索菲亚股票2012年价格(2012股市如何?)

2012股市如何?

不容乐观呀。。。

有什么欧美男同电视剧？

《直弯好基友》（Partners）是***CBS电视台于2012年9月24日首播的情景喜剧，由詹姆斯·伯罗斯执导，迈克尔·尤瑞、大卫·克鲁霍尔特兹、索菲亚·布什等领衔主演。该剧将讲述两位男挚友，一直一弯，同时也是生意伙伴，他们的友谊比两人任何一段异性恋都长的人生故事。

索菲亚股票的发展前景？索菲亚市值高股价怎么那么低？索菲亚股份股票行情？

疫情严重之时，随着木材的价格日益增长，在淘汰实力弱小的企业的同时，还促进了木业家具企业加速转型升级的步伐。直到目前，木业家具行业整体仍然呈现出一路走高的趋势，所以今天学姐为各位详细介绍一下木业家具细分领域的龙头企业--索菲亚。在正式开始讲解索菲亚前，我把概括好的木业家具行业龙头股名单赠送给大伙，直接打开下面链接领取:宝藏资料：木业家具行业龙头股一览表一、从公司的角度来看公司介绍：索菲亚成立于2003年，是一家主要从事柜橱、柜木门、地板配套、五金家具、家品定制大宗业务的研发生产和销售的公司。经过十余年的发展，目前公司已形成覆盖全市场的完善品牌矩阵，其中橱柜采用"司米"品牌，木门采用"索菲亚"、"华鹤"双品牌，逐步成为品牌、渠道、产品优势突出的定制行业领头企业。在简单介绍索菲亚之后，我们再来看看该公司有什么投资亮点？值不值得我们投资？亮点一：产品矩阵优势索菲亚以定制衣柜起家，经过多年的持续发展，现已打造出衣柜、橱柜、木门及配套品联动的全屋产品，推出了很多种产品，在能够满足消费者不同求的同时，营收渠道的拓宽也是非常明显的，让公司的营收得到了更有保障性的稳定增长。对于消费者而言，越来越关注的是家居企业的品牌形象和品牌文化内涵，拓宽产品品类可以进一步提高公司在市场内的品牌知名度。亮点二：渠道优势从渠道方面看，索菲亚的主要渠道是经销商零售，次要的是大宗业务和直营。截止到目前已经有1652位索菲亚柜类定制经销商，已有2719家经销商专卖店，在国内覆盖的城市和地区超过1800个。从收入来看，公司柜类定制门店数量、单店收入规模在整个行业都是领先地位。随着精装房的渗透率不断升高，大宗业务渠道的占比逐步上升，成为公司柜类定制收入增长的重要驱动力，逐渐成为了第二大收入来源，与经销商渠道相比只差一点。亮点三：产品质量与服务优势索菲亚属于中高端品牌，采用的板材是环保的，并且在设计上侧重于细节，坚持在橱柜设计上选用优质材料与顶级环保品牌配套商，旨在打造颜值高、品质高、功能性强的的橱柜产品。同时公司非常看重用户的服务体验，获得了很多消费者的肯定，国内老客户表现出高于20%的转接率，且用户的忠诚度较高。因为篇幅有限，关于具体的索菲亚深度报告和风险提示，我已整理好并且制作成了这篇研报，点击链接即可查看：【深度研报】索菲亚点评，建议收藏！二、从行业来看随着国民消费水平不断地升级，全屋定制发展得越来越好，消费者更要的是家具产品的个性化，家具定制市场未来还有很大上升空间。随着互联网技术不断突破，在家具行业里电商成了流量入口抢夺的关键阵地对于头部企业而言，这是一次能够获得高速发展的机会。所以在我看来索菲亚依旧具备它特有的优势，随着市场竞争越发强烈要能够从中把握好自己前进的方向，发展潜力不容小觑。但是文章会存在一些滞后性，如果想更准确地知道索菲亚未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下索菲亚估值是多了还是少了：【免费】测一测索菲亚现在是高估还是低估？应答时间：2021-12-09，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

002572索菲亚目标价?索菲亚股票历史价格数据?索菲亚股今天什么价?

在正式开始讲解索菲亚前，我在下方分享了一份木业家具行业龙头股名单，直接打开下面链接领取:宝藏资料：木业家具行业龙头股一览表一、从公司的角度来看公司介绍：索菲亚成立于2003年，是一家主要从事柜橱、柜木门、地板配套、...

趋势投资，估值为基​--吕国锦钱潮价投分享会文字稿

钱潮价投俱乐部：坚持以价值投资为导向，发扬“我为人人、人人为我”的分享精神，提倡君子和而不同的交流原则，共同建设一个价值投资者的好友圈。

分享嘉宾简介：吕国锦，在国内领先的会计师事务所从事过多年的上市公司ipo审计，善长通过财务分析挖掘投资机会和避免踩雷，2014-2018年分别实现约100%、100%、30%和100%、-20%的收益，目前在杭州从事股权类投资工作，喜欢研究趋势投资。

俱乐部线下分享活动文字稿：

趋势投资，估值为基

一、个人经历

08年-13年在天健会计师事务所从事IPO审计工作，通过5-6年的工作经验积累，也算初步建立了自己的竞争优势，因为对股票投资的兴趣，经常会利用财务分析在投资上寻找机会。

14-17年，先后在投资公司担任财务工作、新三板公司任财务总监。工作中认识了几个做股票投资比较厉害的朋友，给我了很大的帮助，投资开始入门，并且总体而言运气特别好，但却一直在走弯路。

18年，入职投资公司投资部，专职一二级市场投资，希望能在我们钱潮价投俱乐部跟大家多多交流学习。

 

二、这些年股票投资案例的思考

1、07-12年---万科

07年至12年，投资万科并长期套牢。

当时大学还没毕业，对股票的认知还很浅，拿着1万块钱入市，静态40倍市盈率买入万科赚了70%，后面静态70倍市盈率加仓十万元，再次盈利30%，然后迎来熊市，最多的时候亏了近75%。2012年因为要买房，持有5年亏***将近60%出*。

当时的投资逻辑是：

1）当时最优秀的房地产公司

2）城镇化率还很低，行业还处于成长阶段

3）市场占有率还不到2%，天花板还很远

（印象中当时价值投资其实很流行，优秀的公司估值都很高，现在的价值股，那个时候都是成长股，100多倍的平安（业绩增速100%）、30倍的兴业银行，80倍的茅台，网上充斥了各种价值投资的成功造富案例，刘元生长期持有万科赚了1824倍的案例更是激动人心，我当时还买了王石的自传《道路与梦想》，其实那个时候真的是什么也不懂，以为买入好公司就是价值投资，长期持有就能赚大钱）

 

总结反思：

1）万科确实是行业龙头，是一家成长股，但也是一家周期股，在行业周期顶部40倍PE买入，赚钱后甚至在70倍PE加仓，而08年的时候最低跌到只有6倍市盈率，实际上犯了一个巨大的错误：买入优秀的公司却不看估值。

2）静态市盈率最高涨到100倍，巨大的泡沫花了8-10年消化，到了17年第二波股价的顶峰也只是15倍左右市盈率而已，为当初的高估值买入付出了巨大的代价。

3）由于公司是行业内最优秀的公司之一，即使买入时高估，最后还是走出来了，所以，公司的质地非常重要，不断进取的公司能够长期为股东创造价值。

4）由于大股东持股比例低，公司成了管理层控制的公司，公司治理存在一定的问题，员工跟投成了利润的漏斗，价值长期无法体现，直到宝能姚老板的进场。

5）如果可以在行业周期的底部买入，在行业周期的顶部卖出，可以实现5年10倍的收益。（过去两次大周期，万科都给了两次至少10倍的机会）即使在15年股灾后，楼市周期向上拐点点确立的15年下半年买入，也可以在2年多的时间里，最高实现3倍的收益。以上的核心原因就是公司在景气周期实现了业绩的加速增长和估值的提升，实现了戴维斯双击。那么，相对于长期持有，在行业周期的底部或者景气趋势明朗的拐点买入是否是更好的选择呢？

历经5年多的时间，在万科上从短期大幅盈利到巨亏的深刻教训，让我在后面的投资过程中非常谨慎，对于公司估值非常看中，虽然我觉得那个时候自己实际上,在投资上连入门都不算。

现在回想，那一次的巨亏，对我来说是一笔宝贵的财务，也为我后面14年-17年的持续盈利打下了基础，虽然运气占了大部分的比例。

在13年买入7倍PE的格力电器和8倍PE的***平安，持有1年多，坐了趟过山车，没有赚钱，也没有亏钱。现在用后视镜看的话，那个时候，市场热衷追逐小盘成长股，而嫌弃盘子大的格力和平安，其实是长期持股最好的买点，持有至今，都至少能取得5倍以上的盈利。

 

2、贵州茅台

茅台现在是最热门的股票，但是6年前，他却非常冷清，估值也非常低，当时有一款调味鸡尾酒叫锐澳，在年轻人中非常火，大家的观点是年轻人不再喜欢喝白酒了。

14年-15初，我先后买了TCL、海南航空、平安、中信证券这些，运气比较好，很快赚了一倍。

当大盘到了4000点的时候，因为经历过08年的大熊市，对市场的整体高估值有点恐惧，开始买了一些折价的分级A，然后又想买一些能穿越牛熊的股票，就想到了茅台、云南白*、东阿阿胶和片仔癀，看到茅台的PE估值最低，就先研究起了茅台。

当时，我工作的地点边上就是一家国有企业开的酒类专卖店，因为朋友聚餐，我就买了两瓶茅台，价格是900块一瓶，当时的感觉是，随便请一桌人吃个饭也要千把块钱，其实喝一次茅台酒也并没有那么贵，而且对朋友来说也很有面子，觉得你用茅台招待，是对他是最高的礼遇了。大众的消费应该会越来越平常。

那个时候看茅台的估值只有12倍PE,分红收益率也有4%，就先买入了一点仓位。

当时茅台的账面经营业绩相对于现在很惨淡，无论是营收还是扣非净利润几乎都没有增长。

下面是14年年报的数据:

更关键的一点是，预收账款还出现了下滑，从年初的30.45亿下滑到年底14.76亿，所以，实际上公司的真实业绩是下滑了。

下面这是2015年一季报的数据：

显然，一季度，公司的业绩已经有了明显的改善，而且，因为预收增加了13亿，预收账款理论上对应的净利润大约是6.5亿，如果对利润表进行调整，公司一季度的扣非净利润应该是50亿，增速应该是35%，因为一季度包含了春节，是公司产品的产销旺季，可以说，一季度，基本奠定了公司全年业绩的基础。

这里解释一下会计利润确认的普遍原则--客户对产品验收合格，在茅台这里就是钱收到了，货还没有发或者在发货途中。实际上，收入确认是早晚的事情，很多公司把预收款当做利润的蓄水池。

然后我去公司边上的专卖店打听了下价格，店员说涨到990一瓶了，我说我是老客户了，前几天刚刚来买过，给点优惠，最后果断又以原价买了2瓶，但是店员也告诉我，现在生意很好，库存也不多了，下次再买的话这个价格肯定不够了。

但是当时年报里却有这么一段话：

年报和一季报都是在4月20号，管理层不可能不知道经营情况已经反转了，而这个1%的目标，又让人以为，公司对15年的增长几乎不抱希望。

然后我又查阅了公司的其他一些公开资料，发现公司在2014年12月发了这么一则公告：

这里，我顺便提醒一下，会计政策和会计估值，是企业可以根据自身情况，适当做选择和调整的，而有些时候，会因为不同的会计政策和会计估值，对利润的表现，产生巨大的影响。例如：房地产企业的土地成本分摊。

虽然金额不大，但是公司为什么要去调节利润呢？继续查阅公开信息，发现了7月份公司发了这么个公告：

 

至此，逻辑基本清晰了：

公司管理层很可能已经知道其基本面发生了反转，但因为希望能够在较低的价格实行股权激励，因此，刻意对利润进行了调节，并通过年报中对未来一年经营情况展望的表述（增长只有1%），来降低投资者的预期，尽量让股价不要涨！

下面是它的存货科目：

我之前审计过饮料企业，知道饮料的成本70%以上都是包装成本。而公司自制半成品就是没有包装过的原酒，包括了各个年份的酒。公司毛利率超过90%，净利率大概为50%。因为当时对白酒其实也不是很了解，所以就拍脑袋估算了下。假设包装成本占比为50%，则如果把当时的存货全部销售，毛估估可以实现的利润大致为：((120亿*2+65)/(1-90%))*50%=1525亿，相当于在账面的（在产品+库存商品+自制半成品）价值185亿基础上，增值了1340亿，而当时公司的净资产为534亿，两者合计约为1873亿。

2014年12月31日前复权的价格为144.45元，折合市值1820亿元。如果按照清算价值计算，公司的市净率不到1倍。（实际上我当时是根据2014年的中报测算的，估值更低）

2015年4月30日前复权的价格为186.83元，折合市值2354亿元。如果按照存货清算后的价值计算，公司的市净率也只有1.26倍。

事实上，因为茅台的库存里面还有大量的陈年基酒，实际的存货价值比我毛估估的价值还要大很多。

通过公开资料对茅台的财务分析，让我确信，茅台的股价被远远低估了，虽然账面的市净率高达5倍，但实际的股价却低于清算价值，同时，经营的拐点也开始出现（从后视镜来看，当时我对于公司的研究其实还处在最初级的草根阶段，可以说只是了解了一点皮毛），又让我看到了利润和估值双提升的机会（戴维斯双击），这给了我重仓买入茅台的极大信心。

后来我甚至在2015年底做了这样一件事情：把我老头子养老钱的70%买入茅台、30%的资金买入东阿阿胶，然后修改了一个很难记忆的密码，写在纸条上，藏到一个箱子底部，并告诉他，十年后，等你拿出来的时候，这里的市值将足够你退休养老所用。但是后来很不幸，发生了熔断股灾，老头子看到大量的股票腰斩，对200块钱的高高在上的茅台充满了恐惧，毕竟是他这辈子的养老钱，在他的多次威***利诱下，无奈最终还是把密码给了他。

非常幸运，在2015年股灾期间，我因为持有分级A、茅台、东阿阿胶，仅仅回撤了不到十个点（后面大盘跌破3600的时候，也大幅减仓改善生活去了）。

又在2016年初的股灾期间，通过持有分级A和茅台，居然没有回撤。

两次幸运的抗过股灾，也为我后面的错误埋下了伏笔。

茅台的后续及其他：

2015年年报

公司治理举例

 

平均260亿的存款，一年利息收入1.34亿，都存了活期了，存定期或者买国债也比存活期强啊。

国有企业、管理层没股份，就往往会造成这种情况。

   调整后的茅台利润、估值

项目

2018年

2017年

2016年

2015年

2014年

当期扣非净利润

 356.00

 272.00

 170.00

 156.00

 155.00

同比增长

30.88%

60.00%

8.97%

0.65%

0.00%

预收款项

 135.77

 144.29

 175.41

 82.62

 14.76

当年净增加

 -8.53

 -31.12

 92.80

 67.85

 -15.69

对应净利润（50%）

 -4.26

 -15.56

 46.40

 33.93

 -7.84

调整后扣非净利润

 351.74

 256.44

 216.40

 189.93

 147.16

调整后同比增长

37.16%

18.50%

13.94%

29.07%

1.65%

年底收盘市值

 7,435.26

 8,649.77

 3,986.14

 2,447.30

 1,820.07

账面PE

 20.89

 31.80

 23.45

 15.69

 11.74

调整后PE

 21.14

 33.73

 18.42

 12.89

 12.37

2013年

2012年

2011年

2010年

2009年

当期扣非净利润

155

134

87.6

50.5

43.1

同比增长

15.67%

52.97%

73.47%

17.17%

预收款项

 30.45

 50.91

 70.27

 47.39

 35.16

当年净增加

 -20.46

 -19.35

 22.88

 12.22

对应净利润（50%）

 -10.23

 -9.68

 11.44

 6.11

调整后扣非净利润

 144.77

 124.32

 99.04

 56.61

调整后同比增长

16.44%

25.53%

74.95%

 年底收盘市值

 939.33

 1,712.21

 1,506.96

 账面PE

 6.06

 12.78

 17.20

 调整后PE

 6.49

 13.77

 15.22

2013年调整后的PE才6.5倍。

预收账款金额的变动也是分析公司经营趋势变动的一个重要参考指标（茅台的上一波大周期行情也是在2012年见顶回落）。

2017年，实际上调整后的扣非净利润增长其实只有18.5%。当时中报的时候净利润增长才30%左右，到了三季报居然高达60%多，用一个季度的利润，把前面半年的业绩也都一起拉高了一倍增速，远超预期，我当时的推测是：预收账款从1季报的190亿最高峰开始，逐季度下降，茅台从隐藏利润到最终释放的游戏过程已经结束了。管理层最终也没有享受到股权激励，而经销商的利润又那么高，领导又有权批条子，可以感受一下，真正发生了什么。

但是后来经济并不景气的2018年和2019年，茅台的利润增长却发生了加速，对茅台有研究的朋友，是否知道真相？除了涨价之外，是否因为涨价预期，投资需求大增？

 

总结：

1、A股没有萨班斯法案，上市公司和管理层也不是活雷锋，以自身的利益为出发点，对财务报表进行调整甚至是造假的例子多如牛毛。

2018年底格力的其他流动负债还挂着634亿，2018年销售收入2000亿，是否有人真正清楚它的返利政策？隐藏了多少利润？

大幅隐藏利润，也是我13年买入格力的重要依据，很可惜，那段时间其他流动负债每年都大幅增加，但是股价就没涨，当然我也没坚持住。

2、能让你坚定持有且不怕下跌的，是对公司价值低估的深刻理解，是那种你毫不怀疑的可以真切感受到的低估。这就要求你对一个行业一个公司有非常专业的理解或者具备一定的专业技能，而我则刚好对自己的财务测算非常信任。

印象最深的是16年年初那波股灾，我完全没有一点恐惧，一直想着要是茅台跌到180（除权前，对应现在的价格是150），就砸锅卖铁加仓。这种极致便宜的机会，现在回过头来看，真是十年一遇的。

3、在拐点来临时，依然可以按照非常低估的价格买入这种类型公司的机会是非常难得的，受能力圈所限，对于很多人来说，一生都不会有太多这样的机会，在这种时刻，一定要在做出深刻研究的基础上，敢于下重注！

4、事实上，到目前为止，我依然认为，其实我还是很不了解茅台，只是研究了其中一个角度，甚至都谈不上深入，但幸运的是，当时得出的两条结论却是对的，即：严重低估+趋势拐点。

 

3、东阿阿胶

当时查阅东阿阿胶的公开资料发现：

1）利润增长与营收增长不匹配，15年营收增长36%，扣非净利润却仅仅增长18.4%。

2）调整会计估值，隐藏利润。把原先按照5年计提摊销的母驴改成10年。（也就是说，原来母驴可以生5年仔，现在是10年了，哈哈，最搞笑的是，18年它又改回去了）

3）大幅计提广告费和其他销售费用，压低利润。

4）一季报再次不及预期，连现金流都很难看（除了调整利润、操纵现金流也完全不是什么难题）。

2016年6月6日，公司公告6名管理层增持1.2亿，恍然大悟，第二天就赶紧加仓。

6月22日，再次公告，大股东居然在4月20日，一季报出来后放量大跌当天就已经开始增持，基本验证了当时的推测。

总结：

1）买入时点估值在18-20倍，不够便宜。

2）后面业绩并没有实现预期中的增速，拐点没有真正到来，纯粹是一次运气比较好的投机。

3）财务分析只是用来排除公司和侧面验证公司逻辑的，我没有分清主次，何况很多时候公司经营的拐点，经营者也一样会误判。

4）在自私的大股东和管理层面前，投资者又成了韭菜。

 

 

3、***恒大、融创***、保利地产、阳光城、中南建设

先后投资以上地产股，核心逻辑是两条。

1）从价值上看，公司估值都远低于清算价值。

①按照当期销售额测算，港股地产股才1-2倍市盈率，A股地产股3-5倍市盈率。

例如：按照保利地产2017年3000亿的销售，两年后结算会有300亿净利润，而当时的市值才不到1200亿，市净率低于4倍。

②按照当时市场价，停止拿地，把储备土地都建成房子销售，获得的净利润加上原来净资产都远超当时市值。

比如保利地产在珠三角、长三角和京津冀，有1亿多平方的土地储备，毛估估如果可以按照市价全部造好销售，至少可以增厚1000亿以上的净资产。

2）从趋势上看

①周期景气向上，土地大幅增值。

②信贷等资源向行业龙头集中，行业龙头市场占有率快速提升。

2015年4月15日，最懂**的恒大地产发出一则公告，全国所有楼盘，可以买入之日起至办理入住手续前，无理由退房。

2017年，继一线、二楼城市之后，三四线城市楼市迎来爆发，全国楼市陷入疯狂。

以恒大公告无理由退房时点的复权价格计算，2年时间，最高涨幅20倍。为什么能涨这么多的核心原因就是2014年公司净利润为126亿，市盈率已经是低到令人发指的2倍不到。如果算当年销售额预期2年后的净利润的话，则更低。

 

总结：

1）在趋势投资中发现还是低估值，是完美的买入时机。

2）因为研究深度远远不够，错失了恒大和融创后面的巨大涨幅。自己有审计房地产的经验，如果在当时，有一个团队和我一个跑项目，把他们全部楼盘的数据做一个梳理，就能真正算出其清算价值了，也不会因为恒大的多元化、融创的乐视事件而错过那次大机会了，后面发现雪球有一个高人，人淡若菊做了这个事情。

 

 

5、恒瑞医*

在研究茅台的沪港通买卖数据时发现，恒瑞医*被持续高比例净买入。

当时经过财务分析后，觉得恒瑞医*将研发费用全部费用化过于保守，因此，将研发费用的一半进行资本化调整，发现其真实的市盈率不是36倍，而是28倍。又咨询了两个在医*投资公司的朋友，给我的答复是，根据恒瑞的研发管线进度，其未来2-3年将保持20%的业绩增速，然后在往后的3年，业绩增速还将加速。

然后，我就重仓持有了，但是后面确没有真正赚到钱。

总结：

这里，我犯了两个错误

1）对于医*股，基本不在能力圈内

2）绝对估值在我的认知里并不便宜，我没有信心重仓长期持有

后面其实恒瑞最高涨了2倍，但是我根本没有吃到肉，因为医*股不在我的能力圈内，我又对其价值没有那么深刻的理解，导致其后面阴跌一段时间，我就觉得睡不好觉，他稍稍一大涨我就又拿不住了，涨到40倍PE的时候，我已经产生了恐高症。

后面恒瑞医*以及其他一些高估值股票的持续上涨，也改变了我的认知，让我误认为，趋势比估值更重要，在选股的时候，我放弃了原先低估值的原值，对于30%增速的公司，我开始认为30倍PE也是可以接受的。

事实上，确实有很多牛股在相当长的一段时间内维持了高估值，老板电器、索菲亚、海天味业、以及很多医*股，常年的高增长高估值，让企业经营经验的我对他们产生了一种新的认知偏见：认为这种高增长、高估值是可以持续的。而实际上，这些案例仅仅只是阶段性的少数存在而已。从长期来看，几乎没有公司几家可以长期维持20%以上的高速增长，否则，巴菲特也太好当了。

 

 

后面我在老板电器、索菲亚等股票上陆续犯错，18年总体回撤了20%，总结一下主要有以下几个原因：

1、估值太贵，超过30倍PE

2、过去持续的高增长和穿越周期，让我误以为公司这次依然可以穿越周期，事实上，公司的体量已经很大了，周期属性变强，成长属性变弱了。

3、*股决定脑袋，一直为持股的合理性找理由，对风险选择性忽视，如：周期、大股东减持

 

 

三、目前的投资理念

1、把握趋势

个人认为，随着人口出生率的下滑、城市化率的基数不断提高，未来大部分行业的成长属性都会变弱，而周期属性则会变强。

所以在行业最差的底部或者周期拐点出现的时候，择机买入，在行业周期景气的高点或者明显高估的时候卖出，如果能够把握，相对于不看行业周期发展的长期持有，往往能都取得超额收益。

比如：地产及其相关行业

当然，影响股价的因素很多，比如这一次外资持续进场后对龙头公司的估值提升，但我依然认为，趋势是非常重要的。

2、估值为基

1）在行业最差的时候，需要绝对的低估（深度研究后对你来说肉眼可见的低估，可实现共识的低估）

比如：

①清算价值 

例如：茅台、保利、海螺水泥的清算价值破净

②即使从产业资本角度亦明显低估

例如：姚振华买入万科、格力，意图成为大股东

也可以咨询行业专家，假设公司不是上市公司，如果买入公司去经营，每年仅获得经营利润，是否也认为是严重低估的。

具体到某一个行业的龙头公司，往往需要7、8年甚至10年才会给你一次这样的机会，当这种机会来临的时候，记住一定要珍惜，要下重注，不要轻易卖出。

 

2）在行业景气周期拐点确立的时候，需要合理或者略低估（随着市场的成熟和外资的入场，未来可能很难再有前面这样以极度的价格买入龙头公司的机会）

这种机会的好处是，如果踏准节奏，时间效率会非常高，但是如果错了，也会有相对比较大的回撤，能否踏准节奏，取决于你是否真正深刻理解这个行业，至少需要对行业跟踪多年。

17年初，动态估值13倍的伟星新材、11倍的亨通光电可能属于这种机会。

 

3、最优秀的公司

先研究整个行业，把主要的上市公司都梳理一遍，再做一个对比分析，基本上可以选出细分行业内竞争力最强的1-2家公司，因为时间精力有限，能保持对一个行业领先的这1-2家公司进行长期跟踪，就已经很不错了。

 

4、建立负面清单

1）公司治理

对国有企业需要非常谨慎，尤其是中西部地区的：华英农业

大股东或管理层持股比例低的公司：东阿阿胶、万科、保利地产

2）过去有斑斑劣迹的公司

3）行业地位  

 细分行业前两名之外的公司，尽量不去考虑。

4）盈利能力  

消费品行业毛利率低于40%，制造业低于25%。

净资产收益率低于15%的公司（对于那些现金非常充裕，购买大量理财的公司，可以适当放宽标准）

5）经营活动现金流

经营活动现金流量净额VS净利润

6）非相关多元化的公司，拥有大量商誉的公司

7）利润体量小于的公司

5亿为基准，特别优秀的前提下，综合考虑，可以适当放宽至3亿。因为财务造假的成本低，而割韭菜的利润又远高于从实业赚钱。

 

5、深度研究、资源共享

1）亲自调研、亲身感受

2）以客观、详实的数据作为判断依据

3）想尽一切办法，一切渠道去了解行业和公司，去认识和请教与产业相关的专业人士

4）多交流，多方求证，并***思考

 

四、结语

我记得巴菲特说过这两句话，大意是这样的：

我们绝大部分人包括我都不是企业家，没有多少实业的经营管理经验，在研究公司的时候，对产业，对公司经营的理解，往往是非常有限的，其次，对于下注，也往往很没有耐心，经常是花了几个月时间研究和跟踪后，就轻易的认为，已经很懂这个行业，很了解这个公司了。经过多次教训后，我觉得，对于投资，我们一定要保持谨慎和敬畏！

最后，祝愿我们大家能在研究与分享的道路上越走越远，保持耐心，厚积薄发，慢慢变富！

 

 转发也是极大的支持

索菲亚，你到底怎么了？

第33篇文章

截止2018年9月4日，一年不到的时间，之前5年涨11倍的超级大牛股，市场的绝对宠儿索菲亚的总市值就暴跌了50%，直接腰斩了。

咱们这个家居定制龙头企业到底是怎么了？

索菲亚是国内第一家定制家居公司，并于2011年4月12日成功登陆A股，股票代码002572。目前已成长为定制家居领域的龙头企业。

索菲亚2011年上市时，有着非常好的先发优势。当时定制家居公司除索菲亚以外无一上市。索菲亚登陆资本市场后，形成巨大的资本红利，公司也借力资本市场迅速做大（和现在的002507涪陵榨菜一样）。

索菲亚2017年营业总收入是2011年的6.16倍，

索菲亚2017年净利润是2011年的6.72倍。

上图是索菲亚12年-17年的股价走势图。从2012年1月19日的前复权价3.25元，到2017年10月25日的前复权价41.91元，索菲亚5年涨幅最高达11.89倍。要知道同期600519贵州茅台才3.4倍的涨幅，远逊于索菲亚。

索菲亚这5年正好赶上了房地产的好光景，这5年也是定制家具让大家从认知到认可的好光景。

定制家具，相比传统的成品家具，已经有人总结了如下几个明显的优势。

定制家具，能让空间能够得到充分利用，多层次的收纳空间，实用性突出；

2

定制家具，可以做到风格统一，满足不同消费者的个性化美观需求；

3

定制家具，价格选择多，对于不同消费层次人群有不同价位可供选择；

4

定制家具，相对省心省事，少去多次购买不同散件家具的麻烦，节约了大量的沟通时间和精力。

定制家具与传统的成品家具相比，在满足消费者个性化需求方面存在较大的竞争优势。

但现阶段成品家具目前仍占我***具市场70%以上份额，定制家具占我***具市场的份额还不足20%。

定制家具在家具市场的份额仍然较小，未来发展空间巨大。

所以我们看到以上市公司为代表的主要定制家具企业近年来营业收入实现了30%以上的高速增长，显著高于家具行业的整体增长率。

我国的家具行业，正处在定制家具大规模取代传统成品家具的变革时期。

我接着又去查看了一下各个家居上市公司在天猫的销售情况。索菲亚也是所有家居行业中淘宝天猫旗舰店做的最好的，没有之一。

我截个图给大家欣赏下索菲亚天猫旗舰店的销量。

那既然行业前景很好，索菲亚又是龙头，那究竟是什么原因让索菲亚短短一年不到就股价跌幅超过50%？

上图是索菲亚近一年的股价走势图。

从2017年10月25日的前复权价41.91元，到2018年9月5日的最低价20.73元，一年不到就跌幅超过50%。

为了找寻答案，我翻看了索菲亚上市以来连续7年的财务报表。再查看了一些相关行业的资料，我想我可能找到原因了。

我个人认为主要的原因有3点：

行业竞争大幅加剧的影响

从2016年-2018年，短短2年时间是家居行业上市的一个高潮。有整整20家家居行业公司成功登陆A股，家居公司上市在近2年呈现井喷现象。

通达信家居行业板块现在一共有37家上市公司，基本我们耳熟能详的家居公司都上市了。

欧派、金牌、好太太、尚品宅配、顾家、帝欧、友邦、喜临门、皮阿诺、志邦、我乐、菲林格尔、亚振、梦百合、乐歌、易尚、曲美、好莱客……

这里面大概有一半以上的公司都和索菲亚业务重合，造成直接竞争。

这年头做家居的如果还没上市，好像都不好意思和同行打招呼了。

这几十家家居公司登陆资本市场，每家都融资了几个亿到几十亿不等的资金，这些资金基本都是用来扩大公司产能。

定制家居的整体市场空间还在不断扩大，但短期内这么多家居上市公司的新产能集中投产，不可避免的带来行业竞争的加剧。

另外从整个家居行业来看，定制家居目前还并没有特别明显的行业壁垒和产品差异化。大家现阶段比的还是规模、成本、价格。

这些因素给索菲亚带来的影响，从财务报表上看的很清楚。

从2017年4季度开始，索菲亚的营收和净利润还是在不断增长，但增长已经明显放缓。股价也是在2017年4季度见顶。

2

房地产调控的直接影响

家居行业和房地产行业的相关度，这个就不用我多说了。一个成语就能概括，唇亡齿寒！

在***打压房价，房屋成交量不断萎缩的背景下，家居行业的大调整和大整合不可避免的到来，一场深度洗牌即将开始。一大批传统的中小型家居企业都将倒闭。

在洗牌结束前，家居行业的绝大部分企业都要默默忍受煎熬，只要熬过去，可能就是阳光明媚的春天。

但可以预见的是中小家居企业的倒闭潮即将到来，或者正在到来中。

我再放几张图给大家看看：

这是大名鼎鼎的002508老板电器，从2012年1月-2018年1月，6年涨了14.8倍。

上图是老板电器最近1年多的股价走势，从2018年1月15日的前复权价53.43元，到2018年9月3日的21.47元，短短8个多月就跌幅达到60%。

装饰板材上市公司，002043兔宝宝，9年涨了19.88倍。

上图是其最近1年多的股价走势，跌幅达到61%。

最后看看000002万科A，1996年1月-2018年1月，22年涨幅406倍。

上图可以看到，今年短短几个月，万科就跌幅达51%。

***房地产调控政策对房地产以及相关行业的影响有多大，可能大家在生活中感受还不是特别明显。

但在股市中，最聪明的大资金，已经用行动告诉了我们。

3

熊市影响

业绩高增长的股票在平时享受了估值和业绩的双重叠加利好，出现戴维斯双击。

在熊市，这些业绩高增长的股票一旦增长稍有放缓，就会立刻出现戴维斯双杀。多杀多产生的资金践踏是很恐怖的，白马股的雪崩有时候比垃圾股还可怕。

但我要提醒大家一句，白马股和垃圾股有个最重要的区别就是，垃圾股下去了，就再也回不来了。白马股，只要给他一定时间，优秀的白马股还会收复失地并迭创新高。

我们要做的就是睁大双眼，找到那些在熊市暴跌的优质白马股。

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估值

说了这么多，最后我给索菲亚2018年一个简单的估值。

我个人预测索菲亚2018年净利润同比增长20%，也就是10.88亿的净利润，约为1.18元/股。熊市给予其20倍的市盈率，也就是23.6元，约为217亿的总估值。

在公司财务不作假，以及不出现未知黑天鹅的情况下。相比2018年9月4日的收盘价20.96元，193亿的总市值，索菲亚现在已经有了约12%的安全边际。

当然估值这个东西，仁者见仁智者见智。

索菲亚风险因素：

1，房地产调控力度加大；

2，厨柜和木门业务发展不及预期；

3，家居行业竞争持续大幅加剧。

— 完 —

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吕杨先生

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小男孩日小女孩故事

①求这个图片的那个故事！故事中是一个小男孩和一个小女孩的故事.最好带网址，找到了继续追加分.....拜托了!说实话我也没看过，我帮你到论坛里问问②一个小女孩和2个小男孩的故事~！你好：既然你们2个彼此都有好感，就相处一段时间看看，彼此之间是否能够做到互相体贴，会版不会经常产权生一些摩擦。如果2情相悦，有发展的余地。如果你自己能够静下心来，想想自己现在是处于什么时期，是否可以正确看待爱情，因为这时代，有好多都是，大学毕业因为工作找不到一起，而不得不分手了。当然我希望你们能册罩够幸福，如果情侣做不成，就做好朋友。我们只是给你提建议，具体的要看你自己的心理是如何看待的。如果相慧姿友处一段时间，他真的对你好，值得你付出真感情，也值得，只要你幸福快乐就好，不要影响生活和学习！③寻一部电影的名字，讲的是一个小女孩和一个小男孩的故事，结*是小女孩死了仙境之桥BridgetoTerabithia(2007)导演:嘉柏·丘波编剧:JeffStockwell/DavidPaterson主演:乔什·哈切森/安娜前槐索菲亚·罗伯/佐伊·丹斯切尔/罗伯特·帕特里克/拜莉·麦迪逊类型:剧情/家庭/奇幻/冒险制片***/地区:***语言:英语上映日期:2009-01-26(***大陆)/2007-02-16(***)片长:96分钟又名:通往特雷比西亚的桥/寻找梦奇地④求这个图片的那个故事！故事中是一个小男孩和一个小女孩的故事.最好带网址，找到了继续追加分.....拜托了!从前，有一个小男孩和一个小女孩，他们在一起玩，每天都会很开心很开心。小男孩很喜欢和小女孩玩，而小女孩也觉得每天见到小男孩是一件很快乐很快乐的事情。第一次，小女孩看到小男孩和另一个小女孩一起有说有笑的，她心里很不开心。闹脾气了，不想理小男孩了。小男孩不知道什么原因，只是很担心。他哄啊哄，还是不行，结果小男孩也没有耐性了，也不想理小女孩了。到最后，是小女孩主动解决了问题。他们又开始快乐地玩耍了。第二次，小女孩又发现了小男孩和那个小女孩有说有笑的，她心里吃醋了。小女生那种敏感的感觉让她不好受。她又闹脾气了。结果和第一次一样，那小男生还是不知道什么原因。第三次，也许是小女孩太过于敏感了吧，知道了不想知道的事情，小女孩又不知道怎么不高兴了，小男孩很无奈，他不知道为什么。但最后，还是没事了，原因很简单，从头到尾，都是小女孩一个人在想，小男孩根本不知道。所以，小男孩也不需要负什么责任。最后，结果还是一样，没事了。但小女孩对这件事很敏感了，不断地问自己，这到底是为什么。小女孩知道，小男孩是很喜欢和她玩的，她也很喜欢。但，小女孩还是搞不懂。积累着，这件事成了小女孩心里的一个阴影，每次出来，她都会很心痛。她不知道怎么办，找不到一个可以倾诉的人，每天都在流泪中入睡了，其他人不知道。小男孩也不知道。第四次，同样的事情又来了。小女孩很害怕，心里的阴影又出现了，是不由自主地出现的，她的理性由不了这阴影的出现。小女孩一次次告诉自己，不能这样子，但还是不行。但，小男孩也受不了小女孩那不稳定的情绪了，无奈。小女孩还是没有说出来，小男孩就很生气地说：“你就不能告诉我吗？我不想猜，也猜不了！”每次，小男孩都是这样说的，但每次小女孩还是没有说出来。也许，是小女孩太高估了小男孩了，他根本就不会意识到这种在他眼里算不了什么的事会是事情发生的原因。他也不会知道对小女孩带来多大的伤害。但，小女孩真的能说出来吗？她知道每个人都会有自己的朋友圈子，他有权利去对待他的朋友。说出来就一定能解决吗？朋友还是在的，阴影不是那么容易消失的。还有，小女孩一直都坚持着一个原则：爱一个人，七分就够了，留三分让他去爱周围关心他的人。所以，小男孩就一声不吭地提前走了，小女孩很失落。因为，她想过了，这件事情是自己有错在先，本来想和小男孩道歉的。但小男孩还是走了。发信息给小男孩，不回。小女孩在想，也许，经历了那么多，每次都是自己先闹脾气，真的要好好反省一下自己的行为了，也要好好考虑一下，自己真的适合和小男孩一起玩吗。心智的不成熟，导致一次又一次的矛盾，小女孩真的不知道怎么办了。也许，就像小男孩说的那样，不想再猜了，也不想再打哑语了。他很累了。爱情就是这样子吗？不断地在伤害着对方!⑤谁能帮我编一个小女孩和小男孩的爱情故事我考抄试考得超差。我不想读书了。我带着雷欧奥特曼的变身戒指，气势汹汹地站在饭桌上，对着我爸妈高声宣布要辍学的决定。这一年，我小学一年级，期中考试数学没考好。说起来满可惜的，当时，以我的卷面成绩，我只要再得98分就能考到满分了。“你们再让我上学，我就变成雷欧奥特曼，把学校炸了。”当时我是这样说的。然后，我被爸妈关在地下室，关了一夜。从此以后，雷欧奥特曼的变身戒指就不见了。被我妈送给了隔壁的一个小弱智。所以我很讨厌小弱智，天天欺负她，有的时候还打她。⑥谁给我讲一下小男孩和小女孩的爱情故事男孩.女孩都彼此相爱!可是他们彼此都不敢表白!这样过去了!多年之后内!彼此都有了依容靠!当他们再次见面的时候!才知道当初!彼此是互相喜欢的!]他们后悔!当初为什么不去表白!可是后悔又有什么用呢!都过去咯!他,们离开了!这份感情永远埋藏了!所以爱要大声说哦@要不等失去了!会后悔的!⑦求一篇有关于一个小男孩乞讨，一个小女孩给了他一杯牛奶，长大后小男孩报恩，帮她付了医*费的故事的感悟一天，一个贫穷的小男孩为了攒够学费正挨家挨户地推销商品。劳累了一整天的他，饥饿难当，但摸遍全身，却只有一角钱。饥寒交迫的他决定向下一户人家讨口饭吃。当一位美丽的年轻女子打开房门的时候，这个小男孩却有点不知所措了，他没有要饭，只乞求给他一口水喝。这位女子看到他饥饿的样子，就倒了一大杯牛奶给他。男孩慢慢地喝完牛奶，问道：“我应该付多少钱？”年轻女子微笑着答道：“一分钱也不用付。我妈妈教导我，施以爱心，不图回报。”男孩说：“那么，就请接受我由衷的感谢吧！”说完，男孩离开了这户人家。此时的他不仅自己浑身是劲儿，而且还看到上帝正朝着他点头。数年之后，那位女子得了一种罕见的重病，当地医生对此束手无策。最后，她被转到大城市医治，由专家会诊治疗。当年的那个小男孩如今已是大名鼎鼎的霍华德·凯利医生了。他也参加了医治方案的制定。当看到病历上所写的病的来历时，一个奇怪的念头霎时间闪过他的脑际。他马上起身直奔病房。来到病房，凯利医生一眼就认出来病床上躺着的正是当年那位免费给他牛奶喝的恩人。他回到自己的办公室，决心一定要竭尽所能来治好恩人的病。从那天起，他就特别地关照这个对自己有恩的病人。经过艰苦的努力，手术成功了。凯利医生要求医*费通知单送到他那里，在通知单的旁边，他签了字。当医*费通知单送到这位特殊的病人手中时，她不敢看。因为她确信，治病的费用将会花去她的全部家当。最后，她还是鼓动起勇气，翻开了医*费通知单，旁边的那行小字引起了她的注意，她不禁轻声读出来，“医*费一杯牛奶霍华德·凯利医生”。知恩图报，施恩不图报，但是善良又往往容易到回报，帮助别人实际上就是帮助自己。⑧求一部电影名。这是一部讲一个小女孩和一个小男孩的故事，分别以他们俩人的第一人称视角来讲述故事。出自电影***版《怦然心动》，写找错版本了。还有你有些情节也记错了。首发命中，望采纳。抄袭贴资料的退散！！！采纳请注意回答时间，谢谢。⑨***动漫,讲地藏王菩萨化身一小女孩和小男孩的故事***动漫奖地藏王菩萨发生一个小女孩和小男孩。说实话这个有点神化和也挺好看的，嗯，这个电视，⑩求一个国产动画短片一个小男孩和一个小女孩关于‘来’这个字意思的短片故事。求一个国产动画短片一个小男孩和一个小女孩关于‘来’这个字意思的u

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