银行股票龙头股排名前十2022年(大曝光！公募逆市加仓这些龙头股)
大曝光！公募逆市加仓这些龙头股
来源：***基金报
受美债收益率、俄乌冲突、疫情反复和经济下行压力扰动，今年三季度沪指从3400点跌至3000点附近，在A股快速变盘期间，公募基金作为机构资金“风向标”，如何在下跌市场投资操作广受市场瞩目。
最新披露的公募基金三季报新鲜出炉，“茅王”、“宁王”仍是公募重仓股，公募逆市加仓迈瑞医疗、招商银行等医*、银行龙头股。具体来看，三季度阳光能源、紫光国微等受增持，宁德时代、东方财富等被减持，公募基金在弱市中更加注重精选个股，增持方向的个股也斩获了不错的超额收益。在行业配置上，公募基金重点投向了制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业等实体经济和***战略方向的行业，顺周期和高景气是公募基金两大投资主线。
“茅王”、“宁王”仍是公募重仓股
公募逆市加仓医*、银行龙头股
在今年三季度弱市行情中，公募权益类基金整体仍保持稳健的持股仓位。
Wind数据显示，截至2022年三季度末，全部具可比数据的权益类基金平均持股仓位73.5%，环比二季度末74.88%的平均持股仓位略有下降。其中，开放式股票型基金仓位从二季度的90.28%降至88.98%；同期开放式混合型基金持股仓位，也从72.8%降至71.44%。
从重仓股数据看，数据显示，截至2022年三季度末，贵州茅台仍然位居公募基金头号重仓股，全市场2069只公募基金重仓总市值1768亿元；宁德时代持有公募基金数量1544只，重仓总市值也超过千亿体量。这两只消费、科技股龙头，同时跻身为全市场公募重仓总市值超千亿体量的上市公司。
另外，重仓持有泸州老窖、五粮液和隆基绿能的基金数量也都超过800只，重仓总市值超过500亿元，三家公司位居公募基金重仓股3-5位。
对比基金二季报前十大重仓股，三季报前五大重仓股没有变化，在排名次序上，仅隆基绿能与泸州老窖排名易位：隆基绿能从第三位降至第五，泸州老窖则由第五位升至前三强。
公募第6-10重仓股中，迈瑞医疗、招商银行新晋公募重仓股前十强，二季度的*明康德、华友钴业则被调出前十大重仓。山西汾酒、亿纬锂能、比亚迪等仍在前十强保持不变。
总体而言，在三季度白酒、科技股调整中，公募基金相比二季度总体保持了增持的态度，持股数量多数出现了环比增长，前期跌幅较多的医*股龙头、银行股龙头等也受到资金的“越跌越买”，持股数量出现大幅增长，展现了资金逆市投资、价值投资的操作方向。
增持股斩获超额收益
宁德时代、东方财富等被减持
从三季报公募基金的增持榜单看，阳光能源、德业股份、紫光国微等位居行业前列。其中，阳光能源增持市值127亿元，位居行业首位；紫光国微、古井贡酒、恒瑞医*等知名个股增持市值也超过60亿元，位居行业前列。
公募增持前十强榜单中，电力设备、电子、白酒等行业个股较多，从三季度表现看，公募增持的个股也多数有不错的表现，比如前十大增持股中，三季度平均涨幅18.51%，且有9只个股斩获了正收益。公募增持的前五十大个股中，三季度平均涨幅7.76%，展现了在股市调整期间，公募基金更加注重在细分行业中精选个股，来获取超额收益。
而从公募基金三季报的减持榜单看，宁德时代、隆基绿能、东方财富位居前三，但是公募持有市值的萎缩，有较大比例来自于二级市场的下跌，公募基金持股数量多数没有特别明显的下降。
另外，五粮液、贵州茅台等白酒股，*明康德、华友钴业等知名个股也受到公募基金一定程度的减持，而从这些股票的三季度表现看，遭遇减持的个股二级市场表现不佳，多重影响因素下，公募持有上述个股总市值出现了一定程度的萎缩。
总体看，截至2022年三季报，公募基金在行业配置上，投向制造业总市值3.62万亿元，是公募基金的主要投资方向，在可比基金中占净值比例超过50%。公募基金投向金融行业、信息传输、软件和信息技术服务业等行业总市值分别为3575亿元、2094亿元，是制造业外公募基金的主要投向，总体投向了我国新经济发展的方向，展现了公募基金服务实体经济的投资目标。
谈及公募基金的投资操作，民生加银基金表示，短期来看，当前市场仍面临较多海外不确定风险，需警惕海外风险对国内市场的传递效应；但中长期来看，国内持续恢复的宏观经济与稳健充裕的货币政策使得A股市场具备较强的韧性，具备较高的风险抵御能力。方向上，关注估值合理、政策支持的方向，比如相对看好信创、教育、高端制造等行业。
浦银安盛基金也表示，美债收益率、俄乌冲突、疫情反复和经济下行压力这四股宏观力量在今年一直在对市场造成扰动，导致近日上证指数跌落至3000点以下。当市场处于相对底部区域时，若一个宏观因素能够发生改善，那么我们认为市场产生较大积极变化的概率也是很大的，有利于战略建仓布*。
展望后市，浦银安盛基金表示，成长热门赛道短期受外部扰动和美债利率飙升影响大，但中长期向上趋势不改，在因素扰动中关注低估值的优质公司，如管理层、质地、景气度等基本面优秀的公司值得在当前时点积极关注。行业配置建议围绕两条主线，首先是低位布*估值修复的顺周期板块，包括银行、地产、家电等地产链行业。其次是当前高景气赛道，储能、光伏、军工、新能源车等方向。
本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。
行研君特选报告（戳下方标题）
1.2022年***锂电行业发展报告
2.2022年激光雷达行业研究报告
3.2022年人工智能AI行业研究报告
行研学社（ID：report119）公众号存在的意义，是在这个几乎没有尽头的高峰，确保您的每一个动作都符合安全规范，避开危险线路和不利环境。投资不是平地赛马，而是垂直攀岩。更快并不代表成功，因为一个失足下坠就可以抹平所有成绩。
十大股份银行排名？
、招商银行（600036）；
2、浦发银行（600000）；
3、中信银行（601998）；
4、光大银行（601818）；
5、华夏银行（600015）；
6、民生银行（600016）；
7、兴业银行（601166）；
8、平安银行（000001）；
9、浙商银行（601916）；
10
银行股票龙头股排名前十
股票名称股票代码工商银行601398建设银行601939农业银行601288***银行601988招商银行600036邮储银行601658交通银行601328兴业银行601166浦发银行600000平安银行000001目前A股上市银行股一共有36家，其中农商行11家，城商行18家。按市值排名前五为：工商银行、建设银行、农业银行、***银行、招商银行。拓展资料龙头股指是某一时期在股票市场炒作中对同行业板块其他股票具有影响和号召力股票，它涨跌往往对其他同行业板块股票涨跌起引导和示范作用。龙头股并不是一成不变，它地位往往只能维持一段时间。龙头条件为：1、龙头股必须从涨停板开始，涨停板是多空双方最准确攻击信号，不能涨停龙头股个股，不可能做龙头.2、龙头股必须是低价股，一般不超过10元3、龙头股流通市要适中，大市值股票和小盘股都不可能充当龙头。11月起动股流通市值大都在5亿左右。4、龙头股必须同时满足日KDJ，周KDJ，月KDJ同时低价金叉。5、龙头股通常在大盘下跌末期端，市场恐慌时，逆市涨停，提前见底，或者先于大盘启动，并且经受大盘一轮下跌考验。三人和：买入多，人气旺，股价涨，反之就跌。这时需要是个人看盘能力了，能否及时发现热点。这是短线成败关键。股市里操作短线要是心狠手快，心态要稳，最好能正确买入后股价上涨脱离成本，但一旦判断错误，碰到调整下跌就要及时卖出止***，可参考前贴：胜在止***，这里就不重复了。四卖股票技巧：股票不可能是一直上涨，涨到一定程度就会有调整，那短线操作就要及时卖出了，一般说来股票赚钱时，随时卖都是对。也不要想卖到最高价，但为了利益最大话，在股票卖出上还是有技巧。
大盘6000多点的时候。几个银行股都是什么价？（央行）
银行股明天肯定要涨了，目前整体价位肯定没有到6000点的水平，具体价格没人给你取查的，但是明天再不进银行股恐怕要失去最佳时机了，重点推荐北京银行、深发展、招商银行。
说说银行股哪个最好
银行股业绩稳定，但流通盘过大，因此，一旦游资炒作，很容易就会被其他机构卖出大量筹码，从而造成亏***。因此，小盘银行次新股会有游资炒作，但大盘蓝筹银行股不会被炒作。
银行股票龙头检股排名前十
股票名称股票代码工商银行601398建设银行601939农业银行601288***银行601988招商银行600036邮储银行601658交通银行601328兴业银行601166浦发银行600000平安银行000001目前A股上市的银行股一共有36家，其中农商行11家，城商行18家。按市值排名前五为：工商银行、建设银行、农业银行、***银行、招商银行。拓展资料龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间。龙头条件为：1、龙头股必须从涨停板开始，涨停板是多空双方最准确的攻击信号，不能涨停龙头股的个股，不可能做龙头.2、龙头股必须是低价股，一般不超过10元3、龙头股流通市要适中，大市值股票和小盘股都不可能充当龙头。11月起动股流通市值大都在5亿左右。4、龙头股必须同时满足日KDJ，周KDJ，月KDJ同时低价金叉。5、龙头股通常在大盘下跌末期端，市场恐慌时，逆市涨停，提前见底，或者先于大盘启动，并且经受大盘一轮下跌考验。三人和：买入的多，人气旺，股价涨，反之就跌。这时需要的是个人的看盘能力了，能否及时的发现热点。这是短线成败的关键。股市里操作短线要的是心狠手快，心态要稳，最好能正确的买入后股价上涨脱离成本，但一旦判断错误，碰到调整下跌就要及时的卖出止***，可参考前贴：胜在止***，这里就不重复了。四卖股票的技巧：股票不可能是一直上涨的，涨到一定程度就会有调整，那短线操作就要及时卖出了，一般说来股票赚钱时，随时卖都是对的。也不要想卖到最高价，但为了利益最大话，在股票卖出上还是有技巧的。
2022数字人民币股票龙头股一览表,最新数字人民币概念上市公司有哪些_百 ...
10、宇信科技(300674)在数字货币方面，宇信科技主要与银行合作，积累相关能力和产品模块。11.聚龙股份(300202)与工行、邮储银行、交通银行合作开发数字人民币产品。12、拉卡拉（300773）目前，只有拉卡拉和银联商务与央行数字货币...
银行龙头股有哪些?
银行龙头股有哪些？1、买股票的心态不要急，不要只想买到最低价，这是不现实的。真正拉升的股票你就是高点价买入也是不错的，所以买股票宁可错过，不可过错，不能盲目买卖股票，最好买对个股盘面熟悉的股票。2、你若不...
盘点2022年十大财经事件及热词，这些钱你赚到了吗？
点击上方蓝字“五道集团”一键关注
2022年即将结束，在这一年除了复杂多变的疫情，你还记得哪些事情？今天就来盘点一下2022年热点财经事件以及热门词。看看您在哪里赚到了钱。
2022年，美股经历了自2009年来最大回撤。截至12月19日，标普500指数回撤19.90%，不仅结束了此前三年连涨，而且下跌幅度超过2011年、2016年和2019年的回撤幅度，仅次于金融危机爆发时的2009年。二级市场的萎靡，流动性的快速枯竭，还影响了包括了VC、PE等机构及今年西方市场整体的新股发行 。
新冠疫情后激进的宽松货币政策带来了严重的通货膨胀，美联储开始了40年以来最为激进的加息措施。
今年以来，美联储采取了7次加息行动，幅度最大时美联储连续四次加息75个基点。目前，联邦基金利率目标区间升至4.25%-4.50%，为2007年以来最高水平。
全球流动性的急拐弯，对利率敏感的科技股构成了致命打击。由于科技股多为成长股，市场非常看重公司未来收益的成长性，利率的抬升会让公司的估值大打折扣。
随着发达***居家政策退出，网飞等居家概念股首先大跌；而META又因为元宇宙开支过大，短期不被市场看好；亚马逊因经济衰退预期也开始加速下跌，三大科技龙头股年内跌幅均已腰斩。
全球第三大稳定币Luna价格归零，第三大交易所FTC崩盘，创始人被捕，风雨飘摇的币圈迎来重重打击。
在所谓的区块链的新科技但缺乏有效监管的背景下，虚拟资产在市场下行周期暴露出一系列传统金融体系相类似的风险。
俄乌冲突的意外爆发引发了全球商品价格的急剧波动，成为影响全球商品和经济的一大重要变量。
受影响最明显的布油价格，今年3月一路站上139美元，创下自2008年金融危机以来的新高，目前又回落至80美元下方。部分金属及粮食价格也受到短期供应冲击影响。叠加全球绿色转型，全球能源供应冲击让能源股表现格外强势，巴菲特耗资超百亿，多次加仓西方石油。
受到俄乌冲突、能源供给及欧洲央行加息的三重冲击，欧元区经济衰退风险加剧。
自今年7月以来，欧洲央行三次议息会议已累计加息200个基点，创下有史以来最快纪录，给复苏基础不稳的欧洲市场，带来了更大的收缩压力。
据国际金融协会2023年宏观经济展望，明年将由欧洲主导全球经济增速放缓，因为该地区受战争冲突影响最大，消费者和商业信心大幅下降，预计明年欧元区经济将收缩2%。
受联储加息、资金外流及监管加码、中概股审计等因素影响，港股今年一度表现全球市场垫底。不过，随着预期扭转及新冠防控政策的调整，港股出现了一轮历史性的反弹。
恒生指数自10月底部最高反弹35%，一度***近20000点关口，医*、科技、地产等超跌个股反弹领先，不少个股出现了短期股价翻番的奇观。
涉及两百家中概股美股市场留存的中美审计监管合作，取得积极进展。
今年12月，***上市公司会计监督***会表示，确认2022年度可以对***内地和***会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所做出的认定。***证监会新闻发言人16日表示，欢迎***监管机构基于监管专业考虑重新做出的认定。
同时，中概股也同样出现了一轮历史上最大幅度的反弹。
今年北向资金出现了两次较大的波动。外资的波动与美元加息、人民币贬值、地缘**风险、国内经济政策调整等因素有关。
一次是从今年3月9日到6月1日的年内累计净流出；另一次则是从10月24日至11月10日的二度累计净流出。受累于此，截至12月20日，今年北向资金累计净流入创下自2016年来的新低，累计净流入资金为825亿元人民币，较2021年超4300亿元的净流入的峰值极速缩水。不过外资流出后不久，资金都迅速出现了转向，充分展现了***经济和A股市场的韧性。
政策全面出击，地产端金融16条政策发布、防疫20条及新10条政策出炉，***经济有望2023年复苏等信号出现，外资对***A股的热情再度快速回暖，2023年投资***成为某种共识。
从明年全球经济体的增长率来看，***有望成为全球经济增长的驱动力。据国际金融协会2023年宏观经济展望，明年全球经济增速放缓将由欧洲主导，***明年GDP将同比增长1%，有望拉动经济增长的地区则集中在亚洲，明年全球经济增长的最大单一驱动力将是***。
2022年1月3日，Facebook不惜改名Meta以“明志”的举动引爆了元宇宙热潮，唤起了市场对物理世界以外空间的关注，也给像芯片制造商以及游戏公司这样与元宇宙强相关的公司带来了可观的涨幅。
元宇宙概念的爆发主要是因为发达***的人们现在花在网上的互动时间已经高于物理空间，疫情的居家隔离更加快了这一趋势。
《***元宇宙发展报告（2022）》显示，***元宇宙上下游产业产值超过4000亿元，主要体现在游戏娱乐、VR和AR硬件等方面，未来五年，国内元宇宙市场规模至少突破2000亿元大关。
2月17日，“东数西算”工程正式全面启动，数字经济领域重磅消息频出引发市场广泛关注。
数字经济，简单理解就是凡是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态都可以纳入其范畴。在技术层面，包括：大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术。
在应用层面，“新零售”、“新制造”等都是其典型代表，数字已经渗透进生活的方方面面，比如疫情以来的精准调控，“行程码”和“健康码”强大到能够刻画多达14亿人的时空数据，毫无疑问背后就是数字的力量。
俄罗斯是主要的天然气、石油出口国，俄乌冲突的升级，能源价格出现了立竿见影的传导效应，原油价格飙升，而标普500指数、恒生指数包括上证综指均纷纷下跌。
长期来看，并不能改变市场的牛熊，更多是在开战前后的关键节点对市场形成负面冲击。对A股的影响方面，更多是通过美股→亚太市场→A股进行传导，中期趋势影响有限。
2022年9月，信创指数发布至今，一路上涨，最高11月份的时候涨幅达37%，而“信创龙头”竞业达更是从9月底股价一路飙升，涨幅达206%。
信创即信息技术应用创新产业，它是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分，包括基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块。简单说就是智慧政务、线上办公、大数据、网络安全，其实就是把之前的一些行业放到了一起，重新起了一个名字叫：信息技术应用创新产业，简称“信创”。
2022年，随着数字货币、元宇宙等新业态的全面爆发，也点燃了科技界和投资界对于Web3.0的热情。web3.0指的是一个去中心化且公平的互联网，用户可以控制自己的数据、身份和命运。Web3.0时代：你在网上创造的一切，全部归你。
股票从行业上可以分成很多板块，比如金融板块、新能源板块、地产板块等，板块轮动指的是板块与板块之间出现轮动上涨，从而推动大盘逐步上扬。
比如，11月信创和医*领涨，后来很快切换到地产基建银行保险券商的五傻行情上，最近疫情“新10条”出来，消费、中*等板块上涨。
一般来说，上涨的板块是可以政策、行业的利好消息这块的指导，还有就是市场的资金去向。
近年来***对***采取卡脖子事件层出不穷，让我们必须要自强自立。
10月28日，*****网披露《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确指出2027年前完成2+8+N的d政与八大重点行业100%国产替代。
目前整体国产化率水平低，特别一些高新技术行业，还处于发展初期，明确的国产替代方针将打开600亿国产数据库蓝海市场。
加息是一种紧缩型货币政策。一般加息可以提高银行利息，从而减少货币供应量，美元会升值，相应其他***的货币会贬值。
一般来说，美联储加息利空股市，一方面，加息会导致***股市的资金减少，美股大跌，这在一定程度上会引起A股的投资者恐慌，从而导致A股跟着下跌。
另一方面，人民币贬值从而引发资本外流，对A股的股市就有一定的利空，所以股市可能会下跌。
国际足联世界杯(FIFAWorldCup)，简称“世界杯”，2022年11月在卡塔尔拉开帷幕的第22届世界杯，号称“史上最贵世界杯”，一个吸引全球超过50亿人关注的体育盛事。
跟世界杯相关的概念股，比如看世界杯要吃零食、喝啤酒的食品饮料概念股，买球相关的体育彩票相关股票、国际足联合作商、世界杯赞助商，世界杯转播商等等，这些概念股受世界杯影响也是大涨了一波。
9月2日，为便利投资者了解北交所市场整体运行情况，满足指数化投资需求，北京证券交易所联合中证指数有限公司(以下简称中证指数)制定发布北证50成份指数编制方案。
北证50成份指数是宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，指数编制计算与境内外主流指数基本保持一致。
11月21日，北交所首个指数——北证50成份指数(指数代码：899050)，正式发布实时行情，以2022年4月29日为基日，基点为1000点，意味着北交所开启指数化投资时代。
2022年热点事件帮助大家盘点完了，跌宕起伏的一年即将过去，随着我国经济复苏，期待2023的扬帆起航。
*提示：-本文内容不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
PS：点击在看，转发周知
周一至周五6:30不见不散，心心念念，线上见！
扫码#添加五道集团官方客服#
一站式解决您的财富管理需求
免责声明
声明：文章内容根据网络报道整理。不构成任何投资建议，所采用的第三方数据、资料、图片均有可靠来源，但不保证这些资料的准确性或完整性，引用文章版权归原作者所有，侵删。
五道集团成立于2017年，注册资本金2亿元，总部位于北京。由清华大学五道口金融学院十六名校友企业发起设立。集团合伙人团队汇聚五道口金融学院、北大光华管理学院、长江商学院中1000余名银行、信托、券商、资管等金融机构高管资源，主要从事企业融资服务、私人银行业务以及基金管理、并购投行、股权投资等资产管理业务，未来致力于拓展期货、券商、公募基金等金融持牌业务。
报告发布|股票市场（2022年Q3）
向全***，全世界讲好***经济金融改革发展的故事，准确向世界阐释d和***的经济金融政策，跟踪并及时评论全球重大经济金融事态，正确引导经济金融舆论。
↑ 点击上方“北京立言金融与发展研究院”关注我们
报告负责人
■尹中立 ***金融与发展实验室高级研究员
报告执笔人
■尹中立 ***金融与发展实验室高级研究员
摘要
■2022年第三季度全球股市普跌，影响全球股市波动的主要因素是美联储的加息预期。2022年7月初至8月中旬，市场预期本轮美联储加息进程即将接近尾声，在此预期下，股票市场出现反弹。但8月中旬美联储官员不断释放鹰派言论，纠正市场预期，股票市场再次进入下跌趋势。
■新能源汽车等“赛道股”出现明显回落，IPO融资提速以及新股破发率上升对二级市场的科技股价格产生明显压制。
■在美联储快速加息的冲击下，全球金融市场的估值体系面临重新调整，金融风险骤增。我国股票市场也难以例外，2022年第四季度A股市场需要谨防出现“黑天鹅”事件。
目录
一、2022年第三季度股市运行回顾
（一）欧美主要股指先涨后跌，出现倒V型走势，A股持续回落
（二）热门“赛道股”退潮，各行业指数表现均较弱
（三）新股发行加速，股价破发比例上升
二、美联储快速加息对A股市场的影响正在显现
三、市场分析：继续关注美联储加息及其预期对A股市场的影响
报告正文
2022年第三季度股市运行回顾
❒ 欧美主要股指先涨后跌，出现倒V型走势，A股持续回落
2022年第三季度全球主要股指均出现下跌，按照下跌幅度排序，依次为俄罗斯RTS、***恒生指数、深证创业板指数、深证成分股指数、***加权指数、上证综合指数、韩国综合指数、道琼斯指数、德国DAX指数（见图1）。除了俄罗斯股市之外，A股主要指数和H股指数均在跌幅榜前列。
图1 全球主要股指2022年第三季度涨跌幅排名
数据来源：Wind，截至2022年9月30日。
尽管2022年第三季度全球主要股指只是微跌，但欧美股市波动幅度较大，经历了一轮强势反弹又快速回落的过程，呈现出典型的抛物线走势。以道琼斯指数为例，7月14日的收盘点位是30630点，之后持续反弹至8月16日的高点34152点，整整一个月的时间道琼斯指数反弹了11.4%。而从8月中旬开始，道琼斯指数再度开启了下跌趋势，一直持续到9月末的28725点，这期间道琼斯指数下跌了15.9%。
究其原因，第三季度欧美股市的波动与美联储加息及加息预期直接相关。2022年7月中旬以后，***经济出现了衰退的信号，市场预期本轮美联储的加息周期即将进入收尾阶段，在此预期下，欧美主要股指出现较大力度的反弹。但9月中旬***劳工统计*数据显示，***8月CPI同比增长8.3%，高于市场预期，并且先后有数位美联储官员向市场传递鹰派的信息，公开纠正市场预期，强调美联储加息的行动将持续。于是，主要股指应声回落，9月末的收盘点位低于6月的最低点。
如果把统计区间扩大到2022年前三季度，则A股指数的表现与欧美主要股指的表现基本一致（见图2）。其中，上证综合指数下跌16%，下跌幅度低于欧美主要股指，但创业板指数下跌幅度达到31.1%，下跌幅度仅次于俄罗斯RTS指数（-33.8%）和***纳斯达克指数（-32.8%）。
图2 全球主要股指2022年前三季度涨跌幅排名
数据来源：Wind，截至2022年9月30日。
❒ 热门“赛道股”退潮，各行业指数表现均较弱
从细分行业指数看，2022年第三季度只有煤炭行业指数和综合行业指数是上涨的，其余29个行业指数均是下跌的。其中，有20个行业指数下跌幅度超过9%。2022年第一季度A股的行业指数已经创近年最差记录，只有4个行业指数没有下跌，下跌超过7%的行业指数有15个，然而，第三季度的行业指数表现显然比第一季度更差。
图3 31个申万一级行业2022年第三季度涨跌幅排名
数据来源：Wind。
（1）2022年第三季度汽车行业指数受到龙头股股价波动的影响，下跌了17.5%，整体涨幅在所有行业指数中位列倒数第二。2020年以来，电动汽车异军突起，汽车行业成为股票市场投资的热门赛道。汽车行业的表现与“比亚迪”股票的表现直接相关，该公司是新能源汽车的龙头企业。在***鼓励电动车发展的相关政策刺激下，比亚迪的产销量快速增加。根据比亚迪2022年8月产销快报显示，该公司8月汽车销量174915辆；前8个月累计销量983844辆，同比增长164.03％。其中，新能源乘用车前8个月累计销量974348辆，同比增长273.63％。比亚迪业绩快速上升增长吸引了国内外大量机构投资者买入该公司的股票。2022年第二季度末，共有1523只基金持有该股票，占流通股比率9.94％，而第一季度末持有比亚迪公司股票的基金数量是473只。在众星捧月之下，比亚迪股价节节攀升，在2022年第二季度市值一度超过了1万亿人民币，是国内A股中继“宁德时代”之后第二个市值超过万亿人民币的科技类股票。
成也萧何，败也萧何。在持有比亚迪公司的机构投资者中，最著名的机构是巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，该机构早在2008年就在***股市买入并持有比亚迪的H股。在比亚迪的成长过程中，得到巴菲特的青睐是十分重要的环节。同理，巴菲特旗下公司的减持给比亚迪股价带来的冲击也是巨大的。据港交所披露，巴菲特旗下公司在2022年8月24日已出售了133.1万股比亚迪股份，平均出售价为277.1港元/股，套现约3.69亿港元；9月2日，港交所再次披露，巴菲特旗下公司于9月1日出售171.6万股比亚迪股份（H股），平均出售价262.72港元/股，套现约4.5亿港元。比亚迪H股在9月末的收盘价格是194港元，在该公司减持之后下跌了30%。
巴菲特旗下公司减持比亚迪，不禁让人联想到2007年该公司减持“中石油”的故事。2007年11月，中石油在A股上市，发行价格为16.7元，开盘价格为48元，而巴菲特旗下公司在2007年7月份开始减持中石油H股，其套现的价格为12港元/股左右，远低于A股的开盘，也低于A股的发行价格。当时正值A股牛市，很多国内投资者和分析人士对巴菲特公司减持中石油的行为表示不理解，甚至嘲讽巴菲特决策的错误，但市场的走势证明，当时减持中石油股票是正确的，嘲讽巴菲特的人反被市场无情地嘲讽。
股市投资的核心是定价，是否能够合理定价考验投资者的眼光与经验。认真分析2007年巴菲特减持中石油的历史和2022年第三季度减持比亚迪股票的案例，能够带给我们的投资机构很多有益的启示。
（2）电力设备行业指数受到龙头股的影响，下跌幅度较大。电力设备也是最近几年的热门赛道，其中的龙头股是“宁德时代”，该公司的主营业务是生产动力电池，是电动汽车的上游产业。宁德时代的股票市值在2021年第二季度突破1万亿人民币，是国内A股首个市值超过万亿的高科技企业，也是制造业公司的股票第一次进入A股市值前十名。
对于制造业而言，如何克服利润率不断下降是所有企业共同面临的挑战。从动力电池产业链看，受供求关系的影响，原材料价格大幅度飙升，上游生产企业的盈利增长最快，包括宁德时代在内的电池生产企业毛利快速下降。从2022年半年报看，宁德时代上半年实现营业收入1129.7亿元，同比增长156.32%，归属上市公司净利润81.7亿元，同比增长82.17%，扣除非经常性***益的净利润70.51亿元，同比增长79.95%。虽然经营盈利仍然保持快速增长，但公司上半年的毛利率为18.68%，同比下降8.58%，延续了自2019年以来毛利率逐年下降的趋势。因此，8月23日公布半年报之后，宁德时代股价持续下跌，从556元下跌至400元，跌幅接近30%。
制造业还需要克服产能过剩的难题。每当出现一个热门行业，各地必将出现重复投资，很快就会出现产能过剩，经过优胜劣汰和产业迭代与升级，最终“胜者为王”，这是***制造业的一般规律。任何所谓的“高科技”企业都将面临市场的残酷竞争，因此，把技术因素当成企业的“护城河”，对于投资者来说存在巨大风险。
（3）建筑材料、钢铁、有色金属等强周期行业受制于房地产行业的下行压力。与房地产有关的上下游产业众多，房地产投资减速对上下游产业都会产生明显遏制。
根据***统计*的数据，2022年1～8月，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；商品房销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，商品房销售额85870亿元，下降27.9%；房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%。
可见，房地产市场的各项指标均出现较大幅度的下跌，这在过去20余年历史中是没有过的。受此影响，与房地产有关的上下游产业均遭受严峻考验。
❒ 新股发行加速，股价破发比例上升
2022年第三季度有133家公司完成IPO，融资金额为1743亿元，较前两个季度明显加速（见表1）。在二级市场不断下跌的情况下，日成交量从1万亿元下跌到6000亿元左右。而新股的发行速度却显著加快，这种状况在A股历史上是少见的。
市场下跌影响承接力，导致新股频频破发。2022年前三季度上市新股总数为302只，现已有147只新股破发，破发率近50%。其中，有10只股票的价格比IPO价格低50%以上，“三元生物”“软通动力”“翱捷科技”和“迈威生物”四只股票较发行价格下跌超过60%。破发幅度超过40%的有31只，破发幅度超过20%的有80只。
表1 2022年季度IPO情况统计
数据来源：Wind，截至2022年9月30日。
在影响市场的短期因素中，公募基金的发行规模（尤其是股票型投资基金或混合型基金的发行规模）对市场的影响比较直接。如果基金发行规模快速增加，股市必然会活跃。反之，基金规模扩张受阻，市场人气涣散，股价则难以上涨。从2022年第三季度基金发行情况看，无论是股票型基金还是混合型基金增长均十分有限（见表2、表3）。
表2 2022年第三季度偏股型基金发行情况统计
数据来源：Wind，截至2022年9月30日。
表3 2022年基金份额净值收益率统计
数据来源：Wind，截至2022年9月30日，根据基金份额净值涨跌幅计算。
美联储从2022年3月开始加息，但在7月之前，美联储加息对A股走势的影响似乎并不明显。2022年第二季度A股还曾经出现过***走势。在欧美主要股指均出现较大幅度的下跌时，A股却是上涨的（参见NIFD季报2022Q2股市分析报告）。7月之后，随着美元指数的快速上升，人民币兑美元汇率快速贬值，随即A股出现了“补跌”行情。市场走势表明，美联储的加息对资产价格及全球资本流向产生重大影响，对A股市场的影响正在显现。
美联储的利率水平决定着全球资产的估值水平。二战以来，全球各类资产价格定价之“锚”是***的长期国债收益率。当美联储降低利率，***长期国债收益率走低，相当于全球资产价格的“锚”变轻，会刺激全球各类资产上涨。在2008年全球金融危机之后，美联储一直保持着低利率，2020年之后甚至把利率降至零。在低利率时代，各种资产价格都会进入牛市。例如，***股市持续十几年大牛市，***的房地产价格再创新高，比特币等加密货币价格也一飞冲天。
当美联储提高利率，各种风险资产的价格必然会遭到打击。2022年以来，***股市的主要股指均下跌超过20%，进入熊市状态；楼市价格也开始出现下跌；比特币的价格从6万美元跌至2万美元左右。
利率影响的是资产估值，利率的升降幅度与资产价格波动幅度之间存在杠杆放大效应，即利率的小幅度下降会导致资产价格较大幅度的上涨，同理，利率的小幅度上升会导致资产价格较大幅度的下跌。例如，当***长期股债收益率在1%左右时，股市的合理估值水平应该是市盈率为30倍左右；当长期国债收益率提高至4%，股市的合理估值水平就应该是市盈率为15倍左右。这意味着即使在盈利预期不变的情况下，股价仅因为估值的下降就会出现50%的下跌！2022年第一季度以来，***股市的下跌就是因为美联储加息导致的估值体系变化所致，市场称之为“杀估值”行情。
需要强调的是，美元加息导致的资产重新估值中枢调整不仅存在于***市场，***之外的资产市场估值调整可能更加剧烈！尤其是美联储采取暴力加息措施，短期内会引发国际资本的流出加剧，从而导致*部的资产流动性枯竭，放大了资产重新估值对市场的冲击。
美联储的利率调整对全球资本流动产生巨大扰动，形成所谓的美元“潮汐”现象。每当美联储进入降息周期，以华尔街为代表的全球资本会在*部区域制造经济腾飞和资产价格繁荣。当美元进入新的加息周期，美元潮汐退去，这些曾经一度繁荣的区域均遭到巨大冲击。例如，20世纪70～80年代拉***家爆发“拉美债务危机”，以及20世纪80年代亚洲“四小龙”爆发“亚洲金融危机”，均属于此类现象。
二十年前，高盛公司首席经济学家奥尼尔之所以能够准确提出“金砖***”的概念，其逻辑起点应该是***的货币政策进入扩张期，即“美元进入熊市”。从历史上看，只要美元进入熊市，国际资本必然会重新配置，从发达***流向发展***家，资本所到之处都是一片欣欣向荣。从资本流动的规律看，所谓“金砖***”的崛起就是当年亚洲“四小龙”故事的翻版。
例如，过去20年对于***的宏观调控而言，如何控制房价上涨一直是难以解决的问题，我们为此出台了无数旨在遏制房价的政策，但房价却依旧顽强地上涨。市场为房价上涨总结了很多理由，诸如城市化、经济快速增长等，这些都是推动房价上涨的直接因素，但***的工业化与城市化为什么发生在2001年之后？更深层次的原因其实是美元潮汐周期。
对于股市或商品期货投资者而言，结果比过程更重要。我们要充分汲取“拉美债务危机”和“亚洲金融危机”的教训。美元潮汐导致危机的重要机理是债务扩张与收缩的风险。在美元处于弱势周期时，资产价格上涨会刺激企业和居民加杠杆，当财务杠杆超出了合理范围，企业和居民的资产负债表就十分脆弱。而当美联储开始加息进程，美元指数上升，资产价格下跌，资产负债表危机就会出现。
利率的快速上升使资本市场面临估值的重新调整，风险事件随之出现。自20世纪80年代开始，全球物价逐渐走低，学术界称之为“大缓和时代”，2008年之后的十几年时间，很多发达经济体甚至出现零利率，2022年的市场运行及国际*势的演绎让我们越来越清晰地感受到“大缓和时代”正在成为历史，物价上涨很可能不再是短期现象（2021年美联储会议曾经认为***的消费物价上涨只是短期现象），这意味着运行多年的利率环境已经出现巨变。
在金融环境出现巨变的当下，各种“黑天鹅”事件将不断涌现，9月末出现的***养老金风波就是典型案例。事件的源头应该从***政坛变化说起，***前首相辞职后，新任首相特拉斯上台伊始就宣布了减税计划。2022年9月23日，特拉斯**宣布减税450亿英镑，随即引起***债券市场的巨大波动。因为根据特斯拉**的承诺，不仅要减税，而且要扩大包括军费在内的**开支。这意味着***必须增加长期国债的发行数量，其本质是借钱减税，其理论基础可以归结为“现代货币理论”（简称MMT）。在过去的低利率时代，这种货币与财政政策在西方***大行其道，但在物价快速上涨的背景下，此举就不合时宜了。从9月22日到9月27日，***的长期国债收益率每天都大幅度上升，其20年期国债收益率从3.6%上涨到了5%，这在***长期国债交易历史上是没有出现过的。
伴随着***国债价格的暴跌，***股市和英镑汇率都出现了暴跌，***金融市场出现了真正的股、汇、债“三杀”。***的众多养老基金因国债价格暴跌，资产端急剧缩水，需要追加巨额保证金。在过去的低利率时代，养老基金大量使用金融市场上的利率互换协议（InterestRateSwap,IRS）来匹配利率风险，使用通胀互换（InflationSwap）来匹配通胀风险。为了满足保证金要求，养老基金开始抛售***长期国债，由此，造成了***长期国债价格暴跌。由于养老基金是各国国债市场的主要投资者，其集中抛售很难找到交易对手，市场必然出现流动性枯竭。养老金急于抛售，国债价格下跌加速，养老金的资产端缩水加快，便会出现“***螺旋”。
9月28日，***中央银行宣布无限量购买长期国债。***央行主动采取措施向市场注入流动性，这迅速推升了长期国债价格，20年期国债收益率在一天之内从5%以上跌回到4%左右，而英镑的汇率也从最低点1.04迅速反弹到1.1。
在***央行的干预下，这场危机短期内得到平息，但真正的问题和风险并没有解除。如果美联储继续加息，***的国债价格必然会下跌，养老金的资产负债结构调整还将持续。
市场分析：继续关注美联储加息及其预期对A股市场的影响
只要美联储继续加息，上述9月末发生在***金融市场的剧烈波动就不会是孤立事件。不仅全球各国的养老基金管理机构和保险公司均会在国债收益率快速上升的过程中遭受资产***失，其他金融机构也同样会因为资产重估而遭到***失。
在全球**与经济大转折时代，市场的不确定性大大增加，2022年第四季度的A股市场需要警惕出现“黑天鹅”事件。
我们一直高度关注国内房地产市场对股市的影响，在美联储加息的背景下，我国房地产市场的脆弱性在增加，房地产市场的风险对股市的负面影响也在增加。
需要注意的是，我们提示风险是为了正确应对，因此也无须过度解读风险。***经济有自身的韧性，A股市场同样也有抗冲击的能力。
北京立言金融与发展研究院设立于2020年，是经北京市人民**批准设立的非营利性高端金融智库。研究院旨在全面服务于***金融改革和发展的战略目标，着重服务于北京经济、金融改革与发展的各项重要任务，打造首都地区金融智库协调发展平台，有效聚合中央、北京、在京高校及社会金融智库，取长补短、协调配合、形成合力，更好地为北京“四个中心”建设服务。同时也致力于为金融机构和工商企业提供应用性咨询服务。
声明
请长按扫码关注我们