捷成股份值得买吗(捷成股份（300182）好来自不好)

捷成股份（300182）好来自不好

北京捷成世纪科技发展有限公司成立于2006年8月23日,是经北京市工商行政管理*海淀分*批准设立的有限责任公司,注册资金500万元,其中:由徐子泉以货币资金出资425万元,占公司注册资本的85%;康宁以货币资金出资25万元,占公司注册资本的5%;徐挺以货币资金出资25万元,占公司注册资本的5%;郑羌以货币资金出资25万元,占公司注册资本的5%。上述出资业经北京中瑞诚联合会计师事务所审验,并出具中瑞联验字(2006)第07-3153号验资报告予以验证。核心题材：要点一：所属板块　基金重仓板块，创业板板块，机构重仓板块，股权激励板块，深成500板块，创业成份板块，北京板块，电子信息板块，社保重仓板块，券商重仓板块。要点二：经营范围　技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询;计算机技术培训;投资管理;计算机系统服务;数据处理;基础软件服务;应用软件服务;销售计算机、软件及辅助设备(未取得行政许可项目除外)。要点三：并购重组-21亿收编两家影视剧制作公司　2014年12月18日披露重组预案，公司拟以发行股份及支付现金方式，合计约20.8亿元对价，收购中视精彩、瑞吉祥两家公司各100%股权，并拟募集配套资金。根据方案，中视精彩100%股权评估值为9.15亿元，增值率为634%，交易价格为9.108亿元;瑞吉祥100%股权评估值为11.73亿元，增值率为754.79%，交易价格为11.7亿元。公告显示，中视精彩主要从事电视剧的策划、制作与发行业务。目前其投资、***承制或参与制作的电视剧共计15部515集。瑞吉祥及其子公司金泽影视是一家以内容制作为主，以电视剧投资、制作及发行为核心业务的专业性影视制作公司，主要投资拍摄和发行大制作的历史题材剧、青春偶像剧，并代理发行海外引进剧目。公司表示，此次交易有助于公司成为音视频产业全价值链的参与和分享者，打造以音视频技术服务和音视频内容服务双引擎驱动的运营平台，抢占发展先机。要点四：专注音视频服务　公司专业从事音视频整体解决方案的设计、开发与实施，主要服务包括媒体资产管理系统解决方案、高标清非编制作网解决方案、全台多元异构一体化网络解决方案以及全台统一监测与监控解决方案，是目前国内最具实力的专业音视频整体解决方案产品提供商之一。目标市场涵盖广电行业、部队、互联网科技公司、科研院校、**机关、事业单位及其他音视频领域。要点五：首发募投项目　本次募集资金投入三大项目：1)11253万元用于研发与产品化平台建设项目;2)5344万元用于编目服务中心扩建项目;3)3793万元用于区域营销中心及信息化管理平台一体化建设项目。研发与产品化平台建设项目计划在资金到位后1年内建成投入运营，预计达产后每年实现营业收入21600万元。编目服务中心扩建项目计划在资金到位后三个月内建成投产，预计达产后年营业收入为5846万元。区域营销中心及信息化管理平台一体化建设项目计划在资金到位后半年内完成。截止2011年上半年进度分别为28.11%、5.50%和51.09%。要点六：设立捷成四川　2013年2月，公司拟使用自有资金5,000万元人民币在四川省成都市投资设立全资子公司北京捷成世纪科技发展四川有限公司，一般经营项目为计算机软件技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询;计算机技术培训等。公司在成都市设立全资子公司捷成四川，将负责公司在西南片区的业务拓展，以使该地域的业务得到加强。要点七：设立中传设计院　2012年6月，为了进一步提升公司的技术研发水平、满足公司规模不断扩大对专业技术人才的高需求，依托高校人才优势，立足于产学研平台，公司与***传媒大学下属独资公司北京中传资产管理有限公司共同出资建立合资公司北京中传广视工程设计院有限公司，合资公司注册资本1000万元人民币，其中公司出资900万元，占出资总额的90%。中传设计院成立后，将重点研究在实现广播电影电视数字化、网络化、建筑智能化设计研发过程中的广播电视传输及中心工艺(含网络、节目传送、中心工艺)、广播电视覆盖工艺(含天线、发射机)、声学技术工程研究、建声和装饰设计、扩声和演出灯光设计等工艺设计和咨询服务，努力打造一支广播电视行业中专业设置齐全、技术水平高、各项实力雄厚的设计队伍。要点八：增资捷成江苏　2012年11月，公司拟使用自有资金以货币出资方式向全资子公司北京捷成世纪科技发展江苏有限公司增资9,000万元人民币，增资后捷成江苏注册资本为10,000万元人民币，公司持有其100%股权。捷成江苏成立于2011年6月20日，一般经营项目为计算机软件技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询;计算机技术培训;计算机系统服务;数据处理;基础软件服务;应用软件服务;销售计算机、软件及辅助设备;投资管理。截至2012年9月30日，捷成江苏总资产为3,977.47万元人民币，净资产为963.32万元人民币，2012年1-9月实现营业收入280.77万元人民币，净利润-103.58万元人民币。此次增资有利于增强捷成江苏的资金实力，满足其日常经营所需的资金需求，从而有利于进一步增强公司在华东地区乃至全国的竞争力，是公司未来可持续发展的战略需求。要点九：超募资金　公司首发募集资金净额为72476.8万元，超募资金为52087.0万元。截止2011年4月22日已确定计划金额10000万元(补充流动资金)，尚未确定计划42087.0万元。要点十：收购股权　2012年3月，结合公司发展规划及实际生产经营需要，拟使用超募资金3,475.80万元收购北京冠华荣信系统工程股份有限公司28.96%的股权即20,970,660股股份，3,570万元收购广东华晨影视舞台专业工程有限公司51%的股权，1,020万元收购北京极地信息技术有限公司51%的股权，1,020万元收购成都天盛汇杰通信信息技术有限公司51%的股权。整体交易总额不超过9,085.80万元。此次收购完成后，华晨影视、极地信息和天盛汇杰将成为本公司的控股子公司，冠华荣信将成为本公司的参股子公司。要点十一：收购冠华荣信41%股权　2011年8月公司拟收购白云、宋辉东等股东所持有的冠华荣信41%股权，收购价格由协商确定。冠华荣信现拥有专业音响工程综合技术能力壹级，音、视频工程企业特级资质，北京市有线电视站、共用天线设计、安装许可证等多种资质证书，是目前国内领先的广播电视系统集成商及广电行业的全套应用技术系统解决方案提供商。先后在国内外安装了500多个讯道的数字及高清演播室系统、60多个讯道的数字转播车系统、数百套数字后期合成系统、数十个大型专业录音棚、20多个主控播出系统，以及20多个会议和信息发布系统等高水平的专业工程和解决方案。截至2010年12月31日，冠华荣信的资产总额约为1.74亿元、净资产约为3700万元，2010年度实现营业收入约2.23亿元，营业利润约1980万元，实现净利润约1530万元。要点十二：定向增发及购买股权　2013年6月，公司拟以22.38元的价格定增927.17万股及支付现金2994万元购买冠华荣信的61%的股权、华晨影视49%的股权、极地信息49%的股权和捷成优联49%的股权。同时拟以不低于20.12元的价格定增不超过392.92万股募集配套资金。完成后，公司分别持有极地信息、华晨影视和捷成优联100%的股权，持有冠华荣信90%的股权。本次购买股权是继去年收购极地信息等四家公司部分股权后的再次出手，为公司打造音视频业务完整产业链奠定了基础。要点十三：限制性股票与股权激励(2012年8月调整)　2012年8月，公司拟授予权益总计663.45万股股票，占公司股本总额的3.95%。公司拟向激励对象授予337.45万股限制性股票，其中预留35万股，占该计划拟授予权益数量的5.28%，每一股限制性股票的价格为10.88元;公司拟向激励对象授予326万份股票期权，每一份股票期权的行权价格为22.47元。解锁和行权条件为以2011年净利润为基数，2012-2014年相对于2011年的净利润增长率分别不低于35%、75%、130%;2012-2014年加权平均净资产收益率分别不低于10%、11%、12%。该计划激励对象为目前公司的中高层管理人员，核心技术(业务)人员，以及公司董事会认为需要进行激励的相关员工，共计122人。要点十四：二期股权激励计划　2014年6月，公司公布第二期限制性股票激励计划草案，公司拟授予激励对象限制性股票，涉及的标的股票为447.16万股，占当前捷成股份股本总数的0.96%。授予价格为9.33元/股。计划涉及的激励对象共计135人，包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员。激励计划有效期为4年，锁定期满后，在满足解锁条件时激励对象持有的限制性股票可分三次解锁。公司业绩考核指标为：以2013年为考核基期，2014-2016年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%，且净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。要点十五：收购三家企业股权　2014年7月，公司与北京安信华科技有限公司签订《股权转让协议》，使用超募资金1,200万元收购安信华科技20%的股权。交易完成后，安信华科技成为公司的参股子公司。安信华科技是主营网络及内容安全领域的高新技术企业。融合后对公司现有信息安全产品线进行加强。公司与北京中映高清科技有限公司签订《股权转让协议》，使用超募资金600万元收购中映高清20%的股权。中映高清为一家致力于广播电视行业新技术、新产品的研发、生产和销售的高科技公司，拥有节目收录、节目制作和节目播出等全流程产品线。深度合作后对公司现有产品线形成了有效补充，实现现有产品线的协同效应。公司与北京国科恒通电气自动化科技有限公司签订《股权转让协议》，使用超募资金4000万元通过收购和增资的方式占有国科恒通20%的股权。交易完成后，国科恒通成为公司的控股子公司。国科恒通的主营业务为利用地理信息系统、建模等技术为输配电企业进行整体资源及设备管理的解决方案。可对公司现有智慧城市的产品线形成有效补充，特别是对城市要素管理进行加强，实现与现有产品线的协同效应。要点十六：自愿锁定承诺　控股股东、实际控制人徐子泉及其他29名股东承诺：自股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其本次发行前直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。担任公司董事、监事和高级管理人员的股东徐子泉、薛俊峰、郑羌、黄卫星、韩钢、肖炳珠、张宁(大)、张丽萍、康宁、宋建云、谭明哲承诺：前述锁定期满后，在任职期间内每年转让的股份不超过所持股份总数的25%;在离任后6个月内，不转让公司股份。

建军大业是***拍的吗？

2017年正值***人民解放军建军90周年，为了再现革命先辈的建军艰难史，传承红色英雄的大无畏精神，由中央电视台、***人民解放军东部战区陆军**工作部、***人民解放军八一电影制片厂荣誉出品，捷成世纪、中视精彩、广东南方领航、***电视剧制作中心、中文天地、中爱联文化、星纪元影视、萌梓影视股份、胡杨河文化、北京文源影视、广东龙浩影视、君和传播等单位联合出品的重大革命历史大剧《建军大业》应时而生

捷成股份放量上涨来自今后上升的空间大吗？

如果是从低位开始出现放量上涨，那么未来的空间应该会比较大。是如果已经是身处中高位，继续放量上涨，就需要小心成为头部。

600175此股怎样?值得买吗?

个人意见整理筑底阶段，5.2元一带压制明显，没量能配合突破不建议参与。

信息股有哪些？

信息技术概念股　　富春通信（300299）、吴通通讯（300292）、金信诺（300252）、大富科技（300134）、邦讯技术（300312）、中瑞思创（300078）、梅泰诺（300038）、天源迪科（300047）、海能达（002583）、宜通世纪（300310）、朗玛信息（300288）、硕贝德（300322）、中威电子（300270）、赛为智能（300044）、英飞拓（002528）、安居宝（300155）、捷成股份（300182）、万达信息（300168）、易华录（300212）、迪威视讯（300167）、科华恒盛（002335）、恒宝股份（002104）、卫士通（002268）、南天信息（000948）、超声电子（000823）、御银股份（002177）

字节跳动有哪些上市公司？

以下是字节跳动的上市公司上市公司：

1、捷成股份（300182）：2020年6月15日互动平台回复：公司已与抖音、西瓜视频、火山小视频等头条系旗下产品建立了合作关系。

2、浙江龙盛（600352）：公司通过LVCAdvantageFund间接参股字节跳动。

3、环球印务（002799）：20年4月年报披露，公司的互联网营销业务持续服务于头条系（今日头条、抖音），该业务整体实现营业收入的大幅增长。

4、万润科技（002654）：公司广告传媒业务板块与抖音、今日头条存在业务关系，为其提供精准营销服务。

5、中昌数据（600242）：子公司云克网络是国内领先的全球化数字营销解决方案提供商，为今日头条提供推广服务。

做钢贸生意的福建捷成买走了上市地产公司阳光城9%股权

看到上面蓝色字了么？点一下关注下吧！

新京报快讯（记者徐倩）在福建做钢材贸易的福建捷成贸易有限公司（简称“福建捷成”）从***民生投资集团(简称”中民投”)手中买走了其所持有的阳光城50%股权，经过此交易，福建捷成持有阳光城9%的股份。

2月26日午间，阳光城发布公告称，阳光城近日接到持有公司18.04%股份股东上海嘉闻投资管理有限公司(以下简称“上海嘉闻”)的通知，知悉上海嘉闻的持股100%控股股东中民嘉业投资有限公司(为中民投控股公司，以下简称“中民嘉业”)将其持有的上海嘉闻50%的股权转让给福建捷成贸易有限公司。

值得注意的是，上述股权转让后，上海嘉闻设立董事会由3名董事组成，其中中民嘉业委派2名，福建捷成委派1名，董事长及法定代表人由中民嘉业委派的董事担任。

同时，公告指出，上海嘉闻“在本次发行完毕后，其认购的标的股份自发行结束之日起36个月内（即2018年12月31日前）不得转让。”

知情人士表示：“福建捷成系阳光城一直以来的合作伙伴，但是并非关联方。”

据悉，福建捷成主要经营范围有：钢材、建筑材料、五金、有色金属(不含稀贵金属)、机电设备等批发、代购代销；自营和代理各类商品和技术的进出口，但***限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。

据新京报此前报道，中民投有意出售其所持阳光城所有股份，所以“剩余的50%股份也在待售中”。

目前，中民投所持阳光城股份已经经过了三年锁定期，于2019年1月2日解除质押上市流通。其中，99%以上已质押股份拟解除质押日期为2019年3月17日。

新京报记者徐倩编辑武新校对李立军

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（超过90%的钢贸商老板都关注钢铁经理人了!）

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|钢铁经理人|

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经典美剧《老友记》在***的经销商是国内的影视版权龙头企业——捷成股份，就在《老友记》上线后，腾讯又马不停蹄地跟捷成支付了18亿元，买下了6332部电影和电视剧的分销权。这一举动无疑给以爱奇艺为首的长视频网...

腾讯再获独家海量影视版权,长短视频平台都被扼住咽喉?

在捷成股份披露的其他信息中,还透露了和腾讯这笔交易的更多细节,其中提到了:其拥有的影视节目现有剩余期限满足6年,则授权腾讯传播权的期限不少于6年;若剩余期限不足6年则以期限终止时间为准。这也代表着腾讯用18亿一口气买下了***华...

捷成股份：染上了资本运作“***瘾”之后

作者|白鹤芋

流程编辑|派派

创业板有这么一家公司，上市时超募5.2亿，上市7年时间，主业从单一音频业务发展为多元化的“版权运营+内容制作+音视频技术+教育信息化”四大业务。

伴随着规模扩张业务多元，公司2012-2017年营收复合增长率达到43.12%、净利润复合增长率达到49.46%；2018年1-9月，营收达到34.94亿；归母净利润7.93亿，双双同比增长。

就是这么一家看起来十分美好的公司，目前股价仅为5.15元/股（2018年11月5日），市盈率也才11倍左右，是被低估，还是另有玄机？

有请今天故事的主角——捷成股份（300182.SZ）。

一、从演员到创业者

捷成股份的大老板是徐子泉，据媒体DoNews报道，他年轻时是曲艺文工团的一名演员，后因曲艺团不景气而经商谋生。这一干，一不小心就成了一个连续创业者。

在创立捷成股份之前，徐子泉与妻子创立了北京捷成世纪媒体科技有限公司，这家成立于2001年12月的公司主要卖音频设备，不过，业务发展几年便陷入萎缩，2009年，营收只剩下596.42万。

上帝为你关上一扇门的同时，也会为你打开一扇窗。

2006年，***出台各种政策发展广电行业，徐子泉嗅到了其中商机，便于同年8月成立了另一家公司——北京捷成世纪科技发展有限公司，也就是捷成股份的前身，主要提供专业音视频整体解决方案产品。

随后几年，公司业绩高速增长，更没想到的是，作为创始人，徐子泉只用了5年时间便带着公司来到了创业板。2011年2月公司上市那一年，徐老板53岁。

2009年，捷成股份按销售收入在行业内排名第三位，部分核心产品和服务的销售收入在行业内排名第一位。业务发展如此强势，捷成股份当时IPO的募资用途自然是围绕音视频设备研发这一主业进行。

上市后一年间，公司市值一路飞奔至近40亿元。如果按照徐老板所持捷成股份58.12%的持股比例计算，其身价高达23.25亿元！

二、试水资本运作

凭借这看上去如此给力的业务，捷成股份IPO时超募资金达到5.2亿元。但这项业务竞争力究竟怎样，恐怕徐老板心里最清楚不过了。

捷成股份曾在2012年年报中透露，这个行业竞争激烈，行业前四名各有优势，公司还不是龙头。

这不，为了赶上竞争对手，刚上市才1年（2012年3月16日），捷成股份便迫不及待的使用超募资金一次打包收购了4家公司，其中：冠华荣信28.96%股权（3475.80万）；极地信息51%股权（1020万）；天盛汇杰51%股权（1020万）；华晨影视51%股权（3570万）。

这也是捷成股份第一次尝试参股和并购。

捷成股份表示，此举是为了新增业务，“做世界领先的音视频整体解决方案提供商”。

这还不够……为了完善产业链，2012年开始，捷成股份变更募投项目，加快收购步伐（原本计划的三项募投项目中，最终只有一项实现预期）：2011年，公司刚上市时仅有1家全资子公司，2012年，拥有控参股公司达到7家。

不过，上市后的前2年，尽管已经开始了大笔收购，业绩也一直在增长，但那几年股价却没有什么变化，捷成股份的市值一直在30亿元到47亿元之间徘徊。

但这不要紧，东风即将刮来~

三、利润、股价买买买

后来的日子，捷成股份马不停蹄地开启资本运作，上演一桩接一桩的收购案……

1、第一轮收购，精准达标

上市第三年，2013年4月1日，捷成股份因重大资产重组停牌。6月4日，公告非公开发行方案，要购买此前收购公司的剩余股权，采用发行股份及支付现金相结合的方式。其中现金方式支付2994.60万元，同时，募集配套资金7912.60万。

简单概括一下四家标的公司的情况：

极地信息（主营内部网络控制技术研究开发），成立3年，2012年净利润568.34万，估值6820万；

华晨影视（主营舞台LED灯具生产销售），成立11年，2012年净利润只有967.31万，估值1.2亿；

捷成优联（主营3G视频、音频直播系统研发），成立8年，2012年净利润615.87万，估值7417.55万；

冠华荣信（一家系统集成商），成立16年，2012年净利润1658.31万，估值1.8亿。

以下为四家公司承诺的业绩承诺完成情况。从最后结果来看，几乎都是“精准”达标，仅有极低信息2014年未完成业绩承诺。

收购完这几家公司后，捷成股份已经具备了一体化服务能力：业务从工艺设计到音视频系统工程，到演播室舞台灯光，到3G传输、节目制播、媒体资产管理等技术支撑系统……

与之共舞的是捷地股份的市值，已经从停牌之时的约55亿元爬到10月的95亿元，7个月时间市值翻了一倍。

2、东风刮来，最初的梦想一定要实现

不过，上述几家收购的公司规模并不大，虽是精准完成业绩承诺，但后续动力不足，承诺期后暴雷风险无法排除。因此，为了后续的市值，捷成股份还得想办法……

2013年，就在捷成股份思考走向何处时，电影电视剧市场开始繁荣。

加上IPO暂停，资本市场掀起了影视、游戏的并购热浪。（风云君梳理发现，彼时，资本市场影视股只有光线传媒、华谊兄弟等几只概念股，十分稀缺，影视概念股备受追捧。）

在此背景下，徐老板想到了自己“最初的梦想”。

在接受媒体的采访中，徐老板认为“技术本身有天花板，而利用音视频技术最终制作出的文化产品却有着巨大的价值”；而且，上市之初，其就有过制作内容的经验。

（来源：媒体专访截图）

徐子泉曾对媒体表示：投资文化产业要做到“稳、准、狠”，其中风格也反映到了捷成股份的资本运作中。

这不，前笔募资方案刚获通过（2013年10月17日），2013年10月23日，捷成股份因重大资产重组事项再次公告停牌（市值95.16亿元，前复盘收盘价5.57元／股），只不过，2014年6月21日，因时机未成熟终止罢了。

捷成股份此前多次表示：要积极谋求以并购重组的方式加快发展步伐。

真是“不并购，毋宁死”啊。

精彩继续。2014年10月14日，捷成股份因重大事项停牌。2个月后，公司公告，拟合计作价20.81亿收购中视精彩100%股权（9.11亿）和瑞吉祥100%股权（11.7亿），并配套募集资金5.89亿。

两家公司在影视剧的投资、制作与发行方面经验丰富，捷成股份这样就成功切入影视剧业务，妥妥儿的市场热点。

而且，这也是捷成股份的转型方向：从原有提供音视频技术解决方案“一站式”服务提供商逐步转向“音视频技术+音视频内容”双引擎驱动的平台运营商。

当然，对于徐老板而言，最期待的还是买东西不花钱。所以，收购方案中虽然设置了3.13亿元的现金支付，但配套5.89亿元融资不仅可以完成收购所需的现金安排，还可以补充上市公司流动资金。

而且，此时公司市值近100亿元了，对于徐老板而言，这笔交易也不用稀释多少股权。收购完成后，徐老板的持股比例从54.02%下降为43.35%，仍为上市公司第一大股东。

这两家公司质地如何呢？

中视精彩成立于1998年，2014年1-10月营收1.27亿，净利润3553.17万。（增值率634%）

瑞吉祥成立于2012年12月，虽比较年轻，但其影视拍摄发行团队已有十余年的影视剧拍摄发行经验。

2014年1-10月营收2.03亿，净利润8019.08万。瑞吉祥的主要制片人和发行人均为瑞吉祥的主要领导，以贺昤、周剑、黄京为主。（增值率754.79%。）

这两家公司同样也是“精准”完成业绩承诺~

此后一年时间，伴随着A股大牛市的到来，捷成股份市值突破310亿。嗯，这才叫人生，这才是上市的意义。

3、第三*：玩产业链

很快，A股大熊市来了。捷成股份也难以幸免，一个月时间市值缩水过半。

2015年7月8日，捷成股份因重大事项停牌（停牌时市值147亿）。2015年9月7日，捷成股份表示，要作价32亿收购华视网聚80%股权，同时，配套融资26亿。

（事实上，收购野心巨大的捷成股份此时根本没钱。截至2015年6月30日，捷成股份账上仅有4.87亿。好在，卖一点点股份就能换来好多好多钱啊~）

~2014年初，捷成股份花了7000万参股标的公司20%股权，（依然是参股20%，标的估值3.5亿）。

资料显示，华视网聚成立于2013年12月30日，是一家新媒体领域的影视内容集成、分销和运营商（捷成股份当时参股正是为了试水影视内容版权服务）。

此举对于上市公司的意义在于，“延伸产业链，构建起了一个覆盖音视频创新科技、内容制作和版权交易的文化生态圈”。

让风云君敬佩的是，标的公司的实际控制人陈同刚2年时间便将一家注册资本仅1000万元的公司从3.5亿估值打造至40亿元，并成为上市公司第二大股东！

来看看这次的交易方案：32亿的收购中设置12.8亿现金又通过配套融资26亿完成现金支付，剩余的补充公司营运资金。

截至2015年6月30日，华视网聚净资产为2.78亿元，评估值为40.07亿，增值率1342.76%，身价一飞冲天。与之相对应的是高业绩承诺，来看看这几年业绩完成情况，比前几家公司表现好一些。

伴随着股权过户的完成，2015年底，捷成股份市值突破340亿。

4、市值不保，蹭热点不能停

不过，从2016年中开始，文化传媒领域的并购重组炒作之风就凉凉了，行业里的公司市值开始进入持续缩水模式，捷成股份的市值也跌跌不休。

市值不够，热点来凑。2016年12月，捷成股份又开始在教育领域投资，上线教育云平台，布*教育业务（看上去与主业并不搭边……）

至此，捷成股份形成音视频技术、影视剧制作与发行、新媒体版权运营以及教育信息化类业务四大业务。

不过，公司市值依然是没有反应，伴随着A股熊市到来，截至目前，股价仅为5.15元/股。

四、买买背后的“穷与贷”

造成股价一蹶不振的原因，除了目前的市场因素以外，肯定还是有别的原因。风云君发现，摆在捷成股份面前的，就是“阿基琉斯之踵”般的商誉和累累的负债。

风云君提示几个经营问题：

1、传统音频业务下滑，母公司已亏***

上市之后，捷成股份每一年都有收购动作，以上提及的公司只是比较重要的几家。从子公司数量来看，2014年有18家；2015年23家；2016年30余家；2017年36家。

通过大手笔的并购活动，捷成股份最终转型为文娱公司——这些年，公司的快速增长主要源于外延并购带来的并表收入。

如果我们对比公司母公司收入及合并报表收入，会发现2014年起，母公司收入一直在下降，从2011年的4.60亿下降至2017年的3.96亿。同时，母公司2014年-2016年净利润变动不大。直到2017年，母公司亏***达1.22亿。

这也意味着，传统音频业务在萎缩。

2、逐次引爆的商誉雷

伴随捷成股份的多笔大额并购投资，公司的商誉从无到有，从小变大：2014年-2017年，商誉分别为1.01亿、18.68亿、55.34亿、55.47亿！

截止至2018年6月30日，捷成股份商誉总金额55.47亿元，占资产总额的比重为34.10%，且所有商誉都尚未计提减值***失。

这个才是重点，市盈率不高股价表现不佳，都是有原因的。市场诚不我欺也。

如上图所示，7个子公司的并购活动带来了55.47亿元的商誉。

抛开商誉不谈，从最终情况来看，各个收购标的也大都以“精准踩点”的方式完成了业绩承诺。而且，年报中对利润影响较大的公司也是随着新收购对象的到来而发生更替。

从上图来看，2018年，商誉占比较大的是华视网聚、中视精彩、瑞吉祥及星纪元（结成股份分次参股获得此公司 100%股权）四家公司。

接下来重点看看华视网聚、中视精彩、瑞吉祥三家公司2018年之后的表现（2017年为业绩承诺截止期）。

果然不出风云君所料。根据2018年半年报“主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况”，瑞吉祥、中视精彩两家公司消失（对应17亿商誉）。而且，星纪元利润相比2017年上半年，下滑36.42%。

这意味着，只剩下华视网聚还在增加利润。捷成股份未来的业绩，也要靠华视网聚支撑，该公司从事的版权运营业务也是上市公司营收构成中占比最大的业务，2018年上半年，影视剧版权运营业务占营收比已超过59.35%。

不过，版权运营业务毛利率也有下降趋势，已经从2016年中报的59.22%下降至2018年中报的35.29%。

3、负债累累

捷成股份在实现商誉增长的同时，负债也在增长。

尽管从2012年至今，捷成股份几次收购的资金都是稀释股份换的，但依然很穷。2018年上半年，其货币资金仅剩4.82亿，流动负债高达45.39亿。

这是为什么呢?

从上市后的现金流情况来看，捷成股份近年来投资力度十分大，2017年投资活动产生的现金流净额为-15.13亿；经营活动现金流净额仅有4.91亿，筹资活动现金流净额达到7.92亿。

财报显示，2017年，捷成股份无形资产支出较大，其中，子公司华视网聚的影视剧新媒体版权采购花费19.25亿。

版权运营这个领域，竞争十分激烈。缺钱的捷成股份又能怎么办？没有贾跃亭的能耐，就不要有让人窒息的梦想嘛。

2018年3月13日，捷成股份公告了29.95亿的非公开发行方案，计划投资7.5亿用于影视剧制作、7亿投资教育业务，另有15亿用于版权运营与媒体经营。

结尾

捷成股份从技术转到内容后，已化身为资本运作高手。

目前公司商誉够高，股本够大，历经几次高送转，股本已达25.75亿。

值得一提的是，2017年2月至今，捷成股份实空人徐子泉先后在二级市场增持，共花去9467.68万。

而其在2016年12月21日、2017年2月17日，徐子泉在二级市场减持金额超过7.9亿。

上市7年多，捷成股份数次融资。其中，通过IPO首发、数定增募资合计76.24亿；投资回报却少的可怜，累计共有6.17亿，分红率仅为8.09%。

从披露不久的三季报来看，捷成股份营收12.19亿，同比增长19.17%；归母净利润2.21亿，同比减少11.09%；归母扣非净利润2.18亿，同比减少9.94%。第三季度，19.17%的营收增速较前两季度都有所放缓，净利润更是负增长。

这个结果，会是信号吗？

END

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