配股价格不低于(谈谈A股上市公司配股价格能否低于每股净资产)

谈谈A股上市公司配股价格能否低于每股净资产

随着2017年***证监会“定增新规”和“减持新规”的相继出台，A股上市公司通过非公开发行股票进行再融资的案例显著减少，定增市场规模出现收缩，不少上市公司转向配股或可转债等监管机构鼓励的再融资品种进行融资。

一、现行法规对“配股”的相关规定

根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，“配股”是指上市公司向原股东配售股份，拟配售股份数量不得超过配售股份前公司股本总额的30%，公司控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；如果控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，则配股发行失败。

目前对上市公司配股进行规范的法规主要为《上市公司证券发行管理办法》，而该项法规并未对配股的发行价格作出过任何规定。

二、历史上有关“配股”的相关法规

（一）《证监会关于上市公司送配股的暂行规定》（已失效）对配股发行价格的规定

证监会曾于1993年12月颁布《证监会关于上市公司送配股的暂行规定》（证监上字[1993]128号），其中规定：“上市公司向股东配股应符合以下条件：……8.配售发行价格不低于本次配股前最新公布的该公司财务报告中每股净资产值。”但该项法规于1999年被《***证券监督管理***会关于废止部分证券部门规章的通知》（发布日期：1999年12月21日）废止。

（二）《***证监会关于上市公司配股工作有关问题的通知》（已失效）对配股发行价格的规定

证监会曾于1999年3月出台《***证监会关于上市公司配股工作有关问题的通知》（证监发［1999］12号），该通知要求，“上市公司有下列情形之一的，其配股申请不予核准：……（六）公司拟订的配股价格低于该公司配股前每股净资产。”但该项法规于2001年被《上市公司新股发行管理办法》（发布日期：2001年3月28日）废止，《上市公司新股发行管理办法》又被《上市公司证券发行管理办法》（发布日期：2006年5月6日）废止。

三、目前上市公司配股的相关窗口指导政策

历史上证监会对于上市公司配股发行价格均规定不得低于公司配股前每股净资产，但相关规定均已失效，而现行有效的法规并未对配股发行价格作出明确要求，因此目前上市公司配股一般参考的是监管机构对配股的窗口指导政策。

***证券业协会近年关于再融资审核的培训课件中对配股定价作了相关介绍，即配股定价较为灵活，无下限要求，但国有企业配股定价需满足国资管理的要求（发行价不能低于每股净资产）。详见下图：

四、上市公司配股的相关案例

（一）国有控股上市公司

1、珠海港（000507.SZ）2013年配股（特殊案例）

珠海港是珠海市国资委控制的一家国有上市公司，该公司曾于2013年3月进行配股。珠海港于2013年2月25日披露的《配股说明书（封卷稿）》对配股定价作出了相关约定，即本次配股价格为3.01元/股，上述定价综合考虑公司股票在二级市场上的价格和市盈率情况、募集资金投资项目的资金需求量及项目资金使用安排，在不低于发行前最近一期经审计的每股净资产值基础上由公司董事局与主承销商协商确定。

珠海港2013年3月8日披露的《配股发行结果公告》显示，本次珠海港配股共计配售股份总数186,298,607股，配股发行价格为3.01元/股。

根据珠海港2012年审计报告所载财务数据计算得出的2012年公司每股净资产为3.0563元/股，而本次配股发行价格为3.01元/股，低于发行前最近一期经审计每股净资产，不仅不符合配股说明书的相关定价原则，也与监管机构对于配股定价的窗口指导精神相悖。因此，该案例算得上是少有的在配股定价上略有突破的国有上市公司配股特殊案例。

2、中金黄金（600489.SH）2016年配股

中金黄金是***国资委控制的一家国有上市公司，该公司于2016年5月完成配股。根据中金黄金于2016年5月11日披露的《配股说明书》，公司本次配股定价原则为：A、配股价格不低于发行时公司最近一期经审计的每股净资产值，……B、参照发行时公司二级市场股票价格、市盈率状况及公司本次募集资金计划的资金需求量；C、遵循董事会与主承销商协商确定的原则。

中金黄金2016年5月24日披露的《配股发行结果公告》显示，本次公司配股共计可配售股份总数量为529,781,184股，发行价格为6.22元/股。

根据中金黄金2015年审计报告所载财务数据计算得出的2015年公司每股净资产为3.3539元/股，而本次配股发行价格为6.22元/股，远高于公司最近一期经审计的每股净资产。

因此，对于国有控股上市公司而言，按照监管机构窗口指导意见，配股发行价不得低于公司每股净资产。而在实际操作中，国有控股上市公司配股发行价格一般高于最近一期经审计每股净资产，珠海港2013年配股属于特例，参考意义不大。

但笔者对此存在一点疑惑，原***国有资产管理局曾于1996年5月发布了《关于规范股份有限公司国有股权管理有关问题的通知》(国资企发[1996]58号)（现已失效），其中第四条规定，“国有股股东同意配股及转让配股权须满足的条件：……（四）在综合分析本股票二级市场价格、企业盈利状况、每股净资产含量以及合理市盈率的基础上，确定了合理的配股价格，但该配股价格不得低于配股前每股净资产数；……”该项法规目前已被《财政部关于股份有限公司国有股权管理工作有关问题的通知》（发布日期：2000年5月19日）废止，相关规定亦失效，但后者即《财政部关于股份有限公司国有股权管理工作有关问题的通知》并未对国有控股公司配股定价作出过任何明确规定。因此，对于国有控股上市公司配股定价的窗口指导意见，如此规定的原因及法规依据，令人感到困惑。

（二）非国有控股上市公司

1、广汇能源（600256.SH）2018年配股

广汇能源系一家位于***的能源行业上市公司，实际控制人为自然人孙广信，该公司于2018年3月完成一次配股。根据广汇能源2018年3月15日公告的《配股说明书》，本次公司配股的定价原则为：（1）本次配股价格不低于发行前公司最近一期经审计的每股净资产值；……（2）参考公司股票在二级市场的价格、市盈率及市净率等估值指标，并综合考虑公司的发展前景与股东利益等因素。（3）遵循公司董事会与保荐机构（主承销商）协商确定的原则。

广汇能源2018年4月10日披露的《配股发行结果公告》显示，本次公司配股共计可配售股份总数为1,566,427,405股，配股发行价格为2.55元/股。

根据广汇能源2017年审计报告所载财务数据计算得出的2017年公司每股净资产为2.2267元/股，而本次配股发行价格为2.55元/股，略高于公司最近一期经审计的每股净资产。

2、国轩高科（002074.SZ）2017年配股

国轩高科为一家位于安徽的新能源汽车动力锂电池研发制造企业，实际控制人为自然人李缜，该公司于2017年11月完成一次配股。根据国轩高科2017年11月14日公告的《配股说明书》，本次配股的定价原则为：①本次配股价格不低于发行前公司最近一期经审计的每股净资产值；②参考公司股票在二级市场的价格、市盈率及市净率等估值指标，并综合考虑公司发展与股东利益等因素；③考虑募集资金投资项目的资金需求量；④遵循公司董事会与保荐人/主承销商协商确定的原则。

国轩高科2017年11月25日披露的《配股发行结果公告》显示，本次公司配股可配售股份总数为262,926,000股，配股发行价格为13.69元/股。

根据国轩高科2016年审计报告所载财务数据计算得出的2016年公司每股净资产为4.4923元/股，而本次配股发行价格为13.69元/股，远高于公司最近一期经审计的每股净资产。

因此，对于非国有控股上市公司而言，虽然监管机构对配股定价并无相关限制，定价比较灵活，但上市公司可能出于谨慎考虑或其他方面的原因，一般在实际发行时，配股价格均高于最近一期经审计的每股净资产。

五、结语

基于监管机构的窗口指导意见以及上述成功案例，国有控股与非国有控股上市公司配股定价原则存在差异，对于非国有控股上市公司，其配股定价无下限，但近年来的案例均未突破（即低于最近一期经审计每股净资产）；而对于国有控股上市公司，其配股定价需遵循发行价不能低于每股净资产，但目前却存在突破下限的案例，不过也是极少数。

  ps：至于为什么对于大多数上市公司配股定价无下限约束，可以自主选择市价折扣，大家可以联系经济学MM理论（ModiglianiandMiller）进行分析。

  -End-

股民当心！“配股不配”直接亏***13%？竟然还不知道原因！

3月27日西部证券公告配股，金爸爸在CRM系统里搜出持有西部证券的客户，发现还真不少，然后和客户沟通，绝大部分客户还不知道配股是啥东东，据统计每年都会有大量投资者因为“不懂”而放弃认购，造成了***失还不知道原因，金爸爸觉得有必要给大家絮叨絮叨配股这件事儿。

首先说一下配股的重要性，此处敲黑板！如果您持有的股票发出配股公告后，您既不在股权登记日当天收盘前卖出，又不在配股缴款日截止日前手动缴款，那您可能会“躺着亏钱”。

先贴出西部证券配股的公告摘要：

西部证券股份有限公司A 股配股正式发行

 配股基本情况

1、配股简称：西部 A1配；配股代码：082673。

2、配售比例：每 10股配 2.6股。

3、配股价格：6.87元/股。

4、主要日期和停牌安排如下：

以下讲解以西部证券的配股公告为例：

配股是什么东东

配股即上市公司向自己的老股东发行新股再次筹集资金的过程，按惯例，上市公司发行的新股会按照原有股权比例在老股东之间分配，即老股东拥有优先认购权，当然也可以自由选择是否认购。

怎么才算老股东

就是在股权登记日（3月29日）当天收盘后仍持有该股票的即为“老股东”，或叫“原股东”，如果您在股权登记日收盘前卖掉了西部证券，收盘后您不在股东名册里，那您就当然不算老股东了，也就不享有配股权利了。

配股的实质是啥

说白了就是如果你买了西部证券的股票，到了股权登记日当天收盘后发现你还在股东名册里，那你就有权利比以市场低很多的价格买入规定数量的新股。

听起来很有爱是不是？事实上，配股后，公司的总市值需要保持不变，而总股本变多了，因此，单价就需要被砍一刀了，这就是除权，出除权后，你一毛钱也没多赚。

配股需要我操作吗

需要的哦~配股需要您在配股缴款期（缴款期一般为5个工作日）的交易时间内进行手动操作缴款。如果您未在缴款时间内操作，相当于您放弃配股权益了。

如何操作呢

用“买入”菜单操作，输入西部证券的配股代码082673，价格输入配股价6.87元/股，一般券商系统里会自动跳出最大可配额度，和买股票操作类似。

配股复牌后股价为何“跌”不少

一般股权登记日后7个交易日股票重新正常交易，股价会除权。

（由于现在还没有到股权登记日收盘，假设3月29日西部证券不涨不跌，收盘价仍旧是3月28日收盘价18.93元）

配股价6.87元，每10股配2.6股。

而每10股除权前后市值要一样：

除权前的总市值=10股x股权登记日的收盘价18.93元+2.6股x配股价6.87元

除权后的总市值=总股本（10+2.6）股x除权价

除权前总市值=除权后总市值

可得出除权价=16.44元。

一般直接用公式：

股票除权价=(股权登记日的收盘价+配股价x每股配股比例)/（1+每股配股比例）

也可得出西部证券上市后的出权价为：

（18.93元+6.87元x0.26）/(1+0.26)=16.44元

也就是说配股结束后股价自动变为16.44元，注意这是强制性的无论你是否参与配股，最后复牌后开盘都是16.44元。

如果我不配股为啥会亏***

配股价是低于当期股票市价的，配股要对原股价除权，所以如果不配股，则您配股前后持有西部证券股数不变，配股前股价18.93元，配股后除权价16.44元，不考虑行情波动的话，您直接活生生每股***失2.49元，亏***超13%。

您放弃的配股额度，会被承销券商以6.87元的价格几乎无代价拿走，他们将获得140%的暴利：

（16.44-6.87）/6.87=140%

而如果您认购了配股，相当于您低价加仓了一笔资金，让您弥补除权造成的“隐形***失”，除权前后几乎不赚不赔。

那该如何规避风险呢

有两种方法可供选择：

1、除权登记日3月29日收盘前把西部证券卖了，从此这只股票和你无关，配股当然也和你无关。

2、准备资金参加配股的认购，缴款时间是3月30日-4月10日，认购代码是“082673”，简称为“西部A1配”。

为何复牌后，钱扣了股数没多

莫慌~T+7日公告配股发行结果（T日为股权登记日），原股票复牌，并对原股价进行除权，但不是配股上市日，新配的股份还没入到您的账户中。所以您看到配股的钱扣走了，股价下降，而股份数却没有增加。一般所配新股会在两周左右上市，具体时间以上市公司公告为准。

配还是不配

前面说过，正常配股后，除权后您一毛钱也没多赚，静态看，配股理论上是不会影响股票走势的。配股决定前，还是要看看该公司是不是真的值得投资，所募集资金是否真的能为股东创造价值，当然也要考虑大盘行情趋势等来分析，和日常分析股票一样。当然，如果决定不配的话一定要在股权登记日收盘前卖出股票，决定配股的话则一定要按时手动认购缴款。

（以上内容仅供参考，欢迎交流指正）

配股价格怎来自么定？

根据***证监会的规定，上市公司配股价格应不低于本次配股前最新公布的该公司每股净资产值。例如某公司2001年初拟实施配股，该公司2000年度报告公布的每股净资产值为2．5元，那么配股价就不低于2．5元。这也是上市公司配股价的下限至于配股价的上限，证监会没有硬性规定，上市公司多以其股票二级市场的市价定位作为参考依据，一般为市价的70％。配股除权价格的确定要根据发行公司配售情况来计算。一种情况是公司所有股东都参加配股，则配股除权价计算公式为：配股除权价=（除权登记日收盘价+配股价*每股配股比例）/（1+每股配股比例）另外一种公式是：配股除权价=（股权登记日收盘价*原总股本+本次配股价*配股股本）

股票送股和配股后,股价是原价还是折价呢

那比方说，10股配3股，这其实等于说就是每10股有权按照配股价，去申购3股该股票。二、股票配股是好事还是坏事？配股到底好不好呢？这就要从不同的角度来分析看看了。平常情况下，一般来说，配股的价格低于市价，因为配股...

配股怎么还要交钱？不是折价吗？

感想提问，预计未来配股的公司会越来越多，整理了一下每一位股民都需要了解这门功课。题主的问题在4。1之前公司为啥不喜欢配股呢？因为配股面向全体股东，大股东也要拿出大量资金参与配股，持股越多获配越多，因此对于一些资金匮乏的大股东来说，压力很大。因此从这个角度来看，配股很难成为主流的再融资方式。2配股折价越高越好？未必！按照规定，配股价格不低于每股净资产就行。折价越多，不参与配股的股民***失越多（除非卖出），对参与配股的股民来说，实际也并非可以捡便宜，除权前后你的股份占公司总市值的比例是不变的。高折价往往有强化全体股东参与配股的意味。比如天齐锂业(002466,股吧)，最新收盘价58.13元，配股价11.06元，这折价算高的了，可疑似大批不愿配股的股民在股权登记日前出逃，导致当天大跌。3碰到手中的股票要配股，配还是不配？如深爱，请配股；如不爱，赶紧卖。对于老股东来说，配股相当于一次追加投资的机会。要不要参与配股需要根据业绩、配股资金的投向及效益的高低，简单来说就是根据你对这个公司的价值来进行判断。如果你不想追加投资，又想保持现有持股市值，可以卖出部分持仓来交配股款。我满仓5000股没法参与配股，市价卖掉1000股，再折价配1000股回来。如果在股权登记日之前错过了卖出，那么最好的选择就是缴款配股，除权后股价只要不跌破配股价，则配股***失小于不配股。4我不参与配股也不卖股票，会有***失吗？***失大大的有。配股后会除权，如果未参与配股，因为持股数量不变，将直接产生***失。前面那两个已经算过了，***失一个接近9%，一个接近6%了。5可以部分配部分不配吗？不可以。如果决定配股，最好配足。否则道理同上。6如何计算配股数？如果持有10000股，配股方案是10配3，那就能获配3000股。其中，深市规定，配股不足1股部分，按数量大小排序，数量小的循环进位给数量大的股东，以达到最小记账单位1股。大家一定要注意，准确算好自己的配股数，只能申购等于或小于自己可配售额数的股份，否则有可能因委托认购数量过大而被交易所拒绝，造成不必要的***失。7如何确认配股是否有效？由于认购配股时间是有限制的，逾期未缴款者，作自动放弃配股权处理，后面没有办法补缴款。因此，在配股后对认购是否得到确认十分重要，配股投资者可通过打印交割单、拨打券商电话等多种途径验证，以确定认购是否有效。也提醒投资者，参与配股最好不要赶末班车，以免万一操作失误，没有时间补救。8获配股票什么时候上市？配股并不是马上到帐的。配股缴款结束后，公司刊登股份变动公告后，经证券交易所安排，另行公告。9账户里有钱，可以自动扣款吗？不可以的。一定要自己手动挂单。10配股要交手续费吗？不用。佣金、过户费和印花税、发行手续费等通通不用交。11如何及时了解配股信息？有些股民长时间“装死”，万一持股将配股而不知道，既没交钱也没及时卖出，将***失惨重。该怎么办呢？对于配股信息，上市公司会连续发布公告进行提醒，证券公司一般会在行情软件和官网上进行提示。此外有的证券公司还会通过电话、短信等方式通知投资者。也提醒大家，手机尽量不要屏蔽券商的服务号码。但由于投资者联系方式变更等缘故，仍会有联系不到投资者的情况，因此证券公司经常提醒投资者及时更新联系方式。如果你不是经常看盘，现在就拿起电话，向证券公司核对更新你的联系方式吧。这个不是一句空话，确实很重要

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配股是什么意思啊就是增发吗?

配股是上市公司再融资的一种方式，属于增发股票。上市公司配股通常是采取低于当时股价20%左右的优惠价格将一定比例的股票配售给股票持有人，这样的做法容易被市场接受。

请问配股是怎么配得

配股是上市公司的一种再融资方式，须经过证监会核准，方可施行。配股之前，上市公司会提前发布公司公告，公布配股时间、配股价格、配股比例、缴款时间、配股代码等等事宜，配股的时候一般要停牌一周，让投资者有充裕的时间调整仓位，准备资金，参与配股。一般配股价格会低于配股之前的股价12%以上，价格愈悬殊愈有配股吸引力。股民参与配股是划算的，如果不愿意持股，之后抛出也会有一定获利空间。

配股和增发是什么关系配股意味着增发吗？配股的价格是市场价吗？还是比市场价低？

是两个概念。他们没有关系。配股的价格是招股说明书上规定，譬如是配股时前二十个交易日收盘价的平均价的70%。一般来说时比市场价低的。但有时等你可以流通时，股价已经下去了，特别在熊市时，所以你配股成功后也有可能亏***。再看看别人怎么说的。

配股问题

比如，10股配3股，就是每10股有权按照配股价申购3股该股票。二、股票配股是好事还是坏事？配股究竟是否是利大于弊的呢？这就要从不同的角度来研究。一般情况下，通常配股的价格是低于市价的，因为配股的价格会作一定的折价...