航空军工板块行情最新(军工为什么大跌？是深谋远虑还是无能为力呢？)

军工为什么大跌？是深谋远虑还是无能为力呢？

这两天，军工确实跌的有点狠，而且是在这个特殊的日子里，真的是很不给面子。于我个人而言，之前军工还是有点盈利的，本想着这两天肯定能涨点，至少能横盘吧，结果被狠狠抽了两巴掌，现在已经亏了快8个点了，基本已被套牢。

不得不说，大A是专治各种不服，发起疯来，谁的面子都不给啊！

那么，为什么军工会出现大跌呢?我认为有以下几个原因。

第一，指数前期已经有较大幅度的上涨，存在着回调的必要！从6月17日到6月25日，上证指数从3500点涨到了3612点，而且中间没有像样的回调；后面虽然横盘几天，但调整幅度也很低。所以从技术方面来分析，指数短期内存在着回调的必要性，这势必会导致板块的回调。

第二，军工板块近期热度太高，资金已大幅介入。正如很多所谓大牛分析的一样，七月和八月应该是军工板块上涨的黄金时段，原因大家都懂。所以前期流入的资金已经很多。我本人在这次大跌之前，也是有盈利的。所以主力要进入，必须要低筹码，只能砸盘，而且是狠狠地砸盘，只有这样才能利益最大化。这应该是导致军工大跌的主要原因。

既然如此，后面还会涨回来吗?我觉得可能性还是很大的。随着政策的开放，军民融合的概念会越来越深入人心，军民融合也会越来越商业化，这绝对是军工板块的大利好。

当然逢高减仓还是必要的，所以建议还是高抛低吸。毕竟，大A还是什么事都干得出来的。

股市有风险，投资需谨慎！

600879今天买入，后势如何

建设长期待有

陆洲：军工板块沉寂了5年，现在迎来了较好的配置机会

截至7月23日收盘，国防军工板块（申万）逆势上涨4.13%，中船防务、钢研高纳、新余国科、中航沈飞、雷科防务等个股纷纷涨停。

值得注意的是，7月以来，国防军工板块（申万）涨超34%，其中中船防务涨幅高达142.46%，中行沈飞涨幅达106.92%，亚光科技、航天彩虹、洪都航空、海兰信等涨幅超60%。伴随着国防预算稳步增长、国际形势日趋复杂、军品订单释放加快，军工板块迎来了投资机遇。有机构分析，未来军工板块将聚焦于两条主线，一是航空、航天、舰船等核心装备列装速度加快，带动板块整体需求增长；二是国防信息化投入加大，关键新材料、元器件升级以及国产化替代加速，带来细分领域需求快速提升。

军工板块后市怎么看？今日15：00—15：30，证券时报特邀东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师陆洲做客时报会客厅，和投资者分享军工板块的投资见解。

（可戳图片回顾精彩直播内容）

精彩回顾

主持人：各位好，您现在正在收看的是时报会客厅特别节目，关注我国首次火星探测。今天对话的嘉宾是东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师、曾获2019年***证券业分析师金牛奖军工行业第一名的陆洲先生。陆总好。

主持人：今天***首个火星探测器发射成功，在您看来，它意味着什么？

陆洲：实际上，回顾我们***航天发展，从载人航天到嫦娥系列再到现在的火星探测器，未来还有其他小行星的探测，这些说明***的航天科技已经是国际先进行列，不输于***的，也再次体现了军工行业高科技的属性是非常明确的，是典型的硬科技。

主持人：这确实是一个里程碑的事件，展望未来，将会对A股的航天军工板块会带来什么样的影响呢？这种影响是短期还是长期？

陆洲：就这次火星探测来讲，更多是科研探索、科技攻关的属性，实际上背后反映的是我们***在目前国内国外的环境下，对于高新技术或者说高科技武器装备发展的强力支持，也显示出在***经济内生循环加大力度的关键时间点上，军工产业未来占GDP的比重可能会继续增加，而且这将会是未来5-10年的趋势。整个的军民融合产业，军转民、军民一体、军民双跨、军民融合的产业发展、企业发展会越来越多，做得会越来越好。从更长远的角度应该看到的就是这种迹象。

主持人：您的意思就是这次的事件可能寓意着未来军工产业是一个大的方向，那具体到盘面上，我们看到近期军工板块涨势也是很不错的，您认为这波上涨的逻辑主要是什么？

陆洲：军工板块已经沉寂了5年，从今年7月以来可以说重新受到了市场的关注。实际上最主要的原因还是，“十四五”期间，对于一些重点型号的装备，军方的采购量有巨大的提升、数量级的跃迁。这种订单的增加、生产批量的扩大、生产规模的增加是以往很少见到的，点燃了整个板块的情绪。订单的增加会实实在在地带来企业业绩的增长、现金流的好转、股东回报的增加。一些飞机、导弹、高新装备型号订单增长的背后，一方面是因为型号研制比较顺利，已经进入到批量生产的阶段，另一方面是按照“打造世界一流军队”的要求，我们急需在武器装备上补齐短板。

时代发展到了这个阶段，我们看到了以中航沈飞、航发动力、洪都航空为代表的军工主机厂，以紫光国微、大立科技、高德红外、鸿远电子为代表的导弹相关标的都受到了市场的认可，这背后反映了深刻的逻辑改变。和2005-2006年、2014-2015年这两波历史上军工比较大的长期行情相比，今年以来开启的行情更明显是订单驱动、业绩释放的，产业逻辑的变化更多一些，不完全是资产注入层面的偏主题的投资模式。另一方面，航天相关的，像卫星互联网、低轨卫星组网、北斗应用领域也是如火如荼地发展，如***卫星、***卫通、高德红外这些公司。卫星应用产业是5G甚至6G时代空天信息产业的重要组成部分，未来在“天地一体化”、“天地互连”上都会有很大突破。

主持人：您刚才说军工行业这一轮的逻辑与以往不同，更多是体现在订单驱动、业绩释放层面的，那您能以相关的数据让我们更加直观地感受一下吗？

陆洲：军工行业一直以来相对比较神秘，保密要求比较高，透明度比较差，所以投资者经常有距离感。两方面来看，首先是军费投入方面，2020年我们***增长了6%，绝对值突破1.3万亿。在目前财政压力比较大、中央财政主要支出领域都有不同程度压缩的情况下，国防支出还保持超过GDP的增长速度，这是一个明显的信号。

第二，军费包括人头费、训练费、装备费，其中装备费的比重从5年前的33-34%，现在已经上升到42-43%左右，未来可能还会进一步增长，这说明了“建设一流军队”执行的进程在加快。以前总强调我们解放军“钢少气多”，历史上，我们的装备是相对比较落后的，现在按照打赢现代化战争的需求，未来可能要“气也多钢也多”。近年来，新一代的轰炸机、战斗机、新型号导弹、航母、军舰，高新技术装备层出不穷，（我们）明显感受到脱胎换骨、鸟枪换炮的时代已经来了，后续“十四五“期间这个量还会有比较大规模的攀升。很多数据我们确实掌握得不是特别明确，但是从各方面反馈回来的信息基本上趋势是很一致的。

主持人：您觉得眼下A股军工板块是否已经迎来了较好的配置机会呢？

陆洲：过去5年，军工板块都处于深度调整周期，到今年上半年，在申万28个行业中，军工板块市值占比在整个A股中占比不到2%，机构持仓比例也很低，整体比较低迷，这既有企业自身因素也有军改的外部因素，还有投资风格和资金偏好的因素。

最近，大家发现军工基本面发生重大改变后开始逐步关注，我个人认为现在进入了建仓期。目前从整个行业的总市值和行业的发展趋势来看，在28个行业里的，应该还会有很大的提升空间。与***对比来看，美股军工股过去20年一直是长牛板块，很稳健，给投资者带来了比较好的回报。当然这里面有很多中美之间的差异，但是我个人认为，目前从***军工企业到武器装备型号本身发展的阶段看，我们到了产品大规模放量、企业形成比较好的价值循环的周期。

我个人更倾向认为，未来军工行业会涌现出一批价值蓝筹、价值白马。（这些公司）有过硬的技术、较高企业生产经营管理水平，且市场化程度有保证，股东回报、现金流和整体的利润率水平能够和高端的装备制造、电子、通信类的市场化公司相匹配，它们可能会逐步成为机构投资者标配甚至超配的品种，整个军工板块走向慢牛、长牛的轨道。

主持人：那您认为什么样的公司会成为价值蓝筹、价值白马？怎样选择具体的标的？

陆洲：过去，核心的军工资产没有完全进入到上市公司，进入的多是以加工制造为主、附加值比较低、在产业链中的议价能力比较弱的。而这两年有一些研究所类的资产进入到上市公司，使得整体资产质量有提升。以往可能投资者对军工股的获得感比较差，和消费等品类比较，认为军工博弈、炒作的色彩重一点。

未来，我个人比较倾向于选择军民融合类的公司，在军用领域有比较独家的技术（高科技往往会在武器里面最先应用），而把这些技术民用化，生产出适销对路的产品，这样对公司才是正确的发展道路。***的硅谷实际上也是在五角大楼的扶持下发展起来的，***未来可能也要走这样的道路。

比如，目前军工电子类的公司，军品保证业绩的下限，民品打开市场空间，提升估值，两条腿走路企业可能走得更稳、更长久。可以关注军用MLCC（片式多层陶瓷电容器，广泛应用于移动电子、无线通信等领域）、红外（探测器、热像仪）等领域，包括未来的芯片，以前我们偏向关注民用半导体公司，现在市值也都比较大，而军用由于现在自主可控要求比较高，***禁令倒***国内企业采购国产芯片，所以一些军用芯片公司的市场空间也打开了。具体可以关注MLCC领域的鸿远电子、红外领域的大力科技、军用芯片领域的紫光国微、振华科技，在军民融合的道路上走得比较久。（前述上市公司仅供参考，不作为投资建议。）

主持人：我们看到近期外部扰动频发，比如休斯顿总领馆事件，您如何看待这类事件的影响？

陆洲：***今年大选，我们要做好充分准备，包括各种底线思维，预防一切有可能发生的各种事件。目前外部环境已经反复敲响警钟，中央领导多也次强调，要以国内经济循环为主，充分做好国内市场，一切立足自主可控、自力更生。在这样的环境下，军工行业主要以**采购为主，促进企业技术水平的提高。***领导也多次强调，要做好斗争准备，有备战意识。南海***朝鲜印度等四面八方的摩擦一直有，我们的***实力规模已经起来了，更加需要保卫好胜利果实，以军用高科技作为手段牵引，提高整体***水平。实际上，军工有很多压箱底的宝贝、技术，***长期投入大量人力物力财力取得的价值果实，未来将陆续为大众所见、所知、所用。现在的军工行业的逻辑和2018年的半导体行业的逻辑比较接近，不同的是，军工业的研发周期更长一些，产品聚焦和企业参与者更有限一些。

投资者最关心这些问题

问：最近船舶板块为什么中船系能够领涨呢？

陆洲：我个人判断，主要是资金推动的过程。民船过去几年景气度不高，处于消化过剩产能的阶段，现在随着新航母逐渐下水、两船合并后，未来资产的安排上可能会有新的变化，资金推动的作用可能更大一些。

问：一些已经发布业绩预告的军工上市公司上半年业绩不错，从中报看军工板块业绩整体会有较大的改善吗？

陆洲：我个人是比较乐观的，从中航沈飞、中直股份都可以看出这个苗头。军工板块稳健成长、确定增长的公司现在越来越被熟悉、认可。现在整个经济环境不确定性比较大，但军工武器的确定性订单是其比较优势。

问：您怎么看北斗领域？具体标的如何选？

陆洲：北斗领域里面芯片是核心，其次是应用场景，和5G相结合后，北斗将在无人驾驶等领域大有可为。标的上，像北斗星通、航锦科技、天奥电子、***卫星、高德红外等，相信未来会在“北斗＋”的趋势下大有可为。高铁和北斗是我们***两大名片，北斗实际上是一种信息基础设施，谁能够优先在北斗应用场景上有所突破，谁可能就会走得更远。

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军工板块行情启动

9月6日，国防军工板块异动拉升。

去年作为“十四五”第一年，军工企业收获大额订单较多，业绩增速较快，因此军工企业2022年增速相对放缓在情理之中。但是，今年以来在经济增长存在压力之下，高成长的资产越来越少，军工板块作为少数保持合理增长的行业性价比越来越大。本文将详细解析其中产业链的投资机会。

01

军工中报解析

营收净利双增

从101只军工标的来看，2022H1共实现营业收入2552.97亿元，同比增长8.36%，共实现归母净利润192.52亿元，同比增长7.20%，整体营收和归母净利润均保持增长，但同比增速较去年同期回落。

产业链角度来看，上游包括电子元器件、原材料等18只核心标的。2022H1实现营业收入398.71亿元，同比增长24.11%，实现归母净利润81.03亿元，同比增长30.51%。整体毛利率为40.53%，较上年同期下降0.19pcts。四费费率为15.60%，同比下降1.89pcts。

中游的核心标的包括部组件、子系统等22项，2022H1实现营业收入313.16亿元，同比增长10.76%，实现归母净利润39.24亿元，同比增长11.58%。整体毛利率为31.00%，同比下降0.25pcts，基本保持稳定.四费费率为14.52%，同比下降0.25pcts。

产业链下游17个核心标的包括飞机、发动机、雷达整机厂，2022H1实现营业收入839.00亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润41.66亿元，同比增长1.94%。整体毛利率为12.47%，同比下降1.85pcts.四费费率为7.05%，同比下降0.96pcts.利润增速低于营收增长主要是因为中直股份同比下降了3.66亿元，高德红外净利润同比下降了3.17亿元。剔除中直股份、高德红外后，2022H1产业链下游15家企业实现净利润759.17亿元，同比增长23.61%，实现归母净利润37.72亿元，同比增长25.34%。

综合来看，军工板块的上下游成长能力更强，并且上游毛利更高业绩弹性相对更好。

02

机构建议关注

三大优质成长赛道

单从业绩增速来观察军工板块是远远不够的，日常关联交易是板块是否能够维持高增速的关键指标之一。

2022年，中航光电、中航重机、中航电子、中航机电、航发控制等日常关联交易预计值保持30%及以上增速。2022H1末，航空板块合同负债金额822.62亿元，维持高位；航天板块合同负债金额42.14亿元，同比增长31%。此外，中航西飞、航天电子、中航光电、中航沈飞等存货亦有较多增长。前瞻性指标表明航空、航天细分领域景气度延续，建议聚焦高成长领域。

方正证券建议关注三大优质成长赛道：

(1)优质赛道之一：航空发动机

航空发动机兼具成长性和确定性。成长性方面，军用航发受新机列装、国产化率提升和实战化训练三条因素驱动有望高速增长。确定性方面，主机厂获大额预付款，军方需求明确。建议关注航发动力、航发控制、钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、宝钛股份、中航重机、派克新材、航宇科技等。

(2)优质赛道之二：导弹

导弹是现代战争主要耗材，多重因素推动导弹产业快速增长。2022H1，从菲利华、天箭科技、航天电器、国博电子、雷电微力、红相股份、新雷能、派克新材等标的业绩看，导弹产业链已步入高景气。建议关注菲利华、盟升电子、高德红外、航天电器、国博电子等。

(3)优质赛道之三：无人机

无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，将会是未来***军队建设的重要组成部分。受益于国内列装和军贸出口，无人机产业链有望保持较快增速，建议关注无人机产业链核心标的航天彩虹、中无人机等。

另外，建议关注受益于元器件国产替代的臻镭科技、受益于军贸业务增长的国睿科技，同时建议关注中航电子和中航机电合并带来的投资机会。

-End-

发现***好投资，聚焦优秀投资人

航天军工板块分析

百年未有之大变*，最近世界极不太平，俄乌战争以***为首的北约持续拱火加柴，送完豹2最近又要送飞机，短期内没有结束迹象，但惧于俄罗斯强大的核武库，其威慑力使得北约不敢直接下场，因此最终俄罗斯惨胜已成定*，只是时间问题。

***在亚太印太联合日韩澳大利亚、甚至包括菲律宾以及印度，企图形成亚太小北约围堵***并染指台海。韩国忘记国耻向***低头，说明***企图正在运行的路上。***据传已经减少了海外军火出口订单，加大生产以满足国内换装以及战备需要。由此而判断航天军工未来两年没有不看好的道理。

因为俄乌战争，俄罗斯转头向东看，被迫打开了后院，***进入中亚对西部开发也迎来了实质性利好。习**出访俄罗斯，其中有一点可能与开发俄远东地区有关，会惠及东北地区，至少中俄贸易概念股应有短线机会。

再说半岛*势最近持续紧张，美韩联合军演不断加码，而朝鲜也不甘示弱，持续试射导弹，昨天又传出朝鲜一天征兵80万人，朝鲜半岛会不会又要爆发战争？个人认为概率极低。

一是***是想加热半岛*势，捆绑捆死美日韩联盟。让两名小弟跟随其一起对付***，这才是其真正目的。

二是***惹不起朝鲜！你可能觉得可笑，但我说的是事实，***的本质是欺软怕硬，色厉内荏，大毛把它无人机干下来，它忍了，不忍它能怎么办，吓死他也不敢和俄罗斯硬扛。

朝鲜最要命也是最牛B的是，从不按国际惯例出牌，越界不警告不驱离直接干，94年***侦查机刚刚越界，一炮击毁，两个飞行员弹射捡了条命，被俘后天天在朝鲜写检查，听说不够深刻，反复写。

注意当时朝鲜还没有核弹也没有洲际导弹，现在都有了，纸老虎更不敢了。光脚不怕穿鞋的，富人和穷人赌命，怕死会是富人。

最后说说台海*势，***收复***首战即终战，这一点毋庸置疑！第一波基本用不到导弹，公认世界第一的***系列的火箭炮就够用了，其性能完爆***的海马斯，岛内的一切军用措施都将被彻底摧毁。而现在的作战模式彻底变了，不是渡海作战，而是跨海作战，摧毁其所有军事措施后，***的舰队将占据其各大港口，之后装满坦克、军车的大型登陆船，从各大港口登陆以及空投完成投送，用不了一周，台岛就会全部拿下。

再说***会不会干预？答案是鞭长莫及。***的东风系列超高音速中短程导弹、无法拦截或很难拦截的航母杀手派上用场，早已为其画了2000多公里的拒止线，第一岛链全在覆盖之下，***的航母只能在导弹覆盖的两千公里拒止线之外游弋，而舰载战机从航母起飞去协防台海，有去无回，加的油不够往返，此时又是战区，加油机很难生存。

因此航母失效，所以***联合日韩企图将他们卷入其中，而如果战机从日韩机场起飞，必将成为我打击目标，所以我相信日韩也无此胆量。***想让***打代理人战争，显然有别于乌克兰，***四处环海，到时全部将被我海军舰队封锁，什么也运不进去。

台海***航母已不是主要威胁，而目前对***航母编队威胁最大的是***已少量生产，2026年大量量产的，战略轰炸机投放的AGM158C和AGM158B隐形巡航反舰导弹，这对拦截增加了难度，而***也正在研究相应的制约武器，升级舰载红外制导能力及预警探测能力以及加强拦截能力迫在眉睫，我相信***的军工实力。

可能有人问，这么容易那为什么不现在就收复***？道理很简单，除非它现在宣布***，或***不能再忍，否则一旦现在收复，***首先会没收***8000多亿国债，到时候没有地方讲理，俄罗斯是最好的例子。并会联合它的欧洲小弟以及全世界它的走狗们，联合起来制裁***，一带一路将彻底完结，***的经济发展将彻底迟滞，***失将难以想象。

有人说彻底卖了美债没有后顾之忧不就行了吗？卖了美债换来的是美元，不能放在手里，拿到哪里去花？***促成沙伊世纪和解，以及开发非洲，一直在做这方面布*。去美元化这是大棋*中的一环，不是我们所想的那么简单。

再说俄罗斯与***对比，俄罗斯是缺钱，但自己有粮、有枪、有能源，可以独自生存，制裁对它影响还不是太大。***是有钱、有枪、有粮【也比不了俄】但缺能源，***早已取代***是仅次于欧洲、成为世界最大的能源进口国，这方面***一直在提前布*，以解统一***的后顾之忧。***虽与俄罗斯友好，但今天好不一定永远好，***不可能把鸡蛋放在一个篮子里，所以从**地区也在进口大量石油。另外蒙古最近变脸了，基建完成了它却撕毁了煤炭协议，煤炭由坑口价变成了市场价，***随之重启了澳大利亚煤炭购买。甚至有人担心***黑手伸到了蒙古，企图切断俄罗斯过境蒙古，出口到***的油气管道，显然这是一箭双雕，就不知道蒙古领导人会不会和乌领导人一样糊涂，成为大国角力棋子。夹在中俄两个大国中间，连个出海口都没有，我相信他没有这个胆子。

统一乃大势所趋，***问题早晚解决，但要从全盘考虑。

一句话世界不太平，军工航天板块潜力彰显。

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