华安宝利配置040004历史净值(华安宝利配置基金混合型有风险吗？)
华安宝利配置基金混合型有风险吗？
华安宝利配置混合（五年期混合型金牛基金）属于中高风险的基金 该基金的投资目标是：“通过挖掘存在于各相关证券子市场以及不同金融工具之间的投资机会，灵活配置资产，并充分提高基金资产的使用效率，在实现基金资产保值的基础上获取更高的投资收益。” 该基金的大类资产配置比例包含：对于可转债，配置的目标比例是45％，最高比例是70％，最低 比例是10％，可转换债券所对应的基础股票的投资比例不超过基金净资产的20％；对于其它债券和其它股票，配置的目标比例分别是30％和20％，最高比例和最低比例均为65％和10％，其中，可转债的配置比例最高。
梦见华安宝利配置证券投资基金的预兆
1、梦见华安宝利配置证券投资基金的预兆基础安泰，得贵人助力，而在困难之中得平安发展，但成功运之配置不良，难于伸张，故然只是外强中干而已，虽苦闷烦恼殊多，但大体可得平安，衣食充足，幸福有寿，人地两格，无凶数，则...
华安宝利基金定投怎么样？
华安宝利配置是不错的，在牛市熊市都表现比较稳健，今年以来仅仅跌了不到一个点，处于同类基金的前五分之一。还有富国天利也可以，建议关注
消费主题公募基金专题：行业蓄力基金增持，识别产品左侧布*
发布机构：国金证券研究所
本报告分析师：
王子薇 联系人
王聃聃分析师SAC编号：S1130521100001
张剑辉分析师SAC编号：S1130519100003
基本结论
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一、大消费行业现状：经济复苏消费蓄力，Q2基金小幅增持
2022年8月，全国居民消费价格指数同比上涨2.5%，涨幅较上月稍有回落，环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%，在国际能源紧缩通胀高企的环境下，国内物价总体仍维持平稳，给货币政策提供空间。尽管市场几次博弈消费行业均未能成行，但结合当下市场估值分位以及各类型资产的投资性价比，消费整体下行空间较为有限，二季度基金对大消费板块已有小幅增持。
子行业集中度下降，新兴消费占比提升：子行业集中度方面，最近5年主动权益基金在消费板块二级行业的持股集中度总体呈现下降趋势。持仓结构方面，新兴消费持股市值占比在消费行业内部明显上升，主动权益基金的消费相关行业重仓股由传统消费向新兴消费转移扩散。
消费基金抱团度提升，核心资产Q2占比下滑：与子行业集中度下降趋势不同，消费主题基金最近一年的抱团度均值总体呈小幅上升趋势。最近3年核心资产在消费基金重仓股中持续占据较高比例，其中2020年占比提升较为明显，随后斜率有所放缓，然而今年二季度出现一定幅度下滑。
消费白马景气分化，白电持仓显著下滑：2022年二季度，随着疫情防控边际改善、消费场景逐步恢复以及估值得到一定修正，成长股展现出较强的业绩弹性，整体消费板块景气度有所回升，基金重仓配置白酒行业占消费板块比例环比提升5.63%至50.16%，但茅台占比则略有下滑。白电一直以来是消费板块中基金较为重仓的子行业，但近年来持仓占比也有所下滑。
养殖业短期占比回落，猪周期带动景气回升：养殖行业是大消费板块中具备较强周期性的子行业，行业的盈利、估值，以及基金持仓方面都与猪肉价格的周期轮动具备一定相关性。5月以来猪价快速上行，行业周期右侧逐渐显现，截至二季度末，养殖业占比有所回落，至4.87%，为消费行业内仅次于白酒的第二大重仓子行业。
新兴消费景气上行，免税医美关注度提升：新兴消费相比于传统消费成长性较强，子行业和龙头公司渗透率持续攀升，相关细分行业（诸如小家电、医美、化妆品、免税）近年来在基金持仓占比方面均有不同幅度提升。
三、消费主题基金筛选：识别产品左侧布*
价值成长型：低换手、高留存，长期持有具备核心竞争力的消费龙头。价值成长型重点消费行业基金包括“富国消费主题A”(519915.OF)、“宝盈新价值A”(000574.OF)、“华安宝利配置”(040004.OF)等。
差异持仓型：低抱团、适度分散，挖掘具备长期成长价值的中小市值公司。差异持仓型的重点消费基金包括“嘉实新消费”(001044.OF)、“中欧品质消费”(005620.OF)、“交银消费新驱动”(519714.OF)等。
正文
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2、A股整体估值回落，消费细分行业估值分化
估值方面，万得全A及消费行业滚动市盈率自年初以来持续下探，4月下旬触及阶段低点后开始反弹，6月消费行业估值修复至近3年中位数上方，尤其是可选消费展现出较高弹性，7月以来市场再次进入震荡回调区间，消费行业逐渐修复前期稍显乐观的预期，估值再次回落。尽管市场几次博弈消费行业均未能成行，但结合当下市场估值分位以及各类型资产的投资性价比，消费整体下行空间较为有限，部分具备盈利能力和估值性价比的细分行业值得关注，二季度基金对大消费板块已有小幅增持。
从消费细分行业近10年估值分位水平来看，食品饮料、社会服务、农林牧渔、商贸零售和美容护理行业当前滚动市盈率超过近10年均值和中位数，其中，农林牧渔和社会服务估值处于历史相对高位；而与地产链条挂钩的家电板块以及盈利受原材料价格挤压的轻工板块仍相对低估。
3、行业近期仍处低迷，食品饮料获北向资金大幅买入
行业涨跌方面，相比成长板块的阶段高歌，消费行业自2021年初以来尽显低迷。截至2022年9月23日，各消费细分行业近3月回报纷纷收跌，其中，美容护理和食品饮料行业跌幅居前，分别下跌12.06%和8.77%；除农林牧渔行业外，其余各行业仍未收复近1年跌幅。
资金流向方面，食品饮料行业无论从3个月还是1年时间维度的北向资金流入额均居前，由此可见，在经济筑底的过程中，具备长期稳定高ROE的行业个股仍是受资金欢迎的品种；而家用电器行业中短期资金流出在消费行业内部较为明显。
二、基金投资大消费行业特点:行业分散新兴崛起
1、子行业集中度下降，新兴消费占比提升
子行业集中度方面，最近5年主动权益基金在消费板块二级行业的持股集中度总体呈现下降趋势。具体来看，在家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理和农林牧渔8个申万一级行业所对应的42个二级子行业中，前五大子行业2022年二季度重仓股市值占消费板块重仓持股市值的比例为20.19%，前十大子行业占比32.65%，相比于2021年二季度分别降低4.83%和5.09%，相比于2019年同期分别降低16.53%和17.23%。基金重仓股在消费板块内部的投资更加分散化，更多细分领域开始获得机构关注。
持仓结构方面，我们选取新华SHS新兴消费指数（989006.CNI）的50只成分股代表新兴消费行业，观察主动权益基金各个季度重仓股中新兴消费行业股票持仓市值变化情况。截至2022年二季度末，新兴消费股票市值占重仓股中新兴消费股票对应的行业（包括社会服务、传媒、汽车、家用电器、食品饮料、商贸零售、方式服饰、计算机、交通运输、医*生物、美容护理、轻工制造12个申万一级行业）总市值比例为26.80%，占全部重仓股市值比例为10.25%，较上季度分别提升1.70%和1.35%，较2021年四季度末分别提升2.35%和0.99%。从最近5年的时间维度来看，新兴消费持股市值占比在消费行业内部明显呈现上升趋势，主动权益基金的消费相关行业重仓股由传统消费向新兴消费转移扩散。
2、消费基金抱团度提升，核心资产Q2占比下滑
以2022年半年报基金全部持股和二季报基金重仓持股中消费行业（包含食品饮料、家用电器、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、农林牧渔、美容护理8个一级行业）持股市值占股票投资市值比例均超过50%的主动权益基金作为消费主题基金样本池，删除成立不满一年的基金。从抱团情况来看，消费主题基金最近一年的抱团度均值总体呈小幅上升趋势。
从核心资产占比情况来看，最近3年核心资产在消费基金重仓股中持续占据较高比例，其中2020年占比提升较为明显，随后斜率有所放缓，然而今年二季度出现一定幅度下滑。具体来看，截至2022Q2，消费主题基金前十大重仓股中核心资产的持有市值占全部重仓股市值比例的均值和中位数分别为69.53%和73.75%，相比2021Q2分别下降3.53%和5.02%，相比2020Q2分别提升8.15%和18.68%。由此看来，核心资产一直以来为消费基金重点配置的一类标的，但在市场环境不确定、流动性充裕且无明显Beta机会的环境下，消费基金适度下沉更多地挖掘具有业绩确定性、商业模式优秀的个股Alpha机会。
3、消费白马景气分化，白电持仓显著下滑
白酒从长期视角来看是具备较高配置价值的板块，底层逻辑在于***独有资产、文化带来的稀缺商业模式，现金流和利润率都非常优秀。高端白酒基本面稳健、业绩确定性较强，次高端和中端白酒有望通过提价、扩容等方式进一步提高市场份额，行业逻辑不断兑现，趋势稳健向好。最近5年白酒行业在基金消费板块重仓占比持续提升，并稳居基金第一大重仓的消费二级行业。短期来看估值过高仍是制约白酒行业持仓份额进一步提升的重要因素，白酒企业需要不断通过自身迭代和竞争优势提高盈利能力，进而消化市场给予的估值预期，因此各类型白酒在短期业绩增速方面可能有所分化，叠加市场环境和行业景气轮动的影响，白酒在基金重仓中的占比可能出现阶段性回落。
作为消费行业中基金仓位配置最重的个股，贵州茅台对白酒板块持仓影响显著。从5年时间维度来看，基金重仓持有茅台的市值占消费板块总市值比例与白酒行业整体占比变化基本一致，然而最近两个季度有所分化。具体来看，2022年一季度，主动权益基金重仓股中，白酒行业持股市值占消费板块持股总市值比例为44.52%，相比2021年四季度下降6.02%，然而茅台占比小幅提升0.88%；二季度，随着疫情防控边际改善、消费场景逐步恢复以及估值得到一定修正，成长股展现出较强的业绩弹性，整体消费板块景气度有所回升，白酒行业占比环比提升5.63%至50.16%，而茅台占比则略有下滑，一方面由于基金重仓股子行业集中度降低，另一方面在流动性宽松的环境下，基金更多挖掘具备高业绩弹性的新兴成长领域以及受疫情影响可能会出现阶段反弹的投资标的。
估值与盈利匹配性方面，白酒行业估值和盈利水平最近五年处于上升趋势当中，尤其在2019和2020年行业整体估值大幅提升，高端白酒业绩确定性较强，ROE稳定在20%-35%之间，次高端白酒和地方酒企业绩分化，增速较高的水井坊、山西汾酒、酒鬼酒估值提升较为明显。总的来看，白酒行业长期仍处于估值和盈利双升的阶段，是消费行业中兼具确定性和成长性的板块，短期行业估值有所回落使得部分基金开始左侧布*，挖掘行业内部的Alpha机会。
白电一直以来是消费板块中基金较为重仓的子行业，但近年来持仓占比有所下滑，一方面受地产周期下行和原材料价格上涨的影响，白电需求放缓，增长驱动力有所减弱；另一方面，新兴消费不断崛起，龙头躺赢策略逐渐弱化，越来越侧重相对收益考核的公募基金开始倾向于在更加细分的领域挖掘具备更高成长性和性价比的子行业。截至2022年二季度末，主动权益基金重仓股中，白电行业持股市值占消费板块持股总市值比例为4.47%，连续两个季度下滑，相比2021年二季度占比下降1.95%，相比2019年下降9.83%。白电市场集中度较高，龙头塑造的全产业链优势很难在短期被打破，竞争优势明显，因此虽然行业已经度过了通过渗透率快速提升获利的阶段，但龙头企业的规模、渠道、技术、品牌等优势仍然是基金价值投资的重要标的，白电行业的重仓占比在消费板块的二级行业中仅次于白酒以及具备周期属性的养殖业。
估值与盈利匹配性方面，白电龙头经历了2019于2020年估值快速攀升的阶段后进入阶段性景气下行期，2021年平均PB和PE均大幅回落，今年以来进一步下行至近5年的相对低位，但ROE和净利润增速自2021年起开始有所修复。
4、养殖业短期占比回落，猪周期带动景气回升
与白酒、白电等具备长逻辑的赛道不同，养殖行业是大消费板块中具备较强周期性的子行业，行业的盈利、估值，以及基金持仓方面都与猪肉价格的周期轮动具备一定相关性。从最近5年养殖业在消费二级行业中的持仓占比来看，在2019年至2020年上半年是养殖业占比较高的阶段，期间非洲猪瘟导致猪肉价格大幅飙升，养殖公司不断增加产能，资产负债率加速上升，猪周期逐渐走向顶端。然而随着产能不断累积，能繁母猪存栏量在2021年中到达顶点，需求无法完全消化供给，行业开始拐头向下，进入产能去化的周期阶段，行业重仓占比同步降低。今年上半年，俄乌战争造成全球粮食产出减少，大宗农产品价格上涨，叠加国内疫情对东北地区粮食生产的干扰，养殖上游环节价格上升，而猪价初仍处在相对低位，养殖企业利润受到一定挤压，市场对于猪周期所处阶段观点有所分歧，但部分基金已经开始左侧布*，截至一季度末，主动权益基金重仓股中养殖业持股市值占消费板块持股总市值比例达10.10%，相比2021年四季度末提升6.94%。5月以来猪价快速上行，行业周期右侧逐渐显现，截至二季度末，养殖业占比有所回落，至4.87%，为消费行业内仅次于白酒的第二大重仓子行业。
养殖业平均盈利和估值水平也与猪价呈现较强的相关性，周期上行的阶段行业整体迎来戴维斯双升，景气下行的阶段公司业绩也会出现较大幅度的波动。总的来看，权益基金对于养殖板块的关注度持续提升，一方面受益于养殖方法越来越科学，龙头公司生产效率和行业市场集中度不断提升，另一方面在白酒长期处于估值相对高位、白电成长性稍显弱势的环境下，周期底部具有反转机会的细分行业越来越受到机构关注。
5、新兴消费景气上行，免税医美关注度提升
新兴消费相比于传统消费成长性较强，子行业和龙头公司渗透率持续攀升，相关细分行业近年来在基金持仓占比方面均有不同幅度提升。具体来看，小家电在消费板块中的占比最近3年总体呈上涨趋势，但最近两个季度由于原材料成本压力、疫情分散爆发、消费意愿减弱等因素占比略有下滑，截至2022年二季度末，主动权益基金重仓股中小家电持股市值占消费板块持股总市值比例为1.75%，相比于2021Q2提升1.45%，小家电作为消费升级重点受益的细分赛道，长期成长空间广阔；免税是消费行业中持仓占比较高的板块，免税商品销售已经成为旅游零售市场的主要业务，龙头公司商业模式得天独厚，市场地位稳固，特许经营权加剧行业公司的稀缺性，疫情之后出境游受阻，免税市场引导消费回流，政策红利不断释放，2022Q2旅游零售行业已成为继白酒、养殖、白电之外消费板块基金重仓第四位的二级行业，占比为3.89%；医美自2020年以来基金持仓占比较为显著，2022年二季度占比为2.40%，环比提升1.02%，随着产业发展越来越合规化，非法经营逐渐出清，重点公司市占率持续提升，基金有望获益于行业渗透率快速提升的阶段；美容护理行业中，化妆品子行业持仓稳中有升，海外大牌主打研发优势，国货龙头紧抓消费趋势爆品迭代，行业天花板持续抬高，行业内部品牌差异化明显，也是新消费趋势下蕴藏Alpha机会的子行业。
估值与盈利匹配性方面，新兴消费的高成长性为估值提供了更大的弹性空间，自2021年初以来消费整体表现低迷，新兴消费细分行业中除化妆品外估值均有一定回落，优质资产逐渐进入合理定价区间，免税、医美行业格*较为清晰且盈利持续向好，小家电和化妆品行业个股分化，具备估值性价比和较强供应链的公司投资价值凸显。
三、消费主题基金筛选：识别产品左侧布*
1、价值成长型：低换手、高留存，长期持有具备核心竞争力的消费龙头
无论是从以人口基数为支撑的必选消费理念出发，还是从顺应消费升级趋势的可选消费角度来看，消费板块都是资金长期关注的重要赛道，经济上行期通过业绩高增估值拉升带来向上的弹性，景气度下行时存在天然的马太效应，龙头公司依靠自身的商业模式壁垒、市场份额和定价权展现超强的韧性；同时，板块内部既有万亿市值级别的超大白马，在多轮周期中被反复验证，也有渗透率快速提升的细分蓝海，给价值成长类投资者提供伴随企业成长的投资机会。板块特性使得消费主题基金中拥有较多价值成长理念的基金经理，通过挖掘并长期持有具备核心竞争力的细分行业龙头，赚取优质企业价值成长带来的收益，以时间换空间。
价值成长型基金通常具备低换手高留存、核心资产占比高、持股市值较大的特征，因此，我们从换手率、核心资产占比、持股市值风格三个角度筛选出14只具备价值成长投资特征的以消费行业为主要持仓的权益基金。其中，少部分基金经理长期重仓白酒行业，淡化短期市场因素干扰，多数基金子行业持仓则相对分散。
价值成长型基金中，我们选取长期投资风格较为稳健且在今年以来强压力测试环境下业绩相对优秀的三只基金进行重点分析。
富国消费主题A(519915.OF)：基金经理王园园拥有10年从业经历，以大消费为核心能力圈，深耕消费行业，并逐渐在医*、科技和新能源领域寻找消费增强。投资策略方面，王园园主要从3-5年的维度，在相对比较合理的位置买入看好的个股，陪伴企业成长；并通过自下而上的方式控制回撤，较少追逐热点，重仓稳定度高。半年报及近期调研交流显示，细分赛道中，王园园相对看好基本面最稳健的高端白酒和部分地产酒龙头；同时认为新能源整车板块处于产品创新、竞争格*重塑的过程，投资窗口还未关闭；养殖板块从中长期视角适合低位布*，但节奏上还需进一步把握，产能可能进一步去化；必选消费中的乳制品以及可选消费中的酒店、旅游服务业虽短期受到经济和疫情影响，但方向符合预期。
宝盈新价值A(000574.OF)：基金经理杨思亮拥有4.5年投资经验，是相对中生代的基金经理，今年以来基金业绩在以消费行业为主要持仓的基金中表现较为亮眼。投资策略方面，杨思亮追求长期持续的增长，通过高概率换取长期正收益，通过低赔率避免大幅回撤。持仓特征方面，其重仓股虽为市值较大的细分行业龙头，但业绩成长性较强，例如布*新消费、医疗器械细分赛道公司，同时在价值属性较强的金融板块中选取城商行、互联网券商龙头等。
华安宝利配置(040004.OF)：陈媛是华安基金培养的优秀基金经理之一，2018年开始管理基金，能力圈主要集中在大消费领域。投资策略方面，陈媛主要从中观行业层面出发，偏好成长类消费，看重行业的空间和增速，紧跟消费升级趋势，积极布*新兴消费的优质个股。其重仓股在子行业上相对分散，白酒、医美、免税、农业、酒店等均有布*，其中相对成熟的子行业倾向配置龙头公司，例如对高端白酒的配置，另外高成长类子行业则倾向选择多家公司充分享受行业发展带来的红利。
2、差异持仓型：低抱团、适度分散，挖掘具备长期成长价值的中小市值公司
与价值成长型基金“买入持有龙头白马”的策略不同，差异持仓型的基金往往擅于挖掘消费板块中的中小市值股票，抱团程度较低，同时子行业一定程度上分散。因此，我们基于抱团度、行业集中度指标，筛选出12只与市场上大蓝筹消费基金在持仓方面具备差异化的消费主题基金。其中，如“嘉实新消费”的基金经理谭丽等持股时间较长，换手率较低；而如“中欧品质消费A”的基金经理郭睿、“交银消费新驱动”的基金经理韩威俊等则更加注重个股的成长性以及估值的匹配度。
差异持仓型基金中，我们选取差异化特点较为突出且价值成长风格不同的三只基金进行重点分析。
嘉实新消费(001044.OF)：基金经理谭丽拥有超过20年证券从业经历，超过5年投资经验，消费行业研究员出身，现任嘉实基金价值风格投资总监。谭丽为典型的价值投资风格，持股时间较长，较少做波段交易，最近3年平均换手率仅为0.64，远低于同类平均水平。投资策略方面，谭丽主要自下而上精选商业模式和竞争格*优质的个股，同时考虑估值和安全边际，认为景气带来的高估值最终会回归与商业模式和竞争格*匹配的ROE水平，追求在企业自身价值创造的过程中获取收益。持仓特征方面，谭丽较少追逐市场热点，基金抱团度较低，行业上以食品饮料为主要配置方向，并在消费领域内保持适度分散，在家电、纺织服装、传媒、零售、航空服务以及轻工领域都有布*，重仓稳定度较高。
中欧品质消费(005620.OF)：基金经理郭睿拥有4.6年投资经验以及12年大消费行业研究积累，擅长挖掘消费行业中的成长类标的。投资策略方面，郭睿积极寻找具备持续、高速增长的优质公司，并兼顾估值。郭睿的持股市值风格为典型的中小盘，与主要消费基金持股差异化明显，子行业非常多元、分散，抱团程度较低，重仓股除了分布在小家电、消费电子等新兴消费领域外，还长期持有区域一体化物流为支撑的线下零售超市、从事轨道工程以及建筑隔震橡胶制品研发生产销售的高新技术企业这类较为“冷门”的标的，风格鲜明，对白酒的配置则极少。
交银消费新驱动(519714.OF)：基金经理韩威俊深耕消费行业超过16年，6.6年投资经验，投资风格偏成长，截至2022Q2管理规模为189.76亿元，在差异化持仓的基金中持股相对偏白，现阶段主要重仓在白酒和医疗服务领域。投资策略方面，韩威俊倾向在消费细分领域灵活把握，寻求组合结构的多元均衡，并逐渐打破子行业的配置思路，将消费行业所有公司放在一起比较，挖掘盈利确定性高的个股，同时结合市场情况动态调整交易策略，例如市场波动增加或轮动较快时适度增加换手。
3、灵活持仓型：仓位波动及换手率较高，子行业轮动、追踪短期景气变化
灵活持仓型基金在行业仓位的调整方面具备较高的灵活性，重视行业比较，并根据短期景气变化在子行业中做一定轮动，换手率相对高一些。我们结合行业仓位波动率、行业仓位极差以及换手率指标，在以消费行业为主要持仓的基金中筛选出具有灵活持仓特点的14只主动权益基金。其中，“财通新视野A”的基金经理沈犁、“融通新区域新经济”的基金经理关山过去3年行业仓位的波动率和极差均排名靠前，组合呈现较为明显的轮动特征；“银华消费主体A”的基金经理薄官辉近1年行业轮动能力表现突出，我们将对这三只基金进行展开分析。
财通新视野A(005851.OF)：基金经理沈犁是一位仅有1.6年投资经验的新生代基金经理，目前管理3只基金，合计规模7.10亿元，其管理的3只基金在最近1年多市场风格多变、黑天鹅频出的逆风环境中均跑出较为亮眼的回报表现，同类排名居于前列。年初至今（2022/8/29），财通新视野A基金录得13.08%的正收益，相比灵活配置型基金均值的超额收益为22.95%，相比沪深300超额收益达30.30%。行业配置方面，该基金2021年上半年维持以白酒为核心的消费龙头配置，下半年基本面弱化后加大了对猪周期相关股票的投资，今年以来政策积极维稳，组合在养殖板块的基础上进一步增持了地产产业链配置，均获得不错的收益贡献。投资策略方面，审计工作经验以及消费研究经历构成了沈犁投资生涯初期的能力圈，以消费行业为核心，深度挖掘产业趋势和个股基本面，中观视角与精选个股相结合，兼顾长期价值和短期景气。
融通新区域新经济(001152.OF)：基金经理关山同样是一位消费行业研究出身的基金经理，自2016年6月开始担任基金经理，能力圈以消费行业为核心并逐渐拓展至医*、科技、制造等领域。关山的投资风格偏稳健，行业布*较为均衡，通过短期和长期驱动因素在消费板块中做一定结构调整，侧重于寻找板块内部的Alpha机会。
银华消费主题A(161818.OF)：基金经理薄官辉拥有超过7年投资经验以及18年消费行业研究经验，曾在卖方连续三年上榜“新财富”，其管理的消费主题基金长期业绩稳健优异。持仓特征方面，薄官辉覆盖的消费细分行业较广，既有高端白酒这类超级白马的持仓，也会在农产品加工、必选消费、一般零售行业中挖掘被低估的Alpha，且会根据产业趋势、市场估值因素在消费板块内部做结构性调整，因此表现出高于同类基金的换手，银华消费主题A近3年平均换手率为4.82。投资策略方面，薄官辉坚持基本面出发，研究的落脚点是企业的产品和竞争优势，寻找具有长期成长性的公司，捕捉消费升级背景下的个股Alpha机会，但同时基金在行业轮动方面表现也极为出色，其最近1年的行业轮动能力在同类1031只基金中排名第89位。
补充：子行业重仓占比较高的基金
截至2022年二季度末，新兴消费相关子行业中，主动权益基金重仓股在小家电行业持仓占比最高的基金为“汇丰晋信珠三角区域”，基金经理吴培文，重仓持有小家电行业市值占基金资产净值的比例为10.56%，排在其后的为“浙商智选家居A”和“中欧品质消费A”，基金经理分别为贾腾和郭睿，小家电占比分别为10.39%和9.80%；重仓股在医美行业持仓占比最高的基金为“前海联合泳涛A”，基金经理为王静、张志成，医美行业占比为15.68%；排在其后的为徐嶒、毛可君管理的“东吴双三角A”以及王宗合管理的“鹏华精选回报三年定期开放”；重仓股在免税行业持仓占比最高的基金为“景顺长城新兴成长”，基金经理刘彦春，重仓免税行业的市值比例为10.30%，略高于张伟管理的“汇添富社会责任A”（10.06%）和季文华管理的“兴全合丰三年持有”（10.00%）。
截至2022年二季度末，主动权益基金重仓股中，持有白酒行业市值占基金净值比例排名前三的基金分别为“东吴国企改革A”（84.08%）、“大摩消费领航”（78.33%），以及“长信消费精选行业量化A”（74.26%），基金经理分别为周健、王大鹏和姚奕帆；持有白电占比前三的基金分别为“广发资管消费精选”（23.87%）、“易方达现代服务业”（18.55%），以及“鹏华先进制造”（16.46%），基金经理分别为张冰灵、王元春和袁航。
截至2022年二季度末，主动权益基金重仓股中，饮料乳品和调味发酵品子行业持仓占比最高的基金为“浙商智选食品饮料A”（21.88%），基金经理贾腾，排在二三位的分别为“国都聚成”（19.97%）和“银华食品饮料A”（16.75%）。
截至2022年二季度末，主动权益基金重仓股中，许家涵管理的“天治研究驱动A”、吴国清和刘宏管理的“前海开源沪港深农业主题精选A”、唐能管理的“银华农业产业A”、吴越和朱子君管理的“嘉实农业产业A”在农业板块的配置较高，农林牧渔行业重仓市值占基金资产净值比例均超过60%。
-END-
2、海外加息政策进程加速：全球通胀背景下，海外加息政策进程加速，将造成市场加剧波动。
3、国内政策不及预期：政策落地仍有不确定性，国内政策节奏可能不及预期。
博时第三产业基金净值2007年分红情况
040003华安宝利-040004华安宏利-040005华安中小盘-040007华安优选-040008华安债券A-040009华安债券B-040010华安核心-040011博时增长-050001博时裕富-050002博时现金-050003博时精选-050004博时稳定B-050006...
工行现在能否购买华安宝利基金
您好！您可以通过我行网上银行、电话银行、柜面等途径申购华安宝利配置基金，今日（星期日）为非基金交易时间，可以申购基金，但申购申请属于预约申购，以明日（下周一）的基金交易时间的基金净值计算。该基金的申购费率如下：0≤...
华安宝利配置基金净值
华安宝利配置证券投资基金是华安基金发行的一个混合型的基金理财产品，截至2020年7月27日，华安宝利配置基金的最新净值为：1.2190。
6124点以来的牛基样本（二）
继续昨天的话题，为大家接着盘点6124点以来A股的牛人牛基。
老司基在上篇文章中已经帮大家分析了前面3只牛基，分别为嘉实增长混合、华夏大盘精选和银华富裕主题，今天我们接着盘点排名第4-13名的10只牛基。
04，富国天惠成长混合A（161005）
成立于2005年11月的富国天惠，6124点以来的收益率高达327.88%，为13年来表现最好的牛基之一。
朱少醒公募任职15年，年化回报高居十年以上老将的第1名，不愧为基金业内的“马拉松健将”。老司基看了一下，***公募基金历史上目前共诞生了40只十倍牛基，而富国天惠成为了唯一一只从来没有更换过基金经理的产品。
15年，只管1只基金，也不新发产品，放眼全市场，也是独一份。朱少醒用他的专情和专注，为广大基民带来了丰厚的回报。
朱少醒喜欢投资成长股，“淡化择时，精选个股”理论极具个人特色。他认为，挑选高质量公司的主要方法的核心是，通过长时间的跟踪和分析，关注所投资公司的关键素质，进而找到最可能成为好公司的对象进行投资。投资有时不仅考验眼光，还考验勇气。朱少醒选择长期持有，最大限度地获得优秀公司成长所带来的收益。
05，富国天合稳健混合（100026）
富国天合从6124点至今的回报达到321.34%，也是涨幅超300%的5只超级牛基之一。
该基金成立于2006年11月，在最初的4年多时间，是由现在中欧基金旗下的明星基金经理周蔚文管理的。周蔚文管理富国天合的时间区间为2006年11月至2011年1月，任职总回报达到140.94%，年化回报达23.51%。老司基注意到，这也是周蔚文担任基金经理以来管理的第一只产品，一上来就有如此亮眼的表现，着实厉害。
富国天合成立14年来，共经历了5位基金经理管理，其实周蔚文还不是最牛的那一位。该基金第二任基金经理为尚鹏岳，任职期限为2011年1月至2015年6月，任职总回报高达193.33%，任职年化达27.63%，收益比周蔚文还要高。
富国天合现任基金经理为张啸伟，从2015年11月管理至今，任职总回报为97.91%。张啸伟最大的特色在于能攻善守，在业内有“低波哥”之称。在获取收益的同时，能有效控制组合波动。我们惊奇的发现，富国天合从2016年2月至今的净值走势，几乎和朱少醒的富国天惠高度拟合，甚至在控制回撤上要更加优秀。
06，汇添富成长焦点混合（519068）
汇添富成长焦点基金自6124点以来的收益率为288.07%，排在第6名。
该基金成立于2007年3月，成立至今的收益率为601.98%，年化收益为15.39%。该基金现由雷鸣管理。他自2014年3月管理该基金至今，任职总回报为385.82%，任职年化回报高达27.17%。
雷鸣是华中科技大学毕业的管理学硕士，一毕业就加入了汇添富基金。2007年至今，已在汇添富工作13年之久，是汇添富内部培养的最早一批基金经理。雷鸣的投资策略，有这样几个关键词：自下而上、集中持股、长期持有、右侧交易。
07，富国天瑞强势混合（100022）
该基金成立于2005年4月，也是一只十倍牛基，成立至今的收益率为1579.92%，年化收益为19.89%。
该基金现由厉叶淼管理，他自2016年2月管理该基金至今，任职总回报为191.95%，任职年化回报达25.48%。
08，国泰金牛创新混合（020010）
该基金成立于2007年5月，现由国泰基金旗下投资名将程洲担任基金经理。程洲自2015年1月管理该基金至今，任职总回报为155.7%，任职年化回报达17.77%。
09，中银收益混合A（163804）
该基金成立于2006年10月，成立至今的总回报为730.5%，年化收益为16.28%。
成立以来，共有4位基金经理管理，其中陈军的业绩贡献最大。陈军于2006年10月至2020年2月管理该基金近14年，任职总回报为555.08%，任职年化回报为15.08%。现任基金经理为黄珺。
10，华安宝利配置混合（040004）
该基金成立于2004年8月，成立16年的总收益高达1652.77%，年化收益为19.38%，又是妥妥一枚长跑牛基。
该基金先后经历了10位基金经理管理，其中不乏沈雪峰、翁启森等明星基金经理。现任基金经理为陈媛，陈媛自2018年11月管理该基金至今，任职总回报为114.28%，任职年化回报达48.05%。
11，兴全趋势（163402）
兴全趋势是兴全基金旗下最为闪耀的权益王牌产品，也是一只累计回报超20倍的超级大牛基。
该基金成立于2005年11月，成立15年的总收益高达2252.90%，年化收益为23.49%，业绩亮瞎眼哈。该基金先后经历了9位基金经理管理，其中包括王晓明、董承非等明星基金经理。首任基金经理为王晓明，他于2005年11月至2013年10月管理该基金，任职总回报为492.23%，任职年化回报达24.93%。
董承非自2013年10月管理该基金至今，任职总回报为296.54%，任职年化回报达21.8%。童兰为行业新兵，今年7月才开始和董承非共管。
董承非是公募圈里封神级的人物，之前有人把他和兴全曾经的大佬傅鹏博相提并论。他2003年毕业就进入兴全，至今已17年，2007年开始担任基金经理，担任基金经理期间已经斩获9座金牛奖杯。
他的投资理念，概括来说就是重视投资性价比，即风险与收益的匹配。首先会在不同的资产类别之间进行比较，不断在市场上选出性价比高的大类资产进行配置，他的资产配置不限于股票，他还很擅长债券、股指期货、大宗商品等品种，并灵活采用定增、套利、择时等方法。这样大大拓宽了他的收益来源，同时通过不同资产的配置，平滑了产品的波动，为投资者带来更好的投资体验。
12，银河稳健混合（151001）
该基金成立于2003年8月，成立至今的总回报为1724.31%，年化收益为18.37%，又是一枚业绩不俗的十倍牛基。
该基金先后经历了5位基金经理管理，现任基金经理为钱睿南，他自2008年2月管理该基金至今，任职总回报为288.84%，超越业绩基准291.26%。
13，景顺长城鼎益混合（162605）
该基金成立于2005年3月，成立至今的总回报高达1923.58%，年化收益为21.25%，业绩也是吊炸天。
该基金先后经历了4位基金经理管理，现任基金经理为景顺旗下的权益王牌基金经理刘彦春，他自2015年7月管理该基金至今，任职总回报为277.18%，年化回报高达28.54%。
刘彦春的投资风格是，不博弈、不追风，选择一门好“生意”。作为景顺长城的研究总监，他除了管理自己的基金产品外，还负责统筹整个投研团队的研究工作。近年来，随着新兴产业与传统行业的融合发展，产业经济衍生出众多细分领域，且发展阶段差异化较为明显。刘彦春需要带领各行业研究员在研究上更加精耕细作，这也使得刘彦春形成了更为全面的视野。
限于篇幅，这次我们先聊这些。
更多牛基，下篇分解。
延伸阅读：
6124点以来的牛基样本（一）
指数估值、投资机会、发车信息，这里都有，欢迎来聊
你的基金进入「10倍俱乐部」了吗？
“10倍俱乐部”钻石成员
这一批基金最早成立于2002年，最迟成立于2005年，在业内人士看来，这16只基金证明了A股市场存在价值投资的土壤。与此同时，长期获利更能体现基金团队的专业投资水平，这16只基金背后的团队，都有自如应对各种复杂市场环境的能力。
（数据来源：Wind；截至时间：2019年12月31日）
稳健的重要性
1年
2年
3年
5年
总回报
华安宝利配置
54.02%
25.92%
33.17%
66.91%
1132.11%
沪深300
36.07%
1.63%
23.76%
18.48%
291.19%
偏股混合型基金指数
45.02%
10.82%
26.47%
59.89%
661.19%
（数据来源：Wind；截至时间：2019年12月31日）
收益与波动的平衡艺术
作为“10倍俱乐部”其中的一份子，华安宝利灵活配置基金更有自己独特的亮点。
作为一款优秀的基金产品，收益好是一个方面，控制波动才是能真正让投资者拿得住、将净值转为真正投资回报的关键。而掌握了收益与波动的平衡艺术的华安宝利配置，在长期投资中赚钱效应突出，15年来荣誉等身，9获金牛认证。
（华安宝利配置基金经理陈媛）
在实际投资中，陈媛的投资目标是获取扣除波动后的较高收益率，希望持有人有好的持有体验，因此在操作上坚持更长的持股期、更合理的配置结构、更优的组合风险收益比，为持有人创造出长期稳健的收益。
根据Wind数据，截至2019年12月31日——
华安宝利配置，成立日2004年8月24日，近10年（2010年-2019年）各年度回报分别是：7.53%、-15.12%、4.03%、9.94%、34.81%、43.94%、-12.92%、5.75%、-18.24%、54.02%，2009年-2014年同期业绩比较基准涨幅为36.10%、-6.75、-11.54%、5.21%、-1.52%、-0.13%。
回顾往期
风险提示：基金管理人公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。投资有风险，文中观点不代表任何投资建议。
关于基金定投问题，华安宝利触粒序投说力官第跟职配置和南方中证500，已投3000元，在邮政买的，求解释下图！！
这个说明化安定利在过去一个月，三个月，六个月，一年的业绩变化情况，就是净值的变化。如你在六个月前买进该基金的，对应的变化为-21.61，则现在的价值为3000*(1-21.61%)=2351.70;