方给出的***银行业坏账率数据是2%左右，但是大部分人都认为这个数据被低估了，激进的机构和经济学甚至认为***的坏账率高达15%。

2016年，民生银行高风险的企业贷款和低风险的个人贷款占贷款余额比重分别为56.67%和43.33%。如果高风险贷款的风险债务比例为9%，低风险贷款的风险债务比例为3%，那么民生银行实际不良贷款率最高会达到6.4%。

然而，民生银行官方给出的不良贷款率仅为1.68%。根据我们估算的最大数据与民生银行给出的数据差计算，民生银行的利润率将下降4.72%。2016年民生银行净利润487.78亿，若净利率下降4.72%，民生银行利润最多将***失23.02亿。

总结起来，从资产端看，也就是清理影子银行将使民生银行***失217亿元，每年***失约70亿；从负债端看，利率走高将使民生银行***失41亿元；坏账将使民生银行***失23.02亿元。由于归类的问题，会存在部分***失重复计算的现象，但是这个比重不是太大，因此民生银行理论最大***失为134.2亿元，相当于去年净利润的27.5%。

估计类似于民生银行这样的金融机构远不止一家。随着监管机构清理银行委外、理财等业务的推进，以及利率走高导致的理财产品赎回需求上升，以后可能会爆出更多类似民生银行理财案件的风险事件。如果只是几家发生风险，监管层将宜将剩勇追穷寇，如果连大型银行都发生问题，或者去杠杆爆发债务危机，监管层一定会谨慎而行。

自己投资的银行发生民生事件，是普通投资者无法投资之重。普通投资者如何防范这种风险呢？投资者需要仔细查看合同和产品说明，了解所募资金流向，对高收益率的产品要格外注意。最重要的是，不管是银行自主发行的还是代销的理财产品，一定要确认它是否正规，这在“***理财网”输入理财编码查询一下就知道了，未登记的理财产品不要买。

未来收益率还将下降，有个4％的收益率相当不错了，任何一家金融机构无风险收益率高达10％甚至更高，那必是骗子无疑。记住，天上掉馅饼是掉在天鹅嘴里的，普通投资者得到的馅饼，多半是裹着糖衣的****。

延伸阅读：

“在近日贯彻银监会‘三违反’检查中，我行北京分行根据客户反映的信息排查发现，航天桥支行行长张颖使用伪造的理财合同和银行印章，骗取客户的理财资金。这是一起由个人道德风险引发的操作风险事件，涉嫌违法犯罪。我行立即向***部门报案，***部门于4月13日将张颖带走调查取证。4月14日，***部门对张颖执行拘留，予以立案调查。”4月27日，在民生银行举行的2017年一季度投资者交流会上，该行副行长石杰代表民生银行介绍了该行北京航天桥支行案件的最新情况。

所募集资金未进入该行账务体系

　　民生银行表示，依据目前初步掌握的线索，此案系张颖通过控制他人账户作为资金归集账户，编造虚假投资理财产品和理财转让产品，其本人或指使支行个别员工寻找目标客户，非法募集客户资金用于个人支配。

　　“有一部分资金用于投资房产、文物、珠宝等，所募集资金未进入我行账务体系。截至目前，经我行工作组逐笔与客户登记核实，涉案金额约16.5亿元，初步估计涉案金额不会超过媒体所报道的数字，涉及客户约150余人。除张颖外，另有个别支行员工正在接受***部门调查。同时，我行配合***部门对涉案账户予以冻结控制，查封了犯罪嫌疑人部分现金、财产及物品，初步判断未来产生的***失在可控范围内。”石杰表示，“需特别说明的是，航天桥支行案件与票据业务无关。”

　　石杰进一步表示，为最大限度地保护客户利益，民生银行将本着不姑息、不推诿、不拖沓的原则，在依法合规的前提下，拟采取可行方式先期解决投资人的初始投资款项，后续相关事宜将根据最终司法判定结果再行处理。

　　“当前，该项工作正在有序进行中。下一步，我们将配合***机关加大对涉案资产的处置力度，尽量减轻***失，以更好地维护民生银行的品牌形象，保障股东权益。”石杰表示。

合规体系建设有待持续强化

　　“此案件引起了社会的高度关注，给我行发展带来很大负面影响。为此，我行召开全行专项会议，要求全体员工吸取教训，高度重视案件背后的问题，认真落实银监会‘三违反’‘三套利’‘四不当’‘银行业市场乱象’等专项治理要求，严格执行制度，彻底堵塞漏洞，深入排查隐患，杜绝类似事件再次发生。”石杰表示。

　　据悉，在案件发生后，民生银行高度重视，立即启动紧急处置预案。一方面，该行迅速成立了总行领导小组，由行长担任组长，纪委***为副组长，相关副行长、部门负责人为成员。北京分行成立了案件专门处置工作组，工作组第一时间驻守航天桥支行，配合***机关调查取证。同时，对该支行业务进行梳理排查，确保正常的营业秩序。该行第一时间向地方d政机关和监管部门汇报了相关情况，与***机关持续沟通协调，以求加大侦破力度、加快侦破进程，全面查清涉案情况。

　　另一方面，该行总、分行开展全方位风险自查，按条线、机构对关键业务、关键岗位逐一排查。

　　“通过此案件，我行进行了认真的自查和深刻的反思。”石杰称，据该行总结，造成此案的主要原因包括：个别基层单位内控机制和内控管理存在漏洞，合规意识有待进一步提升，合规体系建设和合规文化培育也有待持续强化；个别人违反制度、违规操作是此案的主因，也反映出分行日常业务检查的力度和频率不够，检查的及时性不强，对风险隐患缺乏必要的敏感度；分行对员工行为管理不到位，日常管理未能发挥应有的防范和制约作用，特别是对关键岗位和人员的道德风险管理有所缺失。

后续将强化制度建设及内控

“民生银行是一家负责任的银行，我们不仅要处理好问题，更要消除问题背后的病灶。”石杰表示，一方面，民生银行决不回避问题，将依法承担责任，妥善处理好该案件的后续工作，加大对相关违规、违纪人员的问责处置力度；另一方面，将引以为戒、认真反思。同时，立足整改、消除隐患，重构风险体系，细化管理制度，强化内控机制，严格人员管理，避免类似事件再次发生。 

　　此外，民生银行提出了后续措施，包括积极配合***机关，力争尽快查明事实，最大限度保护客户资金安全，妥善解决各方诉求，依法承担责任；严格按照银监会要求，规范理财和代销业务，规范销售行为，不折不扣全面排查，针对排查中发现的问题，列出清单，逐一整改；强化制度建设，抓好制度执行，特别是要做好产品销售的公开和提示工作，在操作规范、客户沟通、产品培训和对账提醒等方面提出新的要求，确保销售合规，保障公众利益；强化人员管理，严格把好人员准入关和用人关，同时，强力落实关键岗位轮岗和强制休假等制度安排。

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民生银行没落的原因？

民生银行的原因可能与以下因素有关：

1. 营销策略不当：民生银行在一段时间内没有采取具有竞争力的营销策略，无法吸引更多的客户和资金流。

2. 信用风险： 就像其他银行一样，民生银行需要确保向特定个人或机构贷款时不会产生信用风险。如果银行风险控制不当，就会导致大量的不良贷款，从而打击银行的盈利能力。

3. 成本控制不够： 民生银行的业务和营销策略在某些时候成本较高，难以与银行的盈利相平衡。银行的运营成本和竞争为经济困境带来了更大的挑战。如果他们不能有效地控制成本，那么盈利能力可能面临更大的压力。

4. 过度竞争：***银行业市场的密集竞争，使得民生银行难以在该市场上有更多的份额。

请注意，以上是一种可能的答案，具体而言，需要参考相关专业人士的分析。

民生银行怎样?

民生银行其实也是一家有很好的股权结构的优秀银行，可以说和兴业不相上下，只是目前有点困境。看一下今天的估值，股价7.51元，0.73PB，5.42PE，市场给了一个要破产的价格。看一看前十大股东，上海健特的史玉柱有11.49亿股，新希望的刘永好有15.23亿股，泛海控股的卢志强有16.8亿股，也就是说这3位大佬每人可是拿自己的真金白银持有民生银行股份100亿左右，民生银行一破产，估计他们也差不多要玩完。那么问题来了，他们不急，我们这些小散急什么呢？如果民生要破产，他们肯定第一个跑路了。所以拿民生的小散其实急的是股价不涨，而没拿的茅台，恒瑞，格力，涨的太多。其实以很长的周期来说，银行业比任何行业都有投资价值，这就是为什么马云，马化腾之类的最终都要染指金融业，要搞银行，搞保险。1从长期看银行业没有天花板，其余行业都有天花板，茅台业绩会连续高增长吗?能无限提价吗?这个可能性并不确定！也许年轻人喝白酒比例会慢慢降低，随着人们健康意识文化水平日益提高，白酒文化也可能慢慢衰退！恒瑞做的都是仿制*，并没有自己的核心研发能力。空调行业，随着房地产建设高峰过去，新增空调到一定比例也会慢慢停止增长?2银行业巨大的资本金要求，严格的牌照管理，隐含的**信用担保，也不是一般的行业能比的?3今天无非就是很多股票投资人因为银行低估久了，就以为银行是不值得投资的行业，那么无数商业大鳄做梦都想挤进金融业，为啥?就是金融业，才是商业社会最有长久价值的行业。今天的银行股其实用不着去分析会不会增长，能增长多少？只要去分析会不会破产就行了。

为什么招商银行和其它银行的估值差距这么大？

招商银行估值确实比其他银行要高，我们简单来对比一下过去三年招行和四大国有银行（工农建中）市盈率和市净率两项指标：

从上表可以看出，在2016年到2018年间，招商银行的市盈率和市净率都是高于其他四大银行，并且只有招商银行市盈率长期保持在1倍以上，其他几大银行一直都是破净状态。

那么为什么招商的估值一直比较领先，接着来看看其他几个指标：

通过下图对比，可以看到，招商银行近三年业绩全部实现正增长，且2017年和2015年增长率在两位数以上，2018年增长提速。而其他四家银行，***银行三年内有过负增长，其他三家均为正增长，但增长率全部低于6%。（有个重要的因素是基数过大）

从净资产收益率来看，招商银行近三年ROE指标均高于四大银行，且逐年上升，而四大银行则有所下降，显示招商银行盈利能力是强于几大银行的。

PEG用来市盈率与增长率的比值为衡量估值高低，因为未来增长率未知，因而我这里暂时用过去三年的复合增长率为测算，通过计算结果来看，招商银行PEG为0.77为最低，而工商银行1.96为最高。

通过这几项数据，可以看出，招商的成长性和盈利能力占优，因而市场愿意给予更高的估值，也就是成长性溢价。

招商银行的成长性主要得益于零售业务的快速增长，招商银行整体经营比较具有活力，在信用卡及理财业务方面都比较领先，实际上招商银行网点数与几大银行差距还是很明显的，我们只要平时在外面逛街，应该都能感受到，所以招商更多优势在于个性化的服务以及营销能力。

另外，招商银行实际控制人为招商*集团，第一大股东是招商*轮船股份有限公司，持有13.04%的股份，招商*轮船股份有限公司所属招商*集团有限公司合并持有招商银行30.06%的股份。且最新数据，沪股通（***中央结算公司）持有比例已达到18.05%（因为沪股通非单一股东，因此招商银行第一大股东仍为招商*轮船股份有很公司）。

而几大国有银行，大股东都是中央汇金公司和财政部，以农业银行为例，第一大股东为中央汇金公司持股40.03%，第二大股东为财政部，持有39.21%，两者共计持有79.26%，实际流动股份并不多。这使得股票交易极为不活跃，每日换手率不足0.1%，而招商银行因为股权较为分散，且外资参与度较深，交易较活跃，每日换手率在0.2%--0.5%之间，较高的交易活跃度使得招商更能形成估值溢价。

综上所述，招商银行相比其他大型银行来说，估值较高，但这并不是目前的特例，而是长期以来招商银行估值都比较高，一方面是因为相较几大银行来说，体量较小，基数小导至增速快，另一方面是个性化的发展，盈利能力较强，部份业务发展突出，最后是投资者结构促使股价更具有活力，从而使得招行估值长期高于几大银行股。

如何融券做空赚钱：重在挑选做空标的

对于投资者来说，做空一半是海水，一半是火焰，因为对于做空标的的专业判断、风险的控制以及高达50万的融券门槛，让机构和散户喜忧参半。本期《红周刊》专访了黄生，从一个职业投资者角度谈谈他的做空体验。黄生有6年商业银行投资部门工作经历和7年PE股权并购投资工作背景，目前为深圳光孚投资公司投资总监。重在挑选做空标的黄生：呵呵，我发的这条微博遭到了很多人质疑，他们都认为做空与民生银行对中小企业的贡献是毫无关联的两码事。但我不这么认为，民生银行本身估值水平那么低(4.16倍PE——编者注)，对***小微企业发展的贡献那么大，干嘛要去做空这样一家好公司呢？其实我们做空者也有信仰，正面的、积极的企业我们都不会去做空，再说民生银行风险管理水平很好，违约贷款也处于可控制范围之内，从财务角度讲也没必要去做空这样一家公司。黄生：做空标的选择因投资者的个人风险偏好、价值观而异，但基本的方法都是相通的。我一般从以下几点下手来寻找做空标的：首先是估值被严重高估的；其次行业中出现的由正面向负面转折的股票，还有从财务角度寻找出现财务造假的公司。黄生：对于估值被严重高估的公司，我是这么来选择的，观察股票价格是否远远高于其内在价值。通过自由现金流的折现(DCF)模型，以3A级长期债券收益率6%作为折现率计算公司现值，然后把现值与公司股价以及同行业公司的股价进行比较，若股票价格远远高于现值或者是同行业公司价值，该股就可能是比较好的做空对象。当然估值没有统一的标准，公司价值最后还要靠自己判断。做空行业基本面拐点的股票，比如光伏产业、钢铁产业，这些产业明显产能过剩，行业内很多公司出现问题的可能性就会升高。还有远洋运输业、航运业，佣金收入持续低迷的券商行业，这些行业都存在基本面的转折。事件驱动则是另外一种做空机会，如健康元采购地沟油制*事件等。通过财务造假来欺诈投资者的上市公司比较多，最主要手法的是虚增利润，比如通过关联交易虚构营业收入。识别关联交易中的利益输送，我们可以观察实际控制人相关企业来看其采购标的价格、卖出标的价格是否公允价值，或者其产品毛利率是否正常；我们还可以查其坏账计提、存货减值准备等等。分析判断高于一切黄生：具体挂单、成交、平仓方式要看个人的选择，如果通过研究发现一家上市公司股票被严重高估就可以随时挂单、立即行动，相信自己的选择。如果在这个过程中你还有很多不确定性在里面，就会犹豫徘徊，这时可以选择做一些资产对冲的组合，主要是买进一些有上涨预期的、跨市场的品种，有可能是债券，有可能是货币，也有可能是一些被严重低估的股票，而且这个品种不一定与做空标的有直接关系，但操作方向是相反的。对于平仓的操作、具体的挂单技巧和做多模式是一样的，反过来做即可，最终视投资者风险承受能力而定。其实在整个过程中要想做到获利还要靠自己判断，为什么要卖空它，一定要有足够的理由，决定成败最重要的是准确地选择合适的投资标的。黄生：将公司所披露的公告、报表等所有的公开信息都调出来，进行详细的阅读、分析，跟同行业的公司进行对比分析，然后对这个公司进行估值，看这个公司是否存在欺诈、被高估，或者存在一些重大的错误，也会去做一些实地调研，比如说卖空白酒股，我们会向白酒公司的经销商了解其市场供应。我们手段特别多，有时候还会去倾听他们的竞争对手的说法、去调查公司真正的服务人群，即使自己没有时间去实地调查也会请朋友去实地调查，这是除了分析其公开信息外之后的重要方法。国际模式是方向黄生：目前是向着股指期货发展，但股指期货的品种还是太单一了，只有沪深300的股指期货，未来的转融券应该也会成为一个新的潮流。国外的裸做空模式力量非常大，当一个公司基本面出现问题就会遭遇致命打击。随着***证券市场的发展，裸做空在***总有一天也会到来，这是时间问题。若转融券发展后，造假公司股价还高高在上，远高于其内在公允价值，那么这些公司会被做空机构瞄上，对股价的打击将是致命的。散户若不适应，可能被边缘化黄生：这个现在还不太方便说，但高估值的、周期性行业，对资金需求特别多的行业板块，负债率特别高的，行业周期还在***化中的公司都是潜在的做空对象。另外，在实际的操作过程中也要看该公司有没有条件被做空，因为有的个券是融不到的，也可以去***借借，看能不能融到这个公司的券，若不可以，那就没办法了。黄生：我建议散户投资者不要轻易去做空，因为做空风险很大，他需要非常专业的知识，既要懂得给个股估值——这家公司到底该值多少钱，还要对这家公司财务有非常专业的判断，对这家公司可能存在的问题要有一定的判断，而且还要对行业和公司进行长期的跟踪，同时在做空中还要有一定对冲风险的手段，这样即便做错了也不至于受到很大的***失。

为什么民生银行办理信用卡的效率这么低啊？

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